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（來(lái)源：中信建投財(cái)富管理）

又到了一周一次的周評(píng)文章，讓我們一起來(lái)梳理一下本周的重要事件（及其影響）、市場(chǎng)表現(xiàn)以及對(duì)應(yīng)的投資策略吧。

要聞回顧

關(guān)稅：中美談判代表討論了延長(zhǎng)關(guān)稅休戰(zhàn)期

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月31日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政令，確定了對(duì)多個(gè)國(guó)家和地區(qū)征收的“對(duì)等關(guān)稅”稅率，具體稅率從10%至41%不等。

行政令還表示，未列明國(guó)家統(tǒng)一適用10%的關(guān)稅稅率。此外，如有國(guó)家或地區(qū)通過(guò)第三地轉(zhuǎn)運(yùn)方式規(guī)避關(guān)稅，其商品將被征收40%的轉(zhuǎn)運(yùn)稅。

當(dāng)天稍早前，白宮還表示，特朗普已簽署行政令，將對(duì)加拿大的關(guān)稅稅率從25%上調(diào)至35%，將于8月1日生效。

備受矚目的中美關(guān)稅談判最新進(jìn)展：當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月29日，中美雙方結(jié)束了在在瑞典首都斯德哥爾摩的談判。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特表示，倫敦會(huì)談在日內(nèi)瓦會(huì)談的基礎(chǔ)上有所推進(jìn)，而斯德哥爾摩會(huì)談?dòng)衷趥惗睾腿諆?nèi)瓦會(huì)談的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步。中美談判代表討論了延長(zhǎng)關(guān)稅休戰(zhàn)期，但尚未達(dá)成協(xié)議。

美聯(lián)儲(chǔ)：雖如期未降息，但已有反對(duì)票

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月30日周三，美聯(lián)儲(chǔ)如期按兵不動(dòng)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%。在本次FOMC會(huì)議上投票的11名委員中，沃勒和鮑曼對(duì)暫停降息的決議投了反對(duì)票。

本次聲明中：美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所降溫，將“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張”表述，修改為“上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)有所放緩”。

中金公司認(rèn)為：基準(zhǔn)情形下，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)可以降息1~2次至3.75~4%，對(duì)應(yīng)美債中樞4.2%左右。

國(guó)內(nèi)：PMI低于50、政治局會(huì)議、生育政策

7月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露數(shù)據(jù)，7月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回落。

7月30日，中共中央政治局召開會(huì)議，與四月份中央政治局會(huì)議措辭對(duì)比，刪除了降準(zhǔn)降息和房地產(chǎn)發(fā)展新模式等表述，新增重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理（但沒有提低價(jià)）等內(nèi)容。

7月28日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》，從2025年1月1日起，對(duì)符合法律法規(guī)規(guī)定生育的3周歲以下嬰幼兒發(fā)放補(bǔ)貼，育兒補(bǔ)貼按年發(fā)放，現(xiàn)階段國(guó)家基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為每孩每年3600元，發(fā)放補(bǔ)貼至嬰幼兒年滿3周歲。

其中，對(duì)2025年1月1日之前出生、不滿3周歲的嬰幼兒，按應(yīng)補(bǔ)貼月數(shù)折算計(jì)發(fā)補(bǔ)貼。對(duì)按照育兒補(bǔ)貼制度規(guī)定發(fā)放的育兒補(bǔ)貼免征個(gè)人所得稅。在最低生活保障對(duì)象、特困人員等救助對(duì)象認(rèn)定時(shí)，育兒補(bǔ)貼不計(jì)入家庭或個(gè)人收入。

No.2

市場(chǎng)表現(xiàn)

本周A股出現(xiàn)調(diào)整，港股調(diào)整幅度較大。

一方面，7月政治局會(huì)議內(nèi)容低于預(yù)期，未直接提及反內(nèi)卷，地產(chǎn)方面僅提及城市更新，因此市場(chǎng)認(rèn)為三季度增量政策有限，前期計(jì)入的刺激政策價(jià)格出現(xiàn)回吐。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期維持利率不變，但鮑威爾頂住壓力持續(xù)“放鷹”，未在新聞發(fā)布會(huì)上給與9月降息指引，市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期已經(jīng)降至50%以下。此外，6月PCE通脹指標(biāo)走高，這使得秋季降息前景趨于黯淡。

同時(shí)，中美關(guān)系方面，雙方雖然結(jié)束了在瑞典首都斯德哥爾摩的談判，但至今并未發(fā)布聲明或宣布達(dá)成協(xié)議，因此這給中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)仍存在不確定性。

對(duì)于后市，我們堅(jiān)定地認(rèn)為慢牛已來(lái)，但短期已到強(qiáng)壓力區(qū)間，向上難度已然較大。節(jié)奏上，我們?nèi)匀贿€是認(rèn)為第四季度再向上沖擊壓力區(qū)域可能是更佳的時(shí)點(diǎn)，我們拭目以待。

