商業(yè)
新央企中國(guó)長(zhǎng)安汽車集團(tuán)成立，登記地在重慶，注冊(cè)資本 200 億元，將對(duì)汽車行業(yè)和市場(chǎng)格局帶來(lái)哪些影響？
今年稍晚或不得不漲價(jià)
楊亮
4小時(shí)前
“企業(yè)盈利”分化加劇消費(fèi)者終：將買(mǎi)、單
2025-08-05 05:04:38
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根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司中，已有近三分之二公布了第二季度業(yè)績(jī)，而已公布業(yè)績(jī)的企業(yè)情況凸顯出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的鴻溝正在擴(kuò)大，大型銀行和科技集團(tuán)不受特朗普關(guān)稅的影響，實(shí)現(xiàn)了巨額盈利增長(zhǎng)，而面向消費(fèi)者的公司雖然銷售額上漲，卻因關(guān)稅導(dǎo)致成本上升，而利潤(rùn)普遍下降。
市場(chǎng)和行業(yè)人士稱，雖然海外企業(yè)吸收了約20%的關(guān)稅成本，但特朗普加征關(guān)稅的大部分壓力，仍由美國(guó)企業(yè)買(mǎi)單，而下半年，這些美國(guó)企業(yè)將逐漸頂不住壓力，把成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。
企業(yè)業(yè)績(jī)分化
FactSet的數(shù)據(jù)顯示，已公布財(cái)報(bào)的企業(yè)中，必需消費(fèi)品和材料公司的收益同比分別下降0.1%和5%，而科技企業(yè)和金融企業(yè)的季度盈利則分別同比增長(zhǎng)41%和12.8%。此外，標(biāo)普500指數(shù)中前10大市值的股票，占該指數(shù)整體利潤(rùn)近三分之一，其中包括蘋(píng)果、Meta和微軟在內(nèi)的科技集團(tuán)，以及在標(biāo)普500指數(shù)中占主導(dǎo)地位的銀行摩根大通和高盛。上述企業(yè)均公布了亮麗的第二季度業(yè)績(jī)，描繪出一幅經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的圖景，似乎支持了美國(guó)總統(tǒng)特朗普近期的斷言，即美國(guó)“是世界上最熱門(mén)的國(guó)家”。
然而，在表象之下，美國(guó)大部分企業(yè)正艱難應(yīng)對(duì)利潤(rùn)放緩以及特朗普激進(jìn)的貿(mào)易政策所帶來(lái)的高度不確定性。法國(guó)興業(yè)銀行表示，在已公布業(yè)績(jī)的標(biāo)普500指數(shù)成分股公司中，有52%的公司利潤(rùn)率出現(xiàn)下滑。該行全球定量研究主管拉普索恩（AndrewLapthorne）表示，盡管銷售額有所上升，但企業(yè)財(cái)報(bào)均反饋利潤(rùn)率面臨壓力，“這種差異表明，大部分美國(guó)企業(yè)成本正在上升，且他們尚未向消費(fèi)者轉(zhuǎn)嫁成本。”
上周后半周發(fā)布的一系列財(cái)報(bào)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩已蔓延至華爾街和硅谷以外。此外，上周五美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局表示，美國(guó)在5~7月期間僅新增10.6萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，遠(yuǎn)低于前三個(gè)月新增的38萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。稍早發(fā)布的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)還顯示，2025年上半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)年化增長(zhǎng)率為1.1%，而去年下半年為2.9%。
券商StrategasSecurities的策略師格拉賓斯基（RyanGrabinski）表示，美國(guó)汽車制造商、航空公司和生產(chǎn)冰箱、洗衣機(jī)等耐用消費(fèi)品的企業(yè)本已面臨壓力，如今又因特朗普關(guān)稅遭遇最大的凈利潤(rùn)下調(diào)幅度。“考慮到這些行業(yè)企業(yè)與關(guān)稅的直接關(guān)系，結(jié)果并不那么令人驚訝。”他稱。
FactSet的高級(jí)收益分析師巴特斯（JohnButtersFactSet）表示，公布業(yè)績(jī)意外不佳的企業(yè)還受到了投資者的懲罰，在業(yè)績(jī)公布前后4天內(nèi)，股價(jià)平均下跌5.6%。而與此形成對(duì)比的是，科技巨頭們?nèi)猿隽朔治鰩煹挠A(yù)期，微軟此前宣布季度利潤(rùn)增長(zhǎng)25%，Meta報(bào)告凈利潤(rùn)增長(zhǎng)36%。
