張維梅

（來源：京城投資財富）

收盤總結(jié)

創(chuàng)業(yè)板指高開高走漲1.86%醫(yī)藥醫(yī)療股全線爆發(fā)。市場全天震蕩走強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.33%，深證成指漲0.64%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.86%突破2400點整數(shù)關(guān)口。全市個股跌多漲少，全市下跌個股超3000只；全市全天成交1.8萬億元，較上一日放量成交576億元，內(nèi)資主力資金凈賣出399.8億元，漲跌中位數(shù)為-0.2%。

盤面上，醫(yī)藥醫(yī)療股全天強(qiáng)勢，CRO、創(chuàng)新藥等方向領(lǐng)漲，睿智醫(yī)藥、九洲藥業(yè)、亞太藥業(yè)等十余股漲停；PCB、銅箔、光模塊等算力硬件股反復(fù)活躍，方邦股份、沃格光電、新亞電子等漲停；鋼鐵股午后反彈，西寧特鋼、八一鋼鐵封板；半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈震蕩走強(qiáng)，東芯股份漲停；育兒補(bǔ)貼落地，三胎、乳業(yè)等嬰童概念盤初走高，陽光乳業(yè)漲停，貝因美、愛嬰室等此前一度觸及漲停；雅下水電概念持續(xù)反彈，深水規(guī)院、西藏天路、山河智能等多股漲停，拓山重工一度上演“天地天板”。此外，軍工、光伏、數(shù)字貨幣等方向均有所表現(xiàn)。

跌幅方面，金融股集體調(diào)整，銀行板塊全線走低，板塊內(nèi)全線飄綠無一上漲；保險板塊調(diào)整，新華保險、中國人保等跌超1%；豬肉板塊持續(xù)走弱，神農(nóng)股份跌超7%；農(nóng)藥股展開調(diào)整，海利爾跌超6%；PEEK材料走勢偏弱，唯科科技跌近8%；豬肉、供銷社、農(nóng)業(yè)種業(yè)等震蕩下行，貴金屬、有色等表現(xiàn)不佳。

消息面上，1、育兒補(bǔ)貼政策來了！中辦、國辦印發(fā)《育兒補(bǔ)貼制度實施方案》，明確對3周歲以下嬰幼兒按每孩每年3600元標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放補(bǔ)貼；2、國產(chǎn)創(chuàng)新藥再現(xiàn)一筆天價BD交易！恒瑞醫(yī)藥與跨國藥企共同開發(fā)創(chuàng)新藥，潛在交易金額最高達(dá)120億美元；3、高端PCB供不應(yīng)求！機(jī)構(gòu)預(yù)計，2026年全球AIPCB供需缺口仍達(dá)17%；4、中國需求強(qiáng)勁，報道稱英偉達(dá)向臺積電新訂購30萬塊H20訂單。

一、市場消息匯總

1、創(chuàng)業(yè)板指高開高走漲1.86%醫(yī)藥醫(yī)療股全線爆發(fā)

市場全天震蕩走強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.33%，深證成指漲0.64%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.86%突破2400點整數(shù)關(guān)口。全市個股跌多漲少，全市下跌個股超3000只；全市全天成交1.8萬億元，較上一日放量成交609億元，內(nèi)資主力資金凈賣出399.8億元，漲跌中位數(shù)為-0.2%。盤面上，醫(yī)藥醫(yī)療股全天強(qiáng)勢，CRO、創(chuàng)新藥等方向領(lǐng)漲，睿智醫(yī)藥、九洲藥業(yè)、亞太藥業(yè)等十余股漲停；PCB、銅箔、光模塊等算力硬件股反復(fù)活躍，方邦股份、沃格光電、新亞電子等漲停；鋼鐵股午后反彈，西寧特鋼、八一鋼鐵封板；半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈震蕩走強(qiáng)，東芯股份漲停；育兒補(bǔ)貼落地，三胎、乳業(yè)等嬰童概念盤初走高，陽光乳業(yè)漲停，貝因美、愛嬰室等此前一度觸及漲停；雅下水電概念持續(xù)反彈，深水規(guī)院、西藏天路、山河智能等多股漲停，拓山重工一度上演“天地天板”。此外，軍工、光伏、數(shù)字貨幣等方向均有所表現(xiàn)。跌幅方面，金融股集體調(diào)整，銀行板塊全線走低，板塊內(nèi)全線飄綠無一上漲；保險板塊調(diào)整，新華保險、中國人保等跌超1%；豬肉板塊持續(xù)走弱，神農(nóng)股份跌超7%；農(nóng)藥股展開調(diào)整，海利爾跌超6%；PEEK材料走勢偏弱，唯科科技跌近8%；豬肉、供銷社、農(nóng)業(yè)種業(yè)等震蕩下行，貴金屬、有色等表現(xiàn)不佳。消息面上，1、育兒補(bǔ)貼政策來了！中辦、國辦印發(fā)《育兒補(bǔ)貼制度實施方案》，明確對3周歲以下嬰幼兒按每孩每年3600元標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放補(bǔ)貼；2、國產(chǎn)創(chuàng)新藥再現(xiàn)一筆天價BD交易！恒瑞醫(yī)藥與跨國藥企共同開發(fā)創(chuàng)新藥，潛在交易金額最高達(dá)120億美元；3、高端PCB供不應(yīng)求！機(jī)構(gòu)預(yù)計，2026年全球AIPCB供需缺口仍達(dá)17%；4、中國需求強(qiáng)勁，報道稱英偉達(dá)向臺積電新訂購30萬塊H20訂單。

