（來源：好買財(cái)富）

進(jìn)入8月份，市場歷來有偏弱的季節(jié)效應(yīng)，疊加上述基本面預(yù)期，短期市場可能繼續(xù)震蕩調(diào)整，若有新的產(chǎn)業(yè)催化，則有望繼續(xù)帶動(dòng)股指沖高。短期更加推薦AI、半導(dǎo)體等有產(chǎn)業(yè)趨勢的方向。

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市場回顧

基礎(chǔ)市場

上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3559.95點(diǎn)，跌33.70點(diǎn)，跌幅為0.94%；深成指收于10991.32點(diǎn)，跌176.82點(diǎn)，跌幅為1.58%；滬深300收于4054.93點(diǎn)，跌72.23點(diǎn)，跌幅為1.75%；創(chuàng)業(yè)板收于2322.63點(diǎn)，跌17.43點(diǎn)，跌幅為0.74%。兩市成交89241.43億元，日均成交1.78萬億元?？傮w而言，小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100下跌2.15%，中證500下跌1.37%。31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有6個(gè)行業(yè)上漲。其中，醫(yī)藥生物、通信、傳媒表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.95%、2.54%、1.13%，房地產(chǎn)、有色金屬、煤炭表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-3.43%、-4.62%、-4.67%。

上周，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌2.92%，標(biāo)普500下跌2.36%；道瓊斯歐洲50下跌2.95%。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數(shù)下跌3.47%，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.58%，印度孟買Sensex30指數(shù)下跌1.06%。

上周，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲0.04個(gè)百分點(diǎn)。

基金市場

上周，國內(nèi)權(quán)益基金普遍下跌，其中股票型基金平均下跌0.36%，混合型和指數(shù)型基金平均分別下跌0.22%和1.43%。QDII基金平均下跌0.82%。

上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健和東吳雙三角A等；混合型基金表現(xiàn)較好的是易方達(dá)瑞享I和易方達(dá)遠(yuǎn)見成長A等；等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是工銀瑞信新經(jīng)濟(jì)人民幣和易方達(dá)全球醫(yī)藥行業(yè)人民幣等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是國泰中證全指通信設(shè)備ETF和國泰中證全指通信設(shè)備ETF聯(lián)接A等；債券型表現(xiàn)較好的是民生加銀家盈6個(gè)月持有期A和嘉合磐通A等；貨幣型表現(xiàn)較好的是建信雙周安心理財(cái)A和光大添天盈A等。

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近期焦點(diǎn)

中共中央政治局7月30日召開會(huì)議

中共中央政治局7月30日召開會(huì)議，決定今年10月在北京召開中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議，主要議程是，中共中央政治局向中央委員會(huì)報(bào)告工作，研究關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議。會(huì)議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。中共中央總書記習(xí)近平主持會(huì)議。

會(huì)議認(rèn)為，今年以來，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，各地區(qū)各部門積極作為、攻堅(jiān)克難，加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)良好，新質(zhì)生產(chǎn)力積極發(fā)展，改革開放不斷深化，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)有力有效防范化解，民生兜底保障進(jìn)一步加強(qiáng)，我國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)強(qiáng)大活力和韌性。

會(huì)議指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然面臨不少風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，要正確把握形勢，增強(qiáng)憂患意識(shí)，堅(jiān)持底線思維，用好發(fā)展機(jī)遇、潛力和優(yōu)勢，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強(qiáng)靈活性預(yù)見性，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期，有力促進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，實(shí)現(xiàn)“十四五”圓滿收官。

會(huì)議指出，宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力。要落實(shí)落細(xì)更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應(yīng)。加快政府債券發(fā)行使用，提高資金使用效率。兜牢基層“三?！钡拙€。貨幣政策要保持流動(dòng)性充裕，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本下行。用好各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等。支持經(jīng)濟(jì)大省發(fā)揮挑大梁作用。強(qiáng)化宏觀政策取向一致性。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要有效釋放內(nèi)需潛力。深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，在擴(kuò)大商品消費(fèi)的同時(shí)，培育服務(wù)消費(fèi)新的增長點(diǎn)。在保障改善民生中擴(kuò)大消費(fèi)需求。高質(zhì)量推動(dòng)“兩重”建設(shè)，激發(fā)民間投資活力，擴(kuò)大有效投資。

