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文/劉杰 

反內(nèi)卷的風(fēng)逐步擴(kuò)散，金融行業(yè)自然也概莫能外。以當(dāng)前內(nèi)卷態(tài)勢(shì)最顯著的如外賣(mài)、新能源車(chē)等行業(yè)為例，共性特征是產(chǎn)品差異化小，區(qū)分度低。目前看來(lái)，銀行理財(cái)行業(yè)在某種程度上也很符合這一特征。

轉(zhuǎn)型至今，理財(cái)規(guī)模已經(jīng)重新站上歷史新高，但是行業(yè)整體盈利能力并未實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)，降管理費(fèi)的競(jìng)爭(zhēng)此起彼伏，“增量不增收”是行業(yè)內(nèi)卷力度加大的重要表征。我們可以從產(chǎn)品、投資、渠道、宣傳等方面逐個(gè)細(xì)數(shù)：

產(chǎn)品端：仍有大量幾乎“無(wú)波”中短期限理財(cái)產(chǎn)品 

排除通過(guò)合規(guī)的“期限匹配策略”和現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品這些符合監(jiān)管導(dǎo)向的攤余估值產(chǎn)品，以及通過(guò)配置存款存單等低波資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的波動(dòng)小但收益率缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品外，但凡存在客戶喜歡的期限短、流動(dòng)性好而收益率穩(wěn)定不波動(dòng)的產(chǎn)品，都是對(duì)凈值化改造的倒退和否定。因?yàn)闊o(wú)論是通過(guò)估值技術(shù)還是其它“以豐補(bǔ)歉”模式實(shí)現(xiàn)的所謂的客戶喜歡的“凈值穩(wěn)定”，本質(zhì)上都是在給客戶回到過(guò)去“剛兌”時(shí)期理財(cái)?shù)挠∠螅@些產(chǎn)品，客戶并不關(guān)心是誰(shuí)發(fā)的，是哪個(gè)投資經(jīng)理在管，投的是什么底層資產(chǎn)，但是它穩(wěn)定無(wú)回撤，收益又比正常的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高。這種產(chǎn)品一旦推出，必然迅速上量，尤其是對(duì)于存量客戶體量夠大的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是出于穩(wěn)規(guī)模還是擴(kuò)張規(guī)模的訴求，都有很強(qiáng)的動(dòng)力通過(guò)這種方式去“卷”。

投資端：投資結(jié)構(gòu)變化小，估值技術(shù)創(chuàng)新多

理財(cái)公司牌照剛開(kāi)始發(fā)放時(shí)，市場(chǎng)就認(rèn)為真正的全能資管牌照來(lái)了，因?yàn)橘Y產(chǎn)配置可投范圍和空間很有優(yōu)勢(shì)。但時(shí)至今日，理財(cái)行業(yè)的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)過(guò)去幾年并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，核心問(wèn)題是負(fù)債端風(fēng)險(xiǎn)偏好低且期限較短，很難真正跨周期投資。

但是在“創(chuàng)新”技術(shù)和策略以迎合客戶所好方面，理財(cái)機(jī)構(gòu)卻動(dòng)作頻頻。從2022年末贖回潮之后開(kāi)始增配存款，發(fā)行可以嵌套保險(xiǎn)資管投資高收益的協(xié)議存款，再到借道信托計(jì)提“特別信托利益”實(shí)現(xiàn)平滑機(jī)制，以及所謂的自建估值模型等，所有這些行為的目的都是創(chuàng)造所謂的波動(dòng)較低的、收益又有優(yōu)勢(shì)的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)上規(guī)模，好在種種行為均逐步被監(jiān)管注意到并叫停整改，最新又有多家機(jī)構(gòu)成體量地將長(zhǎng)期限攤余成本法公募債基配置到最短持有期乃至日開(kāi)型理財(cái)產(chǎn)品中的跡象，值得關(guān)注，本質(zhì)上依然是“監(jiān)管套利”。

渠道端：警惕為了流量而違背實(shí)際情況過(guò)度卷產(chǎn)品體驗(yàn)

