[20250725]商品期權(quán)：“反內(nèi)卷”的風(fēng)在板塊輪動，注意賣權(quán)風(fēng)險

市場回顧

本報告針對商品期權(quán)進行綜合分析。由于商品期權(quán)品種眾多，部分品種市場規(guī)模較小，因此只對標(biāo)的期貨合約日均成交量超過20,000手的品種進行分析。期權(quán)合約僅針對合約日成交量大于等于1000手的品種進行分析。

平值期權(quán)價格指數(shù)是一個基于認(rèn)購和認(rèn)沽平值期權(quán)收盤價格加權(quán)持倉量構(gòu)建的指數(shù)。此指標(biāo)的主要用途是為了反映市場中平值期權(quán)的價格變動情況，同時通過加權(quán)平均考慮了市場中的持倉分布。

近一周，商品期貨和期權(quán)市場整體受到國內(nèi)外經(jīng)濟政策的刺激和供需因素的影響呈現(xiàn)不同漲跌走勢。平值期權(quán)價格指數(shù)方面：能化類商品，黑色類商品期貨，有色類商品期貨，農(nóng)產(chǎn)品&軟商品類呈上行趨勢。

本周市場多空雙方博弈加劇，“反內(nèi)卷”涉及到的品種波動率創(chuàng)歷史新高，以多晶硅和工業(yè)硅舉例，隱波雙雙創(chuàng)下歷史新高并不斷突破，從回測模型來看，雙賣策略在上周開始，波動方向共振情況下，盡管波動模型避開了大多波動較大品種，但凈值處在急速下行通道，與半年報中的下半年隱波回歸均值的風(fēng)險提示相吻合。未來賣權(quán)策略需關(guān)注隱波繼續(xù)上行風(fēng)險及方向帶來的虧損。

能化類商品期權(quán)概要：

標(biāo)的價格&平值期權(quán)價格指數(shù)：能化類期貨價格波動不一，PVC較上周有較大漲幅，漲幅為：8.83%,燒堿較上周有較大漲幅，漲幅為：6.80%。原油跌幅為：0.56%。平值期權(quán)價格指數(shù)方面，PVC較上周有較大漲幅，漲幅為：1282.61%,甲醇較上周有較大漲幅，漲幅為：647.06%原油較上周有較大跌幅，跌幅為：12.79%；

隱含波動率回顧：本周能化類商品期權(quán)各個品種主力合約隱含波動率，大多處于較低歷史區(qū)間。

有色類商品期權(quán)概要：

標(biāo)的價格&平值期權(quán)價格指數(shù)：有色類期貨本周價格漲幅不一，碳酸鋰較上周有較大漲幅，漲幅為：15.09%,工業(yè)硅較上周有較大漲幅，漲幅為：11.85%。平值期權(quán)價格指數(shù)方面，碳酸鋰較上周有較大漲幅，漲幅為：1188.89%,工業(yè)硅較上周有較大漲幅，漲幅為：1023.33%滬金跌幅為：4.40%,滬鋅較上周有較大跌幅，跌幅為：95.00%；

隱含波動率回顧：本周有色類商品期權(quán)各個品種主力合約隱含波動率，大多處于較低歷史區(qū)間。

黑色類商品期權(quán)概要：

標(biāo)的價格&平值期權(quán)價格指數(shù)：黑色類期貨本周價格漲幅不一，純堿較上周有較大漲幅，漲幅為：18.42%,硅鐵較上周有較大漲幅，漲幅為：11.95%。平值期權(quán)價格指數(shù)方面，硅鐵較上周有較大漲幅，漲幅為：3383.33%,純堿較上周有較大漲幅，漲幅為：1900.00%；

隱含波動率回顧：本周黑色類商品期權(quán)各個品種主力合約隱含波動率，大多處于較高歷史區(qū)間。

農(nóng)產(chǎn)品&軟商品期權(quán)概要：

標(biāo)的價格&平值期權(quán)價格指數(shù)：農(nóng)產(chǎn)品&軟商品期貨價格波動不一，丁二烯橡膠較上周有較大漲幅，漲幅為：5.67%,橡膠較上周有較大漲幅，漲幅為：5.23%。玉米跌幅為：0.13%,豆油跌幅為：0.20%。平值期權(quán)價格指數(shù)方面，橡膠較上周有較大漲幅，漲幅為：343.09%,豆1較上周有較大漲幅，漲幅為：79.07%，玉米較上周有較大跌幅，跌幅為：6.67%,花生較上周有較大跌幅，跌幅為：11.11%；

隱含波動率回顧：本周農(nóng)產(chǎn)品&軟商品類商品期權(quán)各個品種主力合約隱含波動率，大多處于較低歷史區(qū)間。

市場情緒指標(biāo)

Put-CallRatio（PCR）是一個衡量看跌期權(quán)和看漲期權(quán)成交量或持倉量比率的指標(biāo)，用以揭示市場的多空傾向。通過歷史分析，可以發(fā)現(xiàn)持倉PCR與標(biāo)的資產(chǎn)走勢之間有時存在短期正向關(guān)聯(lián)關(guān)系。

