東方雨虹

重點機構(gòu)：

富國基金：李峙屹

華夏基金：李弘曄

嘉實基金：尚廣豪

交銀施羅德基金：張晨

景順長城基金：王平川

睿遠基金：陳燁遠、朱璘、戎哲宇

仁橋資產(chǎn)：史國財

上海?？べY產(chǎn)：蘇華立

天弘基金：杜廣

興證全球基金：王祎馨

調(diào)研摘要：

Q1：公司后續(xù)產(chǎn)品價格及毛利率情況？

A：2025年上半年，公司市場份額持續(xù)提升，防水卷材、砂粉等產(chǎn)品銷量同比實現(xiàn)了增長。前期，公司民建集團、工建集團已陸續(xù)發(fā)步調(diào)價函，7月以來已開始落地，相關(guān)調(diào)價舉措對后續(xù)價格水平及毛利率的影響預(yù)計會逐步體現(xiàn)。

Q2：工抵房處置的會計處理？

A：工抵房處置工作仍在持續(xù)進行中。關(guān)于工抵房會計處理，主要分為兩類形式：對于尚未辦理過戶但已辦理相應(yīng)的法律抵押手續(xù)的抵賬資產(chǎn)，仍根據(jù)它的性質(zhì)體現(xiàn)在應(yīng)收賬款科目或其他應(yīng)收賬款科目；對于已完成過戶手續(xù)的抵賬資產(chǎn)，根據(jù)公司對該類抵債資產(chǎn)的持有意圖進行列報，比如用來運營的酒店類資產(chǎn)，列報至投資性房地產(chǎn)；若擬對外出售的資產(chǎn)，則列報至其他非流動資產(chǎn)科目。

Q3：今年費用管控情況？

A：公司今年持續(xù)推進降本提效工作，費用管控進一步升級。2025年上半年，公司銷售費用及管理費用規(guī)模較上年同期均實現(xiàn)下降。公司推行組織架構(gòu)優(yōu)化，組織架構(gòu)扁平化管理，架構(gòu)優(yōu)化同步會形成崗位冗余，帶來人員配置的優(yōu)化；對人力資源、行政等具備職能共享屬性的中后臺崗位實施統(tǒng)籌管理，實現(xiàn)多單位協(xié)同共享，提升管理效率；基于公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，原直銷業(yè)務(wù)涉及的施工團隊轉(zhuǎn)型為合伙人；持續(xù)管控各類非人員費用投放。此外，公司積極打造智能工廠，引進國內(nèi)外先進的自動化生產(chǎn)線，探索應(yīng)用機械手臂、立體倉庫、自動運輸機器人等設(shè)備，提升工廠自動化、智能化水平，也有助于降低運營成本。

Q4：半年報里的其他主營收入是什么？

A：根據(jù)公司2025年半年報，公司列示的其他主營收入涵蓋了無紡布、虹石乳液、金絲楠膜、管業(yè)、膠等部分新賽道產(chǎn)品，2025年上半年，公司其他主營收入11.38億元，同比增長46.97%，充分彰顯出在品牌、渠道的協(xié)同下，公司新品類、新賽道的成長韌性。

Q5：今年上半年砂粉的經(jīng)營情況？

A：關(guān)于砂粉業(yè)務(wù)，2025年上半年，砂粉銷量達557萬噸，與去年同期相比銷量持續(xù)保持了高速增長，收入19.96億元，同比略降，主要系品類擴張下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致均價有所下降所致。砂粉業(yè)務(wù)致力于做全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，除鞏固瓷磚膠等特種砂漿系統(tǒng)產(chǎn)品外，大力拓展砂石粉體新材料、普通砂漿等多個產(chǎn)品領(lǐng)域，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、積極搶占市場份額，實現(xiàn)產(chǎn)品銷量和市場份額的雙提升，同時，砂石粉體業(yè)務(wù)也助力公司將應(yīng)用場景從建筑建材拓寬至工業(yè)領(lǐng)域，應(yīng)用前景廣闊，如碳酸鈣超細粉體為可降解塑料、橡膠、造紙等產(chǎn)業(yè)提供原材料，鑄造砂可應(yīng)用于水利設(shè)施、汽車、風/核電等場景。

券商研報：

賽意信息

重點機構(gòu)：華夏基金、嘉實基金

調(diào)研摘要：

問題1：制造業(yè)對于大模型生成式AI能力的應(yīng)用，從預(yù)算準備和投入節(jié)奏的角度，客戶當前處于何種狀態(tài)？該如何預(yù)判后續(xù)的建設(shè)節(jié)奏？

