商業(yè)
這些工作什么用都沒(méi)有，老板難道看不出來(lái)嗎?
實(shí)現(xiàn)無(wú)縫的即插即用整合，
楊亮
4小時(shí)前
鎂佳：股份赴港IPO能否博得、市場(chǎng)青睞
2025-08-04 15:19:11
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近日，鎂佳股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：鎂佳股份）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，中金公司、花旗、?德意志銀行為其聯(lián)席保薦人。
自成立以來(lái)，鎂佳股份獲得了多家知名機(jī)構(gòu)的投資，包括M31資本、之路資本、南山資本、紅點(diǎn)創(chuàng)投、慕華科創(chuàng)、山行資本、大灣區(qū)共同家園發(fā)展基金、中移北京基金、中關(guān)村集團(tuán)、元禾等。截至D+輪融資，鎂佳股份投后估值達(dá)9.31億美元（約合人民幣67億元）。
招股書(shū)顯示，鎂佳股份是中國(guó)智能汽車(chē)行業(yè)中首批開(kāi)發(fā)完全標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化、軟件驅(qū)動(dòng)的集成式域控解決方案的企業(yè)、行業(yè)首家實(shí)現(xiàn)由單顆車(chē)規(guī)級(jí)主控芯片驅(qū)動(dòng)的智能座艙+泊車(chē)一體化解決方案量產(chǎn)的第三方供貨商，還是僅有的兩家能夠提供整合于智能座艙解決方案的全場(chǎng)景智能語(yǔ)音系統(tǒng)的第三方供貨商之一，語(yǔ)音識(shí)別準(zhǔn)確率達(dá)到99%的業(yè)界最高水平。
當(dāng)前，汽車(chē)行業(yè)正加速向智能化、電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化方向轉(zhuǎn)型，智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)黃金發(fā)展期。在此背景下，鎂佳股份本次IPO將獲得市場(chǎng)密切關(guān)注。
AI智能座艙+模塊化軟件營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率超90%
公開(kāi)資料顯示，鎂佳股份是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的領(lǐng)先汽車(chē)科技公司，致力于重塑未來(lái)出行。公司專(zhuān)注于研發(fā)并交付以人工智能（AI）為核心的集成式域控解決方案，助力主機(jī)廠打造下一代軟件定義汽車(chē)。
據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，得益于客戶采用率的提高、規(guī)模經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)大以及研發(fā)效率的提高，2022至2024年鎂佳股份營(yíng)業(yè)收入由3.88億元增長(zhǎng)至14.20億元（單位為人民幣，下同），CAGR為91.3%，毛利率由2022年的19.0%上升至2024年的21.8%；2022至2024年分別凈虧損4.23億元、3.57億元和2.91億元。
定點(diǎn)管線量是衡量未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)能力的關(guān)鍵指標(biāo)，2022-2024年，公司累計(jì)定點(diǎn)數(shù)量從15個(gè)增長(zhǎng)至48個(gè)，2024年全年新獲得了23個(gè)定點(diǎn)；交付量從12.01萬(wàn)件增長(zhǎng)至63.43萬(wàn)件。
由于公司停止了與部分不符合長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)的早期主機(jī)廠終端客戶的合作，2024年公司交付量較2023年輕微下降。隨著公司主動(dòng)將資源調(diào)整至技術(shù)更先進(jìn)的領(lǐng)域，公司毛利率從2023年的12.1%增長(zhǎng)至2024年的21.8%，出現(xiàn)顯著提升。
近年公司解決方案滲透率持續(xù)上升，2024年公司前五大客戶的合并錢(qián)包份額由2022年的1.2%上升至2024年的12.7%，反映了公司的解決方案在現(xiàn)有及新車(chē)型平臺(tái)中獲得日益廣泛的采用。