理財(cái)公司牌照發(fā)放相對(duì)審慎，展業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量有限，但很多中小銀行近幾年逐步徹底轉(zhuǎn)型代銷(xiāo)，尤其是有互聯(lián)網(wǎng)流量加持的互聯(lián)網(wǎng)銀行渠道和部分存在區(qū)域紅利的中小銀行，相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)理財(cái)公司的產(chǎn)品“挑三揀四”，對(duì)波動(dòng)率、收益率、填坑效率、產(chǎn)品費(fèi)率等多方面進(jìn)行所謂的橫比，即所謂的賽馬機(jī)制，部分理財(cái)機(jī)構(gòu)為了準(zhǔn)入和引流，被動(dòng)提升理財(cái)產(chǎn)品的體驗(yàn)，甚至號(hào)稱打破“流動(dòng)性、高收益、安全性”的不可能三角。需要強(qiáng)調(diào)的是，不是說(shuō)理財(cái)公司不應(yīng)該注重產(chǎn)品的客戶體驗(yàn)，而是過(guò)度違背產(chǎn)品的實(shí)際情況，通過(guò)存在瑕疵的方式一味營(yíng)造“優(yōu)秀客戶體驗(yàn)”的產(chǎn)品形象是不可取且不可持續(xù)的。

部分互聯(lián)網(wǎng)銀行的代銷(xiāo)渠道充分受益于理財(cái)凈值化整改之后的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，規(guī)模上得很快，同時(shí)也建立了龐大的客戶基礎(chǔ)，甚至開(kāi)始定向地向符合特定門(mén)檻的高端客戶投放專屬的理財(cái)產(chǎn)品，此類(lèi)產(chǎn)品往往起購(gòu)金額高，但是期限、預(yù)期可達(dá)收益率都是具備較強(qiáng)的吸引力。此種做法，渠道獲得了增量AUM和客戶粘性、理財(cái)機(jī)構(gòu)獲得規(guī)模、客戶獲得了想要的產(chǎn)品體驗(yàn)，可謂三贏，但背后的合規(guī)性和公平性需要打上問(wèn)號(hào)。

披露端：選擇性業(yè)績(jī)展示傷害行業(yè)信譽(yù)和形象

國(guó)家金融監(jiān)管總局新出臺(tái)的《金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品適當(dāng)性管理辦法》專門(mén)新增了禁止“通過(guò)操縱業(yè)績(jī)或者不當(dāng)展示等方式誤導(dǎo)或者誘導(dǎo)客戶購(gòu)買(mǎi)有關(guān)產(chǎn)品”，似乎是為理財(cái)行業(yè)量身定制。比如現(xiàn)在盛行的“打榜”理財(cái)產(chǎn)品，通過(guò)在銷(xiāo)售初期投放資源保持小規(guī)模做出漂亮的歷史業(yè)績(jī)之后再加大宣傳力度做大規(guī)模，但實(shí)際客戶端收益差距懸殊等現(xiàn)象，本質(zhì)上是一種誘導(dǎo)行為，一方面會(huì)損害客戶的信任導(dǎo)致客戶流失，另一方面違背誠(chéng)信原則，有損行業(yè)整體形象。

好在監(jiān)管已經(jīng)注意到此類(lèi)行為，未來(lái)對(duì)業(yè)績(jī)展示預(yù)計(jì)將進(jìn)行更嚴(yán)格的規(guī)范和監(jiān)督。新發(fā)產(chǎn)品容易監(jiān)測(cè)，但存續(xù)中產(chǎn)品的業(yè)績(jī)展示也有很多問(wèn)題亟待糾偏，比如某互聯(lián)網(wǎng)銀行理財(cái)銷(xiāo)售頁(yè)面，許多短期限持有期理財(cái)產(chǎn)品，單日凈值增長(zhǎng)率最低精確為0%的情況頻現(xiàn)，完全違背市場(chǎng)客觀現(xiàn)實(shí)。

銀行理財(cái)母胎中自帶的信貸思維和“吃差價(jià)”模式根深蒂固，在凈值化轉(zhuǎn)型之后的初期階段依然很難徹底拋棄舊道路擁抱“難而正確”的發(fā)展路徑。負(fù)債端風(fēng)險(xiǎn)偏好、高度依賴固定收益類(lèi)資產(chǎn)、母行外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度加大等是造成理財(cái)行業(yè)內(nèi)卷加大的原因。但是要想成為真正的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，多元化布局和差異化能力建設(shè)是永遠(yuǎn)不可能躲開(kāi)的必由之路，實(shí)際上個(gè)別頭部理財(cái)機(jī)構(gòu)已經(jīng)在投研、科技、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方面取得了長(zhǎng)足的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯?！胺磧?nèi)卷”要求和措施如今也變得更及時(shí)高效，理財(cái)機(jī)構(gòu)必須盡快從過(guò)去的“規(guī)模導(dǎo)向”切換到“客戶利益導(dǎo)向”，真正從客戶角度出發(fā)提升自己治理、銷(xiāo)售和運(yùn)營(yíng)的能力建設(shè)，才能不懼內(nèi)卷地實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

