陳淑芬

開欄語

資本是商業(yè)銀行持續(xù)經(jīng)營的“本錢”，也是抵御風(fēng)險(xiǎn)的保障。隨著《商業(yè)銀行資本管理辦法》實(shí)施以及市場環(huán)境、經(jīng)營目標(biāo)變化調(diào)整，優(yōu)先股逐步隱退，可轉(zhuǎn)債集中到期，資本補(bǔ)充工具有了種種變化。即日起，本報(bào)推出“資本工具進(jìn)化錄”欄目，報(bào)道商業(yè)銀行管理層如何算好資本管理這本賬、提高資本管理效率。

◎記者馬慜

10年前，優(yōu)先股亮相資本市場，備受青睞。

不過，近期A股上市銀行掀起一股優(yōu)先股贖回潮。興業(yè)銀行宣布贖回全部三期優(yōu)先股并摘牌，規(guī)模合計(jì)560億元。上海銀行也于近日召開董事會(huì)議，審議通過全額贖回已發(fā)行的優(yōu)先股。

上市銀行是優(yōu)先股的主要發(fā)行主體，能夠借此有效補(bǔ)充其他一級(jí)資本。眼下，銀行資本吃緊，但發(fā)行優(yōu)先股不再是資本補(bǔ)充首選項(xiàng)。

主動(dòng)贖回節(jié)約財(cái)務(wù)成本

在贖回全部優(yōu)先股前不久，興業(yè)銀行曾宣布下調(diào)票面股息率。6月25日，興業(yè)銀行公告稱，將“興業(yè)優(yōu)2”第三個(gè)計(jì)息周期的票面股息率調(diào)整為3.7%。即便如此，興業(yè)銀行仍然全部贖回其發(fā)行的優(yōu)先股。2024年，興業(yè)銀行共支付優(yōu)先股股息25.97億元，可以說是一筆不小的開支。

銀行贖回優(yōu)先股，與優(yōu)先股的特點(diǎn)有關(guān)。優(yōu)先股介于股和債之間，可以設(shè)置贖回權(quán)和回售權(quán)，也類似于債券，具有“票面股息率”。早年發(fā)行的優(yōu)先股股息率普遍較高，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，因此受到投資者青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，A股上市銀行累計(jì)發(fā)行境內(nèi)優(yōu)先股規(guī)模約8371.5億元。

“2019年前發(fā)行的優(yōu)先股股息率高達(dá)5.4%，而新發(fā)永續(xù)債的成本僅2%左右，贖回優(yōu)先股能夠節(jié)約銀行的財(cái)務(wù)成本。”華源證券固收首席分析師廖志明說。

在浦發(fā)銀行2024年度股東大會(huì)上，一位中小股東表示：“如果浦發(fā)銀行贖回即將到期的優(yōu)先股，并增發(fā)永續(xù)債，可以節(jié)約一大筆財(cái)務(wù)支出?！睂Υ?，該行高管回應(yīng)稱，后續(xù)關(guān)于優(yōu)先股以及附屬資本工具的管理和規(guī)劃，會(huì)在合適的時(shí)間點(diǎn)，在確保資本充足水平達(dá)標(biāo)的情況下，推出進(jìn)一步動(dòng)作。

在低利率環(huán)境下，優(yōu)先股的高股息率有些“扎眼”。由于優(yōu)先股可選擇浮動(dòng)股息率，票面股息率每5年調(diào)整一次，多家銀行曾下調(diào)票面股息率。

今年以來，浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、興業(yè)銀行等在新的股息率調(diào)整期內(nèi)將優(yōu)先股票面股息率下調(diào)，多數(shù)調(diào)整后的股息率在4%以下，仍高于銀行新發(fā)債券的成本。

優(yōu)勢不再永續(xù)債更吃香

2014年11月28日，首只優(yōu)先股“農(nóng)行優(yōu)1”掛牌上市，農(nóng)業(yè)銀行由此成為首家成功發(fā)行優(yōu)先股的A股上市公司，彼時(shí)票面股息率高達(dá)6%。

