胡憶書

在總統(tǒng)特朗普的強(qiáng)烈施壓下，美國聯(lián)邦儲備委員會周三仍決定維持基準(zhǔn)利率不變，但內(nèi)部意見明顯分歧，兩位高級官員投下“反對票”，呼吁盡早降息。這是自1993年以來，首次有多位美聯(lián)儲理事在利率決策中表達(dá)異議。

聯(lián)邦公開市場委員會以9票贊成、2票反對的結(jié)果，決定將聯(lián)邦基金利率繼續(xù)維持在4.25%至4.5%的區(qū)間不變。支持降息的兩位理事分別是米歇爾·鮑曼和克里斯托弗·沃勒，他們認(rèn)為通脹已得到控制，且勞動力市場可能很快轉(zhuǎn)弱，因此應(yīng)適時啟動降息周期。

此次會議聲明稱，盡管凈出口的波動影響了整體數(shù)據(jù)，“上半年經(jīng)濟(jì)活動的增長有所放緩”，而失業(yè)率依然處于低位，勞動力市場狀況穩(wěn)定。通脹“仍略高于目標(biāo)”，但沒有進(jìn)一步惡化。與6月會議相比，美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)的不確定性描述從“有所緩解”轉(zhuǎn)為“依然高企”，措辭略顯謹(jǐn)慎。

盡管市場此前普遍預(yù)期本次會議不會調(diào)整利率，投資者對9月政策方向高度關(guān)注。主席鮑威爾在會后記者會上表示：“我們尚未對9月會議做出任何決定?！彼麖?qiáng)調(diào)將依據(jù)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和貿(mào)易政策影響進(jìn)行評估，特別關(guān)注關(guān)稅可能對通脹造成的推動效應(yīng)。

市場對9月降息的預(yù)期在鮑威爾講話后有所降溫。據(jù)CME的“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，9月降息25個基點(diǎn)的概率從會議前的64%降至46%。6月點(diǎn)陣圖則顯示，今年可能仍有兩次降息空間。

BrandywineGlobal投資組合經(jīng)理JackMcIntyre指出，兩位理事的異議雖罕見，但其實早有預(yù)期，關(guān)鍵分歧在于“何時降息”，而非是否降息。他認(rèn)為，這一異議反而迫使鮑威爾在政策上更偏“鴿派”。

盡管美聯(lián)儲在政治上保持中立，總統(tǒng)特朗普近來頻頻施壓。他不僅公開批評鮑威爾“行動太慢”，還一度考慮解除其職務(wù)，并要求將利率下調(diào)300個基點(diǎn)，以緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)、提振低迷的房地產(chǎn)市場。此外，特朗普政府還批評美聯(lián)儲位于華盛頓兩棟大樓的翻新工程預(yù)算失控。

然而，美聯(lián)儲在數(shù)據(jù)面上獲得支撐。美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，第二季度GDP年化增長率為3%，遠(yuǎn)超預(yù)期。雖然這一增長部分反映了第一季度進(jìn)口激增后基數(shù)回落，但仍表明經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁。與此同時，第二季度整體通脹年率為2.1%，核心通脹為2.5%，均較第一季度大幅回落，接近美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任哈塞特對此回應(yīng)稱：“我們百分之百尊重美聯(lián)儲的獨(dú)立性，同時也希望他們尊重數(shù)據(jù)的判斷。”他相信美聯(lián)儲“很快會跟上數(shù)據(jù)表現(xiàn)”。

下一場關(guān)鍵政策信號預(yù)計將出現(xiàn)在8月下旬的懷俄明州杰克遜霍爾年會，屆時鮑威爾預(yù)計將發(fā)表重要講話，為后續(xù)政策走向定調(diào)。

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