聚焦資本市場創(chuàng)新“賽道”
編者按
在資本市場中，行業(yè)板塊的動態(tài)一直是投資者關(guān)注的焦點。近期，創(chuàng)新藥、CPO概念(算力)與半導(dǎo)體、人工智能等板塊熱度居高不下，創(chuàng)新“賽道”備受市場關(guān)注。創(chuàng)新藥關(guān)乎人類健康與醫(yī)療進(jìn)步，在政策扶持、技術(shù)突破下蓬勃發(fā)展，具備全球競爭力的企業(yè)將通過差異化創(chuàng)新和國際化布局打開成長天花板；受益于全球AI算力需求爆發(fā)及技術(shù)迭代加速，CPO概念板塊下半年將維持高景氣度；人工智能行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，技術(shù)的深度應(yīng)用推動相關(guān)企業(yè)商業(yè)化發(fā)展，盈利整體增加。本期《資本市場》聚焦創(chuàng)新行業(yè)，以期為市場提供有價值的參考。
隨著上市公司陸續(xù)披露業(yè)績預(yù)告，A股半年報行情正式啟幕。2025年上半年，A股人工智能板塊表現(xiàn)出了強勁的發(fā)展態(tài)勢。截至7月28日，A股人工智能板塊中有21家企業(yè)發(fā)布了2025年中報預(yù)報，其中17家預(yù)計上半年凈利潤同比實現(xiàn)正增長，占比近81%。而從凈利潤中值來看，上述21家公司2025年上半年整體實現(xiàn)凈利潤合計4.1億元。
接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，近年來，人工智能行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，人工智能技術(shù)的深度應(yīng)用推動相關(guān)企業(yè)的商業(yè)化發(fā)展，也帶來算力需求急劇增加，行業(yè)市場規(guī)模不斷拓展、盈利整體增加。
01
人工智能板塊存在盈利分化
梳理2025年A股人工智能板塊半年報可以看出，人工智能整體業(yè)績向好，但板塊內(nèi)部仍存在盈利分化。
科大訊飛公布的2025年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司在報告期內(nèi)預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入與毛利較去年同期增長15%至20%，歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長30%至50%，扣非后的凈利潤同比增長17%至34%。
公司表示，2025年上半年實現(xiàn)毛利增長超過6億元，銷售回款總額約為103億元，較上年同期增長約13億元。截至報告期末，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長超過7億元，增幅約為50%。同時，公告也披露，公司上半年預(yù)計歸屬于母公司股東的凈利潤仍將出現(xiàn)虧損，虧損金額預(yù)計為2億元至2.8億元，同比實現(xiàn)減虧。
中國軟件發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年1—6月歸屬凈利潤虧損7250萬元至8700萬元。公司預(yù)計2025年半年度虧損，主要是由于多數(shù)項目集中在下半年結(jié)算驗收。公司預(yù)計2025年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比減虧1.86億元到2億元。
“行業(yè)中不同企業(yè)盈利分化是正常情況，人工智能這一熱門行業(yè)也不例外?！敝袊y行研究院宏觀經(jīng)濟與政策團隊主管梁婧對中國經(jīng)濟時報記者表示，近年來，人工智能行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，人工智能技術(shù)的深度應(yīng)用推動相關(guān)企業(yè)的商業(yè)化發(fā)展，也帶來算力需求急劇增加，行業(yè)市場規(guī)模不斷拓展、盈利整體增加。但在快速發(fā)展的過程中，不同企業(yè)在行業(yè)中所處細(xì)分領(lǐng)域不同，發(fā)展條件和基礎(chǔ)也會有所不同，會導(dǎo)致盈利表現(xiàn)出現(xiàn)分化。
