牛琬凝

當(dāng)美股市場沉浸在迭創(chuàng)新高的狂歡中，華爾街各大投行不約而同地拉響了警報：當(dāng)前市場投機(jī)行為激增、杠桿水平飆升，泡沫風(fēng)險正在累積。

周五，高盛策略師警告美股中高風(fēng)險活動增加，衡量市場投機(jī)情緒的指標(biāo)已飆升至歷史最高水平，僅次于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2021年散戶抱團(tuán)股狂潮時期。

德意志銀行則將目光鎖定在市場“杠桿”上，警告稱投資者借錢炒股的規(guī)模已“熱得發(fā)燙”，6月保證金債務(wù)總額已歷史性地突破1萬億美元。

美銀Hartnett也重申泡沫風(fēng)險，指出貨幣寬松政策和金融監(jiān)管放松正推高泡沫化程度，他表示“散戶規(guī)模越大，流動性越大，波動性越大，泡沫也就越大”。

此外，摩根大通和瑞銀策略師也警告稱，市場可能對揮之不去的貿(mào)易風(fēng)險過于自滿，下周焦點將集中在美聯(lián)儲政策會議上，以尋找降息路徑的線索。

高盛：投機(jī)狂熱已達(dá)歷史極值

高盛由BenSnider領(lǐng)導(dǎo)的策略師團(tuán)隊指出，投機(jī)交易活動正為市場空頭回補(bǔ)提供燃料。該行投機(jī)交易指標(biāo)顯示，除1998-2001年和2020-2021年外，當(dāng)前投機(jī)水平已達(dá)歷史最高。

其中，空頭倉位占流通股比例最高的股票籃子漲幅已超過60%，這一活動雖然預(yù)示著大盤股市近期存在上漲空間，但同時也增加了最終下跌的風(fēng)險。

該指標(biāo)上升反映了近期無盈利股票、低價股以及估值倍數(shù)過高股票的交易量占比上升，最活躍交易的股票包括"七巨頭"中的大部分公司，以及涉足數(shù)字資產(chǎn)和量子計算的企業(yè)。

德銀：借錢炒股規(guī)模逼近危險水位

德銀由SteveCaprio領(lǐng)導(dǎo)的信貸策略師團(tuán)隊警告，紐交所投資者借款購股的保證金債務(wù)水平開始"過熱"，這對信貸市場構(gòu)成潛在威脅。

數(shù)據(jù)顯示，券商6月向客戶放貸超過1萬億美元，歷史上首次突破這一整數(shù)里程碑。截至6月30日的兩個月內(nèi)，紐交所保證金債務(wù)飆升18.5%，這是自1999年末或2007年中以來投資者加杠桿購買美股的最快速度。

Caprio表示，保證金債務(wù)達(dá)到"白熱化"水平最終可能損害信貸表現(xiàn)。當(dāng)前保證金債務(wù)增長速度預(yù)示著未來12個月內(nèi)美國高收益信貸利差可能擴(kuò)大80至120個基點。

德銀策略師們認(rèn)為，除非出現(xiàn)意外的關(guān)稅削減或美聯(lián)儲采取比投資者預(yù)期更鴿派的立場，否則市場狂歡可能難以持續(xù)。

美銀：寬松政策正催生更大泡沫

美銀MichaelHartnett策略師團(tuán)隊認(rèn)為，隨著貨幣政策放松和金融監(jiān)管放寬，股市泡沫風(fēng)險正在上升。全球政策利率已從一年前的4.8%降至4.4%，預(yù)計未來12個月將進(jìn)一步降至3.9%。

與此同時，政策制定者正考慮監(jiān)管改革以提高美國散戶投資者比例。

Hartnett在研報中寫道："更多散戶、更多流動性、更大波動性、更大泡沫。"

這位策略師此前準(zhǔn)確預(yù)測其他地區(qū)股市今年將跑贏美股，并在12月警告股市在2024年強(qiáng)勁上漲后開始顯得泡沫化。

他在6月稱表示，基于預(yù)期的降息，股市最終可能陷入泡沫。盡管美股在經(jīng)濟(jì)韌性和企業(yè)盈利樂觀情緒推動下屢創(chuàng)新高，但基準(zhǔn)標(biāo)普500指數(shù)今年仍落后于國際同行。

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