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來源：華爾街見聞

歐洲銀行業(yè)一改多年頹勢，在利率上升和經(jīng)濟向好的雙重提振下，股價創(chuàng)下金融危機以來新高。匯豐股價本周一度觸及歷史新高，巴克萊銀行股價也創(chuàng)下2008年以來的新高，同時今年來歐洲斯托克600銀行指數(shù)漲幅已達34%。

曾被視為市場“棄兒”的歐洲銀行業(yè)，如今正迎來久違的高光時刻。

得益于長端利率的飆升和經(jīng)濟前景的改善，歐洲主要銀行股已攀升至自2008年全球金融危機以來的最高點。

最新的市場動態(tài)印證了這一趨勢。本周，多家歐洲大型銀行股價觸及多年高位。其中，在倫敦上市的匯豐銀行股價一度創(chuàng)下歷史新高，巴克萊銀行和桑坦德銀行的股價也達到2008年以來的峰值，意大利裕信銀行的股價則升至2011年以來最高。

這一輪強勁反彈推動歐洲斯托克600銀行指數(shù)今年迄今上漲了34%，不僅跑贏了美國同行，更有望創(chuàng)下自2009年以來的最佳年度表現(xiàn)。

歐洲銀行業(yè)正經(jīng)歷從“市場棄-兒到寵兒的轉(zhuǎn)變”，基金管理公司施羅德（Schroders）的歐洲銀行業(yè)分析師JustinBisseker表示。

據(jù)英國《金融時報》最新報道，在金融危機后的十多年里，歐洲銀行因資本不足而備受詬病，被迫在監(jiān)管要求下不斷增厚資本緩沖，限制了股東回報。同時，近乎于零的利率環(huán)境也使其難以盈利。

如今，更高的利率、良性的宏觀環(huán)境以及銀行自身的提效措施，共同提振了整個行業(yè)。疫情后，為應對通脹，各國央行紛紛加息。這使得銀行的凈利息收入——即貸款收益與存款成本之差——大幅增加，成為盈利的關鍵。

例如，據(jù)報道，德國30年期國債收益率目前已比2年期收益率高出1.3個百分點，而在英國，這一息差超過了1.5個百分點，為銀行創(chuàng)造了極佳的盈利環(huán)境。

估值洼地仍具吸引力

盡管股價大幅上漲，但許多投資者認為歐洲銀行股依然“便宜”。Pictet資產(chǎn)管理公司首席策略師LucaPaolini指出，銀行股“估值低廉，并且在內(nèi)需回暖的環(huán)境中處于獨特優(yōu)勢地位”。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，許多歐洲銀行的估值最近才回歸其賬面價值，而其美國同行摩根大通的市凈率約為2.4倍。另據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，歐洲銀行的預期市盈率約為10倍，低于美國同行的逾13倍。同時，作為衡量銀行盈利能力的關鍵指標，許多歐洲銀行的有形股本回報率（ROTE）現(xiàn)已穩(wěn)穩(wěn)超過10%。

前路并非坦途

然而，這場盛宴能否持續(xù)，仍是一個未知數(shù)。市場開始質(zhì)疑，在沒有長端利率持續(xù)上升的助推下，歐洲銀行業(yè)的漲勢是否還能延續(xù)。Amundi全球多資產(chǎn)策略主管FrancescoSandrini認為，“銀行似乎是當前最好的選擇”，但“越來越多的人感覺最好的時期可能已經(jīng)過去”。

此外，行業(yè)整合的希望也屢屢受挫。例如，西班牙對外銀行（BBVA）對薩瓦德爾銀行（Sabadell）的收購提議以及聯(lián)合信貸銀行對BPM的潛在意向，均面臨政治阻力，這被視為限制了該行業(yè)的增長潛力。

盡管如此，施羅德的Bisseker補充道：“好消息是，與全球其他地區(qū)的銀行業(yè)相比，歐洲銀行的估值仍然存在折讓，未來很可能出現(xiàn)進一步的估值收斂?！?/p>

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