回答：公司和客戶一起主動探索研究AI在企業(yè)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的落地應(yīng)用。B端客戶和C端相比更加注重1.效率提升的可衡量性；2.對流程執(zhí)行的準確度的嚴格性；3.對結(jié)果的收斂性和可解釋性。隨著共創(chuàng)場景的不斷拓寬，企業(yè)級市場在AI方面的付費意愿正在逐步提升，綜合來看，客戶已開始積極行動。

問題2：對于垂類模型準確率和應(yīng)用場景效率提升空間的測算，公司是如何看待的？公司在優(yōu)勢行業(yè)，如PCB之外，在其他制造業(yè)能力的橫向擴張能力如何呢？

回答：PCBAI大模型解決方案的效率優(yōu)勢方面，以圖紙解析為例，處理時間從小時級壓縮到分鐘級，復(fù)雜圖紙?zhí)幚韽氖畮仔r縮短至30-40分鐘。橫向領(lǐng)域擴張方面，公司已在光伏領(lǐng)域絲網(wǎng)印刷工藝領(lǐng)域有解決方案，未來考慮在裝備等領(lǐng)域投入預(yù)研。

問題3：公司與華為聯(lián)合推出的基于華為IDME模型的iMOM本質(zhì)是什么？

回答：工業(yè)數(shù)字模型驅(qū)動引擎(IndustrialDigitalModelEngine，簡稱iDME)，是華為基于數(shù)字化變革和數(shù)據(jù)管理優(yōu)秀實踐開發(fā)的創(chuàng)新型工業(yè)軟件開發(fā)與運營平臺，旨在打造"基于模型+數(shù)據(jù)驅(qū)動"的公共底座，為協(xié)同打造新一代全棧自主可控工業(yè)軟件體系提供根技術(shù)服務(wù)，助力快速構(gòu)建和運營云化工業(yè)軟件，匯聚企業(yè)全場景數(shù)據(jù)，構(gòu)建企業(yè)級數(shù)據(jù)圖譜，提供萬數(shù)互聯(lián)的數(shù)據(jù)索引、追溯、交互服務(wù)。

公司基于模型的制造(ModelbasedManufacturing)|iDME-MOM，是賽意攜手華為打造的新一代MOM行業(yè)產(chǎn)品解決方案。該方案基于華為云工業(yè)數(shù)字模型驅(qū)動引擎iDME和數(shù)字化制造云平臺MBMSpace平臺構(gòu)建，以"平臺+行業(yè)應(yīng)用"的模式打造場景化的工具鏈體系，以統(tǒng)一數(shù)據(jù)模型及組件化設(shè)計，支持應(yīng)用的靈活組配連點成線?；贑enter-Site架構(gòu)，支持集團化、鏈主和產(chǎn)業(yè)集群統(tǒng)一管理，支持云邊端彈性部署，解決自動化工廠邊緣采集高頻率、高穩(wěn)定需求。

得益于精益生產(chǎn)體系，公司iMOM產(chǎn)品以數(shù)據(jù)驅(qū)動和三個流(工程數(shù)據(jù)流、訂單任務(wù)流、智造信息流)信息協(xié)同，實現(xiàn)生產(chǎn)協(xié)同管理?？刂浦悄苎b備形成按節(jié)拍"一個流"的拉式生產(chǎn)模式，高效作業(yè)均衡生產(chǎn)，從而實現(xiàn)對計劃、資源和績效信息的全面掌控。目前，公司iMOM產(chǎn)品系列聚焦泛電子、汽車及零部件、裝備制造三大核心制造領(lǐng)域，助力企業(yè)打破產(chǎn)業(yè)制造協(xié)同壁壘，打造行業(yè)競爭新優(yōu)勢。

問題4：之前有相關(guān)的員工激勵，包括最近一直在回購，后面對于股東回報這塊，有沒有什么可以分享的？

回答：公司于7月底完成回購計劃，以表達對公司業(yè)務(wù)發(fā)展的信心，同時公司長期重視對投資者的合理投資回報，上市以來堅持每年以現(xiàn)金方式對當年實現(xiàn)的可分配利潤的20%分配利潤，連續(xù)多年發(fā)布社會責任報告，2024年發(fā)布首份ESG報告(環(huán)境、社會和公司治理報告)，公司未來將繼續(xù)保持良好的分紅舉措和不斷提高公司治理的透明度，塑造負責任的企業(yè)品牌形象。后續(xù)展望方面，公司將大力聚焦AI和智能制造發(fā)展，努力通過積極有為的資本工作開展圍繞主航道補強能力，提升競爭力。

