證券時報記者吳瞬
8月1日，香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)交所就優(yōu)化首次公開招股（IPO）市場定價及公開市場規(guī)定的咨詢文件刊發(fā)咨詢總結，并就持續(xù)公眾持股量的建議展開進一步咨詢。上市規(guī)定的主要變化包括首次公開招股發(fā)售及定價機制、公開市場規(guī)定等。新規(guī)將于8月4日生效。
具體而言，為了讓發(fā)行人、機構投資者及散戶投資者都能更準確地預計和掌握配售情況，香港交易所在此次修訂中增加了一個選項——機制B。擬允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發(fā)售的分配機制。其中，機制A下分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調(diào)至35%；機制B則引入新的機制選項，要求發(fā)行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發(fā)售股份的10%（上限為60%），并無回補機制。
對于為什么要修改新股定價機制，香港交易所上市主管伍潔鏇表示，香港的新股市場定價機制已經(jīng)27年沒有改變，但發(fā)行人和投資者的背景及情況在過去20多年來卻發(fā)生了很大的改變，香港交易所希望可以為發(fā)行人和投資者在新股定價和股份分配方面建立一個更靈活、清晰和透明的框架。
“我們收到很多對于回補比例上限分配比例的意見，因此決定將此比例由原本建議的20%大幅提升至35%。在引入這兩個方案之后，發(fā)行人便可以更靈活地在公開招股中分配股份。如果發(fā)行人希望引入更多散戶投資者作為股東，甚至可以將60%的發(fā)行股份分配至公開發(fā)售部分予散戶投資者，比過去回補機制的上限50%更多。我們現(xiàn)在建議的回補機制充分考慮了市場參與者提出的意見，能令香港在國際市場上更具競爭力?！蔽闈嶆浾f。
同時，伍潔鏇認為：“香港交易所希望透過這次改革，提升新股定價及分配機制的穩(wěn)健性，并且平衡各種不同類型的本地及國際投資者參與新股認購的需求。與此同時，我們已修訂初始公眾持股量要求，為發(fā)行人提供更多的靈活性與確定性，并引入新的初始自由流通量要求，以確保上市時有足夠的可交易股份?！?/p>
此外，因應市場對設立適當?shù)某掷m(xù)公眾持股量規(guī)定的意見，聯(lián)交所亦就有關規(guī)定的詳細建議展開進一步咨詢。
在伍潔鏇看來，現(xiàn)在越來越多較大型的公司來港上市，若要求它們遵守25%的持續(xù)公眾持股量規(guī)定才能維持上市地位，未免不夠靈活，不利于上市公司進行資本管理。“目前25%的初始公眾持股量門檻也是多年前定下來的規(guī)定，單一的比例欠缺靈活性，要求也遠高于其他國際交易所。如今的市場迎來越來越多市值龐大的公司上市，在這種情況下，25%的股份可能牽涉龐大的金額?！?/p>
因此，聯(lián)交所正就持續(xù)公眾持股量的建議以及實施這些建議所需的《上市規(guī)則》相應修訂征詢市場意見。公眾咨詢期將于2025年10月1日結束。
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