時刻新聞
茆玄
華安證券股份有限公司王強(qiáng)峰,潘寧馨近期對新鳳鳴進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《擬投資利夫生物，卡位生物基聚酯產(chǎn)業(yè)鏈》，給予新鳳鳴買入評級。
新鳳鳴(603225)
主要觀點(diǎn)：
事件描述
事件：7月17日，新鳳鳴發(fā)布對外投資公告，擬以人民幣10,000萬元增資合肥利夫生物科技有限公司（簡稱“利夫生物”），增資后將持有其7.0175%股權(quán)。投資資金為公司自有資金。
利夫生物是生物基FDCA制造領(lǐng)先企業(yè)，助力新鳳鳴布局生物基聚酯產(chǎn)業(yè)鏈
利夫生物專注于生物基呋喃材料的研發(fā)和生產(chǎn)，其中重點(diǎn)產(chǎn)品是FDCA。FDCA是一種重要的生物基平臺化合物，由可再生資源（如葡萄糖、纖維素）通過化學(xué)或生物催化轉(zhuǎn)化制得，其分子結(jié)構(gòu)與石油基的對苯二甲酸（PTA）類似，但具備更高的剛性、耐熱性和阻隔性能，被視為“綠色化學(xué)”領(lǐng)域的關(guān)鍵材料。FDCA與乙二醇聚合形成生物基聚酯PEF，有望遠(yuǎn)期對石化基PET形成環(huán)保替代。
利夫生物于2022年底投產(chǎn)了行業(yè)首條千噸級生產(chǎn)線，并建成了全球首條以葡萄糖為原料的百噸級全流程連續(xù)化FDCA生產(chǎn)線，預(yù)計2025年建成投產(chǎn)全球第一條萬噸級FDCA生產(chǎn)線，這將保證其在未來5-10年內(nèi)產(chǎn)品的交付能力處于行業(yè)第一。產(chǎn)品質(zhì)量方面，千噸線量產(chǎn)的FDCA產(chǎn)品純度即可做到99.99%，目前產(chǎn)品純度可以進(jìn)一步提高并已開發(fā)出高流散6性等品質(zhì)的產(chǎn)品，是同類企業(yè)的最高水平；在下游聚酯工廠相同的聚合工藝下，利夫生物FDCA聚合生成的PEF性能指標(biāo)領(lǐng)先于同行。成本方面，F(xiàn)DCA量產(chǎn)成本仍較高，利夫生物提出明確成本下降路徑，預(yù)計2025年對外售價將下降至5-6萬元/噸，2027年之后將下降至2-3萬元/噸。
新鳳鳴投資利夫生物是戰(zhàn)略性的技術(shù)卡位，通過FDCA/PEF切入生物基材料賽道，與現(xiàn)有聚酯業(yè)務(wù)形成協(xié)同。短期雖面臨標(biāo)的公司虧損及產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險，但長期看，若利夫生物萬噸產(chǎn)線如期投產(chǎn)，新鳳鳴有望在綠色化纖和包裝領(lǐng)域建立先發(fā)優(yōu)勢。
投資建議
預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為13.44、18.45、22.34億元，對應(yīng)PE分別為12.65、9.21、7.61倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
（1）項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；
（2）產(chǎn)品及原料價格大幅波動；
（3）滌綸長絲、短纖及PTA行業(yè)競爭加??；
（4）宏觀經(jīng)濟(jì)下行。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，德邦證券王華炳研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為74.95%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利14.15億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為12.91。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級19家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為14.79。
以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構(gòu)成投資建議。
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來源：紅網(wǎng)
作者：乙禹
編輯：甯國華
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