陳佳蓉

來(lái)源：藍(lán)鯨新財(cái)富

橋水創(chuàng)建五十年周年之時(shí)，達(dá)利歐清倉(cāng)出售橋水股份，全身而退。

2017年開(kāi)始，達(dá)利歐陸續(xù)卸任首席執(zhí)行官、首席投資官、董事長(zhǎng)職務(wù)，先退出管理層如今又清倉(cāng)股權(quán)，今年76歲的達(dá)利歐離開(kāi)了一手創(chuàng)建的橋水基金。

“我對(duì)此感到興奮，橋水基金在沒(méi)有我的情況下，依然健康地發(fā)展，甚至比有我在的時(shí)候更好。”達(dá)利歐8月1日在回顧橋水50周年的推文中感慨。

達(dá)利歐清倉(cāng)橋水股權(quán)，坦言“橋水沒(méi)有我發(fā)展得更好”

達(dá)利歐此次出售的是其在橋水公司持有的最后一筆股份。

據(jù)外媒披露，上周橋水基金在致客戶的一封信中表示，已經(jīng)回購(gòu)了達(dá)利歐的所有剩余股份。公司隨即向文萊投資局發(fā)行了新股，花費(fèi)數(shù)十億元買入橋水近20%的股權(quán)。這也意味著，達(dá)利歐不再是橋水的任何持股人，76歲的達(dá)利歐選擇在橋水成立半個(gè)世紀(jì)之際完成“清倉(cāng)”，橋水也至此進(jìn)入“后達(dá)利歐時(shí)代”。

達(dá)利歐在8月1日發(fā)布于LinkedIn的一篇長(zhǎng)文《橋水基金成立50周年紀(jì)念及向下一代轉(zhuǎn)型的思考》中，動(dòng)情地寫道：

“我對(duì)此感到興奮。橋水基金在沒(méi)有我的情況下依然健康發(fā)展，甚至比有我在時(shí)還要好。這就像一個(gè)76歲的父親看到自己的孩子可以在沒(méi)有自己照顧的情況下茁壯成長(zhǎng)，那種欣慰不言而喻。”

他特別強(qiáng)調(diào)，公司現(xiàn)任核心領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)——BobPrince、GregJensen、KarenKarniol-Tambour、NirBarDea，皆是陪他走過(guò)漫長(zhǎng)橋水歲月的重要人物?！八麄儽任夷贻p25到50歲，但已經(jīng)能很好地傳承并優(yōu)化橋水的原則體系”。

從管理到股份徹底退出，達(dá)利歐“徹底放手”。他寫道：“將我所擁有的有價(jià)值的東西傳遞給他人，尤其是那些幫助我成功的‘原則’，是我此刻人生最重要的目標(biāo)之一?！?/p>

卸下全部橋水身份的達(dá)利歐，如今已將人生重心轉(zhuǎn)向“傳道授業(yè)”與“探險(xiǎn)生活”。他仍熱愛(ài)市場(chǎng)，仍在分享，但不再是橋水的投資領(lǐng)軍人，他熱衷于公益、自然探索與跨代教育與寫作。

從卸任CEO到賣出股權(quán)，八年有序退場(chǎng)

傳奇的金融創(chuàng)始人退出一手創(chuàng)辦的公司，正在密集發(fā)生，從伯克希爾哈撒韋到橋水。而如何找到職業(yè)經(jīng)理人并體系化交接，則是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

早在2011年，達(dá)利歐便表示，橋水的繼任計(jì)劃將是一個(gè)為期10年的過(guò)程。放話后，2017年達(dá)利歐才開(kāi)始逐漸退出管理層。

2017年：達(dá)利歐卸任橋水首席執(zhí)行官（CEO）一職，開(kāi)始退出公司日常經(jīng)營(yíng)管理。

2020年：在疫情全球蔓延之際，達(dá)利歐卸任首席投資官（CIO），結(jié)束了對(duì)橋水投資策略的最高控制權(quán)。

2021年底：達(dá)利歐辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，自此不再參與橋水任何高層決策會(huì)議。

2025年7月：出售所有持股，正式清倉(cāng)，連帶退出公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)。

達(dá)利歐卸任CEO后，公司在此期間嘗試了多種CEO組合，但并不順利。

2016年，蘋果前高管JonRubinstein出任橋水聯(lián)席CEO，但因與橋水文化有沖突任職不到一年便離開(kāi)了；

前聯(lián)席CEOMurray于2020年正式離職，甚至因性別歧視與股權(quán)待遇問(wèn)題將橋水告上法庭，這也是橋水高管退出中最具爭(zhēng)議的一次；