評：今天滬指又創(chuàng)年內(nèi)收盤新高，創(chuàng)業(yè)板+1.86%，科創(chuàng)板+1.45%，指數(shù)確實是挺牛的！

但很多人卻高興不起來，還3000家個股下跌，盤中最極端時4400家個股下跌！對很多人而言，可能是“虧錢?！薄?/p>

現(xiàn)在大A確實讓很多人看不懂，一邊創(chuàng)新藥、cro、光模塊/PCB等主線板塊天天新高，走的比牛市還牛。另一邊順周期、老消費(fèi)等真的很熊，根本就起不來?。?/p>

這是比2021更為極端的“結(jié)構(gòu)?！保褐泻诵牡馁惖?，每天都是牛市+賬戶持續(xù)新高；不在核心賽道的，每天都在煎熬和等風(fēng)來，但真的能等到嗎？

有人說，這就是類似美股的牛市，好公司給好的估值，差公司直接就拋棄了！這個初衷是好的，但A股行業(yè)周期性太強(qiáng)，今年是好公司好行業(yè)可能明年就是差公司差行業(yè)了，典型的就是創(chuàng)新藥！所以在A股擁抱好公司“更多的是抱團(tuán)”，而不是基于估值。

當(dāng)然，這種風(fēng)格不會很快結(jié)束。大家應(yīng)該明白，接下來很長一段時間，A股主流就是這種趨勢行情。以前牛市那種無腦躺賺越來越難了，選擇遠(yuǎn)比努力重要！

2、高端PCB供不應(yīng)求！明年供需缺口仍達(dá)17%機(jī)構(gòu)稱產(chǎn)業(yè)鏈全線受益

東山精密近日發(fā)布公告，將投資不超過10億美元，建設(shè)高端PCB項目。光大證券指出，當(dāng)前，AI算力需求爆發(fā)驅(qū)動了高端PCB的結(jié)構(gòu)性短缺：1）技術(shù)升級需求：AI服務(wù)器PCB層數(shù)從傳統(tǒng)服務(wù)器的14-24層提升至20-30層，單臺價值量高達(dá)傳統(tǒng)服務(wù)器的5-7倍。2）國產(chǎn)替代窗口期開啟：勝宏科技、滬電股份等國內(nèi)企業(yè)正打破高端PCB技術(shù)壁壘。3）產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)：高端PCB依賴上游高頻高速覆銅板（CCL）、特種玻纖布等材料。展望后市，光大證券分析，AI推理芯片迭代、車規(guī)算力升級、消費(fèi)電子換機(jī)潮三線共振，PCB訂單能見度有望延續(xù)至2027年；隨著推理需求爆發(fā)，ASIC服務(wù)器和高速交換機(jī)迎來高速增長，算力PCB供需缺口有望加大，機(jī)構(gòu)預(yù)計，2026年全球AIPCB供需缺口仍達(dá)17%。落腳到A股市場，本輪集中擴(kuò)產(chǎn)將重塑行業(yè)格局，高多層板、HDI、柔性板產(chǎn)能迅速提升，高端PCB市場規(guī)模增速更快，關(guān)注布局高端產(chǎn)能的PCB龍頭企業(yè)以及上游的銅箔、ABF基材等相關(guān)企業(yè)。

3、香港金管局即將公布穩(wěn)定幣牌照監(jiān)管細(xì)則

香港《穩(wěn)定幣條例》實施在即，多家機(jī)構(gòu)向記者確認(rèn)，香港金管局將于今日下午4時30分舉行穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度技術(shù)簡報會。據(jù)悉，技術(shù)簡報會將由金管局高層團(tuán)隊主持，包括副總裁陳維民、助理總裁（法規(guī)及打擊清洗黑錢）陳景宏、助理總裁（貨幣管理）何漢杰，以及數(shù)字金融主管何泓哲等。香港金管局此前曾表示本月將發(fā)布穩(wěn)定幣配套執(zhí)行指引，明確反洗錢、客戶身份識別等核心監(jiān)管細(xì)則。監(jiān)管也提醒市場應(yīng)理性看待，切勿過度炒作，首批穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照數(shù)量嚴(yán)格控制在個位數(shù)，計劃于年內(nèi)完成發(fā)放。（財聯(lián)社）

4、香港金管局：任何機(jī)構(gòu)有意申請牌照以進(jìn)行受規(guī)管穩(wěn)定幣活動，應(yīng)向牌照組表達(dá)其意向

香港金管局印發(fā)實施穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度，任何機(jī)構(gòu)有意申請牌照以進(jìn)行受規(guī)管穩(wěn)定幣活動，應(yīng)向牌照組表達(dá)其意向。此舉有助進(jìn)行初步、非正式的討論，讓牌照組能更深入了解其背景及業(yè)務(wù)模式，以及確保其充分了解發(fā)牌程序及金融管理專員對最低準(zhǔn)則的要求。有關(guān)討論可避免在時機(jī)未成熟時提交申請，而且還可以縮短處理其后申請所須的時間。金融管理專員如就牌照申請的裁奪批給牌照，授權(quán)其進(jìn)行有關(guān)申請所涉及的任何受規(guī)管穩(wěn)定幣活動，有關(guān)牌照可受金融管理專員認(rèn)為適合的任何條件所規(guī)限。除非金融管理專員信納，如批給有關(guān)牌照，就有關(guān)持牌人適用的最低準(zhǔn)則均會獲符合，否則金融管理專員不得批給牌照。

