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文/新浪財經(jīng)上海站陳秀穎
在當前的A股市場中，“水?！毙星槌蔀榱吮姸嗤顿Y者關注的焦點。
中信建投觀點指出，市場近期已展現(xiàn)出典型的“水?！碧卣鳎贿^從具體表現(xiàn)來看，更多呈現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性水牛行情。
而在市場中，李大霄一直以來都對市場有著諸多獨特且引人關注的觀點，而本次他對“水?！毙星榈年P注和堅持顯得尤為突出，并強調(diào)散戶“別過早下轎”、“好東西別給機構(gòu)”。
他在微博視頻號中表示：“100頭牛之后，終于有友軍牽出來一頭水牛也是牛，起碼我李大霄不孤獨了，因為我說100頭牛都沒用，要所有的券商都說牛，這個力量就大了，我們?nèi)硕嗔α看?，李大霄不再孤獨?！?/p>
他更是呼吁散戶不要提前下轎子：“好東西不要給機構(gòu)拿走了，這樣你就能夠避免跟其他的散戶相同的命運，不要下轎子，我們在2689點位拿住的好東西，不要提早下轎子?！?/p>
他指出當非銀金融放在漲幅榜第一位，銀行止跌回升，多頭部隊就占據(jù)了主動權(quán)。
同時，他提到外資對中國市場的了解有一個傳遞過程，隨著中國以全新的姿態(tài)擁抱全球，外國人對中國的了解加深，投資中國將成為熱潮，大國牛、外資牛有望出現(xiàn)。
7月27號，市場突破了3600點，中信證券給出了配置建議：建議增配恒生科技，而在當前至中報季結(jié)束，依然建議圍繞有色、通信、創(chuàng)新藥、軍工、游戲五個行業(yè)輪動；而在中報季末尾，在出海可能會形成行情接力。
今日上證指數(shù)持續(xù)在3600點以上徘徊，截止發(fā)稿，已到3607點位，市場熱度不減，資金明確。
所謂“水牛”行情，本質(zhì)上是在經(jīng)濟下行周期里，由流動性寬松主導的估值擴張行情。
當實體經(jīng)濟增速放緩，央行往往會通過降準、降息等手段釋放流動性，促使無風險收益率下降。此時，資金便會從低收益資產(chǎn)流向股市，推動股價上漲。
這種上漲更多依賴資金面的支撐，而非企業(yè)盈利的實質(zhì)性改善。
與普通水牛行情相比，“結(jié)構(gòu)性水牛”作為進階形態(tài)，其核心差異在于資金并非普漲式流入，而是聚焦于特定板塊，呈現(xiàn)出“局部估值擴張、整體分化”的特征，背后是流動性寬松、政策精準引導與機構(gòu)資金主導的多方共振。
據(jù)方正證券研究統(tǒng)計，過去十年里，A股市場曾出現(xiàn)過兩輪典型的“水?！毙星?，分別是2014年和2019年。
2014年那一輪水牛行情，上證指數(shù)從年初的2000點附近一路飆升至年末的3200點左右，金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊領漲。
而2019年的行情中，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)亮眼，全年漲幅超過40%，科技板塊成為市場核心驅(qū)動力。
再看當下，綜合歷次水牛特征以及當前市場綜合背景，當前市場符合水牛行情的核心邏輯，但結(jié)構(gòu)性特征更為突出。
對于當前結(jié)構(gòu)性水牛行情的持續(xù)性，中信證券研究認為，基本面下行期指數(shù)能連續(xù)上漲，要么是有重磅宏觀政策出臺，要么是流動性迎來全面改善的拐點，且持續(xù)時間通常不超過4個月。
當前，短期內(nèi)流動性寬松的基調(diào)尚未逆轉(zhuǎn)，政策對資本市場的呵護態(tài)度明確，增量資金仍在緩慢入場。若以2025年6月為行情起點，當前結(jié)構(gòu)性水牛大概率延續(xù)至9-10月。
但隨著時間推移，市場對基本面改善的期待會逐漸升溫，若三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)未能出現(xiàn)超預期亮點，行情的驅(qū)動力可能從流動性轉(zhuǎn)向盈利驗證，屆時波動或?qū)⒓哟蟆?/p>
后期市場的關鍵變化，需重點關注兩大信號：
一是中報盈利能否出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性拐點，尤其是科技、高端制造等熱門板塊的業(yè)績能否支撐高估值，若盈利增速與股價漲幅嚴重背離，可能引發(fā)資金獲利了結(jié)；
二是監(jiān)管對杠桿資金的態(tài)度，若兩融余額快速突破2萬億元、場外配資死灰復燃，可能觸發(fā)窗口指導，進而抑制市場熱度。
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