歌曲《年輪》被指抄襲《蝶戀》，主歌部分旋律高度相似，是真的嗎？怎樣定義是抄襲？
（來源：市場投研資訊）
基本金屬：宏觀情緒降溫，銅鋁價(jià)格下跌。1）銅：本周銅價(jià)重心回落，銅收于78170元/噸。宏觀層面，美國6月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比2.8%，創(chuàng)4個(gè)月新高，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部現(xiàn)30年未見的立場分歧，鮑威爾重申謹(jǐn)慎立場，強(qiáng)調(diào)"尚未就9月會(huì)議做出決定，將依據(jù)未來數(shù)據(jù)謹(jǐn)慎決策"，進(jìn)一步降溫市場對(duì)9月降息的預(yù)期，加之美國宣布只對(duì)銅材等半成品加關(guān)稅，不涉及陰極銅和廢銅等原料，紐約銅深跌。基本面，低庫存為銅價(jià)提供一定支撐，但當(dāng)前銅產(chǎn)業(yè)仍處于淡季，銅材加工產(chǎn)能利用率走弱。綜合來看，8月初是國內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)密集公布時(shí)間，宏觀面或加劇銅價(jià)的不確定性。短期來看銅價(jià)受宏觀偏空影響走弱，加上8月1日Codelco旗下EITeniente銅礦發(fā)生人員傷亡事故，供應(yīng)擾動(dòng)頻繁，低庫存基本面有支撐。
2）鋁：本周鋁價(jià)下跌。本周外盤鋁均價(jià)為2624美元/噸，較上周相比下跌8美元/噸，跌幅0.30%。滬鋁主力均價(jià)20623元/噸，較上周相比下跌137元/噸，跌幅0.66%。華東現(xiàn)貨均價(jià)為20664元/噸，與上周相比下跌158元/噸，跌幅0.76%。華南現(xiàn)貨均價(jià)為20656元/噸，與上周相比下跌138元/噸，跌幅0.66%。鋁錠社會(huì)庫存持續(xù)增加，疊加市場鋁錠接貨態(tài)度較為冷淡，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨鋁價(jià)下跌。建議關(guān)注：五礦資源、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、中國宏橋、中孚實(shí)業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份等。
貴金屬：非農(nóng)不及預(yù)期，衰退預(yù)期再起，看好金價(jià)上行。截至7月31日，國內(nèi)99.95%黃金市場均價(jià)767.63元/克，較上周均價(jià)下跌1.67%，上?，F(xiàn)貨1#白銀市場均價(jià)9158元/千克，較上周均價(jià)下跌1.44%。8月1日晚美國公布非農(nóng)數(shù)據(jù)，7月非農(nóng)新增就業(yè)7.3萬遠(yuǎn)低于預(yù)期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修25.8萬，這是自2020年以來最大幅度的向下修正，引發(fā)市場擔(dān)憂，黃金大漲。我們認(rèn)為本輪黃金上行的主要驅(qū)動(dòng)力是美國經(jīng)濟(jì)從有韌性轉(zhuǎn)向衰退。更關(guān)鍵的是對(duì)5、6月數(shù)據(jù)的下修，體現(xiàn)出美國惡化的經(jīng)濟(jì)底色。展望后市，更多利好等待催化，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受挑戰(zhàn)，特朗普繼續(xù)反復(fù)向鮑威爾職務(wù)施壓。建議關(guān)注：中國黃金國際，山東黃金，招金礦業(yè)，中金黃金，赤峰黃金，山金國際，湖南黃金，株冶集團(tuán)等。
小金屬：本周銻錠價(jià)格維穩(wěn)。2#高鉍銻錠市場價(jià)格為18.05萬元/噸，2#低鉍銻錠市場價(jià)格為18.45萬元/噸，1#銻錠市場價(jià)格為18.65萬元/噸，0#銻錠市場價(jià)格為18.95萬元/噸，均價(jià)較上同期持穩(wěn)。本周氧化銻價(jià)格下調(diào)，99.5%三氧化二銻市場價(jià)格15.55萬元/噸，較上周同期價(jià)格下調(diào)0.2萬元/噸；99.8%三氧化二銻市場價(jià)格16.7萬元/噸，較上周同期價(jià)格下調(diào)0.1萬元/噸；本周銻錠市場同樣以挺價(jià)為主，有庫存者挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，低價(jià)現(xiàn)貨難買，市場整體流通量有限，下游補(bǔ)貨以剛需為主，整體市場呈現(xiàn)上下游僵持狀態(tài)，因此銻錠價(jià)格持穩(wěn)。下游需求訂單有限，基本以剛需散單成交為主，廠家價(jià)格僵持難下，但中間經(jīng)銷商降價(jià)拋貨，氧化銻市場整體報(bào)價(jià)較亂，因此本周氧化銻價(jià)格小幅下調(diào)。建議關(guān)注：華鈺礦業(yè)，豫光金鉛，湖南黃金，華錫有色。