評：穩(wěn)定幣時代即將開啟，基建先行。從目前行業(yè)信息來看，穩(wěn)定幣對金融IT行業(yè)的推動主要體現(xiàn)在兩方面。

第一，最確定性的基礎(chǔ)收入：銀行、支付公司、交易所的IT系統(tǒng)升級業(yè)務(wù)。（百億級別）

穩(wěn)定幣的發(fā)行、流通和管理需要金融機(jī)構(gòu)對其核心系統(tǒng)進(jìn)行改造，包括賬戶體系、支付清算、數(shù)字資產(chǎn)托管等模塊。

1.銀行系統(tǒng)改造需求：核心系統(tǒng)升級+托管系統(tǒng)=100億

核心系統(tǒng)升級方面，中小銀行（城商行、農(nóng)商行），改造成本約500萬~2000萬元（涉及賬戶系統(tǒng)、支付模塊、錢包接口）；大型銀行（國有行、股份行）改造成本約3000萬~1億元（需深度對接跨境支付、外匯管理）。

中國有4000+銀行，假設(shè)未來5年10%的銀行（400家）進(jìn)行穩(wěn)定幣相關(guān)改造，按平均2000萬元/家計算，市場規(guī)模約80億元。

數(shù)字資產(chǎn)托管系統(tǒng)方面，銀行需為企業(yè)和機(jī)構(gòu)客戶提供穩(wěn)定幣托管服務(wù)（類似證券托管），單系統(tǒng)建設(shè)費(fèi)用約1000萬~3000萬元。

若100家銀行布局該業(yè)務(wù)，市場規(guī)模約20億元。

2.支付公司與交易所系統(tǒng)需求：10億

支付機(jī)構(gòu)（如支付寶、銀聯(lián)商務(wù)）需升級系統(tǒng)以支持穩(wěn)定幣收單、兌換，單項目成本約500萬~2000萬元。

中國有200+持牌支付機(jī)構(gòu)，假設(shè)30%接入穩(wěn)定幣，加上交易所系統(tǒng)升級，總市場規(guī)模超10億元。

3.運(yùn)維與持續(xù)收入：（100+10）*15%=16.5億

系統(tǒng)上線后，年運(yùn)維費(fèi)用約占建設(shè)成本的15%~20%，也就是上述總建設(shè)成本再按15%運(yùn)維比例計算。

第二，增值彈性業(yè)務(wù)：穩(wěn)定幣交易手續(xù)費(fèi)分成。（千億級別）

穩(wěn)定幣在跨境支付、DeFi等場景的流通依賴清算網(wǎng)絡(luò)，金融IT公司可通過提供技術(shù)底層，按交易量抽成（類似Visa/銀聯(lián)的分潤模式）。

比如機(jī)構(gòu)交易場景，2023年USDT、USDC等日均交易量500億-1000億美元，年化約180萬億美元，假設(shè)10%的交易通過機(jī)構(gòu)級清算系統(tǒng)，按0.05%分潤，年收入90億美元，大約630億人民幣的市場。

再比如跨境支付場景，傳統(tǒng)SWIFT跨境匯款平均手續(xù)費(fèi)3%~5%，耗時1~3天，而穩(wěn)定幣手續(xù)費(fèi)0.1%~0.5%，結(jié)算時間秒級，穩(wěn)定幣替代優(yōu)勢明顯。

2023年全球跨境支付規(guī)模150萬億美元，假設(shè)10%轉(zhuǎn)向穩(wěn)定幣，就是15萬億美元，按0.2%手續(xù)費(fèi)率計算，年收入300億美元，大約2100億人民幣。金融IT公司若提供清算系統(tǒng)，可分潤10%~20%（技術(shù)通道費(fèi)），即每年210億元的市場。

再加上企業(yè)財資管理等業(yè)務(wù)，穩(wěn)定幣交易手續(xù)費(fèi)分成這塊有千億彈性市場，這一塊業(yè)務(wù)是目前可能被低估的。

5、歐盟：擬在與美國的貿(mào)易協(xié)議中購買價值400億歐元的人工智能芯片

歐盟發(fā)布關(guān)于歐盟與美國貿(mào)易協(xié)議的問答聲明：歐盟擬在與美國的貿(mào)易協(xié)議中購買價值400億歐元的人工智能芯片。（財聯(lián)社）

6、劉煜輝：反內(nèi)卷背后代表的政治意志應(yīng)該是頂格的上證指數(shù)4000點可期

劉煜輝在直播中判斷，投資時鐘的“一只腳”正在跨越通貨緊縮的象限，資本市場預(yù)期發(fā)生明顯改變。“反內(nèi)卷背后代表的政治意志應(yīng)該是頂格的?！睂τ诠善笔袌觯瑒㈧陷x表示非常樂觀，因為順周期資產(chǎn)在A股的權(quán)重相對較高，一旦被刺激起來的話，A股指數(shù)會明顯上一個臺階。“如果價格效果真出來的話，指數(shù)上四千點也是順理成章的?！保ㄐ吕耍?/p>

7、創(chuàng)新藥賽道大爆發(fā)！原因：主要受三大利好刺激

7月29日，A股醫(yī)藥股集體大漲，CRO、創(chuàng)新藥方向領(lǐng)漲，藥石科技、泰格醫(yī)藥、微芯生物、前沿生物、廣生堂大漲超10%，九洲藥業(yè)、辰欣藥業(yè)、奧翔藥業(yè)等多股漲停，昭衍新藥、藥明康德、凱萊英等個股跟漲。港股創(chuàng)新藥板塊亦全線爆發(fā)，藥明康德大漲超10%，先聲藥業(yè)、綠葉制藥漲超8%，泰格醫(yī)藥漲超7%，石藥集團(tuán)、微創(chuàng)醫(yī)療漲超6%。