會(huì)議指出，要堅(jiān)定不移深化改革。堅(jiān)持以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，加快培育具有國際競爭力的新興支柱產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合發(fā)展?？v深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，推動(dòng)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化。依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。規(guī)范地方招商引資行為。堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，激發(fā)各類經(jīng)營主體活力。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。幫助受沖擊較大的外貿(mào)企業(yè)，強(qiáng)化融資支持，促進(jìn)內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展。優(yōu)化出口退稅政策，高水平建設(shè)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)等開放平臺(tái)。

會(huì)議指出，要持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。落實(shí)好中央城市工作會(huì)議精神，高質(zhì)量開展城市更新。積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)，有力有序有效推進(jìn)地方融資平臺(tái)出清。增強(qiáng)國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要扎實(shí)做好民生保障工作。突出就業(yè)優(yōu)先政策導(dǎo)向，促進(jìn)高校畢業(yè)生、退役軍人、農(nóng)民工等重點(diǎn)群體就業(yè)。落實(shí)好惠民政策，健全分層分類社會(huì)救助體系。夯實(shí)“三農(nóng)”基礎(chǔ)，推動(dòng)糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保持在合理水平。鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果，確保不發(fā)生規(guī)模性返貧致貧。始終把人民群眾生命安全放在第一位，加強(qiáng)安全生產(chǎn)和食品安全監(jiān)管，全力做好防汛應(yīng)急搶險(xiǎn)救災(zāi)，保障迎峰度夏期間能源電力供應(yīng)。做好“十五五”規(guī)劃編制工作。

會(huì)議指出，要充分調(diào)動(dòng)各方面積極性。領(lǐng)導(dǎo)干部要樹立和踐行正確政績觀，按照新發(fā)展理念做好經(jīng)濟(jì)工作。企業(yè)家要勇立潮頭，以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)贏得市場競爭主動(dòng)。各地區(qū)各部門要全面落實(shí)黨中央決策部署，用好深入貫徹中央八項(xiàng)規(guī)定精神學(xué)習(xí)教育成果，為高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)大動(dòng)能。（來源：Wind）

美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布

7月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)7.3萬，低于市場預(yù)期11萬，5月與6月數(shù)據(jù)大幅下修，從13.9萬與14.7萬下修至1.9萬與1.4萬人，下修后近三月的招聘為2020年以來最弱的數(shù)據(jù)。1-6月數(shù)據(jù)累計(jì)下修46萬人，幅度為-47%。7月非農(nóng)數(shù)據(jù)下行與前值數(shù)據(jù)大幅下反映移民限制、關(guān)稅、聯(lián)邦政府裁員等因素對(duì)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)影響開始顯現(xiàn)。

結(jié)構(gòu)上，教育保健、休閑以及社會(huì)援助是就業(yè)最重要的支撐項(xiàng)，超過了整體就業(yè)的凈增數(shù)量。休閑和酒店行業(yè)就業(yè)人數(shù)邊際略有下行，旅游旺季對(duì)就業(yè)支撐有所減少；政府部門崗位新增就業(yè)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，或與6月州/地方教育崗位激增后的季節(jié)性回調(diào)有關(guān)；關(guān)稅影響下，制造業(yè)就業(yè)連續(xù)三月負(fù)增長，批發(fā)業(yè)延續(xù)低迷；專業(yè)服務(wù)拖累明顯，企業(yè)投資與消費(fèi)需求有所降溫，與Q2GDP數(shù)據(jù)一致；建筑業(yè)就業(yè)新增較上月回落。

整體來看，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及市場預(yù)期，5月和6月新增就業(yè)人數(shù)大幅下修，失業(yè)率較上月回升。關(guān)稅影響開始體現(xiàn)，非農(nóng)降溫，同時(shí)ismpmi不及預(yù)期，但整體上勞動(dòng)力市場還算平衡，失業(yè)率應(yīng)不至于大幅上行，下半年美國經(jīng)濟(jì)可能更傾向于“輕度滯脹”的情景，為美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤商峁┮欢ㄒ罁?jù)。數(shù)據(jù)公布后，市場押注聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為75%，而就業(yè)報(bào)告公布前為45%，美債利率回落，美元指數(shù)下跌，現(xiàn)貨黃金上漲。（來源：Wind）

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好買觀點(diǎn)

