作者|深水財(cái)經(jīng)社小水

近日，蘇寧易購(gòu)發(fā)布公告稱，蘇寧易購(gòu)及蘇寧國(guó)際集團(tuán)要求大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)及其商業(yè)管理集團(tuán)立即支付50.4億元股份回購(gòu)款的仲裁請(qǐng)求，未獲支持。

這場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)九個(gè)月的法律博弈暫時(shí)畫上句號(hào)。

蘇寧在公告中明確表示不會(huì)放棄，將繼續(xù)通過(guò)訴訟、仲裁等法律手段維權(quán)。而萬(wàn)達(dá)方面面對(duì)媒體詢問(wèn)僅以“沒(méi)有進(jìn)一步回應(yīng)”作答。

時(shí)間回溯到2018年1月，蘇寧易購(gòu)與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)商管簽署《關(guān)于大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司之戰(zhàn)略合作協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱“《戰(zhàn)略合作協(xié)議》”）。

公司指定子公司蘇寧國(guó)際受讓了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》項(xiàng)下的權(quán)利義務(wù)，并由蘇寧國(guó)際最終持有萬(wàn)達(dá)商管4.02%的股份。

這筆交易的關(guān)鍵就是若萬(wàn)達(dá)商管在2023年10月前未能上市，萬(wàn)達(dá)方面需回購(gòu)?fù)顿Y者股份。

在資本市場(chǎng)上，這種被稱為“對(duì)賭協(xié)議”。

然而，萬(wàn)達(dá)商管的上市之路卻異?？部?。

2016年從港股私有化后，萬(wàn)達(dá)商管轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股未果；2021年成立珠海萬(wàn)達(dá)商管沖刺港股，四次遞交招股書均告失敗。直到2023年約定日期也未能如愿上市。

2024年10月22日晚，蘇寧易購(gòu)發(fā)布公告稱，向萬(wàn)達(dá)追討50.4億元股份回購(gòu)款。公告披露的信息不多，但是字眼非常明確——萬(wàn)達(dá)欠錢未還，而且高達(dá)50億。

仲裁過(guò)程中，雙方對(duì)核心問(wèn)題各執(zhí)一詞。

蘇寧堅(jiān)稱萬(wàn)達(dá)違反《戰(zhàn)略合作協(xié)議》約定，觸發(fā)回購(gòu)條款卻拒不履行。

萬(wàn)達(dá)雖未直接回應(yīng)，但是有接近萬(wàn)達(dá)的知情人士接受媒體采訪稱，蘇寧方面并無(wú)要求萬(wàn)達(dá)回購(gòu)相關(guān)股份的相關(guān)依據(jù)，萬(wàn)達(dá)也沒(méi)有義務(wù)回購(gòu)。蘇寧方面所持萬(wàn)達(dá)商管的股份已被“公安機(jī)關(guān)查封凍結(jié)”，客觀上不具備回購(gòu)股份的可操作性。

值得注意的是，蘇寧與萬(wàn)達(dá)或并不止這一起經(jīng)濟(jì)糾紛。

在蘇寧2024年半年報(bào)里，還提到報(bào)告期內(nèi)公司及子公司作為原告，向萬(wàn)達(dá)集團(tuán)就其繼續(xù)按照相關(guān)合同履行付款義務(wù)提起了訴訟申請(qǐng)，涉案金額為部分未支付款項(xiàng)17.47億元。

盡管首次仲裁未果，蘇寧易購(gòu)并未放棄，明確表示將繼續(xù)通過(guò)訴訟、仲裁等合法途徑，積極尋求股份回購(gòu)，并捍衛(wèi)其他正當(dāng)權(quán)益。

此外，蘇寧易購(gòu)還將就股份回購(gòu)仲裁的撤裁，以及萬(wàn)達(dá)方面進(jìn)一步違約、侵權(quán)等事項(xiàng)，持續(xù)采取法律手段，堅(jiān)決維護(hù)自身合法權(quán)益。

或許此次仲裁才是兩家經(jīng)濟(jì)利益“拉鋸戰(zhàn)”的開(kāi)端。

仲裁結(jié)果雖暫時(shí)對(duì)萬(wàn)達(dá)有利，但其也是“泥菩薩過(guò)江”——自身難保。

2025年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)商管已遭遇七輪股權(quán)凍結(jié)。

最近一次發(fā)生在7月14日，南京中院凍結(jié)萬(wàn)達(dá)商管持有的兩家子公司股權(quán)，數(shù)額超1.4億元。

凍結(jié)范圍從大連新達(dá)盟商業(yè)管理公司，擴(kuò)散到上海、武漢、昆山等多地萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)項(xiàng)目。

為緩解壓力，萬(wàn)達(dá)不得已開(kāi)啟“賣賣賣”模式。

2025年初出售5個(gè)項(xiàng)目；4月以24.97億元出售酒店管理業(yè)務(wù)；5月將48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)打包出售給太盟、騰訊、京東等。2023至2024年末還累計(jì)出售35座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。

同樣，蘇寧的日子也不太好過(guò)。

根據(jù)3月29日ST易購(gòu)發(fā)布的2024年年度報(bào)告顯示，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降9.32%至567.9億元，但凈利潤(rùn)端獲得了較大的修復(fù)，實(shí)現(xiàn)自2020年以來(lái)首次全年盈利，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.1億元，同比增長(zhǎng)114.93%。

值得注意的是，扣非凈利潤(rùn)雖然同比有所收窄，但依舊處于虧損狀態(tài)，虧損額達(dá)10.25億元。

所以，這50億回購(gòu)款對(duì)資金鏈緊繃的蘇寧意義重大。那這50億回購(gòu)款能否收回？

深水財(cái)經(jīng)社覺(jué)得懸，除仲裁失利外，萬(wàn)達(dá)的資金狀況也令償付能力存疑。況且，蘇寧并非唯一追債者，融創(chuàng)也曾發(fā)起仲裁，要求萬(wàn)達(dá)支付95億元回購(gòu)款。

從蘇寧的公告來(lái)看，即使首次仲裁失敗，也會(huì)繼續(xù)討要“公道”，也就是說(shuō)，在接下里的15天內(nèi)，蘇寧或許會(huì)向當(dāng)?shù)厝嗣穹ㄔ禾崞鹪V訟。如果逾期不提起訴訟，裁決書將生效。

令人發(fā)愁的是，蘇寧即使后續(xù)訴訟獲勝，執(zhí)行難度也極大。畢竟，萬(wàn)達(dá)可供執(zhí)行的核心資產(chǎn)已大幅減少，剩余資產(chǎn)上又存在多輪凍結(jié)和質(zhì)押。

萬(wàn)達(dá)能拿什么來(lái)償還曾經(jīng)的“盟友”。

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