于2022、2023及2024年，公司的研發(fā)開(kāi)支分別為2.62億元、2.9億元和3.58億元，分別占公司收入的67.5%、19.2%及25.2%。2023年研發(fā)開(kāi)支占總收益的比重下降，主要由于收入大幅增長(zhǎng)。2024年，隨著項(xiàng)目數(shù)量的激增以及公司大幅加大對(duì)人工智能相關(guān)能力的投入，研發(fā)開(kāi)支絕對(duì)金額和占收益的比重均有所上升。公司預(yù)期未來(lái)研發(fā)開(kāi)支的絕對(duì)金額將持續(xù)上升，但增長(zhǎng)速度將較為溫和，且低于收益的增長(zhǎng)速度。
鎂佳股份專(zhuān)注于AI驅(qū)動(dòng)的集成式域控解決方案，通過(guò)自研的技術(shù)與產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了先進(jìn)功能、高系統(tǒng)性能與良好成本效率的融合與平衡，幫助汽車(chē)主機(jī)廠以更具成本效益的方式實(shí)現(xiàn)智能化轉(zhuǎn)型。
公開(kāi)資料顯示，集成式域控解決方案是一種以智能座艙域控制器為核心的整車(chē)控制架構(gòu)，旨在通過(guò)統(tǒng)一智能化平臺(tái)協(xié)調(diào)管理ADAS、車(chē)聯(lián)網(wǎng)及車(chē)身控制等多項(xiàng)車(chē)載子系統(tǒng)。
鎂佳股份堅(jiān)持‘智能座艙+X’的核心產(chǎn)品理念，以高性能智能座艙為核心，無(wú)縫融合一系列專(zhuān)為智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)量身定制的智能功能模塊，從AI驅(qū)動(dòng)的語(yǔ)音助理、駕駛員及乘客監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（DMS/OMS）到高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）泊車(chē)、ADAS駕駛車(chē)聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)程在線（OTA）升級(jí)等，實(shí)現(xiàn)無(wú)縫的即插即用整合，支持在多個(gè)主機(jī)廠及車(chē)型上進(jìn)行可擴(kuò)展部署。
智通財(cái)經(jīng)了解到，公司的產(chǎn)品采用模塊化、可重復(fù)使用的軟件架構(gòu)，這意味著主機(jī)廠能夠大幅縮短產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期，降低研發(fā)投入，并有更多機(jī)會(huì)將其車(chē)型差異化。
得益于模塊化軟件庫(kù)，由2022年至2024年，公司每個(gè)‘正在進(jìn)行的定點(diǎn)’（定義為某一年內(nèi)正在進(jìn)行而沒(méi)有取消或中止的定點(diǎn)）的研發(fā)費(fèi)用于2022年至2023年間及2023年至2024年間分別大幅下降24.4%及20.2%，展現(xiàn)出突出的成本控制能力。
自2022年首款搭載公司方案的車(chē)型實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)以來(lái)，鎂佳股份業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。公司招股書(shū)顯示，鎂佳的解決方案已應(yīng)用于包括奇瑞、長(zhǎng)安、東風(fēng)、長(zhǎng)安馬自達(dá)、日產(chǎn)和福特等頭部主機(jī)廠的多款車(chē)型，2024年中國(guó)約每十輛搭載智能座艙域控系統(tǒng)的新車(chē)中，就有一輛使用鎂佳的解決方案。公司預(yù)計(jì)，到今年年底，搭載其技術(shù)的產(chǎn)品將拓展到超過(guò)40個(gè)國(guó)家和地區(qū)，國(guó)際化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。
新能源車(chē)滲透率持續(xù)提升智能座艙或成新戰(zhàn)場(chǎng)
2025年上半年，得益于“以舊換新”政策刺激，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)出色，產(chǎn)銷(xiāo)分別完成1562.1萬(wàn)輛和1565.3萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.5%和11.4%，均創(chuàng)下歷史新高。
