陳昀雪

7月31日，A股銅礦股集體下挫。截至收盤，江西銅業(yè)（600362.SH）、洛陽鉬業(yè)（603993.SH）、銅陵有色（000630.SZ）均跌超4%，北方銅業(yè)（000737.SZ）、紫金礦業(yè)（601899.SH）分別收跌3.54%、3.38%。

銅礦股異動主要受一則關稅消息影響。當地時間7月30日，美國總統(tǒng)特朗普宣布，將自8月1日起對進口半成品銅產品（例如銅管、銅線、銅棒、銅板和銅管）及銅密集型衍生產品（例如管件、電纜、連接器和電氣元件）普遍征收50%關稅。銅輸入材料（例如銅礦石、精礦、锍銅、陰極銅和陽極銅）和銅廢料不受“232條款”或對等關稅約束。

特朗普將進口量最大的精煉銅排除在關稅清單之外的決定出乎市場意料。消息發(fā)布當日，美國紐約商品交易所（COMEX）銅主力合約（下稱“美銅”）單日盤中暴跌超18%至4.63美元/磅，創(chuàng)歷史最大單日跌幅。同日，英國倫敦金屬交易所（LME）銅主力合約（下稱“倫銅”）收跌0.74%至9730美元/噸。美銅與倫銅之間的價差也從一日之前每噸約3500美元縮窄至500美元，溢價從28%大幅回落至5%左右。7月31日，美銅繼續(xù)下跌，跌幅一度超過20%，回吐4月初以來全部漲幅。

美國是全球第二大銅消費國。據美國地質調查局數據，2024年美國銅消費量約180萬噸，其中精煉銅160萬噸、廢銅20萬噸。精煉銅消費中，約一半來自進口。

今年初，特朗普首次暗示可能征收銅關稅，導致美銅價格相對全球市場大漲，溢價“虹吸”效應引發(fā)銅大量涌入美國搶運潮。7月8日，特朗普宣布將對所有進口銅加征50%關稅，稅率是市場此前預期的兩倍，美銅當日大漲8%并開始緩慢拉升。不過當時美國并未明晰所謂加征關稅的銅產品種類。

關于此次關稅政策對全球銅產品市場及貿易流向的影響，一德期貨首席分析師王偉偉告訴第一財經記者，新關稅政策主要是糾偏市場對美銅過高預期導致的溢價，虹吸效應不復存在，市場將按需進口?！敖裉靷愩~、滬銅運行比較平穩(wěn)，沒有跟隨美銅大幅下跌，也是這個原因?！?/p>

“從供應端看，參考去年進口量，當前美國精煉銅供應嚴重過剩?！弊縿?chuàng)資訊銅行業(yè)分析師宋洪瀟告訴第一財經記者，今年上半年美國精煉銅進口量為86.4萬噸，而去年同期僅為35萬噸，同比增幅高達147%。因此從美銅基本面現(xiàn)狀看，此次新策影響更多是美國國內情況。

虹吸效應消失，全球精煉銅貿易流向會否轉向？我的鋼鐵網認為，若后續(xù)美銅與倫銅價差出現(xiàn)倒掛，即美銅價格低于倫銅，則前期美國囤積銅貨源將大量轉運出來，這將給亞太及歐洲市場帶來較大庫存壓力，但庫存轉移的前提是二者價差出現(xiàn)倒掛，且足夠覆蓋轉運成本。

王偉偉強調，美國精煉銅進口關稅前景并未完全消失，“不是不征，只是會放緩征稅節(jié)奏。”他提示道，特朗普已要求商務部長拉特尼克（HowardLutnick）于2026年6月前遞交關于美國銅市場的新評估報告，屆時將考慮從2027年起對精煉銅征收15%進口關稅，2028年提高至30%，美國未來銅貿易政策的不確定性依然較高。

“美銅在政策影響下急漲急跌，不利于企業(yè)風險管理?！蓖鮽ソㄗh，企業(yè)保值市場和工具需要盡量規(guī)避美銅市場，該市場受地緣政治與美國國家安全的影響日趨嚴重，而非受正常經濟與供需影響。

另外，新關稅政策對中國銅產品出口而言，行業(yè)認為影響不大。宋洪瀟表示，2024年美國銅材進口總量57.8萬噸，主要品種為此次被加征50%進口關稅的銅線、銅管、銅板帶、銅棒等產品，其主要進口國為加拿大、墨西哥、韓國等周邊國家，中國在其中僅占比5.2%（3萬噸），因此對中國銅下游產業(yè)影響相對有限。

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