基金管理公司AlphaCore的首席投資策略師斯塔布斯（DavidStubbs）稱，對(duì)于大型科技公司而言，“這是又一個(gè)業(yè)績(jī)穩(wěn)健的財(cái)報(bào)季，繼續(xù)看漲的投資者關(guān)注的是它們不斷增加的人工智能資本支出”。而其他美國(guó)企業(yè)，他稱，已經(jīng)開(kāi)始承擔(dān)關(guān)稅的影響，比如福特公司錄得出人意料的季度虧損，部分是因?yàn)樘乩势贞P(guān)稅導(dǎo)致其損失8億美元。
“此后的希望在于，人工智能投資將推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。但必須承認(rèn)，更大規(guī)模的移民和更高的財(cái)政支出所帶來(lái)的部分推動(dòng)力，已經(jīng)耗盡。”他稱。
成本很快將傳導(dǎo)至消費(fèi)者
經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，美國(guó)目前所有進(jìn)口商品的有效平均關(guān)稅率已接近17%，而去年僅為2.3%。截至7月底，美國(guó)今年額外征收了550億美元的關(guān)稅。而與特朗普公開(kāi)表態(tài)不同，并非海外企業(yè)，而是美國(guó)企業(yè)，目前正在承擔(dān)大部分成本。
高盛對(duì)美國(guó)企業(yè)進(jìn)口價(jià)格進(jìn)行了仔細(xì)分析，得出的結(jié)論是：海外企業(yè)，吸收了約20%的關(guān)稅成本。但即便如此，包括汽車、家具、玩具和服裝在內(nèi)的一些被加征關(guān)稅的商品通脹率已開(kāi)始上升，6月和5月同比漲幅分別為2.7%和2.4%。由于許多企業(yè)在關(guān)稅生效前減少了采購(gòu)或增加了庫(kù)存，或是選擇暫時(shí)自行消化關(guān)稅影響，該通脹率上漲速度仍低于預(yù)期。但正如晨星公司的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家考德威爾（PrestonCaldwell）所言：“美國(guó)企業(yè)仍在承擔(dān)大部分關(guān)稅成本，因?yàn)樯形磳⒋宿D(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。”
但美國(guó)消費(fèi)者可能很快就將面臨普遍價(jià)格上漲了。一些企業(yè)在最新財(cái)報(bào)季一方面控訴關(guān)稅對(duì)其利潤(rùn)的影響，一方面也提前“劇透”，今年稍晚或不得不漲價(jià)。
通用汽車此前表示，第二季度支付的汽車進(jìn)口關(guān)稅超過(guò)10億美元。雖然公司尚未因關(guān)稅問(wèn)題而實(shí)施大規(guī)模漲價(jià)，但也不排除漲價(jià)的可能性。斯泰蘭蒂斯表示，汽車進(jìn)口關(guān)稅導(dǎo)致其凈利潤(rùn)減少了3.5億美元。
玩具制造商孩之寶（Hasbro）預(yù)計(jì)，關(guān)稅可能會(huì)給其本財(cái)年帶來(lái)6000萬(wàn)美元的額外支出。該公司首席執(zhí)行官（CEO）科克斯（ChrisCocks）稱，通常，玩具從工廠到貨架需要5~8個(gè)月的時(shí)間，目前，一些零售商正在推遲采購(gòu)，而孩之寶正通過(guò)削減成本、與新供應(yīng)商合作、推出新產(chǎn)品和提高價(jià)格來(lái)彌補(bǔ)關(guān)稅成本的增加，但今年稍晚，公司旗下玩具可能將漲價(jià)。
上個(gè)月，耐克首席財(cái)務(wù)官弗蘭德（MatthewFriend）也表示，關(guān)稅將使公司本財(cái)年的利潤(rùn)減少約10億美元，其中大部分損失將出現(xiàn)在上半年，因?yàn)樵诖似陂g，公司的緩解措施尚未奏效。而今年下半年，“外科手術(shù)式”的產(chǎn)品價(jià)格上漲將體現(xiàn)在貨架上。
沃爾瑪5月已開(kāi)始上調(diào)部分產(chǎn)品價(jià)格以抵消關(guān)稅成本，并稱今年夏天還將調(diào)高更多產(chǎn)品價(jià)格。例如，沃爾瑪高管表示，對(duì)來(lái)自南美洲和中美洲的商品征收關(guān)稅，導(dǎo)致沃爾瑪最常購(gòu)買(mǎi)的商品之一——香蕉的價(jià)格從每磅50美分漲至54美分。除了漲價(jià)，沃爾瑪首席財(cái)務(wù)官雷尼（JohnDavidRainey）在6月的一次投資者會(huì)議上還表示，對(duì)于進(jìn)口燒烤爐等原本價(jià)格就較高的商品，沃爾瑪減少了采購(gòu)及庫(kù)存，以抵消因價(jià)格上漲而預(yù)期的銷售放緩。
貿(mào)易協(xié)會(huì)美國(guó)鞋業(yè)經(jīng)銷商與零售商協(xié)會(huì)CEO普里斯特（MattPriest）談到其會(huì)員企業(yè)時(shí)表示，“美國(guó)銷售的鞋子中，約99%是從中國(guó)、越南、意大利和其他國(guó)家進(jìn)口的。截至目前，美國(guó)鞋業(yè)品牌商和零售商已經(jīng)吸收了很大一部分關(guān)稅影響，但他們只能堅(jiān)持這么長(zhǎng)時(shí)間。一些鞋業(yè)公司已宣布計(jì)劃在未來(lái)幾周內(nèi)漲價(jià)。”
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