從消息面來看，今日創(chuàng)新藥賽道的爆發(fā)主要受以下三大利好刺激：其一是，業(yè)績的利好。7月28日晚間，藥明康德發(fā)布的2025年半年度報告顯示，該公司上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤85.61億元，同比大幅增長101.92%。公司同時宣布上調(diào)全年收入預(yù)期至425億元—435億元，并啟動首次中期分紅，釋放出對行業(yè)前景的強(qiáng)烈信心。

其二是，創(chuàng)新藥出海的利好。繼三生制藥、中國生物制藥斬獲海外大單后，恒瑞醫(yī)藥7月28日晚間公告與生物制藥公司葛蘭素史克（GSK）達(dá)成協(xié)議；GSK將向恒瑞支付5億美元的首付款，里程碑付款的潛在總金額約120億美元。

其三是，政策端的利好。據(jù)國家醫(yī)保局7月29日消息，為落實《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，推動創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展，更好滿足人民群眾多元化就醫(yī)用藥需求。近日，國家醫(yī)保局召開醫(yī)保支持創(chuàng)新藥械系列座談會第四場，10余位專家學(xué)者、企業(yè)代表結(jié)合自身專業(yè)、行業(yè)特點，聚焦創(chuàng)新藥研發(fā)現(xiàn)狀、難點、發(fā)展方向等深入交流，并提出意見建議。另據(jù)國家藥監(jiān)局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國上半年批準(zhǔn)創(chuàng)新藥43個，同比增長59%，接近2024年批準(zhǔn)創(chuàng)新藥48個的全年數(shù)量。（券商中國）

評：【說說創(chuàng)新藥】

今年創(chuàng)新藥到底有多猛，港股創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅超過110%，已追平2019年的半導(dǎo)體109%、2020年新能源汽車的108%！僅次于2020年的白酒單年120%的恐怖歷史紀(jì)錄。

但從估值來看，港股創(chuàng)新藥指數(shù)最近PE為34.95倍，處于近5年20%的分位，其實還在歷史的低位！

為什么漲了這么多估值還不高？主要是業(yè)績大爆發(fā)了，BD訂單拿到手軟，今年訂單已經(jīng)突破600億美元，給國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)貢獻(xiàn)了大量的業(yè)績！

一邊是股價狂飆，一邊是估值還沒到“泡沫”的程度?？偨Y(jié)就是：創(chuàng)新藥還能躺！

不過也要明白一點，創(chuàng)新藥BD模式能不能持久？是不是一錘子買賣？今年業(yè)績爆發(fā)后明年呢，后年呢。

所以我的建議是，創(chuàng)新藥在車上的繼續(xù)躺，沒毛病；但現(xiàn)在火急火燎去追要悠著點了，起碼等個股回調(diào)、回踩均線時再上吧！不要盲目去追。

財經(jīng)速讀

南京上半年GDP同比增長5.3%

廣州：上半年GDP同比增長3.8%

德國公共債務(wù)總額超2.5萬億歐元

渣打集團(tuán)與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作備忘錄

寧夏出臺措施加快完善生育支持政策體系

財政部：1-6月國有企業(yè)利潤總額同比下降3.1%

野村控股：第一季度凈利潤1045.65億日元，同比增長51.7%

歐盟打算在美國貿(mào)易協(xié)議中購買價值400億歐元人工智能芯片

商品及數(shù)據(jù)

1、上海中原地產(chǎn)：上周上海新建商品住宅成交面積環(huán)比增長122%

7月29日，上海中原地產(chǎn)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上周（7月21日至7月27日）上海新建商品住宅成交面積8.25萬平方米，環(huán)比增加121.96%。上周上海新建商品住宅成交出現(xiàn)反彈，浦東新區(qū)、松江區(qū)、閔行區(qū)等三個區(qū)成交超過1萬平方米。成交格局方面，高價房表現(xiàn)清淡，榜單上一半是每平方米3萬元至6萬元的首次改善項目，另一半是每平方米6萬元至9萬元的中端改善項目。供應(yīng)方面，上周迎來較大幅度反彈，上海新建商品住宅入市面積達(dá)20.45萬平方米，入市13個項目以首次改善和中端改善產(chǎn)品為主。上海中原地產(chǎn)市場分析師盧文曦表示，雖然是淡季，但市場總體仍維持了一定的活力。從近期特點來看，隨著豪宅類產(chǎn)品暫時“熄火”，中端產(chǎn)品回歸主流?；谕斗啪劢乖谀舷?、唐鎮(zhèn)、三林等中端改善聚焦度較高的區(qū)域，成交活躍度不錯，未來成交量有望進(jìn)一步釋放。（上海中原地產(chǎn)）

2、乘聯(lián)分會：6月份皮卡市場銷售4.8萬輛，同比增長8%

乘聯(lián)分會公布數(shù)據(jù)顯示，2025年6月份皮卡市場銷售4.8萬輛，同比增長8%，環(huán)比下降8%，處于近5年的高位水平。2025年1-6月份皮卡市場銷售30.7萬輛，同比增長16%。長城汽車持續(xù)保持強(qiáng)勢皮卡領(lǐng)軍地位，國內(nèi)外表現(xiàn)均很好。在國內(nèi)皮卡零售市場，長城汽車、江鈴汽車、鄭州日產(chǎn)和江西五十鈴等表現(xiàn)較好，國內(nèi)“皮卡一超三強(qiáng)”格局繼續(xù)保持。皮卡市場的主力區(qū)域在西南、西北為主，西部地區(qū)的皮卡需求較大。2025年6月西南、西北地區(qū)占到總體需求的44.5%，成為兩大核心市場。6月皮卡主力城市是烏魯木齊、重慶、成都、深圳、北京、?？诤推斩瘸鞘休^強(qiáng)。隨著新能源皮卡發(fā)展，深圳、廣州等廣東新能源皮卡車市增長較強(qiáng)，新能源助力皮卡市場有更好的內(nèi)需發(fā)展空間。