稀土永磁：價(jià)格持穩(wěn)。本周稀土價(jià)格和權(quán)益端表現(xiàn)均平淡，但基本面上行方向不改。具體現(xiàn)貨價(jià)格，輕稀土氧化鐠釹上漲3.3%至53.1萬元/噸；中重稀土氧化鏑下降0.6%至164萬元/噸，氧化鋱上漲0.2%至711.5萬元/噸。當(dāng)前磁材廠許可證陸續(xù)辦理，往后基本面或迎大幅改善，尤其三季度有望迎來“量價(jià)齊升”。看長一點(diǎn)，板塊大邏輯將更為清晰，要足夠重視上游供給重塑的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注基本面修復(fù)邏輯最順的北方稀土、中國稀土、廣晟有色。同時(shí)，磁材之前受出口管制影響其出口，當(dāng)前迎基本面修復(fù)，建議重點(diǎn)關(guān)注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、寧波韻升等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求回暖不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，政策與貿(mào)易摩擦不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，供給端擾動(dòng)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
1.基本金屬&貴金屬：宏觀情緒降溫，銅鋁價(jià)格下跌
1.1.銅：銅價(jià)重心回落，庫存止跌回升
綜述：本周（7.24-7.31）銅價(jià)重心回落。滬粵兩市現(xiàn)貨升水走勢(shì)分化，雖周內(nèi)銅價(jià)重心表現(xiàn)下移，但由于臨近月底，部分加工企業(yè)受制于資金壓力等因素，采購需求難有明顯提升，市場消費(fèi)仍相對(duì)較為一般;同時(shí)由于國產(chǎn)貨源到貨有限，雖進(jìn)口銅到貨有所增加，但倉庫入庫量仍不多，國內(nèi)社庫先增后降，整體維持低位運(yùn)行。下周來看，市場到貨預(yù)期仍相對(duì)不強(qiáng)，且雖銅價(jià)重心回落，但市場需求預(yù)計(jì)提升空間有限，因此現(xiàn)貨升水上方壓力仍存，下跌空間同樣受限，整體或維持升區(qū)間拉鋸為主。本周(7.24~7.31)國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存12.13萬噸，較24日降0.05萬噸，較28日降0.37萬噸;本周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)小幅增加，周內(nèi)進(jìn)口銅貨源有所到貨，基本均為非注冊(cè)類貨源，主流品牌貨源相對(duì)稀少，且值得注意得是國產(chǎn)貨源到貨入庫量依舊偏少。同時(shí)由于臨近月底，下游采購需求難有明顯增加，庫存因此止跌回升。下周來看，考慮到近期銅價(jià)重心下移，且市場到貨量難有明顯增量，因此庫存預(yù)計(jì)維持低位運(yùn)行，周內(nèi)或重新表現(xiàn)下降。廣東市場庫存環(huán)比上周亦表現(xiàn)增加。主因近期市場到貨較多，但周內(nèi)后續(xù)市場到貨有所減少，且銅價(jià)下跌促進(jìn)部分消費(fèi)，庫存表現(xiàn)先增后降。下周來看，市場到貨偏少，且銅價(jià)低位運(yùn)行，下游接貨需求有所增加，庫存預(yù)計(jì)小幅下降。
后市預(yù)測(cè)：百川盈孚預(yù)計(jì)LME銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間9400-9700美元/噸，滬銅運(yùn)行區(qū)間76500-78500元/噸。宏觀消息面，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部現(xiàn)30年未見的立場分歧，美聯(lián)儲(chǔ)并未如特朗普所愿進(jìn)行降息，同時(shí)態(tài)度偏“鷹”，美元指數(shù)或進(jìn)一步走強(qiáng)。地緣局勢(shì)方面，特朗普威脅對(duì)俄羅斯加征關(guān)稅，市場避險(xiǎn)需求回升，沖擊資本市場情緒。國內(nèi)方面，當(dāng)前銅礦價(jià)格仍是銅價(jià)的主要支撐點(diǎn)，且下周除了有上月末未能釋放的剛需外，國內(nèi)各冶煉廠庫存相對(duì)較低，也可緩解前期較為悲觀的業(yè)者心態(tài)。因此下周在外盤的帶動(dòng)下，銅價(jià)雖有繼續(xù)下滑預(yù)期，但不宜過分悲觀。
