永輝“胖改”一年仍虧損，再砸40億豪賭能否破局？

2024年，永輝超市“拜師”胖東來，開啟自救轉(zhuǎn)型之路。如今一年過去，成績單如何？

7月14日，永輝超市發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.4億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損8.3億元。

而在7月30日晚，永輝超市披露定增預(yù)案，公司擬向不超過35名特定對象發(fā)行股票，募集資金總金額不超過39.92億元，本次募集資金將用于門店升級改造項目、物流倉儲升級改造項目、補充流動資金或償還銀行貸款。

永輝超市上一次增發(fā)還是在2015年。此次近40億元的定增募資中，絕大多數(shù)將被計劃用于門店升級改造。

曾經(jīng)的商超巨頭永輝超市，如今已連續(xù)四年年度凈利潤虧損。在這連年虧損的困境下，永輝超市從去年下半年開始毅然踏上“自救”征程，全面開啟“胖東來化”調(diào)改之路。這一轉(zhuǎn)型舉措備受業(yè)界關(guān)注，大家都在拭目以待，永輝超市能否借此重?zé)ㄉ鷻C。如今，隨著半年報預(yù)虧的披露以及巨額定增計劃的推出，永輝超市的未來走向愈發(fā)引人深思。

“胖改”一年仍陷虧損泥沼

2024年，永輝超市開啟“胖東來模式”調(diào)改，這一舉措在行業(yè)內(nèi)引發(fā)了廣泛關(guān)注。彼時，永輝超市期望通過借鑒胖東來的成功經(jīng)驗，從商品結(jié)構(gòu)、購物體驗、組織架構(gòu)及薪酬等多個維度進(jìn)行深度變革，以扭轉(zhuǎn)自身在市場競爭中的不利局面。

一年過去，從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，永輝超市似乎仍未擺脫虧損的陰霾。根據(jù)其2025年半年度業(yè)績預(yù)虧公告，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.4億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損更是高達(dá)8.3億元。

回顧2024年同期，永輝超市實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.8億元，歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.3億元。這一對比，凸顯出永輝超市當(dāng)前面臨的嚴(yán)峻形勢。

永輝超市將虧損原因歸結(jié)于多個方面。首先，2025年正處于轉(zhuǎn)型的深水期和持續(xù)陣痛期。截至2025年6月30日，公司調(diào)改門店總數(shù)達(dá)124家。門店調(diào)改是一個復(fù)雜且耗費巨大的過程，需要經(jīng)歷歇業(yè)裝修、新設(shè)備投入、舊資產(chǎn)報廢、重開業(yè)支出以及人員技能爬坡等多個必要階段。

這些環(huán)節(jié)不僅需要大量的資金投入，還會在短期內(nèi)對門店的正常運營產(chǎn)生影響，進(jìn)而拖累整體業(yè)績。

其次，大規(guī)模閉店也是導(dǎo)致業(yè)績下滑的重要因素。在報告期內(nèi)，永輝超市共關(guān)閉227家長期虧損的門店。閉店過程中，不可避免地會產(chǎn)生一系列成本費用，如租賃賠償、人員賠償、商品出清以及資產(chǎn)報廢等。這些費用的集中支出，對公司的利潤造成了較大沖擊。

再者，商品供應(yīng)鏈的改革也在一定程度上影響了業(yè)績。報告期內(nèi)，永輝超市完成了大量供應(yīng)商和商品的升級替換。雖然從長遠(yuǎn)來看，這有助于提升商品品質(zhì)和競爭力，但在短期內(nèi)，新供應(yīng)鏈的磨合、商品的市場接受度等問題，都給公司的營收和利潤帶來了較大的不確定性。

從門店運營情況來看，永輝超市對門店調(diào)改的成果有著自己的判斷。永輝超市稱，2024年調(diào)改門店的營業(yè)收入、客流均實現(xiàn)了大幅增長，公司已在門店布局、商品、人員等多方面達(dá)到了較高的標(biāo)準(zhǔn)化水平，掌握相對成熟的方法論，具備門店調(diào)改規(guī)模化復(fù)制能力。然而，市場的實際反饋卻呈現(xiàn)出不同的景象。

部分調(diào)改門店在開業(yè)初期確實吸引了大量消費者，呈現(xiàn)出火爆的場面。以2024年6月19日開業(yè)的永輝全國首家胖東來模式調(diào)改店——鄭州信萬廣場店為例，開業(yè)首日，即便在三十五度的高溫下，依然人頭攢動，門店甚至宣布限流，有消費者清晨五點就來排隊。

