李淑政
河南通達電纜股份有限公司(股票簡稱:通達股份)成立于1987年,2011年3月在深圳證券交易所上市,專注于電線電纜研發(fā)制造,布局綠色、智能、高效電能傳輸,航空結(jié)構(gòu)零部件精密加工制造與柔性裝配,鋁基復合新材料生產(chǎn)制造產(chǎn)業(yè)。
通達股份是高新技術(shù)企業(yè)、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、國家級綠色工廠、國家級綠色供應鏈管理企業(yè)、國家級知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)、國家級知識產(chǎn)權(quán)應用示范企業(yè)、中國機械行業(yè)500強企業(yè)、中國馳名商標,中國線纜行業(yè)100強企業(yè)。
通達股份的營收,不管從全年還是半年看,都是階梯狀,2021年及以前是20億出頭的階梯,2022年以來是60億元左右的階梯;2025年上半年大幅增長近四成,看樣子又要邁上更高的階梯了。
2025年上半年,所有的業(yè)務都在增長,就算扣除掉增長極快的貿(mào)易類業(yè)務,其他幾項實體業(yè)務的增速也是不錯的。近一年來,我們看過很多電線電纜類的企業(yè),總體表現(xiàn)都不算好,通達股份2025年上半年的“電線電纜”類業(yè)務能增長37.5%,要算業(yè)內(nèi)相當厲害的了。
除了東北市場之外,其他幾大市場都在增長,核心的華中市場與平均增速接近,但第二大的華東市場增長偏慢。出口業(yè)務的增長也不錯,占比也達到了7.2%,這方面可以作為有增長潛力的市場發(fā)展,現(xiàn)在還得主要靠國內(nèi)各大市場來支撐。
凈利潤同比大幅增長近七成,但在上半年中,也只處在中等偏上的水平;營收規(guī)模基本走完一個臺階,在邁向下一個更高的臺階了,但凈利潤似乎并沒有這種跡象,反而是波動了很多年。
2023年有兩個季度的營收同比下跌,2024年一季度也有過下跌,之后就進入了持續(xù)五個季度的同比增長狀態(tài),特別是2025年一季度和二季度的同比增長都是近四成的表現(xiàn)。中間的六個季度(2023年下半年加2024年全年)只有一個季度的凈利潤同比增長,其他五個季度都在同比下跌之中;其中兩年的四季度都出現(xiàn)了虧損,主要原因是年末計提“資產(chǎn)減值損失”。
毛利率從2020年開始,大幅下跌了三年,累計跌幅過半,隨后就在8%左右小幅波動了三年半,算是一個不太平的平臺吧。2022年的營收大幅增長,彌補了毛利率下滑的影響,盈利能力基本恢復至毛利率下跌前的水平。
但是,在毛利率處于低位時的穩(wěn)定性是不太高的,2023年的毛利率提升,和2024年的下跌,導致的結(jié)果都是凈利潤下降。2025年上半年,營收有上更高平臺的可能,毛利率沒有提升,盈利能力也有提升的趨勢,看樣子,似乎要通過更大規(guī)模的營收,繼續(xù)來抵消毛利率較低的不利影響。
有一半以上的年份,凈資產(chǎn)收益率還是及格以上的表現(xiàn),對于主營電纜這一行的企業(yè)來說,通達股份的表現(xiàn)并不算差,甚至有些朋友還對其業(yè)績表現(xiàn)贊賞有加。
實際上,對平均毛利率有重大影響的就是“電線電纜”業(yè)務,“有色金屬”業(yè)務的毛利率太低,貿(mào)易類業(yè)務的毛利率低這是常見現(xiàn)象,前面說增長的時候,我們也提到,這方面的增長,意義不是太大。機械加工業(yè)務的毛利率倒是比較高,但規(guī)模卻很難做起來。
