分析師認為，與2021年GameStop和AMC娛樂主導的Meme股熱潮不同，當前的投機活動主要集中在小盤股和低價股，對標普500等主要指數(shù)影響微乎其微。盡管存在資本錯配風險，但歷史經(jīng)驗表明此類投機泡沫破裂通常不會波及更廣泛的市場。
Meme股重現(xiàn)江湖，散戶投機熱情點燃7月市場狂歡，也引發(fā)了股市泡沫擔憂，但分析師認為這一輪炒作對整體市場的溢出效應相對有限。
分析師認為，與2021年GameStop和AMC娛樂主導的Meme股熱潮不同，當前的投機活動主要集中在小盤股和低價股，對標普500等主要指數(shù)影響微乎其微。
盡管存在資本錯配風險，但歷史經(jīng)驗表明此類投機泡沫破裂通常不會波及更廣泛的市場。
低價股成投機新寵，交易量創(chuàng)紀錄高位
7月市場最顯著的特征是對低價股的瘋狂追逐。數(shù)據(jù)顯示，月初股價最低的十分之一股票在7月23日新一輪Meme股見頂時中位數(shù)漲幅達到16%，遠超股價最高股票1.4%的漲幅。股票起始價格成為當月表現(xiàn)的最佳預測指標。
這種基于股價而非公司基本面的投資邏輯在機構投資者看來頗為荒謬。公司可通過簡單的股票分割或反向分割輕松改變股價，而不影響股東實際持股比例或利潤分成。除非股價長期低于1美元面臨退市風險，否則絕對股價本身并無實際意義。
然而，大量散戶投資者要么不理解這一基本原理，要么選擇忽視。在7月的狂熱交易中，這些投資者的策略確實奏效，專業(yè)投資者的理性分析反而失靈。當投機熱潮在月末逆轉時，最便宜的股票跌幅也最大，達到6%。
資本配置擔憂浮現(xiàn)，歷史教訓值得警惕
過度投機可能導致資本配置不當，2021年的Meme股熱潮已提供了明確例證。
當時GameStop和AMC等公司趁股價高企發(fā)行數(shù)十億美元新股，但股價隨后仍大幅下跌。GameStop和AMC目前較峰值分別下跌74%和99%。
經(jīng)濟學家凱恩斯在1936年曾警告，當“實業(yè)成為投機漩渦上的泡沫”時，資本將流向錯誤的公司，損害增長和就業(yè)。這一擔憂在當前環(huán)境下同樣適用，特別是當投機資金大量涌入基本面疲弱的公司時。
不過，當前投機活動的影響范圍相對有限。
標普500指數(shù)中并無低價股，大公司中較便宜股票在7月也未顯現(xiàn)明顯的表現(xiàn)模式。2021年散戶推高綠色股票、SPAC和虧損科技股泡沫時，這些泡沫破裂對更廣泛市場的影響同樣微乎其微。
市場情緒趨于理性，整體風險可控
美國散戶協(xié)會和InvestorsIntelligence的長期情緒調(diào)查顯示，當前投資者情緒雖較年初更為積極，但尚未達到過度樂觀水平。期貨交易者傾向于看漲期權，但程度遠不及2021年。
分析師估計，散戶投資者可能在4月以來的逢低買入中推高了標普500指數(shù)，但在7月的影響相對有限。
當前被稱為DORK股票（取自KrispyKreme、OpendoorTechnologies、Rocket和Kohl's等公司代碼）的新一輪Meme股只是私人交易者夏季投機熱潮的公開表象。
盡管投資者有理由擔心股價過高、關稅對盈利的沖擊、經(jīng)濟的潛在弱點以及人工智能熱情過度等問題，但Meme股和低價股的繁榮與蕭條對市場其余部分的溢出效應相當有限。歷史經(jīng)驗表明，這類投機活動更多是市場的邊緣現(xiàn)象，而非系統(tǒng)性風險的重要來源。
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