但好景不長，一年后的近日，入口處方便排隊進(jìn)店的圍欄已拆除，店內(nèi)只有少數(shù)幾名顧客走動，客流大幅降溫。類似的情況在其他調(diào)改門店也有出現(xiàn)，部分門店在開業(yè)兩三個月后，客流就開始明顯回落。這表明，雖然調(diào)改在短期內(nèi)能夠吸引消費者的關(guān)注，但如何保持消費者的持續(xù)青睞，實現(xiàn)長期穩(wěn)定的業(yè)績增長，仍是永輝超市面臨的一大挑戰(zhàn)。

再砸40億“allin”門店調(diào)改

面對業(yè)績困境，永輝超市并未退縮，而是選擇繼續(xù)加大投入，推進(jìn)轉(zhuǎn)型進(jìn)程。7月30日晚披露的定增預(yù)案顯示，公司擬向不超過35名特定對象發(fā)行股票，募集資金總金額不超過39.92億元。在這筆巨額募資金額中，門店升級改造項目成為重中之重，擬使用募資金額32.13億元，占本次募資的80.49%。

永輝超市表示，將通過此次募資，進(jìn)一步對298家門店進(jìn)行“胖東來模式”調(diào)改升級。在商品結(jié)構(gòu)方面，計劃優(yōu)化商品種類，提高進(jìn)口品牌及現(xiàn)制商品占比，以滿足消費者日益多樣化的需求；在購物體驗上，將從門店環(huán)境、服務(wù)細(xì)節(jié)等方面入手，提升消費者的購物舒適度和滿意度；同時，還將對組織架構(gòu)及薪酬進(jìn)行系列化改革，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力，為門店的高效運營提供有力支撐。

此次門店升級改造項目總投資金額高達(dá)55.97億元，建設(shè)期為24個月。若以此計算，永輝超市調(diào)改一家門店平均要花費約1878萬元。如此高額的投入，彰顯了永輝超市對轉(zhuǎn)型的決心，但也讓市場對其資金的使用效率和未來回報充滿了期待與擔(dān)憂。

除了門店升級改造，物流倉儲升級改造項目也被列入募資用途。該項目計劃投資總金額3.09億元，擬使用募資金額3.09億元，占本次募資的7.74%。在現(xiàn)代零售行業(yè)中，物流倉儲環(huán)節(jié)的重要性不言而喻。

高效的物流倉儲體系能夠確保商品的及時供應(yīng)，降低庫存成本，提升供應(yīng)鏈的整體效率。永輝超市對物流倉儲的升級改造，旨在進(jìn)一步優(yōu)化自身的供應(yīng)鏈體系，與門店調(diào)改形成協(xié)同效應(yīng)，共同推動公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

剩余的4.7億元將用于補充流動資金或償還銀行貸款。截至2025年3月31日，永輝超市負(fù)債總額為349.00億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.73%，存在著較大的償債壓力。補充流動資金和償還貸款，有助于緩解公司的資金緊張局面，降低財務(wù)風(fēng)險，為公司的轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定的資金環(huán)境。

轉(zhuǎn)型路上的挑戰(zhàn)與機遇

永輝超市的轉(zhuǎn)型之路并非一帆風(fēng)順，除了面臨業(yè)績虧損和巨額資金投入的壓力外，還需要應(yīng)對來自市場競爭、消費者需求變化等多方面的挑戰(zhàn)。

在市場競爭方面，傳統(tǒng)商超市場近年來持續(xù)低迷，以步步高（維權(quán)）、家樂福為代表的傳統(tǒng)商超紛紛陷入困境，行業(yè)格局面臨深度調(diào)整。與此同時，電商平臺的迅猛發(fā)展和線下零售創(chuàng)新業(yè)態(tài)的興起，如生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購、便利店等，進(jìn)一步分流了傳統(tǒng)商超的客源。這些新興業(yè)態(tài)憑借便捷的購物方式、豐富的商品種類以及高效的配送服務(wù)，吸引了大量消費者，給永輝超市等傳統(tǒng)商超帶來了巨大的競爭壓力。

消費者需求的變化也對永輝超市的轉(zhuǎn)型提出了更高的要求。隨著生活水平的提高，消費者對于商品品質(zhì)、購物體驗的要求越來越高。他們不僅希望能夠購買到新鮮、優(yōu)質(zhì)的商品，還追求舒適、便捷的購物環(huán)境和個性化的服務(wù)。

永輝超市在“胖東來模式”調(diào)改過程中，雖然在商品結(jié)構(gòu)和購物體驗方面做出了諸多努力，但如何精準(zhǔn)把握消費者需求的變化趨勢，不斷優(yōu)化自身的經(jīng)營模式，仍是需要持續(xù)探索的問題。

然而，挑戰(zhàn)與機遇往往并存。隨著消費市場的逐漸復(fù)蘇和消費者對品質(zhì)生活的追求，零售行業(yè)也迎來了新的發(fā)展機遇。如果永輝超市能夠成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，通過“胖東來模式”調(diào)改，打造出具有差異化競爭優(yōu)勢的門店，提升商品品質(zhì)和服務(wù)水平，滿足消費者日益多樣化的需求，那么將有望在激烈的市場競爭中脫穎而出。