券商研報：

大禹節(jié)水

重點機構(gòu)：

天風證券：林毓鑫

調(diào)研摘要：

Q1、姚總，您好。公司后續(xù)在RWA方面儲備了哪些底層資產(chǎn)，何種途徑上鏈？

投資者您好，公司正積極與相關(guān)中介機構(gòu)研究推動高端農(nóng)產(chǎn)品與水利資產(chǎn)的RWA路徑。公司旗下農(nóng)業(yè)事業(yè)部擁有與美國卓莓公司合作的高端果莓種植、以訂單農(nóng)業(yè)為依托辣椒、土豆和加工番茄特色產(chǎn)業(yè)示范種植、以服務(wù)京津冀菜籃子的果蔬類示范種植等高經(jīng)濟附加值種植業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)配套了公司全自動的數(shù)據(jù)采集和智能化灌溉種植系統(tǒng)，產(chǎn)品具有良好的品質(zhì)和資產(chǎn)數(shù)據(jù)化基礎(chǔ)條件。此外，公司擁有國內(nèi)領(lǐng)先的高標準農(nóng)田建設(shè)和運營經(jīng)驗，擁有豐富的農(nóng)業(yè)水利智能化灌溉資產(chǎn)，旗下慧圖科技是國內(nèi)水利信息化龍頭企業(yè)，在灌區(qū)和農(nóng)田領(lǐng)域均擁有豐富的數(shù)據(jù)化經(jīng)驗和資產(chǎn)。例如公司在元謀投資建設(shè)了全國首個社會資本參與的農(nóng)田水利項目，幫助當?shù)剞r(nóng)民通過經(jīng)濟作物實現(xiàn)增產(chǎn)增收，項目收入來自于農(nóng)民購水費用，現(xiàn)金流穩(wěn)定良好，是非常優(yōu)質(zhì)的稀缺資產(chǎn)。公司充分認識到RWA是農(nóng)業(yè)水利資產(chǎn)與數(shù)字金融相結(jié)合的重要嘗試，將為行業(yè)的發(fā)展提供新型金融助力，將積極研究推動相關(guān)業(yè)務(wù)進程。目前，該事項尚處于籌劃階段，公司相關(guān)資產(chǎn)能否成功實現(xiàn)RWA上鏈仍存在較大不確定性，具體進展情況以公司公告為準。謝謝。

Q2、近日，全國各地防汛抗旱形勢嚴峻，請問公司防汛抗旱系統(tǒng)是否發(fā)揮作用？

回復(fù)：投資者您好。水旱災(zāi)害防御相關(guān)業(yè)務(wù)作為公司旗下慧圖科技主營業(yè)務(wù)之一，其產(chǎn)品及方案具備洪水預(yù)警能力，通過實時監(jiān)測數(shù)據(jù)采集、滾動預(yù)報模型運算、應(yīng)急預(yù)警信息推送及關(guān)鍵數(shù)據(jù)報送，為當?shù)胤姥粗笓]決策中樞提供源源不斷的精準數(shù)據(jù)，構(gòu)筑起堅實的技術(shù)屏障，其防汛抗旱指揮平臺已經(jīng)應(yīng)用于全國20個省，2000余縣，近日，由慧圖科技承建的“北京市水旱災(zāi)害防御綜合指揮平臺”與“北京城市排水集團防汛綜合指揮平臺”，展現(xiàn)出強大的技術(shù)效能，通過精細化滾動鄰近預(yù)報系統(tǒng)，實現(xiàn)預(yù)警信息的及時精準發(fā)布，全程保持技術(shù)零差錯運行，為北京防汛提供了毫米級精度的數(shù)據(jù)支撐。

Q3、若公司成功并購淮安設(shè)計院手續(xù)是否對公司承擔雅下水電站項目建設(shè)有幫助？

回復(fù)：投資者您好。目前，淮安設(shè)計院股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜尚未進入實質(zhì)性競拍階段，公司參與競拍的計劃沒有改變，已做好充足準備，將持續(xù)跟進?；窗苍涸谌ツ晁O(shè)計領(lǐng)域公開中標數(shù)居行業(yè)前列，擁有豐富的復(fù)雜項目設(shè)計經(jīng)驗，雙方具有很強的業(yè)務(wù)協(xié)同性。上周，公司與淮安院簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在技術(shù)、資質(zhì)、資源方面率先開展深度交流融合，進一步推動在項目和資本層面合作的深化。同時，公司從2015年就開始布局西藏的水電業(yè)務(wù)，與電建合作的兩個水電站的建設(shè)項目，項目所在地平均海拔均在3000米以上，公司建設(shè)了發(fā)電引水的隧洞、主體發(fā)電建筑、發(fā)電設(shè)備的安裝和調(diào)試。兩個項目等級很高，反映了公司在高海拔地區(qū)復(fù)雜地理條件下的施工能力。若公司成功并購淮安設(shè)計院，后續(xù)將憑借公司與國央企合作基礎(chǔ)以及淮安設(shè)計院資源優(yōu)勢，進一步爭取參與雅魯藏布江水電站項目以及開工后周邊的配套工程，包括居民區(qū)的飲水、供水、居民用水的配套項目公司都會積極參與。謝謝。