3、商務(wù)部：1-6月全國吸收外資4232.3億元人民幣

2025年1-6月，全國新設(shè)立外商投資企業(yè)30014家，同比增長11.7%；實際使用外資金額4232.3億元人民幣，同比下降15.2%。從行業(yè)看，制造業(yè)實際使用外資1090.6億元人民幣，服務(wù)業(yè)實際使用外資3058.7億元人民幣。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實際使用外資1278.7億元人民幣，其中，電子商務(wù)服務(wù)業(yè)、化學(xué)藥品制造業(yè)、航空航天器及設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造業(yè)實際使用外資分別增長127.1%、53%、36.2%、17.7%。從來源地看，東盟地區(qū)實際對華投資增長8.8%，瑞士、日本、英國、德國、韓國實際對華投資分別增長68.6%、59.1%、37.6%、6.3%、2.7%（含通過自由港投資數(shù)據(jù)）（商務(wù)部）

4、廣東：上半年重點項目完成投資5704億元

記者從廣東省發(fā)展改革委獲悉，2025年廣東省安排省重點建設(shè)項目1500個，年度計劃投資1萬億元。1月至6月，廣東省重點項目完成投資5704億元，為年度計劃投資的57%。其中，佛肇云高速公路肇慶至云浮段先行工程、清遠(yuǎn)市黃茅峽水庫等117個項目開工建設(shè)。陽春至信宜（粵桂界）高速公路、惠州稔平環(huán)島高速公路、廣河高鐵白云機(jī)場T3至江村西段、穗莞深城際軌道交通深圳機(jī)場至前海段工程、廣東粵電大埔電廠二期工程、深汕比亞迪汽車工業(yè)園項目等在建項目推進(jìn)順利。（上證報）

5、上半年港股總市值達(dá)42.7萬億港元較上年同期增33%

港交所數(shù)據(jù)顯示，今年上半年香港市場總市值增至42.7萬億港元，較2024年同期增33%。港交所稱，2025年上半年是香港資本市場的突破期。強(qiáng)勁的證券市場成交量疊加不斷增長的衍生產(chǎn)品市場，印證香港的二級市場兼具韌性和創(chuàng)新動能，能夠持續(xù)吸引國際資本，并為投資者提供多元化的投資工具。

6、報道：因中國市場需求強(qiáng)勁英偉達(dá)向臺積電加購30萬片H20芯片

7月29日午后，A股三大指數(shù)震蕩攀升，值得關(guān)注的是，算力硬件方向持續(xù)爆發(fā)，尾盤時漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。有分析人士指出，外圍傳出的一則消息，對算力板塊的提振較大。當(dāng)天有外媒報道稱，因中國市場需求比預(yù)想中強(qiáng)勁，英偉達(dá)上周不得不改變僅依賴現(xiàn)有庫存的策略，向臺積電緊急訂購了30萬片H20芯片。（證券時報）

7、上半年我國規(guī)上有色工業(yè)增加值增速同比增長7.6%

2025年上半年，我國規(guī)上有色工業(yè)增加值增速同比增長7.6%，十種常用有色金屬產(chǎn)量為4031.9萬噸，同比增長2.9%。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長陳學(xué)森在當(dāng)日召開的2025年上半年有色金屬工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會上說，上半年，我國有色金屬工業(yè)整體運(yùn)行平穩(wěn)，生產(chǎn)保持合理增長，投資保持兩位數(shù)增長，規(guī)上企業(yè)收入及利潤比去年同期有所提高，主要資源進(jìn)口量較去年增加。其中，上半年我國有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資比去年同期增長16.1%，在去年同期較高基數(shù)的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)進(jìn)一步增長。（新華社）

8、南向資金今日凈買入127.2億港元小米集團(tuán)-W獲凈買入額居前

南向資金今日凈買入127.2億港元。小米集團(tuán)-W、騰訊控股、阿里巴巴-W分別獲凈買入16.59億港元、8.33億港元、7.53億港元；泡泡瑪特凈賣出額居首，金額為3.51億港元。

機(jī)構(gòu)觀點

1、美銀：預(yù)測中資券商今年上半年盈利將按年增長57%

美銀證券發(fā)表研究報告，預(yù)測中資券商今年上半年盈利將按年增長57%，主要受惠于股市上漲及交易量回升，次季行業(yè)盈利預(yù)料平均增長28%，其中中金公司以94%的增幅跑贏同業(yè)，其次東方證券、中信證券、國泰海通預(yù)料分別增長65%、61%及35%。基于A股IPO審核松綁、港股IPO再次熾熱、潛在行業(yè)并購及穩(wěn)定幣相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)等潛在催化劑，該行對中資券商仍持樂觀看法。憧憬股票投資收益提升及跨境衍生品需求增加，可部分抵銷利息開支上升的影響，美銀將行業(yè)今年盈利預(yù)測盈測最多上調(diào)21%，將中資券商股H股目標(biāo)價上調(diào)17%至56%，較看好中金公司、廣發(fā)證券及中信證券。

