林心怡

界面新聞記者|張熹瓏

界面新聞編輯|林騰

隨著國資和政府引導基金成為一級市場主力軍，市場對更靈活的投資機制和容錯機制呼聲不斷。

7月31日，廣州開發(fā)區(qū)、黃埔區(qū)召開新聞發(fā)布會，就近期出臺的《廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）加強金融服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展若干措施》（下稱《若干措施》）等政策進行解讀，聚焦國資基金支持、知識產(chǎn)權轉(zhuǎn)化、產(chǎn)品服務創(chuàng)新等方面。

廣州開發(fā)區(qū)成立于1984年，是首批國家級經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)之一，在行政區(qū)劃上屬于黃埔區(qū)。在商務部歷年考核中，已連續(xù)七年位居同級別開發(fā)區(qū)綜合發(fā)展水平第二。

2024年，該區(qū)位居中國工業(yè)百強區(qū)第二。十多年來，這里的企業(yè)全面爆發(fā)，目前已有88家上市公司，生物醫(yī)藥、集成電路、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)風生水起。

“廣州開發(fā)區(qū)以實體經(jīng)濟立區(qū)、靠科技創(chuàng)新興區(qū)，因此金融業(yè)的發(fā)展方向也十分明確，即服務于區(qū)里的實體經(jīng)濟和科技創(chuàng)新。為此，我們搭建了‘12345’的現(xiàn)代金融投融資服務體系?！睆V州開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局局長湯克明在會上指出。

其中，“1”即一項政策體系，指新出臺的《若干措施》，旨在引導更多金融服務中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新和綠色發(fā)展等領域；“2”為針對資本市場工作的兩大培育工程，以及三大服務機制、四大服務載體和五大活動品牌。

黃埔區(qū)“金融服務超市”

最具突破性的措施為首項服務機制——科創(chuàng)母基金引導機制，總規(guī)模50億元的科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金，將通過“子基金+直投”的方式，撬動社會資本重點投向區(qū)內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域的種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)。

根據(jù)2月發(fā)布的《廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金直接股權投資實施細則》，其中30%的資金用于直接股權投資，重點扶持生物醫(yī)藥、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及低空經(jīng)濟與航空航天、量子科技等未來產(chǎn)業(yè)。在風險容忍機制方面，允許種子直投、天使直投、產(chǎn)業(yè)直投分別出現(xiàn)最高不超過各類別投資總額50%、40%、30%的虧損，種子直投、天使直投單項目最高允許出現(xiàn)100%虧損，按照直投資金投資整個生命周期進行考核。

這是國資基金首次允許出現(xiàn)100%虧損。“對于科創(chuàng)母基金直投，在風險容忍、具體基金投資管理方面進行了較大幅度的授權、放權和容忍度提升，目前效果比較明顯?！睖嗣髡f。

而在風險管理方面，政策同時規(guī)定，當年超出部分的虧損以風險準備金與受托管理機構當年度和以后兩個年度所分得的直接投資獎勵資金進行彌補，直至扣減完畢。種子直投、天使直投按照年度退出項目匯總的投資收益提取5%風險準備金作為專項風險準備金，用于彌補項目投資中發(fā)生的虧損。

過往，有保值增值要求的國有資產(chǎn)和“高風險、高收益”的風投創(chuàng)投存在較多分歧，國資基金對投資領域、企業(yè)所屬階段、規(guī)模、期限、預期收益等方面要求較高，風險偏好相對保守。

但隨著近年來國資成為一級市場出資主體，多地不斷調(diào)整投資損失容錯機制。據(jù)界面新聞梳理，2024年以來，深圳、佛山、長沙、無錫、成都等多地紛紛出臺政策。繼廣州開發(fā)區(qū)后，深圳南山區(qū)、福田區(qū)、武漢也提出允許100%容虧率，其他地區(qū)的容虧率則多設置在50%-80%區(qū)間。

宜德私募股權投資基金管理（廣州）有限公司執(zhí)行董事岳亞斌接受界面新聞采訪時指出，針對前期投入周期長的硬科技賽道，有必要推出更靈活的容錯機制，這在將來可能是個大趨勢。公司作為GP，主要跟廣州開發(fā)區(qū)國企合作，共同競調(diào)、考察、聯(lián)合投資，目前已經(jīng)投了7、8個項目，均為中小型科技企業(yè)，集中在生物醫(yī)藥、裝備制造等行業(yè)。“我們也會推薦一些考察過的企業(yè)到科創(chuàng)母基金平臺，共同做孵化?！?/p>

背后亦是政府招商引資方式的優(yōu)化。很長一段時間里，拼稅費、拼補貼、拼土地為各地招商的主流，這種“內(nèi)卷式招商”存在增加財政壓力、招引企業(yè)不對口等問題。而以耐心資本培育科技賽道，從行業(yè)挑選上更具門檻，也更符合本地產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

而國資主動“松綁”更在于爭取未來產(chǎn)業(yè)機會。各地產(chǎn)業(yè)競爭白熱化，黃埔區(qū)正加速發(fā)展新能源汽車、集成電路、美妝大健康、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)，以及布局低空經(jīng)濟、自動駕駛、人工智能等未來產(chǎn)業(yè)。國資以更市場化的面孔出現(xiàn)，亦是為了抓住先發(fā)優(yōu)勢。

除了本地國資發(fā)力，政策端正撬動更多金融機構和風投機構落地，吸引培育更多重點基金項目提供耐心資本支撐。根據(jù)新政策，將對新設持牌金融機構總部、專業(yè)子公司、市級以上分支機構和金融科技企業(yè)，分別給予最高2000萬元、1500萬元、300萬元和150萬元開辦費支持，對符合條件的持牌金融機構總部及分支機構每年給予最高100萬元支持。

