美國勞工統(tǒng)計局對前兩個月的非農(nóng)就業(yè)報告進行大幅下修，正引發(fā)市場對此關鍵經(jīng)濟指標可信度的深刻質(zhì)疑。
8月1日，，美國7月非農(nóng)新增就業(yè)7.3萬遠低于預期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修25.8萬，這是自新冠疫情以來最大幅度的向下修正。其中：
5月份數(shù)據(jù)下修12.5萬，從+14.4萬下修至+1.9萬。6月份數(shù)據(jù)下調(diào)了13.3萬人，從+14.7萬人下調(diào)至+1.4萬人。5月份數(shù)據(jù)下修12.5萬，從+14.4萬下修至+1.9萬。6月份數(shù)據(jù)下調(diào)了13.3萬人，從+14.7萬人下調(diào)至+1.4萬人。這一巨大的“統(tǒng)計回擺”已經(jīng)超出了常規(guī)的季節(jié)性調(diào)整范疇。而在這背后：持續(xù)下降的調(diào)查回復率、統(tǒng)計機構面臨的資源困境，以及潛在的政策變動干擾，正共同侵蝕著非農(nóng)數(shù)據(jù)的根基，讓這份備受矚目的報告越來越像一份有待驗證的“初稿”。
就業(yè)崗位與就業(yè)人數(shù)的背離
要理解非農(nóng)報告，必須認識到它由兩份獨立的調(diào)查構成：
一份是面向企業(yè)的“機構調(diào)查”，用以生成我們通常關注的非農(nóng)就業(yè)崗位數(shù)量。如果一個人同時打兩份工，他在這份調(diào)查中會被計算為2個就業(yè)崗位。另一份則是面向家庭的“住戶調(diào)查”，用以計算失業(yè)率。如果一個人同時打兩份工，他在這份調(diào)查中只被計算為1個就業(yè)人口。一份是面向企業(yè)的“機構調(diào)查”，用以生成我們通常關注的非農(nóng)就業(yè)崗位數(shù)量。如果一個人同時打兩份工，他在這份調(diào)查中會被計算為2個就業(yè)崗位。另一份則是面向家庭的“住戶調(diào)查”，用以計算失業(yè)率。如果一個人同時打兩份工，他在這份調(diào)查中只被計算為1個就業(yè)人口。此次引發(fā)巨大爭議的26萬就業(yè)崗位下修，正是源于機構調(diào)查的數(shù)據(jù)調(diào)整。美國勞工統(tǒng)計局表示，修正中約40%來自州和地方政府的教育部門，這“主要是由于在初次發(fā)布后，常規(guī)性地納入了額外的或修正后的樣本所致”。
但一個更深層次的矛盾在于，自2022年以來，美國的就業(yè)崗位數(shù)量在持續(xù)增加，但有工作的人數(shù)卻幾乎沒有增加。
（自2022年以來，美國的就業(yè)崗位數(shù)量（紅線）在持續(xù)飆升，但有工作的人數(shù)（綠線）卻幾乎沒有增加）
數(shù)據(jù)失真：調(diào)查回復率敲響警鐘
就業(yè)報告的準確性正受到一個根本性問題的挑戰(zhàn)：越來越少的企業(yè)和家庭愿意參與政府的調(diào)查。
勞工統(tǒng)計局每月分三次對企業(yè)進行薪資調(diào)查，隨著更多樣本的回收，數(shù)據(jù)會變得更加完整。
然而，近幾個月來，初次調(diào)查的樣本回收率已多次跌破60%，遠低于疫情前約70%甚至更高的常態(tài)水平。通脹洞察公司總裁OmairSharif指出：
缺失的數(shù)據(jù)越多，且越晚獲得，修正幅度就會越大的可能性就越高。50%的回收率是遠遠不夠的。
缺失的數(shù)據(jù)越多，且越晚獲得，修正幅度就會越大的可能性就越高。50%的回收率是遠遠不夠的。
背后成因：預算收緊與信任侵蝕
報道指出，調(diào)查回復率下降并非一朝一夕之事，其背后是長期存在的社會和制度性因素。
一方面，公眾早已對繁瑣的調(diào)查感到厭倦，同時對政府等機構的信任度也在不斷被侵蝕。
另一方面，統(tǒng)計機構自身也面臨著日益收緊的預算和人員配置限制，這一問題在特朗普執(zhí)政期間變得尤為突出。經(jīng)濟學家GregoryDaco表示：
我們看到，政府機構資金的削減正在影響其收集和分析經(jīng)濟數(shù)據(jù)的能力。勞工統(tǒng)計局進行的所有報告，未來都可能出現(xiàn)更大的波動性。
我們看到，政府機構資金的削減正在影響其收集和分析經(jīng)濟數(shù)據(jù)的能力。勞工統(tǒng)計局進行的所有報告，未來都可能出現(xiàn)更大的波動性。
這種資源緊張的狀況并非孤例。
本周早些時候，勞工統(tǒng)計局稱，其用于編制關鍵通脹數(shù)據(jù)CPI的樣本中，平均約有15%被暫停收集。而早在6月，該機構就已宣布暫停了三個都市區(qū)的數(shù)據(jù)采集，理由是現(xiàn)有資源無法支持。
“特朗普效應”的潛在影響
除了上述原因，一些經(jīng)濟學家還提出了另一種可能加劇數(shù)據(jù)質(zhì)量問題的解釋。
加拿大豐業(yè)銀行資本市場經(jīng)濟主管DerekHolt在一份報告中提出，特朗普政府方面在貿(mào)易、移民、財政及其他政策上的快速變化，可能也是原因之一。他認為：
在企業(yè)疲于應對各種政策劇變所帶來的影響時，本已低迷的調(diào)查回復率可能讓數(shù)據(jù)質(zhì)量進一步受損。
在企業(yè)疲于應對各種政策劇變所帶來的影響時，本已低迷的調(diào)查回復率可能讓數(shù)據(jù)質(zhì)量進一步受損。
除了每月滾動修正，勞工統(tǒng)計局每年2月還會進行一次年度基準修正，以更準確但時效性更差的數(shù)據(jù)源為基準進行校準。而在去年，該機構發(fā)布的年度修正初步估算值，創(chuàng)下了自2009年以來的最大降幅。
這進一步印證了市場的一個普遍擔憂：初步發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，可能越來越像一個需要反復修正的“初稿”。
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