網(wǎng)紅羅大美遇害案今日再次開庭：主犯曾多次搶劫被判刑，刑滿后又犯案
天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱，基于五菱汽車（00305）新能源領(lǐng)域科研能力及其在建構(gòu)完善的自主產(chǎn)業(yè)鏈方面的持續(xù)投入與創(chuàng)新，未來(lái)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)取得增長(zhǎng)。該行預(yù)計(jì)公司2025-2027營(yíng)業(yè)總收入為88.66/97.24/106.72億元，同比+12%/10%/10%；預(yù)計(jì)2025-2027歸母凈利潤(rùn)為0.80/1.1/1.44億元，同比增長(zhǎng)58%/38%/31%。該行對(duì)公司目標(biāo)價(jià)格為0.77港元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：
公司產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)
五菱汽車集團(tuán)控股有限公司是一家專注汽車產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的中國(guó)香港上市公司。公司秉承控股股東廣西汽車集團(tuán)近百年制造經(jīng)驗(yàn)，專注汽車零部件、汽車動(dòng)力系統(tǒng)，以及包含新能源車的商用整車設(shè)計(jì)與研發(fā)，以汽車零部件為核心（2024年零部件及其他工業(yè)服務(wù)貢獻(xiàn)69%主營(yíng)收入，車橋、車架類為核心產(chǎn)品），同步發(fā)展動(dòng)力系統(tǒng)（占比22%）與商用整車（占比9%）業(yè)務(wù)。公司為國(guó)內(nèi)外數(shù)十家主機(jī)廠提供高價(jià)值零部件產(chǎn)品；為超1000萬(wàn)終端客戶提供動(dòng)力系統(tǒng)；為超過100萬(wàn)用戶提供優(yōu)質(zhì)適用的商用車和出行服務(wù)。
轉(zhuǎn)型調(diào)整成效顯現(xiàn)，公司2025年?duì)I收增長(zhǎng)可期
五菱汽車商用整車部分業(yè)務(wù)模式改變，公司2024年總收入79.49億元；營(yíng)業(yè)成本70.89億元，同比減少24.96%。公司利潤(rùn)端逆勢(shì)正增長(zhǎng)，毛利率大幅提升。公司2024實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.11億元，同比+60.19%；2024實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比+115.59%。而公司凈利潤(rùn)維持增長(zhǎng)主要系商用整車業(yè)務(wù)調(diào)整以及零部件中高毛利產(chǎn)品占比的上升。公司毛利率2023年達(dá)到9.89%，2024年達(dá)到10.82%。
聚焦零部件業(yè)務(wù)，布局新能源賽道
控股股東廣西汽車集團(tuán)提出“菱勢(shì)工程”戰(zhàn)略，計(jì)劃在2025-2027年推動(dòng)“131”戰(zhàn)略落地，公司將培育3個(gè)國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍，包括國(guó)家級(jí)中小排量節(jié)能混合動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)單項(xiàng)冠軍、國(guó)家級(jí)輕微型驅(qū)動(dòng)橋單項(xiàng)冠軍、國(guó)家級(jí)汽車車架單項(xiàng)冠軍，重點(diǎn)聚焦汽車零部件業(yè)務(wù)的發(fā)展，以技術(shù)突破帶動(dòng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升；同步構(gòu)建汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，發(fā)展汽車服務(wù)與貿(mào)易產(chǎn)業(yè)，培育汽車數(shù)字化、高端智能裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
公司零部件業(yè)務(wù)邊際改善：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向中高端升級(jí)，成功開發(fā)熱氣脹成型、微型整體式電動(dòng)橋等高附加值產(chǎn)品，支撐公司進(jìn)入比亞迪、長(zhǎng)城等中高端車型供應(yīng)鏈；客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，上汽通用五菱產(chǎn)銷增長(zhǎng)帶動(dòng)核心業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)比亞迪等新客戶拓展取得突破。海外布局方面，公司繼續(xù)印尼、印度等海外生產(chǎn)基地運(yùn)營(yíng)，推進(jìn)零部件業(yè)務(wù)國(guó)際化布局。
公司積極布局新能源產(chǎn)業(yè)，形成“傳統(tǒng)動(dòng)力技術(shù)升級(jí)+新能源動(dòng)力集成開發(fā)”的產(chǎn)品布局。持續(xù)開發(fā)高效低排放發(fā)動(dòng)機(jī)，推廣新能源產(chǎn)品，包括電動(dòng)汽車的發(fā)動(dòng)機(jī)、電動(dòng)汽車控制系統(tǒng)及相關(guān)零部件以及不同類型的混合動(dòng)力車型。公司成立柳州五菱新能源汽車有限公司，作為整合新能源整車業(yè)務(wù)成立的聯(lián)營(yíng)公司，未來(lái)是公司零部件等產(chǎn)品的主要客戶。未來(lái)公司將借助新戰(zhàn)略，繼續(xù)布局新能源賽道，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以適應(yīng)市場(chǎng)需求。
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