2022年的營收增長還是有用的,其大幅壓縮了期間費用占營收比,并抵消掉當年毛利率下滑的不利影響,主營業(yè)務盈利空間不降反升;2023年的主營業(yè)務盈利空間也是有所提升的,其凈利潤下降應該是其他收益方面的影響。2024年和2025年上半年的主營業(yè)務盈利空間就無情地繼續(xù)被壓縮了,除了毛利率的影響,期間費用占營收比小有上升也是影響因素。
在其他收益方面,在2025年以前都是凈損失的狀態(tài),2023年和2024年的損失金額不低,特別是對主營業(yè)務盈利空間本來就有限的通達股份來說,影響較大。導致凈損失較大的主要原因是“資產(chǎn)減值損失”,其構(gòu)中,“存貨跌價損失”也有,但主要是2016年收購成都航飛時所形成的商譽,連續(xù)產(chǎn)生大額減值所致。
分季度來看,毛利率在波動中有下滑的趨勢,似乎在接近8%的水平穩(wěn)定下來了,但看不出來有反彈的跡象。主營業(yè)務盈利空間在2023年下半年,特別是2024年以來,非常低,雖然沒有虧損,但賺得很少,而且很穩(wěn)定。
“經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額”表現(xiàn)并不好,特別是2021年和2022年的表現(xiàn)比較拉垮,2025年上半年的表現(xiàn)也不佳。這些年固定資產(chǎn)投資的規(guī)模并不算大,但還是高于其折舊,產(chǎn)能等方面還是有所提升的。
通達股份的長短期償債能力方面看起來沒有什么問題,至少短期內(nèi)這方面沒有太多可以擔心的。至于說這方面有多大的變化,才導致其“經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額”劇烈波動,我們看了一下,內(nèi)容相當復雜,本次想省略掉,看年報有沒有機會來細說一下。
通達股份2025年上半年表現(xiàn)不錯,特別是在整個行業(yè),包括那些規(guī)模更大的龍頭企業(yè)都面臨極大市場壓力的情況下。但是,其毛利率持續(xù)多年較低,主營業(yè)務盈利空間極小,市場后續(xù)仍面臨著調(diào)整,短期內(nèi)仍壓力山大。
聲明:以上為個人分析,不構(gòu)成對任何人的投資建議!
三本完結(jié)宅斗種田文:穿越重生,男強女強,保證讓你過足癮!
重生到了皇帝為我和我的姐妹們指定婚配對象的那一天。身為安陽候府的嫡親女兒,我家族的戰(zhàn)功赫赫,可以說半個國家的江山都是我們秦家奮力打下的|。因此,我在出生前,皇帝便已承諾,秦家的嫡女必將嫁入東宮,成為太子妃。然而,世事難料,我母親那一胎竟是雙生。于是,皇帝又賜予我們在眾多皇子中自由選擇夫君的特希望你能滿意-。
《都和離了,誰還慣著你啊》作者:晴天白鷺
2.名門嫡女:權(quán)寵嬌妃作者:清檀小說簡介:古言男主重生甜文,他是南齊最尊貴的戰(zhàn)王世子,亦是最狠辣的錦衣衛(wèi)指揮使|_。他清俊矜貴,冷靜自持,無情亦無心,卻心甘情愿替她披荊斬棘,護她一世安寧。他說,我非善類,此生為你而生,為你而活_。管你是仙是魔,只為你遇神殺神,遇佛殺佛。點擊下方即可閱讀) 精彩片等我繼續(xù)說。
相府唯一的小粉團剛出生,就被王爺就抱走,女兒奴丞相號啕大哭!
葉昭雪沈既明》《賀舒寧盛祁安》《周明耀喬悅熙》《顧北溟蘇若璃》《美男個個愛郡主》《愿我如玉君如玨》《謝知鳶李云瀾》《魏松云周芳婉》《喬悅陸堇銘》《治好王爺隱疾后,我專寵不斷了》《大明:反骨朱老四,不做皇帝》《愛如砒霜》《一念緣起一念落》《豪門哄睡師》《重回魅魔夫君新婚夜》《重生嫡女后面會介紹。
來源:紅網(wǎng)
作者:陳美君
編輯:昔獻儀
本文為紅辣椒評論 原創(chuàng)文章,僅系作者個人觀點,不代表紅網(wǎng)立場。轉(zhuǎn)載請附原文出處鏈接和本聲明。