Q4、近年來，國家相繼出臺多項農(nóng)田水利方面的政策，請問公司后續(xù)在農(nóng)田水利訂單方面作何規(guī)劃與布局？

回復(fù)：投資者您好。近年來，國家對于水利和農(nóng)業(yè)行業(yè)的投資政策支持力度持續(xù)加大，相繼出臺《逐步把永久基本農(nóng)田建成高標準農(nóng)田實施方案》《加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強國規(guī)劃(2024-2035年)《中國智慧水利市場份額，2024：政策、技術(shù)雙重推動行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型》《關(guān)于健全資源環(huán)境要素市場化配置體系的意見》等一系列重磅政策，為公司未來訂單與收入持續(xù)增長提供了保障。

對于此，首先，公司將持續(xù)加大全產(chǎn)業(yè)鏈和全國布局，緊扣國家“水利強國”“鄉(xiāng)村振興”戰(zhàn)略機遇，充分發(fā)揮一體化解決方案優(yōu)勢，錨定水利領(lǐng)域“兩重”建設(shè)建設(shè)項目，如：內(nèi)蒙古河套等大型灌區(qū)現(xiàn)代化改造、四川向家壩二期等大中型灌區(qū)、廣東黃茅峽水庫等大中型水庫、浙中水資源配置等大中型引調(diào)水、以及洞庭湖重點垸堤防等項目。其次，堅持運營第一戰(zhàn)略，繼續(xù)發(fā)揮運營優(yōu)勢，有效解決客戶項目“有人建、無人管”的難點、痛點，進一步推動“項目+產(chǎn)品+運維”模式轉(zhuǎn)型，推動公司高質(zhì)量發(fā)展。再次，推動政府主管部門，強化制度創(chuàng)新、技術(shù)標準動態(tài)升級、嚴格資質(zhì)準入門檻、建立行業(yè)自律機制，有效提升行業(yè)整體“建管結(jié)合”的水平，杜絕行業(yè)項目承建混亂現(xiàn)象，提升行業(yè)項目建設(shè)利潤。最后，公司將持續(xù)加大科技研發(fā)投入，積極探索布局，將物聯(lián)網(wǎng)、云計算、遙感、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、數(shù)字孿生、人工智能等現(xiàn)代科學技術(shù)與傳統(tǒng)水利、農(nóng)業(yè)行業(yè)深度融合，打造新質(zhì)生產(chǎn)力。謝謝。

券商研報：

三流畢業(yè)生偶得修真醫(yī)道傳承,逆襲都市成修真醫(yī)圣

恍惚之下，陳飛甚至開始胡思亂想起來——。與此同時，他懷中也傳來了一道羞怯，十分好聽的御姐聲_?！澳?，你能不能放開我？”此時的慕容珊也有些俏臉發(fā)紅，心臟怦怦跳。這般近距離與一個陌生男子接觸，而且還有那般強烈的男性氣息撲面而來-_。她長這么大了，都還是第一次……第0002章醫(yī)圣傳承聽到對方的嗔怪聲，陳飛臉色一下子就變得尷尬起來 “行了吧，陳飛，努力，光說有什么用？你可知道王少送我一條項鏈多少錢？那可是十多萬，夠你在那骯臟的工地上工作幾年了，你還真以為老娘想要跟你一個在工地上打工的泥腿子生活一輩子？別做夢了，我朱蝶這么漂亮、年輕，應(yīng)該去享受那些好的生活_——?！甭牭竭@里，女友那毫不掩飾的嫌棄、嘲弄令陳飛有些沉默了，但他還有呢？

成名大作《都市修真醫(yī)圣》,最反套路的細節(jié),完美填補書荒的心塞...

第二章醫(yī)圣傳承聽到對方的嗔怪聲，陳飛臉色一下子就變得尷尬起來，本來是個救人的正經(jīng)事，卻沒想到被他這么一抱，怎么感覺一下子就變味了，不過，這身材、大長腿、美人香味確實是是極品|_。呸呸，我在想什么呢！“你沒事吧，還能站起來嗎？”陳飛一邊尷尬的干咳著開口，一邊松開仿佛在作怪的手，以示清白——。慕容到此結(jié)束了？_。
恍惚之下，陳飛甚至開始胡思亂想起來-。與此同時，他懷中也傳來了一道羞怯，十分好聽的御姐聲_?！澳?，你能不能放開我？”此時的慕容珊也有些俏臉發(fā)紅，心臟怦怦跳。這般近距離與一個陌生男子接觸，而且還有那般強烈的男性氣息撲面而來——。她長這么大了，都還是第一次……第0002章醫(yī)圣傳承聽到對方的嗔怪聲，陳飛是什么|——。