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二、利好消息匯總

公司利好

新天地：獲得藥品注冊證書

中國外運(yùn)：已注銷2201.9萬股H股

海倫哲：美通公司擬減持78萬股

地素時尚：完成回購832.66萬股

*ST天微：上半年凈利潤同比預(yù)增21倍

福能股份：控股股東持股增至56.05%

神馬電力：擬回購3億元-4億元股份

百傲化學(xué)：首次回購公司股份26.79萬股

巨星農(nóng)牧：控股股東增持不低于5000萬

兆訊傳媒：首次回購公司股份25.95萬股

萬通智控：簽訂具身智能領(lǐng)域獨家授權(quán)協(xié)議

華北制藥（維權(quán)）：獲得腺苷鈷胺膠囊藥品注冊證書

立方制藥：收到原料藥上市申請批準(zhǔn)通知書

上海醫(yī)藥：B019新適應(yīng)癥獲得臨床試驗批準(zhǔn)

津藥藥業(yè)：子公司藥品通過仿制藥一致性評價

安車檢測：籌劃公司控制權(quán)變更事項股票停牌

阿石創(chuàng)：部分半導(dǎo)體新產(chǎn)品已完成驗證并獲試訂單

海鷗股份：首次回購0.082%公司股份，耗資252.26萬

天鐵科技：全資孫公司與珠海欣界簽訂4億元采購合同

長安汽車：中國長安汽車集團(tuán)公司將直接持有14.23%股份

衢州發(fā)展：擬購買先導(dǎo)電子科技股份有限公司股份股票停牌

杭華股份：股東株式會社T&KTOKA擬詢價轉(zhuǎn)讓3%公司股份

華潤雙鶴全資孫公司DC50292A片獲美國FDA臨床試驗許可

北方稀土：包鋼股份中標(biāo)雅魯藏布江稀土合金鋼材項目屬實

江波龍今年全年自研主控芯片應(yīng)用規(guī)模預(yù)計實現(xiàn)明顯放量增長

仕佳光子：2025年上半年凈利潤2.17億，同比增長1,712.00%

崇德科技：公司動壓油膜滑動軸承已成功應(yīng)用于南水北調(diào)東線工程等國家重大水利水電項目

中國電影：主出品電影《南京照相館》計劃8月7日在澳大利亞、新西蘭上映

南亞新材：預(yù)計2025年上半年凈利潤同比增長44.69%-71.82%

智翔金泰：斯樂韋米單抗注射液獲2歲至18歲以下兒童和青少年疑似狂犬病病毒暴露后的被動免疫適應(yīng)癥臨床試驗批準(zhǔn)

凱美特氣：2025年上半年凈利潤5584.61萬元，同比增長199.82%

安徽建工：中標(biāo)重慶榮昌至四川自貢高速公路項目估算總投資為36.14億元

道氏技術(shù)（維權(quán)）：公司與能斯達(dá)及關(guān)聯(lián)方芯培森簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議圍繞人形機(jī)器人電子肌肉等方面展開深度合作

*ST海華（維權(quán)）：控股子公司茫崖源鑫能源擬422.11萬收購若羌源鑫能源51%股權(quán)

光智科技：2025年上半年凈利潤2399.88萬元，同比增長167.77%

ST盛屯（維權(quán)）：BMS擬與格睿綠能國際簽署光儲項目投資協(xié)議10年預(yù)計支付電費(fèi)約4806萬美元

湖南天雁：中國長安汽車集團(tuán)間接控股公司湖南天雁37.25%股份

中性消息

雅本化學(xué)：終止籌劃對外投資

神力股份：終止控制權(quán)變更事項

聯(lián)創(chuàng)光電：副總裁增持0.0014%

緯德信息：股東擬詢價轉(zhuǎn)讓4%股份

百洋醫(yī)藥：控股股東質(zhì)押2456萬公司股份

美錦能源：美錦集團(tuán)質(zhì)押0.80%公司股份

華凱易佰：股東羅曄解除質(zhì)押1.06%公司股份

晶合集成：力晶創(chuàng)投擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司6.00%股份

益生股份：控股股東曹積生解除質(zhì)押1758.5萬股

金杯電工：上半年凈利潤2.96億，同比增長7.46%

三元基因：重組人干擾素α1b噴霧劑獲得批準(zhǔn)通知書

中貝通信：終止控股子公司貝通信國際股權(quán)收購事項

愛旭股份：公司向特定對象發(fā)行股票注冊獲證監(jiān)會批復(fù)

