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匯通財經(jīng)APP訊——近期，美聯(lián)儲的政策工具箱可能迎來十年來最重大的調(diào)整。從美國參議院的激進(jìn)提案到美聯(lián)儲主席繼任人選的博弈，種種跡象表明，這場變革不僅關(guān)乎美國經(jīng)濟(jì)，更將深刻影響全球市場格局。盡管短期內(nèi)政策框架不會突變，但政治角力與學(xué)術(shù)爭議已為未來埋下伏筆。
一、政治風(fēng)暴：誰在動搖美聯(lián)儲的利率控制權(quán)？
1．克魯茲的“釜底抽薪”提案
共和黨參議員特德·克魯茲6月突然發(fā)難，試圖廢除美聯(lián)儲向銀行準(zhǔn)備金支付利息的權(quán)力。這一政策自2008年金融危機(jī)后實(shí)施，堪稱美聯(lián)儲調(diào)控利率的“命門”。若提案通過，美聯(lián)儲將被迫回歸危機(jī)前的“稀缺準(zhǔn)備金”體系，其持有的數(shù)萬億債券可能面臨雪崩式拋售。
2．特朗普的“影子戰(zhàn)場”
隨著鮑威爾2026年5月任期將至，特朗普政府正暗中布局繼任人選。這位曾多次炮轟美聯(lián)儲的總統(tǒng)，更傾向于任命支持降息的鴿派人物。政治壓力與學(xué)術(shù)爭論交織，使得美聯(lián)儲的獨(dú)立性面臨前所未有的挑戰(zhàn)。
二、體系之爭：為什么現(xiàn)行機(jī)制飽受爭議？
1．“雙刃劍”的利息支付制度
現(xiàn)行體系下，美聯(lián)儲通過支付準(zhǔn)備金利息精準(zhǔn)控制利率，但這也導(dǎo)致兩大副作用：一是被批變相補(bǔ)貼華爾街銀行，二是讓美聯(lián)儲從“財政奶?！保昀U千億利潤）淪為虧損大戶。前紐約聯(lián)儲主席杜德利雖辯護(hù)稱“操作便捷性無可替代”，但連他也承認(rèn)，當(dāng)前虧損源于長期債券的利率錯配。
2．回歸舊體系的代價
杜克大學(xué)教授埃倫·米德警告，若強(qiáng)行回歸危機(jī)前體系，美聯(lián)儲需拋售海量債券，這將推高實(shí)際利率，引發(fā)“宏觀經(jīng)濟(jì)陣痛”。更棘手的是，當(dāng)前銀行體系已適應(yīng)充裕準(zhǔn)備金，突然抽離可能重演2019年的“錢荒”危機(jī)。
三、資產(chǎn)負(fù)債表：下一個風(fēng)暴眼
1．縮表進(jìn)程的十字路口
自2022年啟動量化緊縮（QT）以來，美聯(lián)儲已減持2萬億美元債券。當(dāng)前6.7萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表距離市場預(yù)估的“安全線”（約6.1萬億）僅一步之遙。但潛在繼任者沃勒主張更激進(jìn)縮表至5.9萬億，另一位熱門人選凱文·沃什甚至呼吁“雙重打擊”——降息與大幅拋債并行。
2．學(xué)術(shù)派與實(shí)操派的拉鋸
沃什的激進(jìn)方案被研究機(jī)構(gòu)WrightsonICAP質(zhì)疑為“理論烏托邦”，但分析師也承認(rèn)，這折射出美聯(lián)儲內(nèi)部對資產(chǎn)負(fù)債表認(rèn)知的深刻分歧。LHMeyer分析師DerekTang指出，這場辯論本質(zhì)是“貨幣政策與財政政策的權(quán)力再分配”，尤其在特朗普尋求連任的敏感期。
結(jié)語：變革中的危險與機(jī)遇
美聯(lián)儲正站在歷史拐點(diǎn)：是維持現(xiàn)有精密但脆弱的體系，還是冒險回歸傳統(tǒng)框架？無論選擇哪條路，都意味著全球資本流動的重構(gòu)。對投資者而言，這場博弈既是暗流洶涌的風(fēng)險，也可能是十年一遇的布局良機(jī)。
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來源：紅網(wǎng)
作者：黎逸書
編輯：楊真豐
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