本周，商品期權(quán)市場情緒表現(xiàn)復(fù)雜多變，導(dǎo)致數(shù)據(jù)來看波動較大。從持倉量PCR的變化來看，可以發(fā)現(xiàn)以下幾個關(guān)鍵點：

能化類商品期權(quán)：本周日均持倉量PCR指標(biāo)中，能化類商品期權(quán)指標(biāo)漲跌不一，市場多空情緒分化明顯。尿素期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.37，PTA期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.40，甲醇期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.42，PVC期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.42，原油期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.45，聚丙烯期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.47，苯乙烯期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.51，燒堿期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.54，聚乙烯期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.58，短纖期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.62，對二甲苯期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.64，市場短期看空情緒較強；LPG期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.27，市場短期看空情緒強烈；乙二醇期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為1.42，市場短期看多情緒較強。

有色類商品期權(quán)：本周日均持倉量PCR指標(biāo)中，有色類商品期權(quán)指標(biāo)漲跌不一，市場多空情緒分化明顯。碳酸鋰期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.36，多晶硅期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.54，滬銀期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.62，滬銅期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.68，市場短期看空情緒較強；工業(yè)硅期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.27，市場短期看空情緒強烈；滬金期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為1.48，市場短期看多情緒較強；滬鋅期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為1.54，市場短期看多情緒強烈；滬鋁期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為1.69，市場短期看多情緒強烈。

黑色類商品期權(quán)：本周日均持倉量PCR指標(biāo)中，黑色類商品期權(quán)指標(biāo)漲跌不一，市場多空情緒分化明顯。純堿期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.33，螺紋鋼期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.44，錳硅期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.46，硅鐵期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.47，鐵礦石期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.59，市場短期看空情緒較強。未來短期黑色類商品期貨價格可能出現(xiàn)短期震蕩向下局面。

農(nóng)產(chǎn)品&軟商品期權(quán)：本周日均持倉量PCR指標(biāo)中，農(nóng)產(chǎn)品&軟商品商品期權(quán)指標(biāo)漲跌不一，市場多空情緒分化明顯。豆1期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.50，原木期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.57，白糖期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.68，玉米期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.69，菜油期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.70，市場短期看空情緒較強；豆2期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.73，花生期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.74，丁二烯橡膠期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.77，豆粕期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.79，棉花期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.98，棕櫚油期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.99，豆油期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為1.11，菜粕期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為1.13，期貨價格可能出現(xiàn)短期震蕩局面；蘋果期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.19，市場短期看空情緒強烈；橡膠期權(quán)本周持倉量PCR數(shù)值為0.25，市場短期看空情緒強烈。

*風(fēng)險提示：在PCR的使用中，投資者需注意：一是從成熟市場經(jīng)驗來看，PCR值與標(biāo)的資產(chǎn)價格長期表現(xiàn)的相關(guān)性較弱，期權(quán)PCR作為短期的預(yù)測指標(biāo)，效果比較好；二是PCR指標(biāo)容易受市場流動性的影響，影響因素比如標(biāo)的品種、上市時間等。

波動率回顧

波動率在期權(quán)定價和交易中起著關(guān)鍵作用，尤其是隱含波動率（IV）和歷史波動率（HV）。隱含波動率是對未來波動的市場預(yù)期，而歷史波動率則是過去波動的測量。當(dāng)IV遠(yuǎn)高于HV時，可能意味著期權(quán)被過度定價。反之，如果IV遠(yuǎn)低于HV，可能意味著期權(quán)相對便宜。根據(jù)IV-HV差值回歸模型，可以選擇在合適的IV或HV值進行套利交易。同時兩者差值的增大都反映了對未來市場的不確定性增大。

波動率曲線,具有相同到期日和標(biāo)的資產(chǎn)而執(zhí)行價格不同的期權(quán)。本文為方便觀看，將波動率曲線簡化為由虛值認(rèn)沽期權(quán)（平值合約左半邊圖像）和虛值認(rèn)購期權(quán)組成（平值合約右半邊圖像），行權(quán)價格偏離標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價格越遠(yuǎn)，隱含波動率越大。從隱含波動率的相對高低可以看出投資者對波動率的未來預(yù)期，從而選擇合適的波動率進行入場與出場。

隱含波動率錐型圖，用于展示某一資產(chǎn)或衍生品的隱含波動率隨著不同到期日的變化情況。可以描繪出某些季節(jié)性或周期性的波動模式，如某些特定時間段內(nèi)的波動率突增或突減現(xiàn)象。此外，通過比較不同時間段的曲線，投資者還可以觀察到市場情緒和預(yù)期波動率的長期變化趨勢。

波動率指標(biāo)方面：本周多數(shù)品種隱含波動率水平都在震蕩回落處于歷史較低水平。大多數(shù)品種的本周的隱含波動率水平都處于歷史50分位以下，從隱含波動率均值回歸角度分析，可以重點關(guān)注處于歷史較低分位的品種及處于歷史較高分位的品種。