建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、五礦資源等。
1.2.?鋁：氧化鋁漲推高成本，鋁價(jià)下跌致利潤減
市場綜述：本周（2025.7.25-2025.7.31）鋁價(jià)下跌。本周外盤鋁均價(jià)為2624美元/噸，較上周相比下跌8美元/噸，跌幅0.30%。滬鋁主力均價(jià)20623元/噸，較上周相比下跌137元/噸，跌幅0.66%。華東現(xiàn)貨均價(jià)為20664元/噸，與上周相比下跌158元/噸，跌幅0.76%。華南現(xiàn)貨均價(jià)為20656元/噸，與上周相比下跌138元/噸，跌幅0.66%。鋁錠社會(huì)庫存持續(xù)增加，疊加市場鋁錠接貨態(tài)度較為冷淡，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨鋁價(jià)下跌。
供應(yīng)方面：本周山東地區(qū)繼續(xù)向云南地區(qū)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，廣西、貴州地區(qū)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，整體來看，本周電解鋁行業(yè)理論開工產(chǎn)能小幅增加。
需求方面：本周鋁棒產(chǎn)量較上周減少，減量集中于青海、新疆地區(qū)；鋁板行業(yè)產(chǎn)量較上周持穩(wěn)。綜合來說，鋁棒鋁板行業(yè)對(duì)電解鋁的理論需求減少。終端方面，中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)上調(diào)2025年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，光伏版塊預(yù)期仍舊向好。
成本方面：氧化鋁方面，中國國產(chǎn)氧化鋁價(jià)格小幅上行，本周中國國產(chǎn)氧化鋁均價(jià)為3251.34元/噸，較上周均價(jià)3215.83元/噸上漲35.51元/噸，漲幅為1.10%。預(yù)焙陽極方面，預(yù)焙陽極采購價(jià)格持穩(wěn)。電價(jià)方面，火電電價(jià)受動(dòng)力煤價(jià)格影響，市場交易活躍度較高，動(dòng)力煤市場價(jià)格小幅上漲；按照電價(jià)周期計(jì)算，火電電價(jià)基本持穩(wěn)。水電方面，豐水期水電價(jià)格繼續(xù)下跌。綜合來說，預(yù)計(jì)本周電解鋁理論成本增加。
利潤方面：預(yù)計(jì)本周電解鋁理論成本增加?，F(xiàn)貨鋁價(jià)下跌。綜合來看，本周電解鋁理論利潤較上周收窄。
庫存方面：本周LME鋁庫存較上周增加，目前LME鋁庫46.04萬噸，較上周44.48萬噸增加1.56萬噸。中國方面，本周鋁錠社會(huì)庫存繼續(xù)增加，目前庫存53.67萬噸，較上周51.07萬噸增加2.6萬噸。
走勢(shì)預(yù)測(cè)：百川盈孚預(yù)計(jì)下周現(xiàn)貨鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)電解鋁價(jià)格運(yùn)行區(qū)間20300-21000元/噸。
建議關(guān)注：中國宏橋、中孚實(shí)業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份等標(biāo)的。
1.3.?貴金屬：宏觀環(huán)境不穩(wěn)，金銀震蕩下跌
綜述：本周（7.25-7.31）金銀價(jià)格下跌。截至7月31日，國內(nèi)99.95%黃金市場均價(jià)767.63元/克，較上周均價(jià)下跌1.67%，上海現(xiàn)貨1#白銀市場均價(jià)9158元/千克，較上周均價(jià)下跌1.44%。周初美國勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)的意外向好進(jìn)一步推高美元和美債收益率，給金價(jià)帶來顯著壓力。不過特朗普總統(tǒng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的罕見訪問以及市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的密切關(guān)注，為黃金市場增添了更多不確定性。隨后因美元走強(qiáng)、美歐貿(mào)易協(xié)議的樂觀情緒以及鮑威爾鷹派言論的壓制，金銀價(jià)格震蕩走跌。當(dāng)前市場等待美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決議，COMEX金銀主力分別運(yùn)行在3300-3350和37.0-37.5美元/盎司之間，滬銀在9000-9100元/千克區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩，滬金主力在770元/克附近徘徊。
