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美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議維持政策利率不變，為連續(xù)第五次會(huì)議按兵不動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明稱，兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事投票反對(duì)繼續(xù)維持利率不變，他們主張將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。鮑威爾表示，尚未就9月利率做出任何決定。通脹隱憂風(fēng)險(xiǎn)下，美聯(lián)儲(chǔ)最快何時(shí)能降息？以下為部分機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)匯總：①中信證券：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月議息會(huì)議上再度降息中信證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)2025年7月議息會(huì)議維持政策利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。鮑威爾發(fā)言未透露出太多9月利率調(diào)整的前景。本次記者會(huì)最值得關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)關(guān)稅通脹的判斷再次發(fā)生變化，“關(guān)稅通脹是一次性的”是鮑威爾當(dāng)前認(rèn)為的合理的基準(zhǔn)情形。在“關(guān)稅通脹是一次性的”假設(shè)疊加美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)弱于去年的情況下，“適度限制性的”利率政策應(yīng)當(dāng)減少限制性。維持此前觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月的議息會(huì)議上再度降息。②華泰證券：美聯(lián)儲(chǔ)9月能否降息主要取決于7-8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)華泰證券認(rèn)為，基本面方面，鮑威爾強(qiáng)調(diào)就業(yè)市場(chǎng)較為穩(wěn)?。╯olid），但承認(rèn)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。利率指引方面，鮑威爾未對(duì)9月降息給出明確指引，強(qiáng)調(diào)降息決策取決于后續(xù)數(shù)據(jù)。往前看，美聯(lián)儲(chǔ)9月能否降息主要取決于7-8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。維持美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能在9-12月降息兩次的判斷。但是，如果就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期或進(jìn)一步回撤。近期關(guān)注周五（8月1日）將公布的新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。③中金：美聯(lián)儲(chǔ)9月或難以降息中金公司認(rèn)為，鮑威爾與多數(shù)官員傾向維持緊縮：他們認(rèn)為關(guān)稅帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn)仍未解除，且勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊穩(wěn)固，因此不具備降息條件。鮑威爾還強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，暗示不會(huì)屈服于政治壓力。未來幾個(gè)月關(guān)稅的通脹效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)9月或難以降息，如果特朗普關(guān)稅繼續(xù)加碼，降息時(shí)點(diǎn)還可能延后。至于特朗普施壓要求降息，市場(chǎng)低估了美聯(lián)儲(chǔ)維護(hù)獨(dú)立性的決心。利率決議由12名票委共同決定，即便特朗普解雇了鮑威爾，也難以改變貨幣政策走向。④招商證券：美股似乎開始計(jì)入9月不降息預(yù)期招商證券認(rèn)為，鮑威爾仍擔(dān)憂滯脹風(fēng)險(xiǎn)，意味著只要通脹缺口高于就業(yè)缺口美聯(lián)儲(chǔ)就難以降息。考慮在途運(yùn)輸，8月1日的新增關(guān)稅要在9月的進(jìn)口數(shù)據(jù)中才能體現(xiàn)，再進(jìn)一步傳導(dǎo)至10-11月的通脹。若如此，關(guān)稅通脹沖擊可能會(huì)更慢更久，美聯(lián)儲(chǔ)降息決策也可能會(huì)延遲，9月確實(shí)有可能不降息。但一旦邁過關(guān)稅通脹的門檻，降息就會(huì)變得順理成章。市場(chǎng)或開始為9月美聯(lián)儲(chǔ)不降息做準(zhǔn)備，目前市場(chǎng)定價(jià)9月降息概率45.2%，無風(fēng)險(xiǎn)利率至少不再是積極因素。

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