“人工智能行業(yè)具有技術(shù)門檻高、研發(fā)投入大的特點，有的企業(yè)為保持技術(shù)領(lǐng)先，將大量資金投入研發(fā)，短期內(nèi)帶來成本大幅增加，影響利潤增長；有的企業(yè)仍處于商業(yè)模式和拓展應(yīng)用場景階段，還未形成成熟穩(wěn)定的盈利模式；有的企業(yè)面臨較為激烈的市場競爭，市場份額和盈利空間受到擠壓?！绷烘赫f。
中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生對中國經(jīng)濟時報記者表示，2025年上半年人工智能板塊的業(yè)績分化，是行業(yè)發(fā)展階段性特征的體現(xiàn)。當(dāng)前行業(yè)處于技術(shù)迭代與應(yīng)用落地的關(guān)鍵期，頭部企業(yè)憑借研發(fā)實力、場景落地能力和成熟商業(yè)模式占據(jù)優(yōu)勢，而中小企業(yè)受資源限制進(jìn)展較慢，這種差異直接反映在盈利上，符合新興產(chǎn)業(yè)從分散競爭向集中度提升過渡的規(guī)律。
02
或呈現(xiàn)“技術(shù)深化+場景分化”發(fā)展趨勢
從市場視角來看，人工智能的發(fā)展持續(xù)得到政策層面的助力。國務(wù)院常務(wù)會議日前審議通過的《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》，有助于推動人工智能在經(jīng)濟社會發(fā)展各領(lǐng)域加快普及、深度融合，形成以創(chuàng)新帶應(yīng)用、以應(yīng)用促創(chuàng)新的良性循環(huán)。
而對于不同發(fā)展階段的人工智能企業(yè)，資本市場也在為行業(yè)發(fā)展注入充足資金。風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資等資本市場工具，憑借對高風(fēng)險高回報項目的偏好，成為部分人工智能企業(yè)的重要資金來源。它們不僅提供啟動資金，助力企業(yè)將創(chuàng)新想法轉(zhuǎn)化為實際產(chǎn)品，還通過豐富的行業(yè)資源和戰(zhàn)略指導(dǎo)，幫助企業(yè)明晰發(fā)展路徑。
展望人工智能板塊未來發(fā)展趨勢，梁婧表示，人工智能作為引領(lǐng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的戰(zhàn)略性技術(shù)，已成為國際競爭的新焦點和經(jīng)濟發(fā)展的新引擎，相關(guān)政策支持力度不斷加大。未來，隨著相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)突破，應(yīng)用場景不斷拓展，產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐漸完善，人工智能行業(yè)發(fā)展前景廣闊，市場空間仍然較大，仍是值得關(guān)注的重點板塊。
“但人工智能板塊仍需關(guān)注以下幾個方面的風(fēng)險?！绷烘褐赋?，第一，技術(shù)風(fēng)險。當(dāng)前人工智能技術(shù)迭代較快，研發(fā)投入方向偏差將導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品淘汰，技術(shù)商業(yè)化落地遲緩也可能引發(fā)市場情緒帶來股價波動。第二，國際環(huán)境變化帶來相關(guān)風(fēng)險。當(dāng)前國際技術(shù)競爭激烈，相關(guān)貿(mào)易保護主義政策不斷增多，外部關(guān)稅、投資等政策的變動可能對有海外業(yè)務(wù)的企業(yè)帶來影響。第三，政策與監(jiān)管風(fēng)險。盡管當(dāng)前人工智能是政策支持的重點行業(yè)，但其發(fā)展涉及數(shù)據(jù)安全、隱私保護、倫理規(guī)范等，未來相關(guān)的監(jiān)管可能逐步趨嚴(yán)，若企業(yè)未能及時調(diào)整可能引發(fā)合規(guī)風(fēng)險。
劉春生則認(rèn)為，未來人工智能板塊或?qū)⒊尸F(xiàn)“技術(shù)深化+場景分化”的趨勢，技術(shù)層面持續(xù)突破迭代，場景端則向細(xì)分領(lǐng)域縱深發(fā)展。在此過程中，技術(shù)領(lǐng)先且場景落地速度快的企業(yè)將持續(xù)領(lǐng)跑，行業(yè)資源加速向頭部聚集，集中度逐步提升。
主編丨毛晶慧編輯丨谷云
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