所以，不要著急！

No.３

應(yīng)對(duì)策略

當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)環(huán)境下，堅(jiān)持“杠鈴策略”，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，對(duì)于普通投資者設(shè)來(lái)說(shuō)，或是最佳策略。

杠鈴之防御：紅利板塊（如銀行、公用事業(yè)、能源等）具備防御屬性，增量資金持續(xù)流入，仍有估值修復(fù)空間。

杠鈴之進(jìn)攻：高端科技制造（如半導(dǎo)體、AI硬件/應(yīng)用、機(jī)器人、智能駕駛、軍工等）因政策支持和技術(shù)迭代成為彈性來(lái)源。本期，趁周期板塊回調(diào)之際，我們推薦組合中可適當(dāng)加入一些周期類資產(chǎn)。

守正：核心倉(cāng)位配置核心寬基指增以及紅利風(fēng)格基金

核心配置1：

場(chǎng)外：博道叁佰智航（A：007470/C：007471），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R3

場(chǎng)內(nèi)：滬深300增強(qiáng)ETF（561300.SH），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：R3

滬深300指數(shù)一直以來(lái)被看作A股核心資產(chǎn)的代表指數(shù)之一。配置核心資產(chǎn)一方面有較大機(jī)會(huì)分享優(yōu)質(zhì)龍頭公司發(fā)展帶來(lái)的長(zhǎng)期紅利，伴隨公司成長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值；另一方面，核心資產(chǎn)憑借強(qiáng)大的護(hù)城河，在市場(chǎng)波動(dòng)中更具韌性，或能在一定程度上降低長(zhǎng)期投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，為資產(chǎn)的保值增值保駕護(hù)航。

核心配置2：

場(chǎng)外：中歐紅利優(yōu)享（A：004814/C：004815），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R3

場(chǎng)內(nèi)：國(guó)企紅利ETF?（510720.SH），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：R3

低利率環(huán)境下，紅利資產(chǎn)配置性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。此外，紅利資產(chǎn)由于具備較強(qiáng)的防御性，適合作為低風(fēng)險(xiǎn)的底層資產(chǎn)配置。

出奇：基于風(fēng)險(xiǎn)收益比，階段性調(diào)整配置比例

衛(wèi)星配置1：東吳移動(dòng)互聯(lián)

（A：001323/C：002170），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R3

近年來(lái)人工智能＋、智能駕駛、機(jī)器人等前沿技術(shù)的蓬勃發(fā)展，為科技行業(yè)帶來(lái)了前所未有的變革。這些技術(shù)不僅提升了生產(chǎn)效率，還催生了新的商業(yè)模式和服務(wù)形態(tài)，為投資者提供了豐富的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前，東吳移動(dòng)互聯(lián)目前聚焦智能駕駛、消費(fèi)電子、ＡＩ算力等板塊，可以積極關(guān)注。

衛(wèi)星配置２：長(zhǎng)信國(guó)防軍工

（A：002983/C：008960），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R4

軍工作為新質(zhì)戰(zhàn)斗力的核心板塊，長(zhǎng)中短期均有布局邏輯，短期看閱兵與事件催化，中期看業(yè)績(jī)修復(fù)（十四五+十五五）與軍貿(mào)放量，長(zhǎng)期看國(guó)防現(xiàn)代化與技術(shù)創(chuàng)新。中短期維度看，當(dāng)前或仍是不錯(cuò)的布局時(shí)點(diǎn)。

衛(wèi)星配置3：大成產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

（A：010826/C：010827），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：R3

“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)有助于改善價(jià)格與盈利預(yù)期，提振估值，疊加雅江水電站等大基建項(xiàng)目的陸續(xù)開工，鋼鐵、煤炭、化工等傳統(tǒng)周期行業(yè)有望迎來(lái)階段性配置機(jī)會(huì)。

衛(wèi)星配置4：鵬揚(yáng)消費(fèi)量化選股

（A：019777/C：019778），風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R4

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“大力提振消費(fèi)”列為首要任務(wù)，2025年政府工作報(bào)告也多次提及消費(fèi)，強(qiáng)調(diào)實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，多渠道促進(jìn)居民增收。

中國(guó)擁有巨大的人口基數(shù)，消費(fèi)市場(chǎng)空間廣闊，消費(fèi)市場(chǎng)的潛力有望進(jìn)一步釋放，為消費(fèi)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展提供了有力的支撐。在外需不確定增加的背景下，擴(kuò)大內(nèi)需的重要性和急迫性快速提升。疊加消費(fèi)板塊當(dāng)前估值水平位于歷史較低水平，未來(lái)或具有較大提升空間。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容由開放的智能模型自動(dòng)生成，僅供參考。