后市預(yù)測(cè)：百川盈孚預(yù)計(jì)下周金銀價(jià)格或震蕩下行，COMEX黃金主力合約價(jià)格運(yùn)行在3200-3500美元/盎司之間，國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行在740-790元/克之間；COMEX白銀價(jià)格運(yùn)行在35.0-39.0美元/盎司之間，國內(nèi)白銀價(jià)格運(yùn)行在8500-9500元/千克之間。
1.4.?鉛：供需僵持難破，鉛價(jià)震蕩下行
綜述：本周（2025.7.25-2025.7.31）鉛價(jià)走勢(shì)震蕩下行，但整體均價(jià)較上月來看仍有上漲。截至本周三（7月30日），LmeS_鉛3M一周結(jié)算均價(jià)1996元/噸，較上周均價(jià)上漲21美元/噸，漲幅1.04%。截至本周四（7月31日），滬鉛主力一周結(jié)算均價(jià)16897元/噸，較上周均價(jià)上漲3美元/噸，漲幅0.02%。百川盈孚1#鉛錠指導(dǎo)價(jià)一周均價(jià)16745元/噸，較上周均價(jià)上漲15元/噸，漲幅0.9%。宏觀面市場聚焦即將公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，疊加臨近8月1日關(guān)稅大限，多頭資金情緒保持謹(jǐn)慎，市場流動(dòng)性收縮，商品市場普遍延續(xù)弱勢(shì)，鉛價(jià)在供應(yīng)增量預(yù)期預(yù)高庫存壓力下承壓回落，需求端旺季不及預(yù)期，蓄電池行業(yè)表現(xiàn)疲軟，下游企業(yè)以剛需采購為主，市場成交氛圍清淡。
后市預(yù)測(cè)：百川盈孚預(yù)計(jì)下周鉛價(jià)仍以震蕩運(yùn)行為主，滬鉛主力合約運(yùn)行區(qū)間為16890-17300元/噸之間。綜合來看，短時(shí)原料成本高位難降，企業(yè)持續(xù)承壓，原再生鉛生產(chǎn)積極性一般，市場現(xiàn)貨供應(yīng)有限，需求端整體消費(fèi)提振預(yù)期不強(qiáng)，場內(nèi)供需僵持氣氛仍存。
1.5.?鋅：宏觀情緒減弱，鋅價(jià)先抑后揚(yáng)
綜述：本周（2025.7.25-2025.7.31）鋅價(jià)先抑后揚(yáng)。截止到7月31日，0#鋅錠現(xiàn)貨周均價(jià)22575元/噸，整體較上周平均跌幅0.58%。宏觀情緒支撐減弱下，鋅價(jià)形成震蕩下行趨勢(shì)。
后市預(yù)測(cè)：百川盈孚綜合來看，預(yù)期下周滬鋅主力運(yùn)行區(qū)間在21800-22500元/噸，倫鋅運(yùn)行區(qū)間在2650-2850美元/噸。美國7月“小非農(nóng)”超預(yù)期反彈，本月美聯(lián)儲(chǔ)再次將利率維持在4.25%至4.50%之間不變，這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來連續(xù)第五次暫停降息，符合市場預(yù)期，市場似乎將鮑威爾的講話做了偏鷹的解讀。中美經(jīng)貿(mào)“三談”完畢，仍未完待續(xù)，市場仍密切關(guān)注中美談判進(jìn)展。鋅市基本面仍為拖累，8月供給增量預(yù)期壓制鋅價(jià)，關(guān)注宏觀對(duì)鋅價(jià)下一步走勢(shì)的指引。
2.小金屬：銻錠價(jià)格維穩(wěn)，市場上下游僵持
2.1.?鋰：碳酸鋰跳水回落，市場情緒冷靜
綜述：本周（2025.07.25-2025.07.31）碳酸鋰期貨跳水回落，政策及情緒影響逐漸冷靜。截止到7月31日，國內(nèi)工業(yè)級(jí)碳酸鋰（99.0%為主）市場成交價(jià)格區(qū)間在6.7-6.9萬元/噸，市場均價(jià)6.8萬元/噸，較上周價(jià)格下跌1.45%；國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）市場成交價(jià)格區(qū)間在6.8-7萬元/噸，市場均價(jià)為6.9萬元/噸，較上周下跌1.43%。本周宏觀及政策影響逐漸消退，碳酸鋰期貨價(jià)格跳水回落，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨下行。期現(xiàn)商現(xiàn)貨收貨積極，報(bào)價(jià)基差小幅走強(qiáng)，電碳成交仍維持貼水，工碳普遍貼水500-1000元。價(jià)格回落后下游剛需采購增加，部分后點(diǎn)價(jià)結(jié)算。