但自2020年開始，不再有上市銀行公開發(fā)行優(yōu)先股的案例。近年來，永續(xù)債成為銀行資本補(bǔ)充的主流方式，對優(yōu)先股的替換效應(yīng)較為明顯。從效果上看，優(yōu)先股和永續(xù)債“殊途同歸”，都能補(bǔ)充其他一級(jí)資本，也無明確到期日，但發(fā)行成本差異較大。

光大證券研究所副所長、金融業(yè)首席分析師王一峰稱，與優(yōu)先股相比，永續(xù)債的發(fā)行成本更低，審批程序也更為簡潔，只需要金融監(jiān)管總局審批，在稅收成本上也有明顯優(yōu)勢。

近年來，隨著優(yōu)先股這類高息品種被贖回，加之新發(fā)規(guī)模有限，因此優(yōu)先股整體處于收縮態(tài)勢。銀行發(fā)行永續(xù)債的熱情則更高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，今年以來商業(yè)銀行共發(fā)行永續(xù)債35只，規(guī)模合計(jì)4882億元，高于去年同期。中國銀行7月22日發(fā)行的300億元永續(xù)債，前5年票面利率僅1.97%。

精打細(xì)算走資本集約化之路

贖回優(yōu)先股的“小算盤”背后，是資本管理這筆“大帳”。

資本充足率是商業(yè)銀行資本總額與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率，用于衡量銀行以自有資本承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失的能力。根據(jù)監(jiān)管要求，一般來說，核心一級(jí)資本充足率須達(dá)7.5%以上，系統(tǒng)重要性銀行要求更高。金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，商業(yè)銀行平均核心一級(jí)資本充足率為10.7%。

縱觀42家A股上市銀行，一季度末，有28家核心一級(jí)資本充足率低于行業(yè)均值。其中，江蘇銀行、蘭州銀行、浙商銀行的核心一級(jí)資本充足率較低，分別為8.36%、8.37%和8.38%。

過去，銀行資本補(bǔ)充通?！半p線并行”：一是通過“利潤轉(zhuǎn)增”的內(nèi)源性渠道；二是通過外源性渠道，包括IPO、配股、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、二永債、政府專項(xiàng)債等。當(dāng)前銀行業(yè)盈利能力普遍承壓，因此外源性渠道成為“主動(dòng)脈”。

“目前，我們核心一級(jí)資本吃緊，正考慮通過專項(xiàng)債、險(xiǎn)資入股等方式補(bǔ)充資本，但實(shí)際難度還是很大，掣肘因素較多。”一家西部地區(qū)城商行董事會(huì)秘書坦言。

資本管理直接影響著銀行的資產(chǎn)擺布。“資本焦慮”之下，銀行只能訴諸于降低風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)這一“分母”，通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型降低資本消耗。

走資本集約化之路，意味著銀行的每一分錢都要用在刀刃上。廖志明表示，銀行在資本管理方面要更加精細(xì)，對于高資本占用的業(yè)務(wù)，要提高資產(chǎn)回報(bào)率，大力發(fā)展資本消耗相對較低的中間業(yè)務(wù)。

從去年開始，一些銀行加大了債券類資產(chǎn)的配置，在獲取投資收益的同時(shí)，兼具免稅、低風(fēng)險(xiǎn)、低資本消耗的優(yōu)勢。

“當(dāng)前有效信貸需求不足，銀行業(yè)加大債券投資配置會(huì)是一個(gè)長期現(xiàn)象，銀行須保持合理的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)?！闭猩蹄y行行長王良在股東大會(huì)上說。

浦發(fā)銀行董事長張為忠稱，銀行要從自身經(jīng)營管理模式、結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化、資本節(jié)約和釋放能力上進(jìn)行自我創(chuàng)造、自我再造。

如今，不少銀行還面臨資本管理的更大考驗(yàn)——實(shí)施資本計(jì)量高級(jí)法提出更高要求，經(jīng)監(jiān)管部門驗(yàn)收后，銀行方可采用高級(jí)方法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)和資本充足率。

例如，民生銀行過去兩年將推進(jìn)資本計(jì)量高級(jí)法落地作為全行工作的一大重點(diǎn)。民生銀行副行長黃紅日介紹，預(yù)計(jì)今年底會(huì)向監(jiān)管部門申報(bào)，但資本計(jì)量高級(jí)法的批準(zhǔn)實(shí)施仍需較長過程，預(yù)計(jì)耗時(shí)2到3年。