公募基金日前結(jié)束了二季報(bào)的披露。數(shù)據(jù)顯示,二季度公募基金資產(chǎn)規(guī)模延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金而言,伴隨著市場(chǎng)的回暖,其股票倉位有所上升。行業(yè)方面,主動(dòng)權(quán)益類基金調(diào)倉軌跡與市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)共振,重點(diǎn)加倉了通信、金融及國(guó)防軍工等行業(yè),而食品飲料、汽車等行業(yè)則遭到公募減倉。個(gè)股方面,“重倉股抱團(tuán)”逐漸瓦解,公募重倉股漸成“百花齊放”態(tài)勢(shì),龍頭公司的持股集中度持續(xù)下降。
主動(dòng)權(quán)益基金倉位小幅上升
今年二季度,公募基金資產(chǎn)規(guī)模依舊保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),截至二季度末,公募基金資產(chǎn)總值由一季度末的33.85萬億元升至36.69萬億元(剔除ETF聯(lián)接基金市值,下同)。其中,股票資產(chǎn)規(guī)模從上季度的6.92萬億元升至7.21萬億元,但股票占資產(chǎn)總值的比重較上季度下降0.81個(gè)百分點(diǎn)至19.64%;債券資產(chǎn)占比則較上季度下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至57.79%;現(xiàn)金資產(chǎn)占比有所上升,由一季度末的10.55%上升至二季度末的12.88%。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來看,二季度A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng),期間內(nèi)上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的變動(dòng)幅度分別為2.78%、-1.34%、1.17%。此外,代表中小市值的中證1000和中證2000指數(shù)也分別上漲2.1%、7.6%。在此背景下,主動(dòng)權(quán)益基金的股票倉位小幅上升,但A股倉位有所下降。
據(jù)開源證券統(tǒng)計(jì),二季度末,主動(dòng)權(quán)益基金的平均股票倉位為88.63%,較2025年一季度末倉位上升0.43%。分各類型基金倉位情況來看,靈活配置型基金倉位為86.29%,倉位環(huán)比提升0.62%;增強(qiáng)指數(shù)型基金倉位為92.68%,倉位環(huán)比提升0.19%;偏股混合型基金倉位為88.74%,倉位環(huán)比提升0.32%;普通股票型基金倉位為90.11%,倉位環(huán)比提升0.76%。
資金供給方面,據(jù)中金公司估算,二季度主動(dòng)偏股型基金凈贖回規(guī)模647億元,同期被動(dòng)基金規(guī)模繼續(xù)提升。新成立基金方面,新發(fā)主動(dòng)偏股型基金363億份,較一季度提升1.4倍;股票型ETF基金發(fā)行份額較一季度有所回落,但仍處于歷史高位。
行業(yè)變動(dòng)與市場(chǎng)行情共振
今年二季度,權(quán)益市場(chǎng)整體呈分化態(tài)勢(shì)。31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中,共21個(gè)二季度收漲,其中國(guó)防軍工、通信、銀行指數(shù)二季度漲幅超過了10%,但與此同時(shí),食品飲料、鋼鐵、家用電器行業(yè)指數(shù)二季度則下跌超過4%。
實(shí)際上,公募二季度調(diào)倉路徑也與這一行業(yè)變化基本吻合:加倉通信、金融及國(guó)防軍工等行業(yè),減倉食品飲料及汽車等行業(yè)。
據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì),二季度內(nèi),經(jīng)歷了前期回調(diào)、估值較低且上季度減倉較多的通信行業(yè)本季度獲加倉最多,倉位上升2.2個(gè)百分點(diǎn);TMT板塊的傳媒和電子,分別獲加倉0.7和0.2個(gè)百分點(diǎn);大金融板塊加倉也較多,有資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)邏輯且受長(zhǎng)線資金青睞的銀行倉位增加1個(gè)百分點(diǎn),受益于投資者情緒修復(fù)、資本市場(chǎng)深化改革及穩(wěn)定幣主題催化的非銀金融也獲加倉0.7個(gè)百分點(diǎn);需求有望改善且有事件催化的國(guó)防軍工加倉0.6個(gè)百分點(diǎn)。
不過,也有部分行業(yè)在二季度遭到了公募的減倉。其中,白酒等食品飲料行業(yè)需求預(yù)期偏弱,本季度減倉2.3個(gè)百分點(diǎn),倉位下降最多;汽車、電力設(shè)備和機(jī)械設(shè)備倉位分別下降1.3、1.1和0.9個(gè)百分點(diǎn);大消費(fèi)領(lǐng)域的家用電器和社會(huì)服務(wù)倉位也分別下降0.8和0.1個(gè)百分點(diǎn)。