輝煌科技：上半年凈利潤1.35億元，同比增長19.50%

陸家嘴：2025年上半年凈利潤8.15億元，同比下降7.87%

宏發(fā)股份：2025年上半年凈利潤9.64億，同比增長14.19%

佳馳科技：公司目前沒有與數(shù)據(jù)中心相關(guān)服務(wù)商進(jìn)行合作

恩華藥業(yè)：2025年上半年凈利潤7億元，同比增長11.38%

威勝信息：2025年上半年凈利潤3.05億元，同比增長12.24%

華能國際：2025年上半年凈利潤92.62億，同比增長24.26%

國邦醫(yī)藥：2025年上半年凈利潤4.56億元，同比增長12.60%

豫能控股（維權(quán)）：擬與全資子公司共同出資10億元設(shè)立控股子公司

藥明康德：擬將回購股份價格上限調(diào)整為不超過人民幣114.15元/股

西藏旅游：公司未與雅魯藏布江下游水電工程相關(guān)單位開展業(yè)務(wù)合作

華勤技術(shù)：擬23.93億元受讓晶合集成6.00%股份轉(zhuǎn)讓價格為19.88元/股

ST盛屯：2025年上半年凈利潤10.53億元，同比下降5.81%

東安動力：中國長安汽車集團(tuán)有限公司間接持有公司50.93%股份

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三、利空消息匯總

利空消息

天德鈺：CorichLP減持1.40%

君禾股份：董秘擬減持0.0704%

藍(lán)豐生化：海南聞勤擬減持2.61%

普冉股份：董事完成減持0.0235%

安記食品：控股股東擬減持不超2%

嘉和美康：國壽成達(dá)擬減持3%股份

招商輪船：高管3月內(nèi)減持47.56萬股

工大高科：股東張利6-7月減持0.80%

國義招標(biāo)：廣東地方鐵路擬減持1.99%

達(dá)剛控股：1929萬股股票被司法拍賣

綠地控股：二季度基建額同比降31.04%

華業(yè)香料：股東擬減持不超過3%公司股份

寶勝國際：預(yù)計上半年凈利潤同比下降44.1%

蘇州規(guī)劃：股東擬合計減持不超過4.5%公司股份

*ST元成（維權(quán)）：收到浙江證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書

通鼎互聯(lián)：股東吳企創(chuàng)基擬減持2.08%公司股份

南大光電：持股5%以上股東張興國減持200萬股

上海汽配：股東格洛利等擬減持不超1.75%股份

力源科技（維權(quán)）：實控人沈萬中違規(guī)披露重要信息罪獲緩刑

瑞松科技：股東擬合計減持不超過3.0013%公司股份

華業(yè)香料：控股股東、實控人華文亮擬減持不超3%公司股份

賽恩斯：預(yù)計2025年半年度凈利潤同比降低57.53%至60.13%

百奧泰：預(yù)計2025年半年度實現(xiàn)凈利潤為-1.1億元到-1.4億元，減少虧損9684.58萬元到1.27億元

鍵邦股份：2025年上半年凈利潤6966.36萬元，同比下降27.72%

百奧泰：預(yù)計2025年半年度實現(xiàn)凈利潤為-1.1億到-1.4億，減少虧損9684.58萬到1.27億

奧特維：股東無錫奧創(chuàng)、無錫奧利擬合計減持不超1.37%公司股份

復(fù)旦微電：預(yù)計2025年上半年凈利潤同比下降39.67%至48.29%

四、漲停榜復(fù)盤

明日展望：會剎車嗎？

結(jié)構(gòu)性演繹的水牛行情，今天繼續(xù)極致演繹了，市場的輪動沒有停過，但輪動加劇了市場的抱團(tuán)。

感覺盤面也挺吊詭的，一方面趨勢今天繼續(xù)加速，港股創(chuàng)新藥ETF連續(xù)大漲，寧德時代H股已經(jīng)溢價30%+了，中際旭創(chuàng)步勝宏科技后塵繼續(xù)新高；

另一方面連板覺得到回暖節(jié)點了吧，但今天只有高位西藏旅游獨自晉級，下面五四三板梯隊全斷的。

是牛市行情，大盤精準(zhǔn)控盤，穩(wěn)步向上，趨勢股輪番新高，但今天覺得接下來可能有些剎車的可能性了。

上緯新材應(yīng)該是一個科技類投機(jī)資金的代表性標(biāo)的，他今天下午的跳水我覺得對情緒會有一些影響的。

雖說牛市不言頂，但一段時間的情緒加速還是會積累階段性的風(fēng)險的，這里考慮到月底的因素，我擔(dān)心有剎車的可能，還是做做低位的更有把握些。

超短概覽：水牛

今天其實是有些負(fù)面信號的，但今天市場的賺錢效應(yīng)太強(qiáng)了，所以我就不急著潑冷水，明天直播的時候驗證這個想法對不對。

我當(dāng)然希望大家都是天天賺錢的，但加速的錢我看的時候都比較小心。

舉個例子，單說指數(shù)，這里上證指數(shù)已經(jīng)橫盤五天了，但五天內(nèi)都沒有創(chuàng)出新高，最近一直加速的是深成指和創(chuàng)業(yè)板。那么前者可以理解為是一種弱勢，后者則看起來更像是補(bǔ)漲。

如果按照這個節(jié)奏，那么接下來就是上證等后兩者一起新高完成突破，要么假突破后拉坨大的。

正常博弈思維去看的話，這里是月底了，7月炒了一個月的中報預(yù)期，接下來8月的投機(jī)風(fēng)格還會和7月一致么？我看未必。

當(dāng)然我們經(jīng)常說牛市多長陰，如果出來調(diào)整，對一些邏輯正確，未來預(yù)期上修的趨勢股來說，還是很好的買點才對。

今天關(guān)于盤面我沒多少想分析的，牛市的東西，籌碼健康有邏輯，就有資金來做。創(chuàng)新藥、AI硬件一直都是資金偏好的品種，但是從題材上看都有點偏老了，包括尾盤爆拉的穩(wěn)定幣，都是過去穿越周期的題材，我個人還是傾向于看一些新東西。

雅下水電站，今天回流了，可以說是上周四分歧回流后的第二次修復(fù)，我個人還是繼續(xù)不看好這個方向的持續(xù)性，當(dāng)下絕對題材的炒作還沒展開，主題上看這個也不夠大，不建議過度幻想。

賺錢效應(yīng)標(biāo)簽：CPO、CXO、減肥藥

虧錢效應(yīng)標(biāo)簽：農(nóng)藥、豬肉、保險

創(chuàng)新藥：藥明康德發(fā)布的2025年半年度報告顯示，上半年營收207.99億元，同比增長20.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤85.61億元，同比增長101.92%，公司同時宣布上調(diào)全年收入預(yù)期至425億元—435億元，并啟動首次中期分紅，釋放出對行業(yè)前景的強(qiáng)烈信心

