文章來源：智通財經(jīng)

盡管6月份消費者價格通脹率已升至接近央行2%目標的兩倍，但市場普遍預(yù)計英國央行將于周四將基準利率從4.25%下調(diào)至4%，并在年底前再次下調(diào)利率。

但政策制定者對于潛在價格壓力緩解的程度，以及如果不進一步降息，勞動力市場放緩和經(jīng)濟增長乏力是否會導(dǎo)致通脹在中期內(nèi)低于目標水平，存在分歧。

以下圖表展示了政策制定者在周四決議前可能討論的部分議題。

全球背景與展望

2022年俄烏沖突后，英國通脹飆升幅度超過歐元區(qū)和美國，峰值達11.1%，部分源于其對天然氣供暖發(fā)電的高度依賴。2023年通脹大幅回落，2024年9月觸底1.7%，但此后反彈力度強于美歐。

5月英國央行預(yù)測通脹最早2027年初才能回歸目標。6月通脹率升至3.6%（2024年1月以來最高），部分經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計將很快突破4%。相比之下，歐洲央行預(yù)計歐元區(qū)通脹將維持在略低于2%的水平。

通脹預(yù)期升溫

多數(shù)英國央行官員將企業(yè)和家庭通脹預(yù)期調(diào)查視為未來物價走勢、薪資要求乃至央行公信力的重要指標。

這些指標過去一年持續(xù)攀升：花旗/YouGov長期預(yù)期指數(shù)接近2022年底（當(dāng)時整體通脹達兩位數(shù)）以來最高，央行自身調(diào)查也創(chuàng)2019年以來新高。

但有官員認為這些調(diào)查更多反映對近期通脹的反應(yīng)，而非未來行為的預(yù)測。

國內(nèi)通脹黏性顯著

盡管整體通脹在2023年大幅回落后再度抬頭，兩項衡量長期國內(nèi)價格壓力的關(guān)鍵指標始終維持高位：受勞動力成本影響顯著的服務(wù)業(yè)價格通脹，以及剔除波動因素的核心CPI均持續(xù)高于整體通脹。

此外，對公眾通脹感知影響巨大（尤其對低收入群體）的食品飲料價格正加速上漲。

薪資增速放緩但仍處高位

私營部門年化常規(guī)薪資增速已從兩年前超8%的峰值降至略低于5%，但仍較疫情前水平高出約2個百分點，遠高于政策制定者認為與2%通脹目標匹配的3%基準。

央行及受訪雇主均預(yù)計未來18個月薪資增速將進一步放緩至3%，但過去一年降幅并不平穩(wěn)，失業(yè)率上升與職位空缺減少未必能確保薪資如預(yù)期般快速降溫。

PMI顯示成本壓力回升

標普全球7月采購經(jīng)理人指數(shù)顯示英國企業(yè)正“強勁”提價。盡管較2022年有所回落，調(diào)查顯示當(dāng)前漲價幅度仍高于疫情前水平。

過去一年服務(wù)業(yè)和制造業(yè)成本顯著上升，若轉(zhuǎn)嫁給消費者將推高物價。