年初至今（2025年7月），白酒行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)疲弱，累計(jì)跌幅達(dá)9%，位列全市場行業(yè)指數(shù)末位。

當(dāng)前白酒行業(yè)面臨一定壓力。需注意的是，市場熱議的“反內(nèi)卷”現(xiàn)象與白酒行業(yè)的競爭格局關(guān)聯(lián)性較低。

行業(yè)內(nèi)部品牌梯隊(duì)分明，層次清晰（如貴州茅臺與五糧液定位差異顯著），并非處于無序競爭的“內(nèi)卷”狀態(tài)。龍頭企業(yè)貴州茅臺年度凈利潤仍穩(wěn)定在近千億規(guī)模，經(jīng)營基本面保持穩(wěn)健。

近期，飛天茅臺酒終端價格企穩(wěn)，結(jié)束了此前的下行趨勢。然而，其價格走勢并未像多晶硅、碳酸鋰、焦煤等工業(yè)資源品那樣出現(xiàn)快速大幅上漲。綜合來看，白酒行業(yè)基本面雖未進(jìn)一步惡化，但也尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的、顯著的改善信號。

資金動向：機(jī)構(gòu)減持明顯

隨著公募基金二季報(bào)披露收官，相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，二季度公募基金對食品飲料行業(yè)（以白酒為主）進(jìn)行了顯著減持。持倉比例從一季度的8.8%降至6.7%，減持幅度約25%。更值得關(guān)注的是，北向資金（滬股通+深股通）同樣呈現(xiàn)出減持白酒板塊的趨勢。

貴州茅臺：過去五年間，北向資金持續(xù)、緩慢地減持貴州茅臺，其持股占自由流通股的比例已從高峰期的約26%降至當(dāng)前的接近13%，累計(jì)減持比例近半。

觀察最近四個季度（2024Q3至2025Q2），北向資金呈現(xiàn)兩個季度凈買入、兩個季度凈賣出的狀態(tài)，但整體仍為凈流出。其持股總數(shù)從約8700萬股減少至約7300萬股，近一年累計(jì)減持比例約為16%。

五糧液：北向資金對五糧液的減持趨勢更為長期和顯著。過去五年，其持股占自由流通股的比例從約26%大幅下降至當(dāng)前的約7%，累計(jì)減持幅度高達(dá)約73%。

最近四個季度，北向資金整體持續(xù)凈賣出五糧液，持股總數(shù)從約1.74億股降至約1.2億股，近一年累計(jì)減持比例約為31%。

在機(jī)構(gòu)資金流出的背景下，誰在持續(xù)關(guān)注白酒板塊？

數(shù)據(jù)顯示，個人投資者是主要的逆勢承接力量。多只主要投資白酒的行業(yè)主題基金份額在過去三年間持續(xù)增長并屢創(chuàng)新高，這反映出部分資金采取“越跌越買”的策略，進(jìn)行持續(xù)定投或逢低加倉。

從基金持有人結(jié)構(gòu)的變化更能佐證這一趨勢：相關(guān)白酒主題基金2024年中報(bào)顯示的前十大持有人中，機(jī)構(gòu)（如養(yǎng)老金、理財(cái)計(jì)劃等）占多數(shù)；然而，到了2024年年報(bào)，前十大持有人名單中已不見機(jī)構(gòu)身影，全部為個人投資者賬戶。

當(dāng)下白酒板塊的處境，與2020年前后的銀行、煤炭等行業(yè)有相似之處——都曾經(jīng)歷過高光時刻，隨后進(jìn)入調(diào)整期。

對于深度介入其中的投資者而言，在當(dāng)前位置選擇“止損調(diào)倉”或“堅(jiān)守等待”成為兩難。市場普遍認(rèn)同“萬物皆周期”的規(guī)律，行業(yè)基本面的修復(fù)、市場情緒的扭轉(zhuǎn)、估值體系的重新錨定，均需要時間與耐心。

當(dāng)前階段，或許正是考驗(yàn)投資者定力與對行業(yè)長期邏輯理解深度的時刻。

9本已完結(jié)三國經(jīng)營建設(shè)類網(wǎng)游小說,招募古今豪杰,取得江山社稷

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