值得注意的是,今年以來,以創(chuàng)新藥、科技等領(lǐng)域?yàn)榇淼母酃墒袌?chǎng)表現(xiàn)活躍,公募基金持倉也有所增長(zhǎng)。在港股持倉行業(yè)方面,據(jù)開源證券統(tǒng)計(jì),主動(dòng)權(quán)益基金占比前三大行業(yè)分別為資訊科技業(yè)(33.00%)、非必需性消費(fèi)(27.10%)、醫(yī)療保健業(yè)(14.25%),其中主動(dòng)增持金額最多的行業(yè)為醫(yī)療保健業(yè)(152.2億元)、金融業(yè)(56.6億元)、綜合企業(yè)(7.52億元)。
個(gè)股層面,Wind數(shù)據(jù)顯示,二季度末公募基金持倉市值前十大個(gè)股分別為:寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、騰訊控股、招商銀行、中國(guó)平安、紫金礦業(yè)、美的集團(tuán)、東方財(cái)富、長(zhǎng)江電力和中芯國(guó)際,其中僅騰訊控股為H股。而在港股市場(chǎng)方面,阿里巴巴-W、中芯國(guó)際、小米集團(tuán)-W、信達(dá)生物以及泡泡瑪特同樣獲得了150億元以上的公募持倉。
從近年來的趨勢(shì)看,自2021年起,“重倉股抱團(tuán)”逐漸瓦解,基金重倉股占全體A股的覆蓋度持續(xù)提升,而龍頭公司的持股集中度卻有所下降。中金公司數(shù)據(jù)顯示,截至二季度末,主動(dòng)權(quán)益類基金重倉前100公司的市值占比由57.4%降至52.2%,重倉前50市值占比由44.9%降至40.1%。
產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
展望后市,投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,下半年宏觀經(jīng)濟(jì)仍具備較強(qiáng)韌性,向好態(tài)勢(shì)延續(xù),而科技與產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)有望帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。市場(chǎng)層面,當(dāng)前A股市場(chǎng)情緒升溫,短期存在技術(shù)性調(diào)整需求,但在政策支持和產(chǎn)業(yè)向好的支撐下,中長(zhǎng)期仍有向上空間。
宏觀層面,鑫元基金首席權(quán)益投資官陳立表示,展望下半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,全球貿(mào)易體系不確定性上升。但中國(guó)擁有超大規(guī)模市場(chǎng)和較完備的產(chǎn)業(yè)體系,經(jīng)濟(jì)具備較強(qiáng)韌性,在更加積極有為的宏觀政策取向下,經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)。全球科技革命浪潮有望催生新質(zhì)生產(chǎn)力的爆發(fā),美元周期轉(zhuǎn)弱與國(guó)內(nèi)超常規(guī)政策發(fā)力存在潛在共振。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)角度看,科技領(lǐng)域的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然很大。
從資金角度來看,招商基金表示,近期權(quán)益市場(chǎng)情緒明顯升溫,融資買入、新基金發(fā)行等流動(dòng)性指標(biāo)上行,增量資金有望加速流入。短期市場(chǎng)存在技術(shù)性調(diào)整需求,但在增量資金流入背景下調(diào)整幅度可能較為有限。中長(zhǎng)期看,國(guó)內(nèi)政策支持和產(chǎn)業(yè)向新向好發(fā)展有望繼續(xù)支撐權(quán)益市場(chǎng)中期向上空間。
“市場(chǎng)再次到了檢驗(yàn)成色的關(guān)鍵時(shí)刻?!睆V發(fā)證券評(píng)價(jià)稱,一方面,短期交易擁擠度不構(gòu)成行情結(jié)束的信號(hào),市場(chǎng)更關(guān)注產(chǎn)業(yè)景氣度的兌現(xiàn)。另一方面,非銀板塊二季度成為公募基金加倉重點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)基本面變化不顯著的背景下,這體現(xiàn)了公募基金對(duì)于下半年增量資金入市的預(yù)期。
浙商基金智能權(quán)益投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理胡羿表示,從中長(zhǎng)期視角來看,A股潛在修復(fù)空間顯著。預(yù)期全年A股市場(chǎng)在無強(qiáng)力政策刺激下,總體較為平穩(wěn),以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。密切關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及上市公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的修復(fù)狀態(tài)。如果短期出現(xiàn)估值端的回調(diào),或?qū)⑹菣?quán)益市場(chǎng)較好的參與機(jī)會(huì)。
(文章來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào))
(原標(biāo)題:基金二季報(bào)披露完畢萬億資金“遷徙”路徑浮現(xiàn))
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