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來源：匯通網(wǎng)

匯通財經(jīng)APP訊——7月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，僅新增7.3萬個崗位，前值也遭大幅下修，顯示勞動力市場明顯降溫。受此影響，美元從強勢轉(zhuǎn)為G10最弱貨幣，美債收益率大幅下滑，市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期迅速升溫至81%。歐元、日元等避險貨幣大幅反彈，美元指數(shù)重挫。就業(yè)疲軟呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性趨勢，疊加特朗普對美聯(lián)儲施壓及貿(mào)易摩擦升級，市場正在重新定價美聯(lián)儲政策路徑，未來焦點將轉(zhuǎn)向8月非農(nóng)數(shù)據(jù)。

美國非農(nóng)就業(yè)大幅失速，美元遭遇重挫

美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠遜市場預(yù)期，僅新增7.3萬個就業(yè)崗位，顯著低于此前預(yù)測的11萬個，且6月數(shù)據(jù)被大幅下修至僅1.4萬個。這是2025年以來最疲軟的兩個月非農(nóng)就業(yè)表現(xiàn)，標志著美國勞動力市場可能正進入一個陡峭降溫的初始階段。就業(yè)的廣泛性疲軟加劇了市場對于經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂，從制造業(yè)到專業(yè)服務(wù)、信息行業(yè)和采礦業(yè)均錄得就業(yè)減少，就連傳統(tǒng)的就業(yè)引擎——休閑與酒店業(yè)新增崗位也僅有5000個。

盡管平均時薪同比增長3.9%，略高于預(yù)期，但在整體就業(yè)動能減弱的背景下，這一工資增長并未打消市場對于通縮壓力的擔(dān)憂。結(jié)構(gòu)性放緩已不是個別部門現(xiàn)象，反映出美國企業(yè)在需求預(yù)期減弱背景下，對新增崗位的謹慎態(tài)度。

美元“變臉”成G10最弱，市場預(yù)期驟然反轉(zhuǎn)

非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元經(jīng)歷劇烈拋售，美元指數(shù)從當天高點100.26快速跌至99.3，跌幅顯著。曾在同日交易中表現(xiàn)強勁的美元，最終卻在G10貨幣中排名墊底。美元兌日元一度跌破150關(guān)口，兌瑞郎匯率也創(chuàng)下日內(nèi)新低，即便瑞士因美方關(guān)稅措施正承壓，瑞郎依然表現(xiàn)堅挺，體現(xiàn)避險需求上升。相對而言，歐元和日元成為最大贏家，其中歐元兌美元大幅反彈逾150個基點至1.1556。此前承壓的歐元實現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)，反映出市場正在構(gòu)建一種全新預(yù)期框架：美國經(jīng)濟放緩信號初現(xiàn)，美元強勢周期或已告一段落。

降息預(yù)期升溫，美債收益率全線走低

就業(yè)數(shù)據(jù)出爐后，美國國債市場迅速反應(yīng)。10年期美債收益率下行13個基點至低位，2年期收益率更暴跌17個基點。與此同時，市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期從40%躍升至81%，甚至開始計入10月再度降息的可能性。

根據(jù)CMEFedWatch工具，當前市場幾乎已完全定價2025年內(nèi)至少兩次降息，分別在9月與12月。分析師指出，連續(xù)兩個月的非農(nóng)數(shù)據(jù)疲軟，足以顛覆此前“更高更久”的加息定價邏輯。即便鮑威爾在近期講話中維持鷹派姿態(tài)，但若未來數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，美聯(lián)儲可能不得不盡快轉(zhuǎn)向。

特朗普施壓美聯(lián)儲，地緣政策風(fēng)險加劇

在數(shù)據(jù)公布前夕，美國總統(tǒng)特朗普再次在社交平臺發(fā)聲，表示若美聯(lián)儲不降息，其董事會應(yīng)接管利率決策權(quán)。雖然分析師普遍認為此番言論具有濃厚的政治色彩，但在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布與之幾乎同步的時間點發(fā)布，引發(fā)了市場對其是否預(yù)先獲悉就業(yè)數(shù)據(jù)的猜測。

與此同時，地緣摩擦升溫。美國政府宣布對加拿大鋼鐵產(chǎn)品加征更高關(guān)稅，將稅率從25%上調(diào)至35%。加拿大方面迅速回應(yīng)稱“深感失望”，并表示將專注于本國可控經(jīng)濟變量。美元兌加元因此下跌0.5%，至1.3795，顯示出地緣政治對匯率市場的即時沖擊。

展望未來：8月非農(nóng)成關(guān)鍵看點

8月非農(nóng)數(shù)據(jù)成為評估美聯(lián)儲是否降息的核心參考點。若連續(xù)三個月錄得低于趨勢水平的就業(yè)增長，美聯(lián)儲在9月啟動降息周期的可能性將顯著提高。這種政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期，或?qū)⑦M一步推動美元走軟，同時提振包括日元、瑞郎等低收益避險貨幣的相對吸引力。

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