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（感謝申萬(wàn)宏源證券、東北證券相關(guān)營(yíng)業(yè)部對(duì)本調(diào)查的支持。上圖為部分調(diào)查結(jié)果）□A股三大指數(shù)在二季度探底回升呈“V”形走勢(shì)，在行情回暖的背景下，48%的受訪投資者表示在二季度實(shí)現(xiàn)盈利
□伴隨指數(shù)連續(xù)反彈，投資者持有的權(quán)益資產(chǎn)估值逐漸修復(fù)，其對(duì)未來(lái)證券賬戶(hù)的配置意愿也出現(xiàn)回升
□二季度，個(gè)人投資者延續(xù)對(duì)科技成長(zhǎng)股的投資熱情，對(duì)該板塊的平均持倉(cāng)水平高于其他板塊。同時(shí)，上游原材料的漲價(jià)潮推動(dòng)投資者開(kāi)始關(guān)注周期股
□七成投資者看漲三季度A股行情，較前一季度大幅增加12個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，認(rèn)為三季度港股市場(chǎng)將收紅的投資者占比也達(dá)到了57%
◎記者汪友若
二季度大盤(pán)“V”形反彈
近五成投資者盈利
二季度，A股市場(chǎng)在4月初大幅回撤后開(kāi)啟了修復(fù)上漲行情。本期調(diào)查結(jié)果顯示，二季度實(shí)現(xiàn)盈利的個(gè)人投資者占比進(jìn)一步回升。隨著指數(shù)估值修復(fù)，個(gè)人投資者證券賬戶(hù)資產(chǎn)占家庭金融資產(chǎn)的比重同步回升，其增配權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的意愿也正在提高
投資者盈利占比上升
二季度，A股市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。4月伊始，A股主要指數(shù)再度快速跳水，上證綜合指數(shù)一度回撤至3000點(diǎn)上方。但在市場(chǎng)悲觀情緒得到充分釋放后，5月至6月，三大指數(shù)單邊上揚(yáng)，悉數(shù)收復(fù)失地。截至二季度末，上證綜指已站上3400點(diǎn)。
調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，48%的投資者表示在二季度實(shí)現(xiàn)了盈利，較前一季度增加6個(gè)百分點(diǎn)。其中，盈利幅度在10%以?xún)?nèi)的投資者占比最高，為34%；盈利在10%至30%的投資者占6%；盈利超過(guò)30%的投資者占8%。
股市上漲使得投資者在二季度的虧損幅度同步縮窄。20%的投資者表示，在二季度出現(xiàn)了虧損，較前一季度大幅減少11個(gè)百分點(diǎn)。另有32%的投資者表示在二季度不虧不賺，較前一季度上升了5個(gè)百分點(diǎn)。
從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，證券賬戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模較大的投資者實(shí)現(xiàn)盈利的比例更高，并且收益彈性更強(qiáng)。在證券資產(chǎn)規(guī)模50萬(wàn)元以上的投資者中，有58.88%的人實(shí)現(xiàn)了盈利，較前一個(gè)季度上升了15.51個(gè)百分點(diǎn)；證券資產(chǎn)規(guī)模在50萬(wàn)元以下的投資者中，有43.11%的人實(shí)現(xiàn)盈利，較前一個(gè)季度增加3.31個(gè)百分點(diǎn)。
展望后市，投資者的情緒正在經(jīng)歷從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，市場(chǎng)共識(shí)正在形成：約四成投資者認(rèn)為指數(shù)的中樞運(yùn)行區(qū)間已基本探明，在所有選項(xiàng)中占比最高，較前一個(gè)季度增加了6個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為指數(shù)整體上行趨勢(shì)沒(méi)有改變的投資者占比為31%，較前一期調(diào)查結(jié)果增加5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，認(rèn)為還需觀望的投資者占比為24%，較前一季度減少了4個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為大盤(pán)還會(huì)下行的投資者占6%，較前一季度減少了5個(gè)百分點(diǎn)。
敢于逆勢(shì)加倉(cāng)或是盈利關(guān)鍵
4月初，美國(guó)關(guān)稅政策擾動(dòng)全球市場(chǎng)，包含A股在內(nèi)的全球多數(shù)股指大幅跳水。當(dāng)被問(wèn)及在此期間如何操作時(shí)，30%的投資者選擇小幅加倉(cāng)，在所有選項(xiàng)中占比最高；16%的投資者選擇大幅加倉(cāng)；26%的投資者保持原有倉(cāng)位不動(dòng)；16%的投資者進(jìn)行了減倉(cāng)。
進(jìn)入5月后，關(guān)稅局勢(shì)再度發(fā)生變化，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，A股收復(fù)跳空缺口。在此期間，33%的投資者選擇小幅加倉(cāng)，在所有選項(xiàng)中占比最高；17%的投資者選擇大幅加倉(cāng)；26%的投資者保持原有倉(cāng)位不動(dòng)；13%的投資者進(jìn)行了減倉(cāng)。
對(duì)以上數(shù)據(jù)進(jìn)一步分析顯示，在4月初大盤(pán)指數(shù)快速下挫期間，選擇小幅加倉(cāng)的投資者在二季度盈利概率最高，為71.18%。當(dāng)大盤(pán)觸底反彈后，選擇大幅減倉(cāng)的投資者盈利概率最高，為81.47%。
上述這組數(shù)據(jù)表明，僅從單個(gè)季度的收益表現(xiàn)來(lái)看，要想獲得高收益需敢于在指數(shù)非理性下跌時(shí)逆勢(shì)加倉(cāng)，并在估值修復(fù)后果斷獲利了結(jié)。然而真正踐行“低買(mǎi)高賣(mài)”的投資者占比仍然較少。對(duì)反彈前后兩次操作行為進(jìn)行關(guān)聯(lián)分析后發(fā)現(xiàn)，在4月初小幅加倉(cāng)的投資者中，70.68%的人在滬指收復(fù)缺口后進(jìn)一步加倉(cāng)；僅5.26%的人獲利離場(chǎng)。
股票資產(chǎn)配置意愿進(jìn)一步回暖
