時刻新聞
陳育軍
來源：油市小藍莓【20250728】尿素：內卷不如外卷
觀點小結
核心觀點：中性偏多 供應方面，夏季檢修增加，產量下滑但仍處于高位；出口利潤較高，但出口額度仍未大幅放開；復合肥開工率緩慢提升，工業(yè)需求不溫不火。綜合來看，短期國內驅動不明顯，內卷不如外卷，出口政策仍有放開預期。
月差：中性偏多 可繼續(xù)關注出口提振帶來的月差走強機會。
政策：中性 市場傳言小包裝尿素出口停止，其他尿素出口仍在進行。
現貨：中性 復合肥開工率緩慢提升，但企業(yè)原料庫存尚可，采購需求平穩(wěn)。
庫存：中性偏多 企業(yè)庫存繼續(xù)小幅下行，港口庫存繼續(xù)走高，企業(yè)庫存部分向港口轉移。
出口：中性國際價格繼續(xù)走高，出口潛在利潤進一步提升；市場傳言小包裝尿素出口或暫停，第二批尿素配額推進緩慢，但目前其他包裝尿素出口仍穩(wěn)步進行。
需求：中性 復合肥企業(yè)秋季肥訂單按需推進，開工率緩慢提升；三聚氰胺需求較弱，開工率或持續(xù)維持低位，國內需求缺乏想象空間。
現貨價格略有企穩(wěn)
尿素現貨日度均價
近一周，在宏觀情緒的帶動下，尿素現貨呈現震蕩小幅走高的走勢，夏季高溫季節(jié)，工廠檢修增多，開工了明顯下滑，但需求端同樣面臨農需淡季的到來，第二批出口配額進展緩慢，且市場傳言小包裝尿素出口停止。綜合來看，國內需求不足，現貨銷售仍需依靠出口需求補充。
尿素現貨市場價
氯化銨價格企穩(wěn)，成交尚可。下游復合肥企業(yè)開工率緩慢提升，氯化銨剛需采購增加，由于復合肥企業(yè)的原料庫存已經適量增加，后續(xù)需求或相對有限，下周部分裝置恢復生產，價格缺乏持續(xù)上行動力。
硫酸銨市場近期上漲趨緩，市場情緒回歸理性，下游接貨積極性減弱，己內酰胺部分裝置開始降負，產量或高位震蕩；獨立焦企開工率則維持在73%左右；需求端，國內復合肥采購穩(wěn)步推進，但出口端國際買家?guī)齑嫫撸罄m(xù)對高價接受度或有限。
尿素現貨出廠價
尿素現貨國際價
當前出口利潤繼續(xù)維持高位，但由于出口配額推進緩慢，潛在的出口需求未能自由釋放。
開工率季節(jié)性走弱
尿素開工率
煤頭利潤仍舊較好，夏季檢修開始，開工率繼續(xù)下滑，但開工率仍處于歷年高點。
根據隆眾資訊統(tǒng)計，本期部分企業(yè)檢修：安徽昊源化工、安陽中盈化肥、山西晉豐煤化工、山西潤錦化工、山西晉豐煤化工。本期恢復的企業(yè)：山東潤銀生物、河南晉開化工、河北田原化工、安徽昊源化工。下周部分企業(yè)計劃停車，開工率或小幅降低。
尿素產量
企業(yè)繼續(xù)去庫，港口集港增加
尿素庫存
本周企業(yè)庫存繼續(xù)小幅下行，降幅收窄，工廠接單放緩，部分貨源仍處于集港中。
本周港口庫存小幅增加，煙臺港部分大顆粒貨源裝船離港，連云港、日照港部分小顆粒貨源集港。
尿素月度庫存
尿素利潤支撐高開工率
固定床工藝成本利潤
煤炭雖有企穩(wěn)，但動力煤整體供需并未明顯改變，煤制尿素仍維持較高利潤。
氣流床工藝成本利潤
天然氣制工藝成本利潤
隨著尿素價格低位震蕩，氣制尿素利潤已經趨近消失。
出口預期或將向好
尿素進出口量
2025年6月中國共出口各種肥料429萬噸；其中，尿素7萬噸，硫酸銨186萬噸，磷酸二銨51萬噸，磷酸一銨17萬噸。
2025年1-6月，中國累計出口各種肥料1713萬噸，同比增幅為35.9%；累計出口金額40.69億美元，同比增幅為25.9%。
國內需求不溫不火
尿素預收天數
復合肥價格
本周復合肥市場窄幅整理運行，部分低端上調，但整體行情平淡。原料端氮肥和磷肥價格走高，但氯化鉀則在政策引導下價格走弱，需求端不溫不火，經銷商采購并不積極，短期內復合肥價格或維持窄幅震蕩。
復合肥的開工率與產量
秋季肥預收推進，復合肥開工率繼續(xù)緩慢提升，但下游采購積極性一般，后續(xù)開工率的提升或與常年保持一致。
復合肥的庫存與需求
三聚氰胺價格
三聚氰胺市場窄幅波動，北方價格小幅上漲，南方價格則出現下調，河南天慶裝置故障，山西豐喜裝置預期下周檢修，預計下周行業(yè)產能利用率稍有減少，但繼續(xù)保持高位波動。
三聚氰胺開工率與產量
三聚氰胺成本利潤
尿素消費量
煤弱氣強
天然氣與尿素價格
動力煤與尿素價格
近期煤炭消費旺季，多地高溫提升電力負荷，煤炭需求提升，價格企穩(wěn)反彈，但由于新能源發(fā)電增幅擠占火電需求，且當前電廠庫存仍然較高，總體上，煤價缺乏持續(xù)上行的動力。
國內合成氨市場價
合成氨供需趨緊，價格延續(xù)穩(wěn)中上漲趨勢，但隨著部分企業(yè)檢修結束，且下游開始畏高，接貨積極性下降，己內酰胺企業(yè)持續(xù)虧損，市場鄭婷氛圍較難支撐持續(xù)上行。
國際合成氨市場價
期現震蕩偏強，月差走弱
尿素期貨價格
尿素基差
尿素月差
尿素倉單
近期倉單較歷史同期明顯偏高。
平衡表
尿素平衡表
近期復合肥開工率走高，需求或稍有增長。
作者：康健
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作者：許語燕
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