（本文作者系銀行理財(cái)行業(yè)資深從業(yè)及研究人士）

少兒美術(shù)創(chuàng)意巡禮:從未來(lái)城市到太空科技

屏幕和投影部分則可以使用鮮艷的色彩，以突出科技和智能的主題||。? 未來(lái)探索與太空科技? 太空科技幻想? 1. 太空探險(xiǎn)與火箭發(fā)射以火箭發(fā)射為題材，突出未來(lái)科技的元素。這一系列作品激發(fā)了孩子們對(duì)宇宙的無(wú)限想象-。首先，勾勒出火箭發(fā)射的輪廓，強(qiáng)調(diào)火箭底部的火焰噴射，營(yíng)造出強(qiáng)烈的動(dòng)態(tài)感——-。接著，在火箭上是什么。
由州科協(xié)主辦，州教育局協(xié)辦的甘南州首屆少年兒童科學(xué)幻想繪畫(huà)比賽于7月下旬圓滿落幕-。繪畫(huà)作品內(nèi)容異彩紛呈，孩子們通過(guò)畫(huà)筆，描繪了對(duì)未來(lái)科學(xué)發(fā)展的暢想和展望以及未來(lái)人類(lèi)生產(chǎn)、生活情景_。獲獎(jiǎng)作品更加突顯了孩子們對(duì)科技創(chuàng)新、社會(huì)熱點(diǎn)的關(guān)注，體現(xiàn)了新時(shí)代科技強(qiáng)國(guó)背景下少年兒童的所思所想|——?，F(xiàn)對(duì)部分獲獎(jiǎng)作品分期進(jìn)行有幫助請(qǐng)點(diǎn)贊。

孩子們的畫(huà)筆描繪出神奇的科技未來(lái)世界

這個(gè)繪畫(huà)活動(dòng)的主題是“科技筑未來(lái)”，旨在激發(fā)同學(xué)們對(duì)科技發(fā)展的興趣，以及對(duì)未來(lái)的憧憬和探索-|。21位同學(xué)充分發(fā)揮創(chuàng)造力，細(xì)致描繪了他們心中的科技未來(lái)。他們的作品展示了科技與生活的緊密結(jié)合，如未來(lái)城市的智能交通、太空種植的奇妙設(shè)想等。每一幅畫(huà)都蘊(yùn)含著獨(dú)特的想象和對(duì)美好未來(lái)的期許_|。接下來(lái)，就讓我們一起說(shuō)完了。
在設(shè)計(jì)未來(lái)城市景觀的過(guò)程中，可以融入懸浮建筑、智能交通等元素，展現(xiàn)未來(lái)科技如何改變我們的生活。描繪充滿未來(lái)主義色彩的城市風(fēng)貌，比如未來(lái)人類(lèi)的生活狀態(tài)，以及高科技對(duì)日常生活的深刻影響，例如自動(dòng)駕駛汽車(chē)和智能家居等場(chǎng)景-。? 機(jī)器人與人工智能探索各種功能機(jī)器人和AI未來(lái)的應(yīng)用，設(shè)計(jì)服務(wù)型、戰(zhàn)斗型等各類(lèi)機(jī)器人還有呢？

少年兒童科幻繪畫(huà)比賽總結(jié)

我校以青少年科技創(chuàng)新大賽為抓手，進(jìn)一步增強(qiáng)青少年科學(xué)意識(shí)，培養(yǎng)和提高青少年的科技素質(zhì)、創(chuàng)新精神、活動(dòng)興趣和實(shí)踐能力。本次科幻繪畫(huà)創(chuàng)作主題為“海洋凈化”、“病毒預(yù)警”和“智能交通”，參賽學(xué)生從以上三個(gè)主題中任選其一進(jìn)行創(chuàng)作-。 這次繪畫(huà)比賽共收到學(xué)生作品30多幅，作品能體現(xiàn)學(xué)生新穎的創(chuàng)作思維和純熟的繪畫(huà)是什么。
孩子們可以盡情想象并描繪出連接不同維度的通道，展示其中蘊(yùn)含的未來(lái)科技，例如能夠穿越時(shí)空的傳送門(mén)，以及連接各宇宙的智能交通網(wǎng)絡(luò)。細(xì)節(jié)：在這個(gè)主題下，孩子們可以創(chuàng)作出懸浮在空中或倒立于天花板的城市建筑，以及通過(guò)光橋相連的平行宇宙_。他們還可以構(gòu)思并描繪出各種奇妙的生物，讓它們?cè)谶@些錯(cuò)綜復(fù)雜的空間中自由穿梭等我繼續(xù)說(shuō)-——。