有豫

截至目前，勝宏科技已經(jīng)上漲至1300億元，從2024年最低價13.37元（前復(fù)權(quán)價）計算，截至目前，勝宏科技已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了10倍的漲幅。

龍頭股漲到位，是不是意味著印制電路板的炒作結(jié)束？我認(rèn)為，這個還是需要一分為二地看。

一、勝宏科技股價上漲的原因

從季度營業(yè)收入的漲幅看，2023年1季度，勝宏科技的季度營業(yè)收入僅為17.6億元，至2025年1季度，勝宏科技的季度營業(yè)收入已經(jīng)上漲至43.1億元，大概上漲了1.5倍。

收入的漲幅雖然是勝宏科技股價上漲的重要原因，但并不是主要原因，根據(jù)勝宏科技市銷率（TTM）走勢看，從2023年至今，勝宏科技的市銷率從2倍左右上漲至如今的10倍左右，漲了5倍。

顯然，估值抬升才是勝宏科技股價上漲的主要原因。當(dāng)然，這是站在營業(yè)收入的角度去看的，如果我們從凈利潤角度看，結(jié)果又大不一樣。

2023年1季度，勝宏科技的季度歸母凈利潤僅為1.25億元，至2025年1季度，勝宏科技的季度歸母凈利潤已經(jīng)上漲至9.21億元，大概上漲了6.4倍。從凈利潤的角度看，業(yè)績增長才是勝宏科技股價上漲的主要原因。

也就是說，勝宏科技通過這一兩年的拼搏奮斗，凈利率已經(jīng)從2023年1季度的7%上漲至2025年1季度的21%。因此，勝宏科技的市銷率產(chǎn)能從之前的2倍上漲至如今的10倍。

二、其他同行能否復(fù)制

理論上，一個行業(yè)里面的估值并不應(yīng)該出現(xiàn)這么大的差距，尤其是大市值的勝宏科技的市銷率達(dá)到了驚人的10倍多，小市值的華正新材、超聲電子的市銷率僅有1倍左右。

我們以超聲電子為例來說明問題。2023年1季度至今，超聲電子的營業(yè)收入基本上“原地踏步”，從2023年1季度的12.7億元上漲至2025年1季度的14.7億元，漲幅約為16%，這個漲幅和行業(yè)龍頭鵬鼎控股（千億市值）很接近。

凈利潤方面，倒是提高很快，超聲電子的歸母凈利潤從2023年1季度的0.15億元上漲至2025年1季度的0.42億元，上漲了1.8倍。此外，根據(jù)超聲電子的中報預(yù)報，2024年上半年，超聲電子的半年度歸母凈利潤約為1.14億元，同比增加52.5%。

正所謂“比上不足比下有余”，和勝宏科技比，似乎略遜一籌，但是和其他同行比，超聲電子的表現(xiàn)還算可以的。

以中京電子為例，市值比超聲電子高，但是2025年1季度的營業(yè)收入和凈利潤都不如超聲電子，顯然，市場存在定價失誤。

三、小結(jié)

驅(qū)動PCB板塊上漲的源動力是AI，AI什么時候見頂，與AI、算力相關(guān)的光模塊、PCB就什么時候見頂。這個時候去猜見頂，顯然還為時過早，畢竟PCB板塊里還有市銷率1倍左右的個股，滯漲股“補(bǔ)漲”，才需要小心才對。

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