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初樂(lè)蓉
大地期貨研究院2024/07/28 燒堿：震蕩偏弱
觀點(diǎn)小結(jié)
核心觀點(diǎn)：中性燒堿和反內(nèi)卷相關(guān)性較小，價(jià)格隨供需情況變化，但也跟著整體情緒有所上漲，不過(guò)上漲過(guò)后馬上就有了大幅的調(diào)整。基本面來(lái)看，燒堿總體偏弱，液堿總庫(kù)存累庫(kù)，開(kāi)工上升，檢修量預(yù)計(jì)減小；下游來(lái)看，山東液氯目前每噸環(huán)比上漲200元，目前為-300元，且下游接受度較高，但隨著開(kāi)工上升，液氯繼續(xù)上探空間不大；魏橋送貨量一直在1萬(wàn)2附近，處于持續(xù)累庫(kù)的狀態(tài)，采購(gòu)價(jià)在770已經(jīng)維持了接近20天；倉(cāng)單方面，08上倉(cāng)單壓力是比較大的，預(yù)計(jì)會(huì)有大幾百?gòu)垺龎A周四下午開(kāi)始的下跌行情也驗(yàn)證了燒堿基本面偏弱的事實(shí)，兩天下跌了約200元，燒堿目前波動(dòng)較大，單邊建議觀望為主。
現(xiàn)貨情況：偏多山東主流氧化鋁廠漲價(jià)采購(gòu)不變，山東堿廠送貨量和主力下游日用量基本持平，低庫(kù)存狀態(tài)下現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅抬升。金玲32堿上漲10。
供應(yīng)：偏空本周檢修損失量為15.02萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.38萬(wàn)噸；產(chǎn)量為82.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.38萬(wàn)噸。
成本利潤(rùn)：偏空國(guó)內(nèi)工業(yè)鹽市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，鹽企出貨小幅承壓。由于液氯補(bǔ)貼減少，山東燒堿+液氯利潤(rùn)略增，在220元/噸左右。
需求：中性氧化鋁各地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格都有小幅的上漲，對(duì)液堿需求表現(xiàn)較為穩(wěn)定；山東地區(qū)主力氧化鋁廠原料庫(kù)存已經(jīng)持續(xù)累庫(kù)，開(kāi)始出現(xiàn)壓車(chē)現(xiàn)象，不過(guò)采購(gòu)價(jià)依舊保持不變。
進(jìn)出口：偏空液堿出口本周成交價(jià)格在385-400左右，本周?chē)?guó)內(nèi)出口訂單成交較差，詢盤(pán)價(jià)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)出口意向。山東50堿降30-50元/噸。
庫(kù)存：偏空本周液堿廠內(nèi)庫(kù)存為40.84萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.45萬(wàn)噸；其中山東液堿廠內(nèi)庫(kù)存12.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.43萬(wàn)噸。
宏觀層面：偏多市場(chǎng)受反內(nèi)卷情緒影響，周五工信部開(kāi)會(huì)表示即將出臺(tái)關(guān)于淘汰落后產(chǎn)能的政策，點(diǎn)燃了市場(chǎng)，氯堿行業(yè)是設(shè)備更新或淘汰的潛在目標(biāo)（燒堿超過(guò)20年的裝置大約有600萬(wàn)噸）。
01
周度期貨與現(xiàn)貨情況
期貨主力合約，月差
截至7月25日，燒堿期貨主力合約收盤(pán)為2637，環(huán)比上漲168元，漲幅6.80%。
8-9月差為98，較上周+52；9-1月差為-64，較上周-82；近月合約表現(xiàn)較強(qiáng)，倉(cāng)單數(shù)目前為0。
基差，現(xiàn)貨價(jià)格
本周現(xiàn)貨各地區(qū)都有小幅的上漲，但盤(pán)面上漲幅度更大，目前山東主流32堿基差為-44，環(huán)比下跌-199。
企業(yè)液堿現(xiàn)貨價(jià)格
金玲32堿上漲10，50堿下跌30；華泰32堿不變，50堿下跌30。
片堿現(xiàn)貨
新疆中泰片堿報(bào)3100，上漲150；內(nèi)蒙君正報(bào)3150，上漲50；山東片堿3300，上漲150。
02
成本與利潤(rùn)：液氯略漲
液氯相關(guān)
山東液氯情況較差，目前-300元/噸，山東燒堿+液氯的綜合利潤(rùn)為224.31元/噸，較上周有所下降。
山東主要液氯下游收車(chē)數(shù)在00左右，下游對(duì)于目前的補(bǔ)貼接受較高。
鹽，電價(jià)
山東海鹽和西北原鹽在低位徘徊，偏弱運(yùn)行，下游企業(yè)剛需采購(gòu)為主；
山東電價(jià)延續(xù)今年以來(lái)下降的趨勢(shì)，目前每度電在0.55元；內(nèi)蒙電價(jià)有所回升，每度電在0.50元。
03
上游供應(yīng)與開(kāi)工：供應(yīng)增加
燒堿開(kāi)工與供應(yīng)
本周檢修損失量為15.02萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.38萬(wàn)噸；產(chǎn)量為82.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.38萬(wàn)噸。
液堿與片堿產(chǎn)量
2025年國(guó)內(nèi)6月全國(guó)液堿產(chǎn)量在351.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.11萬(wàn)噸；山東液堿產(chǎn)量在85.20萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.60萬(wàn)噸。片堿產(chǎn)量有所增加，山東月產(chǎn)量在5.71萬(wàn)噸。
百川盈孚，大地期貨研究院
04
下游需求
氧化鋁價(jià)格
氧化鋁各地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格都有小幅的上漲，盤(pán)面大幅上漲，山東地區(qū)基差為-233，較上周-240。
氧化鋁供需
氧化鋁整體基本面較差，開(kāi)工上升，庫(kù)存持續(xù)累積，利潤(rùn)在盈虧平衡附近。山東氧化鋁下游的燒堿原料庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，目前送貨量接近或超過(guò)日耗量，采購(gòu)價(jià)維持在770元/噸。
非鋁需求
粘膠短纖開(kāi)工環(huán)比有大幅的上升。
液氯下游
由于液氯補(bǔ)貼較高，秏氯下游開(kāi)工有所回升。
05
進(jìn)出口相關(guān)
燒堿進(jìn)出口
2025年國(guó)內(nèi)6月液堿出口在29.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.51萬(wàn)噸；片堿出口在5.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.55萬(wàn)噸；
華東FOB報(bào)價(jià)為309美金，較上周增加10美金。
06
庫(kù)存：開(kāi)啟累庫(kù)
上游廠庫(kù)
本周液堿廠內(nèi)庫(kù)存為40.84萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.45萬(wàn)噸；其中山東液堿廠內(nèi)庫(kù)存12.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.43萬(wàn)噸。
08
表觀需求
表觀需求
本周中國(guó)液堿表需為70.02萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.28萬(wàn)噸，同比增加8.45%，處于歷年同期最高的位置。
蔣碩朋
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來(lái)源：紅網(wǎng)
作者：張幼樺
編輯：竹笑容
本文為紅辣椒評(píng)論 原創(chuàng)文章，僅系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表紅網(wǎng)立場(chǎng)。轉(zhuǎn)載請(qǐng)附原文出處鏈接和本聲明。