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文｜應瑛?王嘉昊

中國聯(lián)通2025通用服務器集采需求發(fā)布，國產(chǎn)化比例超過90%，較此前比例顯著提升。當前信創(chuàng)板塊景氣度持續(xù)回升，招投標數(shù)量與規(guī)模方面環(huán)比均實現(xiàn)正增長。信創(chuàng)細分板塊數(shù)據(jù)庫相關公司2025H1業(yè)績高增，印證行業(yè)高景氣，其余收入確認周期長的細分板塊下半年業(yè)績有望得到改善或增長。

7月25日，中國聯(lián)通、聯(lián)通數(shù)科發(fā)布《2025年中國聯(lián)通通用服務器集中采購項目》資格預審公告，為支撐中國聯(lián)通“算網(wǎng)數(shù)智”主營業(yè)務，滿足各專業(yè)線條對于通用服務器的建設需求，啟動本次集中采購，采購規(guī)模合計87020臺。

服務器國產(chǎn)化率超9成，較此前集采比例顯著提升。根據(jù)公告以及信創(chuàng)焦點信息，中國聯(lián)通采購87020臺通用服務器，合計金額約79.63億元。其中IntelCPU服務器8625臺，單價10.38萬元（不含稅，下同）；海光服務器30245臺，單價9.20萬元；鯤鵬服務器48150臺，單價8.90萬元。國產(chǎn)芯片服務器份額90.1%，相較2020、2022年總公司集采約40%的國產(chǎn)化比例顯著提升。

黨政與關基行業(yè)信創(chuàng)持續(xù)深化。去年四季度以來，黨政及行業(yè)信創(chuàng)招投標持續(xù)回暖。黨政領域受益于財政資金補貼以及AI帶來的新基建建設需求，在政務云以及下沉縣鄉(xiāng)級硬件設備方面招投標活躍；行業(yè)領域運營商、金融、能源等關基行業(yè)積極推動國產(chǎn)化進程，逐步推進核心業(yè)務系統(tǒng)國產(chǎn)化替代，醫(yī)療、交通、教育等行業(yè)信創(chuàng)替代逐步啟動。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年上半年信創(chuàng)相關招投標中兩千萬級以上項目60個，環(huán)比提升，單項目兩千萬及以上合計規(guī)模超30億元。

細分領域業(yè)績高增印證行業(yè)高景氣。數(shù)據(jù)庫作為信創(chuàng)基礎軟件之一，其產(chǎn)品化特性形成了較短的交付周期，根據(jù)公司公告，25H1達夢數(shù)據(jù)、海量數(shù)據(jù)（維權）等國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫廠商分別實現(xiàn)同比41-46%、66%收入增長（海量數(shù)據(jù)增長以“數(shù)據(jù)庫自主產(chǎn)品和服務”業(yè)務為基準），反映行業(yè)景氣度回升。預計隨著信創(chuàng)招投標持續(xù)活躍，項目陸續(xù)驗收交付，信創(chuàng)板塊其他細分領域公司也將迎來業(yè)績修復與增長。

投資建議：中國聯(lián)通2025通用服務器集采需求發(fā)布，國產(chǎn)化比例超過90%，較此前比例顯著提升。當前信創(chuàng)板塊景氣度持續(xù)回升，招投標數(shù)量與規(guī)模方面環(huán)比均實現(xiàn)正增長。信創(chuàng)細分板塊數(shù)據(jù)庫相關公司2025H1業(yè)績高增，印證行業(yè)高景氣，其余收入確認周期長的細分板塊下半年業(yè)績有望得到改善或增長。

宏觀經(jīng)濟下行風險：計算機行業(yè)下游涉及千行百業(yè)，宏觀經(jīng)濟下行壓力下，行業(yè)IT支出不及預期將直接影響計算機行業(yè)需求；應收賬款壞賬風險：計算機多數(shù)公司業(yè)務以項目制簽單為主，需要通過驗收后能夠收到回款，下游客戶付款周期拉長可能導致應收賬款壞賬增加，并可能進一步導致資產(chǎn)減值損失；行業(yè)競爭加?。河嬎銠C行業(yè)需求較為確定，但供給端競爭加劇或?qū)е滦袠I(yè)格局發(fā)生變化；信創(chuàng)政策與補貼不及預期風險：國產(chǎn)替代主要受政策驅(qū)動，若相關政策與補貼出臺不及預期將直接影響下游客戶替換節(jié)奏。

證券研究報告名稱：《聯(lián)通服務器集采招投標啟動，建議關注信創(chuàng)板塊投資機會》

對外發(fā)布時間：2025年7月29日

報告發(fā)布機構：中信建投證券股份有限公司?

本報告分析師：?

應瑛SAC編號:S1440521100010

SFC編號:BWB917

王嘉昊SAC編號:S1440524030002

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