黃俊菱

周二，玻璃期貨延續(xù)跌勢，主力合約早盤下探1139元/噸的一周低位后有所回升，最終收報1188元/噸，跌幅7.19%，持倉量大幅減少6.75萬手。現貨市場同步走弱，華北地區(qū)5.00mm玻璃大板現貨報價回落10元至1250元/噸，沙河市場價格重心下移，經銷商和期現商以銷售庫存貨源為主。市場分析指出，這一走勢反映出在前期"反內卷"政策預期推動的快速上漲后，市場開始回歸基本面現實。

銀河期貨分析指出："反內卷政策進入加速交易階段后，市場情緒進一步激化，價格進入快速上漲的尾部行情。但盤面鎖貨壓力仍在，下游剛需消化能力有限，投機庫存逐漸增加。"這種政策預期與基本面現實的背離，為價格回調埋下伏筆。

政策預期退潮與監(jiān)管干預，玻璃價格跌勢何時才能止住？

7月以來，市場對建材領域"反內卷"政策預期的炒作推動玻璃價格快速上漲。生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《玻璃工業(yè)大氣污染防治可行技術指南(征求意見稿)》和市場監(jiān)管總局的《價格法修正草案》都強化了供給側改革的預期。恒銀期貨表示："政策面清晰引導的'去內卷化'目標，與環(huán)保新政倒逼供給側深度調整的路徑高度契合，形成共振效應。"

然而，隨著交易所對相關品種實施限倉制度，市場情緒明顯降溫。三立期貨分析認為："上周五在交易所對焦煤實施限倉制度后，黑色系帶動純堿玻璃跌停收盤。今日市場情緒雖有所回暖，但玻璃反彈力度最弱，反映出其基本面壓力較大。"監(jiān)管干預加速了資金從前期漲幅過大品種的撤離。

需要注意的是，盤后鄭商所發(fā)布公告，調整玻璃期貨交易手續(xù)費！鄭商所公告，自2025年7月30日當晚夜盤交易時起，玻璃期貨2509合約的日內平今倉交易手續(xù)費標準調整為10元/手，此前為6元/手。

供應改善、需求疲軟，玻璃基本面揭示了哪些信號？

供應端呈現改善跡象。玻璃行業(yè)生產情況已連續(xù)改善6周，不同燃料平均生產利潤開始轉正。數據顯示，截至7月24日，浮法玻璃日產量增至15.9萬噸，位于4個月高位；周產量環(huán)比增加0.09%至110.81萬噸，創(chuàng)3個月新高。海南發(fā)展公告稱其控股子公司海控三鑫對550噸窯爐及5條深加工生產線進行停窯減產，但行業(yè)整體供應壓力仍存。

需求端則持續(xù)疲軟。瑞達期貨指出："當前地產形勢不容樂觀，房地產依舊表現低迷，下游深加工訂單下滑，采購以剛需為主。汽車玻璃廠備貨量增加難以抵消地產相關需求疲軟。"三立期貨補充道："玻璃需求端75%左右都在地產領域，但地產的銷售端和新開工保持磨底弱勢運行，高頻30個城市商品房成交面積同環(huán)比數據都是轉弱的。"

庫存結構變化值得關注。全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存環(huán)比下降4.69%至6189.6萬重箱，創(chuàng)今年2月份以來新低。但銀河期貨提醒："庫存只是從企業(yè)向中間貿易商、期現商轉移，并未被終端消耗。"這種庫存轉移而非實際消化的情況，為后市埋下隱患。

機構如何看待玻璃后市價格走勢？

對于后市走勢，機構觀點趨于謹慎。國泰君安期貨提示："由于7月大幅上漲導致的弱基差，未來08合約及09合約或都將面臨一定交割壓力。在波動率收斂的大背景下，調整或許未終結。"該機構建議投資者警惕近月合約的交割壓力。

恒銀期貨相對樂觀，認為："在市場貨源預期趨緊與成本中樞上移的共同支撐下，玻璃多頭邏輯未改，建議投資者繼續(xù)維持關注回調低吸的配置思路。"但該機構也承認政策效果需要時間驗證。

瑞達期貨則持偏空觀點："玻璃基本面有所改善，但終端需求依舊未有起色，操作建議逢高空為主。"該機構特別強調地產低迷對玻璃需求的壓制作用。

綜合來看，光大期貨分析指出，基本面來看，個別產線成功出產品，玻璃供應水平繼續(xù)回升，昨日行業(yè)日熔量提升至15.96萬噸。玻璃供應暫未受到反內卷政策影響，但后續(xù)是否存在環(huán)保限產、政策強制限產或技改現象仍需持續(xù)跟蹤。需求情緒周末以來有所降溫，昨日沙河、湖北地區(qū)現貨產銷率回落至60%-70%附近，其他地區(qū)表現尚可?，F貨高成交持續(xù)度不佳，且區(qū)域間表現有所分化。整體來看，前期在宏觀及產業(yè)情緒不斷好轉支撐下，玻璃期貨價格更多計價對未來供需面的樂觀預期。但行業(yè)大規(guī)模產能清退、終端地產全面正增長之前，玻璃供需矛盾仍難有實質性緩解。短期盤面或回吐超漲部分，后續(xù)關注產業(yè)鏈對反內卷政策的落實情況、商品市場整體走勢、月底重要會議政策及玻璃現貨成交持續(xù)度。

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