后驪蓉

卓創(chuàng)資訊棕櫚油分析師軒東爽

【導(dǎo)語】國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)不佳抑制國(guó)內(nèi)買船，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量維持低位。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口節(jié)奏仍將受制于進(jìn)口成本和國(guó)內(nèi)需求端壓力，從當(dāng)前買船進(jìn)度來看，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)壓力可控，若終端補(bǔ)庫需求釋放，港口庫存難以快速累積，基差存在企穩(wěn)回升空間，8月現(xiàn)貨價(jià)格重心或緩慢上移。

7月我國(guó)進(jìn)口利潤(rùn)小幅虧損

本月棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)環(huán)比上月下滑。以華南地區(qū)為例，截至月末24度棕櫚油月平均現(xiàn)貨價(jià)格參考8848元/噸，月度理論平均利潤(rùn)預(yù)估值為-82元/噸，環(huán)比上月全月平均利潤(rùn)減少81元/噸。

進(jìn)口利潤(rùn)收縮主要由于成本端增幅大于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨漲幅。月內(nèi)出口商主要針對(duì)8月船期報(bào)價(jià)，由于產(chǎn)地賣壓較小，疊加美生柴政策利多及宏觀因素提振，外盤價(jià)格持續(xù)攀升，進(jìn)口成本壓力增加。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受基差走弱制約，跟漲乏力，導(dǎo)致進(jìn)口利潤(rùn)下滑。

進(jìn)口利潤(rùn)不佳抑制買船，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量延續(xù)低位

受持續(xù)虧損的進(jìn)口利潤(rùn)影響，上半年我國(guó)棕櫚油進(jìn)口量延續(xù)近五年偏低水平。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-6月累計(jì)進(jìn)口棕櫚油139.3萬噸，同比減少12.16%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呈供需雙弱格局，一方面進(jìn)口窗口長(zhǎng)期關(guān)閉抑制進(jìn)口商采購(gòu)意愿；另一方面國(guó)內(nèi)豆棕價(jià)差倒掛制約棕櫚油消費(fèi)，終端僅維持剛性需求。6月棕櫚油進(jìn)口量顯著回升，單月到港增至41.08萬噸，環(huán)比增93.98%，創(chuàng)近兩年月度新高，主要由于前期延遲船貨的集中到港，但高進(jìn)口量或難以維持。

進(jìn)口利潤(rùn)倒掛制約買船節(jié)奏，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力可控

當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)維持倒掛狀態(tài)，但近期市場(chǎng)出現(xiàn)部分近月補(bǔ)庫需求。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)，截至7月末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口商對(duì)于7-9月船期采購(gòu)量預(yù)計(jì)30萬噸左右，當(dāng)前買船量難以形成明顯的供應(yīng)壓力，在國(guó)內(nèi)需求未見明顯改善前，棕櫚油進(jìn)口節(jié)奏仍將受制于進(jìn)口成本和國(guó)內(nèi)需求端壓力，需持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)到港情況及下游備貨節(jié)點(diǎn)。

8月價(jià)格重心環(huán)比或上移

在國(guó)際需求回暖預(yù)期下，棕櫚油產(chǎn)地挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)，8月我國(guó)進(jìn)口成本壓力或仍存，對(duì)國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格存在提振。另外，據(jù)當(dāng)前買船數(shù)據(jù)來看，后市國(guó)內(nèi)到港量或有限，若終端補(bǔ)庫需求釋放，港口庫存難以快速累積，基差存在企穩(wěn)回升空間，現(xiàn)貨價(jià)格重心或緩慢上移。預(yù)計(jì)8月棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間維持8850-9200元/噸區(qū)間震蕩上行，關(guān)注MPOB報(bào)告落地以及各國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整情況。

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