而2017年達(dá)利歐卸任CEO后，接任者DavidMcCormick也在2022年離開(kāi)，選擇參加賓夕法尼亞州參議員競(jìng)選；

2023年1月，NirBarDea成為橋水“唯一的CEO”，穩(wěn)定至今。

橋水官網(wǎng)在多次變動(dòng)中對(duì)達(dá)利歐的角色調(diào)整表述始終較為溫和，稱其為“導(dǎo)師”或“文化顧問(wèn)”，主要職責(zé)是指導(dǎo)年輕一代基金經(jīng)理如何理解和運(yùn)用橋水的“原則體系”。

橋水的組織文化以“激烈透明”和“有意義的分歧”著稱，而這正是達(dá)利歐所堅(jiān)信的管理之道。

他在著作《原則：生活與工作》中提出：“痛苦+反思=進(jìn)步。”

在他8月1日的推文中，達(dá)利歐再次重申這些理念。他寫道，橋水50年來(lái)的成功，根本在于選擇了高素質(zhì)、品格優(yōu)秀的人，并建立了一種允許犯錯(cuò)、鼓勵(lì)反思的管理文化。

在這一文化中，“徹底的誠(chéng)實(shí)”和“徹底的透明”成為推動(dòng)組織進(jìn)步的關(guān)鍵機(jī)制。

橋水資產(chǎn)縮水，中國(guó)業(yè)務(wù)成主要增量

其實(shí)最近兩年，橋水的資產(chǎn)正小幅回落。

數(shù)據(jù)顯示，橋水在巔峰時(shí)期曾管理超過(guò)1600億美元資產(chǎn)，一度位居全球第一。隨后有小幅回落，2024年橋水的資產(chǎn)管理規(guī)模下降了18.1%，降至921億美元，較高點(diǎn)縮水四成。

在美國(guó)市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)趨于平緩，甚至負(fù)增長(zhǎng)之時(shí)，橋水中國(guó)發(fā)展勢(shì)頭仍然強(qiáng)勁，成了中國(guó)唯一的百億級(jí)別的外資私募。

達(dá)利歐與中國(guó)的結(jié)緣可以追溯到1984年。

彼時(shí)剛改革開(kāi)放不久，達(dá)利歐就受到中信邀請(qǐng)到中國(guó)講解全球金融市場(chǎng)。期間結(jié)識(shí)了發(fā)展“聯(lián)辦”（中國(guó)證券市場(chǎng)研究設(shè)計(jì)中心）的第一批人，也是這群人后來(lái)設(shè)立了中國(guó)第一個(gè)證券交易所。

達(dá)利歐還曾送他的兒子到中國(guó)一所本地小學(xué)念書，后來(lái)他成立了一個(gè)基金會(huì)，為中國(guó)有特殊需要的孤兒提供幫助。

1993年，橋水迎來(lái)了第一個(gè)中國(guó)客戶，至今仍是橋水客戶。2016年，橋水在中國(guó)成立私募基金，橋水中國(guó)，專注用達(dá)利歐獨(dú)創(chuàng)的“全天候策略”做宏觀對(duì)沖基金。

2019年，橋水在中國(guó)推出了王牌產(chǎn)品橋水全天候增強(qiáng)型基金，至今已運(yùn)作6年，每年都能錄得正收益。尤其是2024年，橋水中國(guó)全天候增強(qiáng)的總收益高達(dá)37%，是國(guó)內(nèi)多資產(chǎn)策略平均收益的三倍有余，躋身全球?qū)_基金前十。

而期間，各類私募都曾遭遇危機(jī)，主觀多頭經(jīng)歷核心資產(chǎn)瓦解，量化遭遇小微盤踩踏和超額衰減，同樣做宏觀對(duì)沖的管理人例如半夏也漲漲跌跌，橋水穩(wěn)定的正收益在各大管理人中獨(dú)樹(shù)一幟。

穩(wěn)定的超額讓橋水基金備受追捧，最近兩年，每每放出額度都被搶售一空，部分代銷機(jī)構(gòu)甚至要求配資，賬戶中有足夠的存量產(chǎn)品才能申購(gòu)橋水中國(guó)全天候的額度。

2024年5月，橋水中國(guó)的總經(jīng)理張悅（JoannaAlpert）也順利升職為全投資組合策略主管（HeadofTotalPortfolioStrategies）。

注：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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