股票型基金投資策略

上周市場沖高回落，成交額放量，結(jié)構(gòu)上，反內(nèi)卷主題普遍回潮，上游資源和順周期板塊下跌較多，科技和醫(yī)藥表現(xiàn)較好。宏觀層面，國內(nèi)政治局會(huì)議召開，整體政策基調(diào)符合預(yù)期，地產(chǎn)支持政策、貨幣和財(cái)政政策方面沒有超預(yù)期的地方；全國范圍的育兒補(bǔ)貼政策出爐，每孩每年3600元補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)略低于預(yù)期。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議決定維持利率不變，會(huì)議通稿和鮑威爾發(fā)言略顯鷹派；美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，且5、6月數(shù)據(jù)大幅下修，關(guān)稅、移民等政策效果開始顯現(xiàn)；中美貿(mào)易會(huì)談在瑞典召開，除推進(jìn)繼續(xù)延期當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)休戰(zhàn)外，雙方無其他實(shí)質(zhì)性協(xié)議。

展望后續(xù)，市場自從6月下旬以來持續(xù)處于慢漲行情，上證指數(shù)連續(xù)突破了3500和3600，從時(shí)間和幅度來看上漲動(dòng)能已經(jīng)持續(xù)較久，估值已經(jīng)有所提升，資金止盈需求較強(qiáng)。基本面預(yù)期角度，7月底國內(nèi)政治局會(huì)議、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、美國對(duì)等關(guān)稅政策均基本落地，往后一段時(shí)間將處于政策真空期；各行業(yè)自上而下的反內(nèi)卷倡議，對(duì)當(dāng)前市場更多是估值的提升，往后看還需要需求的實(shí)際回暖、供給側(cè)的制度改革配合，才能徹底打破通縮預(yù)期。進(jìn)入8月份，市場歷來有偏弱的季節(jié)效應(yīng)，疊加上述基本面預(yù)期，短期市場可能繼續(xù)震蕩調(diào)整，若有新的產(chǎn)業(yè)催化，則有望繼續(xù)帶動(dòng)股指沖高。短期更加推薦AI、半導(dǎo)體等有產(chǎn)業(yè)趨勢的方向。

債券型基金投資策略

上周五以來，隨著機(jī)構(gòu)對(duì)于公募債基贖回壓力開始緩解，部分機(jī)構(gòu)投資者在周一甚至開始重新申購債券基金，各期限利率債收益率在上周五至本周一開始逐步企穩(wěn)下行。但周二市場對(duì)于周三召開的政治局會(huì)議開始了政策方面的博弈，股市震蕩走強(qiáng)，債市收益率整體出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整。但隨著周三周四，政治局會(huì)議政策表態(tài)不及預(yù)期，關(guān)稅談判并未有顯著進(jìn)展，同時(shí)7月PMI數(shù)據(jù)再度回落，連續(xù)4個(gè)月低于榮枯線，債市收益率再度轉(zhuǎn)入下行態(tài)勢。

短期來看，10年期國債收益率在1.6-1.8%的范圍內(nèi)是一個(gè)較為明確的震蕩區(qū)間，短期內(nèi)1.6%難以下破，但經(jīng)濟(jì)基本面與政策面并未出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)，因此收益率也難以回調(diào)至今年以來的高點(diǎn)以上。短期內(nèi)債市主要變量還是來自于權(quán)益市場的波動(dòng)，我們認(rèn)為如果短期權(quán)益市場維持當(dāng)前穩(wěn)步緩慢上漲的態(tài)勢，那么債市預(yù)計(jì)維持當(dāng)前的震蕩行情。

QDII基金投資策略

隨著7月份美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期、5月和6月數(shù)據(jù)大幅下修，美國經(jīng)濟(jì)初步顯現(xiàn)出對(duì)等關(guān)稅和收緊移民政策的影響，疊加8月美國對(duì)等關(guān)稅暫停到期，市場對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)輕度“滯漲”的擔(dān)憂重新升溫。美股市場內(nèi)部，由于AI方向持續(xù)有進(jìn)展，加上大型科技股二季報(bào)表現(xiàn)普遍較好，納指表現(xiàn)更優(yōu)。往后看，短期由于情緒影響、估值高位和上漲時(shí)間較久，美股市場可能繼續(xù)調(diào)整，但考慮到大而美法案已獲通過、非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期將提升降息可能、美元指數(shù)已經(jīng)反彈至99附近、AI產(chǎn)業(yè)趨勢繼續(xù)強(qiáng)勢，美股再次出現(xiàn)“美國例外論”受到挑戰(zhàn)導(dǎo)致下跌的可能性較小，下跌反而是較好的加倉時(shí)機(jī)。對(duì)非美市場而言，歐洲、日本仍是美股較好的替代選擇，新興市場將由于降息預(yù)期提升而受益。

重要聲明

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