2.2.?鈷：供給偏緊格局，鈷精礦偏強(qiáng)運(yùn)行
鈷原料綜述：本周（2025.7.25-2025.7.31）鈷精礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。截至到7月31日，CIF到岸價(jià)運(yùn)行在12.4-12.6美元/磅，均價(jià)為12.5美元/磅，周內(nèi)價(jià)格上漲0.2美元/磅。本周鈷中間品價(jià)格上漲，截至到7月31日，價(jià)格為12.8-13.0美元/磅，均價(jià)為12.9美元/磅，周內(nèi)價(jià)格上漲0.2美元/磅。供給端，鈷中間品供應(yīng)高度集中，礦山端延續(xù)暫停報(bào)價(jià)策略；貿(mào)易商庫存低位支撐挺價(jià)心態(tài)，主動(dòng)控量出貨。需求端方面，鈷冶煉企業(yè)普遍面臨成本倒掛與需求疲軟雙重壓力，多數(shù)以消化自有庫存維持生產(chǎn)，部分低庫存企業(yè)因嚴(yán)重虧損考慮轉(zhuǎn)向替代原料采購或主動(dòng)減產(chǎn)。
后市預(yù)測(cè)：百川盈孚預(yù)計(jì)鈷中間品現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)穩(wěn)運(yùn)行，與本周相比價(jià)格波動(dòng)整理0.1美元/磅左右。國內(nèi)鈷中間品市場呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊格局，價(jià)格維持高位。受此影響，下游冶煉企業(yè)普遍維持低開工率，疊加終端需求疲弱，整體原料采購維持謹(jǐn)慎態(tài)度，高價(jià)接受度有限。
電解鈷綜述：本周（2025.7.25-2025.7.31）國內(nèi)金屬鈷行情震蕩上行。截至7月31日，百川盈孚統(tǒng)計(jì)99.8%電解鈷價(jià)格26.5-27.5萬元/噸，較上周同期均價(jià)上調(diào)2.1萬元/噸，漲幅8.43%。本周國內(nèi)電子盤鈷價(jià)震蕩上行，電解鈷市場價(jià)格隨行就市同步上調(diào)。周內(nèi)電解鈷冶煉廠超八成企業(yè)減產(chǎn)或停產(chǎn)，多數(shù)仍暫停報(bào)價(jià)。下游市場看漲預(yù)期較強(qiáng)，終端企業(yè)詢價(jià)活躍，交投氛圍有所升溫。
后市預(yù)測(cè)：百川盈孚預(yù)計(jì)下周電解鈷價(jià)格將延續(xù)窄幅震蕩運(yùn)行，價(jià)格在26.5-27.5萬元/噸。當(dāng)前電解鈷冶煉廠維持長單交付，成本壓力下部分企業(yè)上調(diào)報(bào)價(jià)，帶動(dòng)國內(nèi)現(xiàn)貨及貿(mào)易價(jià)格跟漲。場內(nèi)社會(huì)庫存仍處高位，疊加高溫抑制合金、磁材需求，下游多按需采購。但價(jià)格上漲刺激部分貿(mào)易商及終端詢盤增加，少數(shù)企業(yè)已啟動(dòng)提前備貨。
2.3.?錫：宏觀情緒減弱，錫價(jià)走勢(shì)下行
綜述：本周（2025.7.25-2025.7.31）錫價(jià)走勢(shì)下行。截至7月30日收盤，倫錫收盤33410美元/噸，較上周同期相比下跌1340美元/噸，跌幅3.86%。宏觀情緒支撐減弱下，內(nèi)外錫價(jià)形成震蕩下行趨勢(shì)。
錫精礦：本周國內(nèi)錫精礦價(jià)格重心向下，截止7月31日錫精礦市場均價(jià)為257700元/噸，較上周價(jià)格跌幅2.61%。周內(nèi)錫精礦加工費(fèi)持平，當(dāng)前云南地區(qū)的錫精礦加工費(fèi)為12000元/噸；江西地區(qū)的加工費(fèi)為8000元/噸。月內(nèi)緬甸佤邦政府重開復(fù)產(chǎn)會(huì)議，已通過部分采礦申請(qǐng)，但印尼和緬甸等地開采并不順利，雨季影響挖礦進(jìn)度以及運(yùn)輸?shù)缆肥茏瑁_采和運(yùn)送到國內(nèi)的時(shí)間有所推遲。目前云南地區(qū)原料緊張，江西地區(qū)廢料回收不暢，兩地開工率仍處于較低水平。
錫錠：國內(nèi)冶煉廠方面，隨著價(jià)格走弱，冶煉廠多持挺價(jià)情緒，實(shí)際成交有限，7月冶煉廠開工有所下滑，主因部分冶煉廠檢修。貿(mào)易商出貨意愿尚可，多反饋近期價(jià)格波動(dòng)較大，下游企業(yè)訂單情況偏弱，保持剛需采買。
庫存：本周倫錫庫存增加。截至7月30日，倫錫庫存量為1945噸，與上周同期相比增加225噸，增幅15.9%。