算力：算力硬件在經(jīng)歷連續(xù)兩日的炒作后，PCB與CPO板塊中多數(shù)個股都獲得了資金的大舉流入。因此算力硬件若想進(jìn)一步延續(xù)強(qiáng)勢的話，可能會向細(xì)分?jǐn)U散。

章盟主：凈買入2.1億，中銀證券（參與券商核心）

五、商業(yè)航天：發(fā)射招標(biāo)催化不斷，組網(wǎng)基建、應(yīng)用落地加速正當(dāng)時（附股）

重要事件回顧：1、2025.7.27日，我國成功發(fā)射衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌05組衛(wèi)星，長征六甲運(yùn)載火箭在太原衛(wèi)星發(fā)射中心順利升空，將衛(wèi)星準(zhǔn)確送入與預(yù)定軌道，發(fā)射取得圓滿成功。

2、2025.7.21日，垣信衛(wèi)星運(yùn)載火箭服務(wù)采購項目掛網(wǎng)招標(biāo)，共采購7次火箭運(yùn)送94顆衛(wèi)星；包件一（一箭10星）最高價5.5萬/kg，包件二（一箭18星）最高價5萬/kg。

點評：運(yùn)載火箭是大規(guī)模星座建設(shè)的關(guān)鍵一環(huán)，也是我國星座建設(shè)的關(guān)鍵變量，當(dāng)下商業(yè)航天運(yùn)載火箭的一些思考：

火箭極度緊缺、XW獲傾斜、多箭多地連發(fā)可期：從2024年GW、垣信開啟組網(wǎng)以來，運(yùn)力一直是瓶頸，星網(wǎng)作為國家隊，運(yùn)力保障獲得傾斜，長六甲去年作為垣信的主力火箭今年已經(jīng)連續(xù)兩次為星網(wǎng)發(fā)射衛(wèi)星，長征5B、長八改、長十二、長六甲四型火箭，太原、文昌、海南商發(fā)多地多箭連發(fā)可期；

垣信思路轉(zhuǎn)變、民商火箭貢獻(xiàn)重要力量：繼2025.2月招標(biāo)失敗后，垣信對過去堅守的一箭18星發(fā)射模式做出調(diào)整，采用一箭10星/18星兩種模式招標(biāo)，可選運(yùn)載火箭擴(kuò)充，民商類火箭公司有望入圍貢獻(xiàn)重要力量。

消耗型、可回收火箭并駕齊驅(qū)：此次垣信招標(biāo)價可見，當(dāng)下運(yùn)載成本較傳統(tǒng)航天發(fā)射已有大幅度下降，中國制造業(yè)優(yōu)勢疊加運(yùn)載端消耗型火箭的產(chǎn)研模式轉(zhuǎn)變，成本仍有下降空間，在可回收火箭成熟商用前消耗型火箭將是主力，參考Rocketlab發(fā)展模式，后續(xù)的補(bǔ)星、快速靈活發(fā)射需求廣闊，消耗型火箭具備長期成長潛能。

建議關(guān)注：1、運(yùn)載火箭：超捷股份、航天動力（維權(quán)）、高華科技等；

1、衛(wèi)星制造：臻鐳科技、鋮昌科技、陜西華達(dá)、上海瀚迅、中國衛(wèi)星。

3、衛(wèi)星應(yīng)用：盟升電子、海格通信、國博電子、震有科技等。

六、光模塊上游緊缺環(huán)節(jié)：光纖陣列單元（FAU）供應(yīng)商梳理

一.FAU概覽

光纖陣列單元（FAU）是一種無源光學(xué)器件，通過V形槽基片將多根光纖按預(yù)設(shè)間距固定排列，形成密集的光信號傳輸通道。

其主要應(yīng)用于光通信、數(shù)據(jù)中心、CPO（光電共封裝）領(lǐng)域，實現(xiàn)多路光信號的耦合與傳輸。

與單根光纖排列相比，F(xiàn)AU優(yōu)勢包括：高精度排列（微米級）、高密度集成（如24芯/48芯）、低損耗傳輸、高可靠性。

1.1組成

（1）光纖：傳輸光信號的核心載體，包括單模光纖（用于長距離通信）、多模光纖（用于數(shù)據(jù)中心等短距離通信）。

（2）基板：提供機(jī)械支撐，包括硅基板、玻璃基板、陶瓷基板。

（3）膠粘劑：固定光纖與基板，包括UV固化膠、環(huán)氧樹脂。

1.2根據(jù)應(yīng)用位置分類

（1）可插拔光模塊：通常內(nèi)置于光模塊尾部，直接連接外部光纖連接器（如MPO），形成光信號進(jìn)入模塊的第一級接口。

（2）CPO（光電共封裝）交換機(jī)：直接封裝于交換芯片附近的光引擎，作為光引擎與計算芯片的接口，并連接外部光纖陣列。

用量增加：單臺CPO交換機(jī)需配置多個FAU（如英偉達(dá)115.2T交換機(jī)需72個FAU），用量為傳統(tǒng)方案的3-5倍。

二.國內(nèi)供應(yīng)商

天孚通信：光模塊FAU核心供應(yīng)商，英偉達(dá)/博通CPO方案FAU供應(yīng)商。

仕佳光子：主營光芯片、DFB激光器（硅光領(lǐng)域）、光纖連接器（MPO），收購?？上铂斍腥隖AU市場。

杰普特：主營光纖激光器，收購矩陣光電進(jìn)軍FAU，協(xié)同MPO業(yè)務(wù)。

光庫科技：光纖激光器件、光通訊器件供應(yīng)商，收購加華微捷，進(jìn)入博通FAU供應(yīng)鏈。