針對風投機構，結(jié)合風投機構投資非上市企業(yè)情況，給予累計最高2000萬元補貼，其中50%可直達高管團隊。同時，鼓勵投早投小投科技，對投資本區(qū)種子期、初創(chuàng)期科技創(chuàng)新企業(yè)2年以上的風險投資企業(yè)，每投資1家企業(yè)最高給予100萬元支持。

目前，廣州開發(fā)區(qū)共有持牌金融機構總部6家、29家銀行設立分支機構155個、證券分支機構22家、保險一級分支機構7家、地方金融組織16家。各類風投機構數(shù)量累計超900家，規(guī)模累計超2700億元。

值得指出，相較此前金融服務政策，一個明顯的變化在于，新政策有針對性地把“知識產(chǎn)權”作為重要聚焦點。

廣州開發(fā)區(qū)知識產(chǎn)權局副局長陳光輝回答界面新聞提問時表示，將圍繞企業(yè)不同生命周期給予對應金融支持，主要集中于三方面。

首先是在質(zhì)押融資擴面降本、破解融資難題。新政策提出，鼓勵企業(yè)以其知識產(chǎn)權從銀行或類金融機構獲得質(zhì)押融資，用于生產(chǎn)經(jīng)營或技術研發(fā)，按實際融資利息最高50%給予扶持，單個企業(yè)最高扶持50萬元。

“初創(chuàng)階段，企業(yè)在土地、設備等投入較少，主要為輕資產(chǎn)。我們也觀察到一些有潛力的企業(yè)，在初創(chuàng)階段其知識產(chǎn)權和研發(fā)進展是同步的。因此以知識產(chǎn)權作為抵押物可以很好地解決融資問題?！标惞廨x提及。

黃埔區(qū)產(chǎn)業(yè)園區(qū)

廣州市寶創(chuàng)生物技術有限公司未來有展開這方面業(yè)務的意向，公司副總裁馬莉娜告訴界面新聞，生物產(chǎn)業(yè)前期周期很長，專利證書如果可以作為信用抵押，將對初創(chuàng)企業(yè)緩解資金壓力有很大幫助，“在拿到注冊證之前，企業(yè)是沒有收入的，但是投入在不斷增加。像我們今年才拿到的一張產(chǎn)品注冊證，前期時間達到10年。”

截至2024年，廣州開發(fā)區(qū)知識產(chǎn)權質(zhì)押融資規(guī)模已超過152億元，累計發(fā)放補貼約1.74億元，惠及企業(yè)1132家次。陳光輝指出，按現(xiàn)行利率、現(xiàn)行政策計算，補貼后企業(yè)實際融資成本降至1.5%左右，專精特新“小巨人”等資質(zhì)較好的企業(yè)可低至1%。

第二個方面是改革證券化模式。“資產(chǎn)的證券化實際上是一種金融運營方式，在公開市場上發(fā)行債權獲得融資，而最終抵押物為知識產(chǎn)權?！痹搮^(qū)在去年已發(fā)行全國首單新能源汽車知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品，陳光輝表示，企業(yè)可獲得300萬至4500萬元靈活融資額度。目前全區(qū)累計發(fā)行知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品5支，為超60家次企業(yè)融資11.39億元。

最后是知識產(chǎn)權保險，主要針對科技型企業(yè)出海易遭知識產(chǎn)權狙擊的痛點。廣州開發(fā)區(qū)在2020年5月率先推出全國首單知識產(chǎn)權海外侵權責任保險、設立全國首個知識產(chǎn)權保險中心，形成全國規(guī)模最大、資金量最多的海外知識產(chǎn)權保險資金池。陳光輝提及，參保企業(yè)已增長至377家次，總保額高達8.06億元；區(qū)扶持政策累計發(fā)放保險補貼3091.53萬元，惠及區(qū)內(nèi)企業(yè)113家次。

根據(jù)新政策，對已發(fā)行的知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品，按照發(fā)行金額最高1%，對發(fā)行主體給予最高150萬元扶持；對通過知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品實現(xiàn)融資的企業(yè)，按其實際融資成本最高50%給予最高200萬元扶持。對為本區(qū)企事業(yè)單位投保知識產(chǎn)權保險的單位，按投保費用最高50%給予扶持，單個企業(yè)最高扶持100萬元。

小鵬汽車是黃埔區(qū)最早一批接觸知識產(chǎn)權保險的企業(yè)。去年四季度，公司在UPC（歐洲統(tǒng)一專利法院）遇到了首次海外專利訴訟。小鵬汽車知識產(chǎn)權總監(jiān)趙大武接受界面新聞采訪時表示，由于有保險資金支持，以及保險公司第一時間介入?yún)f(xié)助應訟，已在今年4月達成和解。案件結(jié)束后，相應法律費用也通過保險公司賠付，知識產(chǎn)權保險為海外維權起到兜底作用。

眼下，以小鵬汽車為代表的一批新科技企業(yè)也正帶動廣州開發(fā)區(qū)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。上半年，全區(qū)新能源汽車帶動汽車產(chǎn)業(yè)完成產(chǎn)值623.6億元，增速8.7%；粵芯等企業(yè)訂單量增長，帶動集成電路產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長17.1%，黃埔區(qū)實現(xiàn)規(guī)上工業(yè)總產(chǎn)值3951億元。期內(nèi)，黃埔區(qū)GDP達到2069.13億元，同比增長4.0%，高于全市增速3.8%。