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來源：新刊財(cái)經(jīng)

胡劍涌任職海信家電總裁后，主要掌管白電業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，公司家用空調(diào)2023年零售量同比增長(zhǎng)6.5%，零售額同比增加7.5%，2024年零售量同比下滑1.7%，零售額同比下滑2.1%；2024年國(guó)內(nèi)冷柜市場(chǎng)零售量同比下滑2.1%，零售額同比下滑5.1%，期間歷經(jīng)連續(xù)三季度下滑。

2025年7月30日，海信家電集團(tuán)股份有限公司（000921.SZ，0921.HK，以下簡(jiǎn)稱“海信家電”）對(duì)外宣布，胡劍涌因個(gè)人原因辭去董事、總裁及董事會(huì)專門委員會(huì)職務(wù)；朱聃因工作調(diào)整辭去董事及戰(zhàn)略委員會(huì)委員職務(wù)，兩人辭職后均不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。此外，公司聘任董事高玉玲兼任總裁，提名方雪玉為執(zhí)行董事候選人，殷必彤當(dāng)選公司職工代表董事。

圖片來源：海信家電公告

與此同時(shí)，海信家電發(fā)布了2025年半年度報(bào)告，報(bào)告顯示公司盈利增速有所放緩。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入493.40億元，同比增長(zhǎng)1.44%，增速較上年同期的13.27%顯著下滑；2025上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.77億元，同比增長(zhǎng)3.01%，增速相比上年同期的34.61%也大幅收窄。

圖片來源：海信家電公告

個(gè)人原因還是被迫離職？

據(jù)海信家電官網(wǎng)顯示，胡劍涌于1995年加入海信集團(tuán)，是30年的元老級(jí)人物，早期經(jīng)歷主要集中在營(yíng)銷領(lǐng)域。2014年2月?lián)吻鄭u海信電器公司總經(jīng)理助理兼營(yíng)銷公司總經(jīng)理；2016年1月接替代慧忠成為青島海信電器股份有限公司總經(jīng)理；之后接連任海信視像副總經(jīng)理、海信營(yíng)銷管理副總經(jīng)理、海信營(yíng)銷管理總經(jīng)理助理、海信營(yíng)銷管理副總裁、海信視像副總裁；2023年2月28日，胡劍涌接替代慧忠出任海信家電總裁，在總裁崗位任職時(shí)間不到兩年半。

注：以上人物系胡劍涌

胡劍涌任職海信家電總裁后，主要掌管白電業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，公司家用空調(diào)2023年零售量同比增長(zhǎng)6.5%，零售額同比增加7.5%，2024年零售量同比下滑1.7%，零售額同比下滑2.1%；2024年國(guó)內(nèi)冷柜市場(chǎng)零售量同比下滑2.1%，零售額同比下滑5.1%，期間歷經(jīng)連續(xù)三季度下滑；2025年上半年廚衛(wèi)大電零售額同比增長(zhǎng)3.9%，增速放緩。

盡管公告稱胡劍涌因“個(gè)人原因”離職，但總裁級(jí)別的崗位變動(dòng)往往與公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型緊密相關(guān)。此外，薪酬大幅下滑或也從側(cè)面反應(yīng)了胡劍涌的崗位目標(biāo)完成度難以令董事會(huì)及股東滿意。據(jù)企業(yè)年報(bào)披露，2024年海信家電董監(jiān)高普遍降薪，其中胡劍涌的薪酬下降最多，2024年的薪酬為406.13萬元，較2023年減少了323.36萬元，降幅高達(dá)44.33%。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind

流動(dòng)負(fù)債高企，現(xiàn)金覆蓋承壓

除了治理結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，海信家電還存在短期債務(wù)承壓，盈利能力減弱以及現(xiàn)金流不穩(wěn)定等問題，公司未來的發(fā)展有待持續(xù)關(guān)注。

海信家電短期償債壓力集中。數(shù)據(jù)顯示，2024年海信家電資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)72.20%，與家用電器行業(yè)（申萬行業(yè)分類一級(jí)，下同簡(jiǎn)稱“行業(yè)”）中位值45.88%相比，高出26.32個(gè)百分點(diǎn)。2025年上半年公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升至73.91%，總負(fù)債為552.98億元，其中流動(dòng)負(fù)債為528.44億元，占比95.56%；賬面貨幣資金為51.57億元，現(xiàn)金對(duì)短期負(fù)債的覆蓋率9.76%。流動(dòng)負(fù)債中變化最明顯的是短期借款和應(yīng)付賬款，近5年的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，他們都呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的明顯趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind

盈利層面方面，雖然海信家電的ROE和ROA高于行業(yè)中位值，但銷售毛利率、凈利率等指標(biāo)卻明顯低于行業(yè)中位值。2024年公司銷售毛利率為20.78%，銷售凈利率為5.53%；而行業(yè)銷售毛利率與凈利率中位值分別為23.03%、6.45%。說明公司的營(yíng)銷策略更多在于以價(jià)換量。

圖片來源：同花順iFind

從現(xiàn)金流來看，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流不穩(wěn)，公司2023年同比上升163.17%至106.12億元，2024年又同比下降51.64%至51.32億元，略低于2020年59.63億元；投資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，但流出規(guī)模從2020年的-39.01億元收窄至2024年的-6.19億元，顯示資本開支逐步收縮；籌資性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，2021年凈流入14.75億元后連續(xù)三年凈流出，2024年大幅流出51.21億元，表明公司可能進(jìn)入債務(wù)償還與分紅回饋周期。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind

44歲財(cái)務(wù)背景女總裁

今年44歲的高玉玲，長(zhǎng)期深耕于海信集團(tuán)，財(cái)務(wù)出身的她，先后擔(dān)任海信視像財(cái)務(wù)中心副總監(jiān)、海信家電財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、總會(huì)計(jì)師，以及海信集團(tuán)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理部總經(jīng)理、副總會(huì)計(jì)師等重要職務(wù)，積累了豐富的財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。與此前注重營(yíng)銷領(lǐng)域的胡劍涌不同，高玉玲的財(cái)務(wù)背景可能進(jìn)一步預(yù)示著海信家電未來戰(zhàn)略重心的轉(zhuǎn)移。

注：以上人物系高玉玲

在海信家電的歷任總裁中，高玉玲是第一位女性。而她亟待攻克的難題，是為海信家電在空調(diào)領(lǐng)域開拓更廣闊的市場(chǎng)空間。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海信家電在家用空調(diào)領(lǐng)域處于二線梯隊(duì)中的領(lǐng)先位置，但和一線品牌尚有明顯差距。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-4月，海信家電線下銷量市占率為10.00%，而線上市場(chǎng)份額僅為2.98%。

同時(shí)海外市場(chǎng)的拓展存在一定的挑戰(zhàn)。2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，公司的制造業(yè)毛利率下降至22.66%。盡管海信家電在海外市場(chǎng)的收入有所增長(zhǎng)，但境外毛利率僅為12.33%，遠(yuǎn)不及境內(nèi)毛利率31.02%，拖累了公司整體毛利率水平，也說明在海外的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨更大的壓力。

圖片來源：海信家電公告

作為財(cái)務(wù)背景深厚、公司首位女性總裁，高玉玲的上任或預(yù)示著戰(zhàn)略重心或?qū)募みM(jìn)擴(kuò)張轉(zhuǎn)向穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)優(yōu)化。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與內(nèi)部財(cái)務(wù)壓力，海信家電能否在成本控制與價(jià)值提升之間找到平衡，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模到效益的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將是其能否真正躋身一線品牌的關(guān)鍵一步。

作者|魏思

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