2.4.?鎢：鎢價(jià)全線上調(diào)，原料成交略增
綜述：本周（2025.7.25-2025.7.31）鎢價(jià)上調(diào)。截止到7月31日，65度黑鎢精礦均價(jià)在19.55萬元/噸，較上周上調(diào)0.9萬元/噸；仲鎢酸銨在28.4萬元/噸，較上周上調(diào)1.1萬元/噸，70鎢鐵均價(jià)在28.9萬元/噸，較上周上調(diào)1.5萬元/噸，碳化鎢粉在418元/千克，較上周上調(diào)22元/千克。周內(nèi)鎢原料成交釋放略增，市場關(guān)注度進(jìn)一步提升，55%黑鎢礦報(bào)價(jià)圍繞19.5萬元/噸，原料堅(jiān)挺情緒猶存，低價(jià)采購難度仍較大，APT企業(yè)局部報(bào)價(jià)仍偏高，下游鎢粉末及硬質(zhì)合金報(bào)價(jià)隨原料調(diào)整，終端成交稍顯頹勢(shì)，訂單承接較為滯后。
鎢精礦：本周鎢精礦價(jià)格上調(diào)。65%黑鎢19.5-19.6萬元/標(biāo)噸，較上周價(jià)格上調(diào)0.9萬元/標(biāo)噸，65%白鎢19.4-19.5萬元/標(biāo)噸，較上周價(jià)格上調(diào)0.9萬元/標(biāo)噸。周內(nèi)鎢精礦市場在多重因素交織下延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，但漲幅較上周有所收窄，前期鎢礦價(jià)格連續(xù)跳漲后與下游匹配失衡，下游成本問題突出，終端消費(fèi)不佳倒逼上游市場承壓，本周局部挺價(jià)情緒略有松動(dòng)，市場心態(tài)趨于理性狀態(tài)，場內(nèi)出貨量稍有增多。
鎢粉：本周粉末價(jià)格上調(diào)。中顆粒鎢粉426-430元/千克，較上周價(jià)格上調(diào)22元/千克，中顆粒碳化鎢粉416-420元/千克，較上周價(jià)格上調(diào)22元/千克。鎢粉市場延續(xù)高成本與弱消費(fèi)博弈態(tài)勢(shì)，原料一貨難求，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體向上發(fā)展，部分硬質(zhì)合金產(chǎn)品的被動(dòng)提價(jià)增加市場消費(fèi)壓力，上下游矛盾加劇，市場高位風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，企業(yè)多采取一單一議策略。
仲鎢酸銨（APT）：本周仲鎢酸銨價(jià)格上調(diào)。仲鎢酸銨28.2-28.6萬元/噸，較上周價(jià)格上調(diào)1.1萬元/噸。原料堅(jiān)挺情緒猶存，55%黑鎢礦報(bào)價(jià)圍繞19.5萬元/噸，盡管APT報(bào)價(jià)隨鎢精礦同步上漲，但因硬質(zhì)合金企業(yè)接單畏高拖累，市場有價(jià)無市狀態(tài)延續(xù)，整體交投不算活躍，后市行情走向尚不明朗。
鎢鐵：本周鎢鐵價(jià)格上調(diào)。70鎢鐵28.8-29萬元/噸，較上周價(jià)格上調(diào)1.5萬元/噸，80鎢鐵29.9-30.1萬元/噸，較上周價(jià)格上調(diào)1.5萬元/噸。原料端高品位鎢礦和廢純鎢采購難度仍較大，倒掛風(fēng)險(xiǎn)依舊突出；需求端下游跟進(jìn)不足，高位簽單遇阻，冶煉廠雙面承壓運(yùn)行，鎢鐵企業(yè)報(bào)價(jià)高位僵持，廠商采銷操作較為謹(jǐn)慎，部分廠商暫停報(bào)價(jià)觀望為主。
2.5.??鉬：鉬價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，招標(biāo)事件提升報(bào)價(jià)
綜述：本周（2025.07.25-2025.07.31）行情持續(xù)上揚(yáng)，鉬價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。截至7月31日，中國45-50度鉬精礦今日均價(jià)為4315元/噸度，較上周均價(jià)上調(diào)7.74%；氧化鉬今日均價(jià)為4420元/噸度，較上周均價(jià)上調(diào)7.54%；鉬鐵今日均價(jià)為27.5萬元/基噸，較上周均價(jià)上調(diào)7%；一級(jí)四鉬酸銨今日均價(jià)為26.45萬元/噸，較上周均價(jià)上調(diào)9.98%；一級(jí)鉬粉今日均價(jià)為49萬元/噸，較上周均價(jià)上調(diào)9.38%。本周鉬市行情走強(qiáng)、鉬價(jià)走高。周初市場行情相對(duì)平淡，因礦山招標(biāo)消息傳出，持貨商多暫停對(duì)外報(bào)價(jià)或維持相對(duì)高位報(bào)價(jià)，散貨市場雖有詢盤但實(shí)際成交稀少。