能化類商品期權(quán)：本周能化類商品期權(quán)各個品種主力合約隱含波動率整體波動較大。乙二醇期權(quán)隱含波動率歷史分值為80%，尿素期權(quán)隱含波動率歷史分值為91%，短纖期權(quán)隱含波動率歷史分值為91%，PVC期權(quán)隱含波動率歷史分值為93%，苯乙烯期權(quán)隱含波動率歷史分值為95%，燒堿期權(quán)隱含波動率歷史分值為97%，處于歷史高位。根據(jù)波動率均值回歸角度判斷，可以關(guān)注隱含波動率后續(xù)向歷史均值的回歸。

有色類商品期權(quán)：本周有色類商品期權(quán)各個品種主力合約隱含波動率整體波動較大。碳酸鋰期權(quán)隱含波動率歷史分值為94%，滬金期權(quán)隱含波動率歷史分值為96%，多晶硅期權(quán)隱含波動率歷史分值為96%，工業(yè)硅期權(quán)隱含波動率歷史分值為100%，處于歷史高位。根據(jù)波動率均值回歸角度判斷，可以關(guān)注隱含波動率后續(xù)向歷史均值的回歸。

黑色類商品期權(quán)：本周黑色類商品期權(quán)各個品種主力合約隱含波動率整體波動較大。鐵礦石期權(quán)隱含波動率歷史分值為15%，處于歷史低位，螺紋鋼期權(quán)隱含波動率歷史分值為95%，錳硅期權(quán)隱含波動率歷史分值為97%，硅鐵期權(quán)隱含波動率歷史分值為99%，處于歷史高位。根據(jù)波動率均值回歸角度判斷，可以關(guān)注隱含波動率后續(xù)向歷史均值的回歸。

農(nóng)產(chǎn)品&軟商品類商品期權(quán)：本周農(nóng)產(chǎn)品&軟商品類商品期權(quán)各個品種主力合約隱含波動率整體波動較大。白糖期權(quán)隱含波動率歷史分值為4%，豆粕期權(quán)隱含波動率歷史分值為7%，豆2期權(quán)隱含波動率歷史分值為7%，豆油期權(quán)隱含波動率歷史分值為14%，蘋果期權(quán)隱含波動率歷史分值為16%，菜油期權(quán)隱含波動率歷史分值為19%，棕櫚油期權(quán)隱含波動率歷史分值為19%，菜粕期權(quán)隱含波動率歷史分值為21%，處于歷史低位，丁二烯橡膠期權(quán)隱含波動率歷史分值為95%，橡膠期權(quán)隱含波動率歷史分值為97%，原木期權(quán)隱含波動率歷史分值為99%，處于歷史高位。根據(jù)波動率均值回歸角度判斷，可以關(guān)注隱含波動率后續(xù)向歷史均值的回歸。

“不嫁單親男?”100對夫妻暗訪實錄,撕開最骯臟的婚戀歧視

這句話被刻在北京某離婚登記處的墻上——而我們需要將它刻進每個人的婚戀觀里。1. 真實案例：被拒婚12次后的重生王哲（化名）的故事像一記耳光打醒世人： 相親12次均因單親背景被拒； 自學(xué)心理學(xué)考取婚姻咨詢師證書； 與妻子創(chuàng)辦“韌性家庭”工作室，3年助367對夫妻重建信任（數(shù)據(jù)來源：工作室年報）_。 他的咨 1. 性格光譜決定時間周期 - 情緒敏感者容易陷入“觀察者陷阱”（心理學(xué)教授李敏2023年論文） 2. 經(jīng)歷閾值效應(yīng) - 有戀愛經(jīng)驗者：平均縮短5-8天 - 單身超過3年者：多耗費12-18天（婚戀機構(gòu)《2024單身畫像》） 3. 現(xiàn)實條件的“時間乘數(shù)” - 同城：時間系數(shù)1.0 - 異地：時間系數(shù)2.3（高鐵/機票價是什么-_。

如何撰寫一篇心理學(xué)論文?

然而，對于許多學(xué)生來說，撰寫一篇1500字的心理學(xué)論文可能會感到頗具挑戰(zhàn)|。本文旨在為學(xué)生們提供一套詳盡的指南和實用技巧，以幫助他們能夠更加順利地完成這一任務(wù)——|。首先，選擇一個恰當(dāng)?shù)恼撐闹黝}是至關(guān)重要的。這個主題將決定你論文的方向和深度，并激發(fā)你的寫作熱情。你可以從課堂上學(xué)到的心理學(xué)理論、研究中的熱點是什么——。
1. 家庭模式的重現(xiàn)定律（心理學(xué)依據(jù)） 依戀理論實證：美國心理學(xué)家Bowlby研究顯示，兒童期形成的依戀模式會延續(xù)至親密關(guān)系（案例：張雨綺與汪小菲離婚事件中，雙方原生家庭權(quán)力結(jié)構(gòu)失衡的投射） 沉沒成本效應(yīng)：北京師范大學(xué)婚戀調(diào)研顯示，83%的夫妻會在磨合期發(fā)現(xiàn)原生家庭問題（數(shù)據(jù)支撐）投射效應(yīng)陷阱：quot;我父母沒讓我等會說。