其中，新能源汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，1-6月我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成696.8萬(wàn)輛和693.7萬(wàn)輛，同比增幅均超40%；截至2025年6月底，全國(guó)新能源汽車(chē)保有量達(dá)3689萬(wàn)輛，全國(guó)新能源汽車(chē)保有量占汽車(chē)總量比重達(dá)10.27%；市場(chǎng)滲透率達(dá)44%，這意味著今年上半年銷(xiāo)售的每10輛新車(chē)?yán)铮陀?輛是新能源汽車(chē)。
而在規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，新能源車(chē)企們也正在迎來(lái)規(guī)?；墓拯c(diǎn)，小米汽車(chē)、小鵬汽車(chē)等新勢(shì)力相繼明確了盈利“時(shí)間表”。如理想在2025年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.47億元，連續(xù)十個(gè)季度盈利；小鵬汽車(chē)表示，公司有信心在2025年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量同比翻倍以上的增長(zhǎng)，并預(yù)計(jì)將在第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，全年達(dá)到規(guī)模性自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正；小米汽車(chē)業(yè)務(wù)虧損正在逐步收窄，預(yù)計(jì)將在今年第三到第四季度實(shí)現(xiàn)盈利。
隨著下游整車(chē)企業(yè)盈利能力的提升，智能座艙作為用戶與車(chē)輛交互的核心載體，正成為車(chē)企差異化競(jìng)爭(zhēng)的重要戰(zhàn)場(chǎng)。2025上海車(chē)展上，寶馬新世代超感智能座艙首秀，配置了公司自研的“視平線全景交互系統(tǒng)”，首創(chuàng)從A柱延伸至A柱的超寬視域視平線全景顯示投影；智己L6集成了IMOS4.0AI生態(tài)座艙，首次將阿里生態(tài)服務(wù)以AIAgent形式融入座艙系統(tǒng)，小鵬、鴻蒙智行等頭部品牌亦展示了最新的智能座艙技術(shù)成果。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)乘用車(chē)集成式域控解決方案總新增裝機(jī)量達(dá)到680萬(wàn)件。中國(guó)前五大集成式域控解決方案供應(yīng)商共占據(jù)49%市場(chǎng)份額，其中搭載鎂佳股份集成式域控解決方案的車(chē)輛在中國(guó)總銷(xiāo)量達(dá)63.4萬(wàn)輛，以約9.3%的市占率位居全國(guó)第二。
于2023年及2024年，以新裝機(jī)量計(jì)算，鎂佳股份是中國(guó)排名前二的集成式域控解決方案供貨商，公司配備中高算力SoC的域控解決方案的裝機(jī)量排名第二；根據(jù)同一來(lái)源，公司是中國(guó)集成式域控解決方案行業(yè)中自量產(chǎn)起累計(jì)交付量最快達(dá)到一百萬(wàn)的公司。
同時(shí)，據(jù)招股書(shū)披露，鎂佳股份也是業(yè)內(nèi)唯一具備全棧自主研發(fā)能力的供貨商，不僅能獨(dú)立開(kāi)發(fā)域控相關(guān)軟件、自主設(shè)計(jì)硬件，更能將軟硬件無(wú)縫融合，提供端到端的完整解決方案，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁。
展望2025年下半年，新能源補(bǔ)貼政策和“以舊換新”政策持續(xù)發(fā)力，疊加各大車(chē)企密集投放新車(chē)型，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步激發(fā)汽車(chē)消費(fèi)潛力。
作為智能汽車(chē)域控解決方案領(lǐng)域的頭部企業(yè)，鎂佳股份或?qū)@著受益于行業(yè)高景氣度。據(jù)悉，公司正加速推進(jìn)產(chǎn)品迭代升級(jí)，重點(diǎn)布局艙駕一體化等集成度更高、功能更豐富的解決方案，其技術(shù)研發(fā)進(jìn)展及產(chǎn)業(yè)化落地情況將成為影響未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的關(guān)鍵變量。隨著汽車(chē)智能化滲透率持續(xù)提升，鎂佳股份憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)積累，有望進(jìn)一步鞏固其行業(yè)領(lǐng)先地位。
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