隨后大型礦山招標(biāo)出貨，50%及以上鉬精礦成交價(jià)格為4300-4365元/噸度，引發(fā)市場激烈討論，當(dāng)日下午江西及河南一礦山招標(biāo)銷售，價(jià)格重心維持高位運(yùn)行，給予市場強(qiáng)有力支撐，帶動(dòng)上下游市場全面抬升報(bào)價(jià)，行情強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。然鉬價(jià)快速抬升，市場出現(xiàn)不同聲音，且有是否存在炒作的質(zhì)疑聲音，鋼廠推遲開標(biāo)且主流鋼廠發(fā)出聯(lián)合聲明，散貨市場詢盤冷清成交乏力，業(yè)者操作愈加謹(jǐn)慎猶豫，場內(nèi)觀望情緒愈演愈烈，市場逐漸形成有價(jià)無市態(tài)勢(shì)，行情博弈承壓。
鉬精礦：本周鉬精礦價(jià)格跳漲。中國45-50度鉬精礦主流報(bào)價(jià)4300-4330元/噸度，上調(diào)310元/噸度。周初市場相對(duì)安靜，大型礦山計(jì)劃招標(biāo)出貨，業(yè)者關(guān)注較高。次日河南礦山招標(biāo)銷售，50%及以上鉬精礦成交價(jià)格在4300-4365元/噸度之間，引發(fā)市場強(qiáng)烈關(guān)注及熱議，隨后江西及河南另一礦山招標(biāo)銷售，價(jià)格重心維持高位，給予市場強(qiáng)有力支撐，推動(dòng)鉬市強(qiáng)勢(shì)上行。然價(jià)格快速抬升，下游用戶畏高情緒顯現(xiàn)，采購商多謹(jǐn)慎操作，加之鋼招市場有所施壓，市場交投熱度明顯降溫，但持貨商多捂貨等待，場內(nèi)低價(jià)難尋且資源緊俏，上下游市場僵持博弈拉鋸，短期內(nèi)行情縮量整理運(yùn)行，預(yù)計(jì)鉬價(jià)或穩(wěn)中窄幅整理。
氧化鉬：本周氧化鉬價(jià)格上調(diào)。中國氧化鉬主流報(bào)價(jià)4410-4430元/噸度，上調(diào)310元/噸度。前期鉬價(jià)抬升國際市場逐漸進(jìn)入整理階段，國內(nèi)鉬市礦山出貨消息傳出，業(yè)者參市意愿減弱，場內(nèi)觀望情緒升溫。礦山先后招標(biāo)銷售后，鉬價(jià)全面推漲，市場支撐動(dòng)力強(qiáng)勁，行情不斷走強(qiáng)，同時(shí)國際市場受利好消息面刺激，鉬價(jià)寬幅上行，海內(nèi)外市場攜手向好運(yùn)行。然鉬價(jià)漲幅過快，下游消費(fèi)能力跟進(jìn)不佳，國際市場持貨商低價(jià)惜售和買盤謹(jǐn)慎觀望并存，整體交投熱度減弱，市場均顯縮量運(yùn)行。當(dāng)前多種因素交織，業(yè)者考慮因素亦較多，短期內(nèi)市場僵持拉鋸不斷，著重關(guān)注新一輪成交放量表現(xiàn)，預(yù)計(jì)下周鉬價(jià)或企穩(wěn)整理。
鉬鐵：本周鉬鐵價(jià)格寬幅上漲。中國鉬鐵主流報(bào)價(jià)27.2-27.8萬元/基噸，上調(diào)1.8萬元/基噸。周初市場較為平靜，因礦山出貨在即多數(shù)持貨商暫停對(duì)外報(bào)價(jià)，場內(nèi)低價(jià)貨源難買。隨后礦山招標(biāo)銷售價(jià)格重心寬幅上行，且其他礦山跟進(jìn)出貨后價(jià)格重心維持高位，市場信心增強(qiáng)、看漲情緒升溫，價(jià)格重心持續(xù)推漲，個(gè)別業(yè)者追高至28萬元關(guān)口附近。然價(jià)格抬升后市場接受度欠佳，鋼廠推遲開標(biāo)且主流鋼廠發(fā)布聯(lián)合聲明，散貨市場交投冷清成交僅少量剛需，廠商再次陷入兩難境地。當(dāng)前多種因素并存，市場情緒相對(duì)復(fù)雜，行情稍顯有價(jià)無市態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)持續(xù)承壓博弈拉扯，關(guān)注新一輪成交放量表現(xiàn)，預(yù)計(jì)下周鉬價(jià)或穩(wěn)中窄幅整理。
2.6.??銻：銻錠價(jià)格持穩(wěn)，市場上下游僵持
市場綜述：本周（2025.7.25-2025.7.31）國內(nèi)銻錠價(jià)格下調(diào)。2#高鉍銻錠市場價(jià)格為18.05萬元/噸，2#低鉍銻錠市場價(jià)格為18.45萬元/噸，1#銻錠市場價(jià)格為18.65萬元/噸，0#銻錠市場價(jià)格為18.95萬元/噸，均價(jià)較上同期持穩(wěn)。本周氧化銻價(jià)格下調(diào)，99.5%三氧化二銻市場價(jià)格15.55萬元/噸，較上周同期價(jià)格下調(diào)0.2萬元/噸；99.8%三氧化二銻市場價(jià)格16.7萬元/噸，較上周同期價(jià)格下調(diào)0.1萬元/噸；本周銻錠市場同樣以挺價(jià)為主，有庫存者挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，低價(jià)現(xiàn)貨難買，市場整體流通量有限，下游補(bǔ)貨以剛需為主，整體市場呈現(xiàn)上下游僵持狀態(tài)，因此銻錠價(jià)格持穩(wěn)。下游需求訂單有限，基本以剛需散單成交為主，廠家價(jià)格僵持難下，但中間經(jīng)銷商降價(jià)拋貨，氧化銻市場整體報(bào)價(jià)較亂，因此本周氧化銻價(jià)格小幅下調(diào)。