此外，永輝超市在全國范圍內(nèi)擁有廣泛的門店網(wǎng)絡(luò)和龐大的會員體系，這是其寶貴的資源優(yōu)勢。通過對門店的升級改造和數(shù)字化運營的推進(jìn)，永輝超市可以進(jìn)一步挖掘會員價值，加強與消費者的互動和粘性，實現(xiàn)線上線下的融合發(fā)展，為公司的業(yè)績增長提供新的動力。

寫在最后

永輝超市“胖改”已滿一年，雖仍處虧損，但近40億元定增計劃彰顯管理層轉(zhuǎn)型決心，未來兩年計劃完成所有存量門店調(diào)改，過程中需應(yīng)對資金投入、運營平衡等挑戰(zhàn)。

市場對定增計劃反應(yīng)分化，部分投資者認(rèn)可轉(zhuǎn)型方向，認(rèn)為其有望提升競爭力實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)；也有投資者擔(dān)憂資金回報及轉(zhuǎn)型風(fēng)險。

永輝轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵在于將“胖東來模式”與自身結(jié)合，形成特色經(jīng)營模式，具體需在商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、購物體驗提升、組織架構(gòu)和薪酬改革等方面發(fā)力，同時加強與供應(yīng)商合作以打造高效供應(yīng)鏈。

此次“胖改”對永輝是背水一戰(zhàn)，成功則有望重回行業(yè)領(lǐng)軍地位，失敗則面臨更嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其后續(xù)行動備受行業(yè)關(guān)注。

參考資料：

1、網(wǎng)易財經(jīng)《募資40億，永輝超市“背水一戰(zhàn)”？》

2、鈦媒體《胖改一年陣痛不減，永輝40億定增遇信披拷問》

3、時代財經(jīng)《于東來會是金主嗎？永輝超市擬募資不超過40億，葉國富去年入股已浮盈67億》

作者丨十余年

編輯丨蘇三

老年人一變天就關(guān)節(jié)痛是怎么回事?如何調(diào)理改善?一文說清?？李藥師...

關(guān)于這一點，還是應(yīng)該認(rèn)清主因和誘因，之所以在陰雨天出現(xiàn)關(guān)節(jié)疼痛問題，其主要原因還是我們的關(guān)節(jié)有一定的疾病問題，而天氣的變化只是進(jìn)一步加重這種關(guān)節(jié)問題的一種誘因，因此，對于經(jīng)常在陰雨天出現(xiàn)關(guān)節(jié)疼痛的老年朋友，還是建議一定要積極地查找引起關(guān)節(jié)疼痛的病因，針對病因做好疾病的調(diào)理改善，如果是類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎，緩解慢性炎性 風(fēng)濕病患者在下雨天容易腿疼，可以與風(fēng)濕病患者的關(guān)節(jié)跟周圍血管神經(jīng)功能不健全有關(guān)。當(dāng)空氣中的濕度升高、氣壓改變，使得關(guān)節(jié)神經(jīng)的敏感性升高，疼痛感比以往更明顯；寒冷使得血流速度變緩，關(guān)節(jié)滑液中的蛋白類物質(zhì)增多，關(guān)節(jié)滑液變得比平時黏稠，使得關(guān)節(jié)活動受阻，產(chǎn)生疼痛感?！割愶L(fēng)濕關(guān)節(jié)炎」與「風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎」的等我繼續(xù)說——。

關(guān)節(jié)炎患者為何能預(yù)測天氣?

“變天”之前病變部位會疼痛天氣變化，如降溫、陰冷、寒冷、風(fēng)速加大等，是一般人所能看到和感知的，體內(nèi)生理機制也會對這種變化作出相應(yīng)調(diào)整__。例如，當(dāng)快要下雨時，氣壓一般要降低，濕度則加大，健康人細(xì)胞內(nèi)的液體能自行滲出，導(dǎo)致尿量增多，以此適應(yīng)天氣變化。而對于關(guān)節(jié)炎患者來說，因存在病變組織，不能及時隨天氣是什么|-。
那風(fēng)濕病與下雨有什么關(guān)系？為什么一下雨就會關(guān)節(jié)痛呢？這與大氣壓強有關(guān)。很多風(fēng)濕病的病人，尤其是慢性的，原來得過關(guān)節(jié)炎，或者關(guān)節(jié)一直在痛的，在遇到天氣變化的時候炎癥可能會復(fù)發(fā)或者加重。研究表明，在天氣變化的前兩天，就已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的氣壓變化，而這種氣壓的變化對于局部的炎癥會有影響，使得潛在的炎癥還有呢？