這是7月3日在美國首都華盛頓拍攝的美國國會大廈。新華社記者胡友松攝

當?shù)貢r間7月30日，美聯(lián)儲在結束為期兩天的貨幣政策會議后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變。這是美聯(lián)儲貨幣政策會議連續(xù)第五次決定維持利率不變，符合市場預期。

此次會議的焦點在于決策層內部分歧的公開化。美聯(lián)儲公開市場委員會12名具有投票權的成員中，9人投票支持維持利率不變。美聯(lián)儲負責監(jiān)管事務的副主席米歇爾·鮑曼和美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒均投票支持降息25個基點，美聯(lián)儲理事阿德里安娜·庫格勒則缺席投票。這是30多年來首次出現(xiàn)兩名美聯(lián)儲理事同時在有關利率決策的投票中表達不同意見的情況，反映出貨幣政策路徑的分歧已觸及制度深層。

在記者會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾承認存在分歧，稱“兩位反對者已清晰表達立場”，但強調委員會多數(shù)成員認為當前通脹水平仍略高于2%目標，且政策利率處于“適度限制性”區(qū)間。他進一步指出，過早降息可能無法徹底化解通脹風險，經濟前景仍面臨顯著不確定性。這一表態(tài)呼應了政策聲明中刪除“不確定性有所下降”的措辭調整，顯示美聯(lián)儲對關稅傳導效應與經濟放緩并存的復雜局面保持警惕。

鮑威爾講話期間，金融市場出現(xiàn)明顯波動。美國股市三大指數(shù)急速下跌，尾盤逐漸回穩(wěn)。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌171.71點，收于44461.28點，跌幅為0.38%；納斯達克綜合指數(shù)上漲31.38點，收于21129.67點，漲幅為0.15%；標準普爾500種股票指數(shù)下跌7.96點，收于6362.90點，跌幅為0.12%。

美聯(lián)儲部分官員的立場變動折射出日益加劇的政治壓力。近期，美國總統(tǒng)特朗普不僅多次公開呼吁“立即降息”，更親臨美聯(lián)儲總部施工現(xiàn)場施加壓力，其間直接向鮑威爾提出降息訴求，聲稱若將利率降低3個百分點至1個百分點，可節(jié)省萬億美元政府債務成本。然而鮑威爾明確表示，貨幣政策調整需基于充分的經濟和通脹數(shù)據支持，強調“獨立的中央銀行制度應被保留并受到尊重”，凸顯出美聯(lián)儲對政策獨立性的堅守。

整體而言，鮑威爾在此次會議上的表態(tài)呈現(xiàn)顯著鷹派傾向，未釋放任何9月降息的鋪墊信號。針對市場關注的降息時點問題，其表態(tài)包含三個關鍵維度。首先，鮑威爾雖保留政策靈活性，但明確否認正在為降息鋪路，他強調當前利率僅處于“適度限制性”水平，就業(yè)市場保持強勁，通脹略超目標值，貨幣政策尚未形成過度壓制。其次，鮑威爾主動淡化經濟增長放緩的短期波動，指出經濟增長本身不屬于美聯(lián)儲“雙重使命”范疇，并且著重強調勞動力市場非常穩(wěn)健，將政策權衡焦點嚴格限定于物價穩(wěn)定與最大就業(yè)的平衡，而非單純的經濟增速。最后，針對關稅引發(fā)的通脹壓力，鮑威爾指出其傳導仍處于初期階段，6月商品價格已顯現(xiàn)部分影響，但評估整體影響程度“還有很長的路要走”。這一表態(tài)反映出美聯(lián)儲的審慎態(tài)度：在關稅對通脹的傳導路徑明朗化之前，維持利率不變是防范通脹反復的必要措施。

鮑威爾的鷹派言論導致市場迅速調整降息預期。根據芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲觀察”最新數(shù)據，交易員對9月降息25個基點的預期概率已從會議前的68%驟降至45%，而維持利率不變的概率則升至55%。

針對美國關稅政策對通脹的影響，市場人士警示，美國進口商前期建立的緩沖庫存正逐步消耗，企業(yè)轉移關稅成本的動機可能增強。鮑威爾援引企業(yè)調查指出，盡管多數(shù)美企有意向消費者傳導成本壓力，但受市場競爭制約，實際傳導能力有限，且價格傳遞速度顯著慢于預期，美聯(lián)儲將持續(xù)監(jiān)測這一動態(tài)。

在關稅傳導機制評估方面，鮑威爾強調現(xiàn)階段形成明確結論仍顯倉促，但觀察顯示成本分擔存在結構性差異，海外出口商承擔比例相對有限，而美國進口分銷環(huán)節(jié)吸納了主要壓力。這種傳導效應已初步體現(xiàn)在6月通脹數(shù)據中，預計后續(xù)經濟指標將進一步揭示物價上行軌跡。

值得關注的是，美日、美歐貿易談判出現(xiàn)邊際緩和跡象。若未來關稅實際執(zhí)行幅度低于現(xiàn)行威脅水平，通脹壓力可能弱于預期，這將為美聯(lián)儲創(chuàng)造更靈活的政策空間，使其得以更積極應對經濟增長放緩和市場信心修復的雙重挑戰(zhàn)。

展望未來，美聯(lián)儲的政策走向在很大程度上仍將系于關稅對通脹的傳導效應。9月議息會議前，兩份就業(yè)報告與通脹數(shù)據的陸續(xù)發(fā)布，或將成為打破當前政策僵局的關鍵變量。全球市場需警惕政策觀望期延長可能引發(fā)的波動風險，提前做好應對準備。而美聯(lián)儲如何在堅守政策獨立性與回應當前經濟現(xiàn)實之間找到精準平衡，無疑將是對其政策智慧的重要考驗。（本文來源：經濟日報作者：孫昌岳）

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