后市預(yù)測(cè)：百川盈孚預(yù)測(cè)8月份在供需矛盾加劇的情況下，在下游需求無沒有增長的情況下，銻價(jià)格或?qū)㈤_啟新一輪下行周期，市場格局面臨深度調(diào)整。聽聞湖南某生產(chǎn)企業(yè)因庫存壓力8月份或?qū)p產(chǎn)，同時(shí)閃星預(yù)計(jì)8月恢復(fù)生產(chǎn)，其他冶煉廠也有計(jì)劃在8月底9月初繼續(xù)生產(chǎn)；面對(duì)第三季度傳統(tǒng)淡季，各冶煉廠也錯(cuò)峰生產(chǎn)，一定程度減小庫存壓力和銷售壓力。
2.7.?鎂：鎂價(jià)先漲后跌，供給方報(bào)價(jià)強(qiáng)勢(shì)
市場綜述：本周（2025.7.25-2025.7.31）鎂價(jià)格先漲后跌。截止2025年7月31日，鎂錠市場均價(jià)為17205元/噸，較上周同期價(jià)格上漲208元/噸，漲幅1.06%。市場周均價(jià)為17186元/噸，較上周均價(jià)上漲565元/噸，漲幅3.4%。本周市場供給方報(bào)價(jià)強(qiáng)勢(shì)，主要原料端與庫存端繼續(xù)利好鎂價(jià)。周內(nèi)原料端煤炭、硅鐵價(jià)格延續(xù)上漲，鎂企挺價(jià)動(dòng)力較足，疊加供應(yīng)端庫存持續(xù)低位，個(gè)別企業(yè)惜售不報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨緊張下，鎂價(jià)持續(xù)上漲。不過下游目前高價(jià)有所猶豫，剛需客戶有所補(bǔ)貨，貿(mào)易商觀望，整體成交一般。
2.8.?稀土：價(jià)格上行明顯，基本面加速修復(fù)
稀土永磁：價(jià)格持穩(wěn)。本周稀土價(jià)格和權(quán)益端表現(xiàn)均平淡，但基本面上行方向不改。具體現(xiàn)貨價(jià)格，輕稀土氧化鐠釹上漲3.3%至53.1萬元/噸；中重稀土氧化鏑下降0.6%至164萬元/噸，氧化鋱上漲0.2%至711.5萬元/噸。當(dāng)前磁材廠許可證陸續(xù)辦理，往后基本面或迎大幅改善，尤其三季度有望迎來“量價(jià)齊升”?？撮L一點(diǎn)，板塊大邏輯將更為清晰，要足夠重視上游供給重塑的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注基本面修復(fù)邏輯最順的北方稀土、中國稀土、廣晟有色。同時(shí)，磁材之前受出口管制影響其出口，當(dāng)前迎基本面修復(fù)，建議重點(diǎn)關(guān)注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、寧波韻升等。
需求回暖不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，政策與貿(mào)易摩擦不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，供給端擾動(dòng)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
注：文中報(bào)告文中報(bào)告節(jié)選自天風(fēng)證券研究所已公開發(fā)布研究報(bào)告，具體報(bào)告內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等詳見完整版報(bào)告。
證券研究報(bào)告：《【天風(fēng)金屬】行業(yè)研究周報(bào)：非農(nóng)下修降息預(yù)期再起，看好貴金屬和工業(yè)金屬行情》
對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2025年8月3日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：天風(fēng)證券股份有限公司（已獲中國證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）
本報(bào)告作者：
分析師：劉奕町??郵箱：liuyiting@tfzq.com
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