受指數(shù)在二季度快速反彈的影響，二季度個(gè)人投資者證券賬戶(hù)資產(chǎn)占家庭金融資產(chǎn)的比重較前一季度進(jìn)一步上升，并且個(gè)人投資者增配權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的意愿正在增強(qiáng)。
在本次問(wèn)卷調(diào)查中，有27%的受訪投資者表示，證券賬戶(hù)資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比有所提升或明顯提升，較上期調(diào)查結(jié)果上升6個(gè)百分點(diǎn)；有45%的受訪投資者表示，證券類(lèi)資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比基本保持不變，與前一季度基本持平；另有28%的受訪者表示，證券賬戶(hù)資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比有所下降或明顯下降，較上期調(diào)查結(jié)果下降了7個(gè)百分點(diǎn)。
在被問(wèn)及未來(lái)是否考慮改變權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資策略時(shí)，36%的投資者表示，準(zhǔn)備增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)整體規(guī)模，較前一季度增加7個(gè)百分點(diǎn)；38%的投資者表示，準(zhǔn)備減少權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模，較前一季度減少了6個(gè)百分點(diǎn)。
上述這組數(shù)據(jù)表明，隨著二季度股指反彈，投資者持有的權(quán)益資產(chǎn)得到估值修復(fù)，使證券類(lèi)資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的比重回升。同時(shí)，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)的進(jìn)一步擴(kuò)散，使個(gè)人投資者正在逐步增加入市資金。
理財(cái)收益預(yù)期中樞降至2%
在大類(lèi)資產(chǎn)配置方面，今年二季度，多家銀行1年定期存款掛牌利率跌破1%。當(dāng)被問(wèn)及是否會(huì)改變存款配置策略時(shí)，超過(guò)九成的投資者表示，將考慮定存以外的理財(cái)方式，僅8%的受訪投資者堅(jiān)稱(chēng)將繼續(xù)配置定期存款。
對(duì)于存款可能分流的方向，約兩成投資者考慮權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，超六成投資者考慮固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。其中，26%的投資者表示將考慮配置銀行理財(cái)產(chǎn)品，22%的投資者考慮配置固收類(lèi)基金；15%的投資者考慮配置貨幣基金等靈活取用金融產(chǎn)品。
與此同時(shí)，在存款利率整體下行的大趨勢(shì)下，個(gè)人投資者進(jìn)一步下調(diào)低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率。56%的投資者表示，如果目前T+0交易、無(wú)起始門(mén)檻的現(xiàn)金管理型理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率達(dá)到2%或者2%以?xún)?nèi)，就可能分流其股市資金。而在去年同期的調(diào)查中，超六成投資者的這一心理“錨點(diǎn)”是年化收益率3%。
二季度，國(guó)際金價(jià)在每盎司3300美元至3500美元區(qū)間高位震蕩。對(duì)此，64%的投資者認(rèn)為黃金價(jià)格還會(huì)繼續(xù)上漲，較前一期調(diào)查結(jié)果上升了8個(gè)百分點(diǎn)，較一季度的調(diào)查結(jié)果增加了超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。其中，32%的投資者認(rèn)為全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍不確定，避險(xiǎn)資金將長(zhǎng)期買(mǎi)入黃金；27%的投資者表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息前景逐漸明朗，資金買(mǎi)入黃金保值。此外，22%的投資者表示無(wú)法判斷，較上一期調(diào)查結(jié)果減少了4個(gè)百分點(diǎn)；15%的投資者認(rèn)為黃金價(jià)格已漲至高位，未來(lái)將逐步下調(diào)。
持續(xù)關(guān)注科技股
增配周期板塊
對(duì)投資者選股偏好分析結(jié)果顯示，二季度科技成長(zhǎng)股細(xì)分熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，持續(xù)獲得投資者關(guān)注；原材料漲價(jià)潮推動(dòng)周期股獲得投資者增配。同時(shí)，雖然傳統(tǒng)消費(fèi)板塊受到冷落，但是港股新消費(fèi)概念股卻受到投資者追捧。
周期板塊獲顯著增配
以下一組數(shù)據(jù)將從金融股、消費(fèi)白馬股、科技成長(zhǎng)股、周期股四個(gè)板塊的持倉(cāng)數(shù)據(jù)切入，觀察個(gè)人投資者在今年二季度的選股偏好。
調(diào)查結(jié)果顯示，2025年二季度個(gè)人投資者持有科技成長(zhǎng)股的平均倉(cāng)位為23.94%，持有金融股的平均倉(cāng)位為20.87%，持有周期股的平均倉(cāng)位為20.21%，持有消費(fèi)白馬股的平均倉(cāng)位為19.51%。
上述一組數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人投資者對(duì)科技成長(zhǎng)股的青睞從2024年延續(xù)至今，對(duì)該板塊的平均持倉(cāng)水平顯著高于其他板塊。與此同時(shí)，投資者持有周期股的平均倉(cāng)位在今年二季度出現(xiàn)回升，較前一季度上升了1.29個(gè)百分點(diǎn)。
從盈利水平來(lái)看，由于二季度主要股指普遍上漲，在投資科技成長(zhǎng)股、金融股、消費(fèi)白馬股和周期股的投資者中，實(shí)現(xiàn)盈利的占比分別為42%、40%、33%及45%。而在一季度，投資四大板塊實(shí)現(xiàn)盈利的投資者占比均未超過(guò)40%。
其中，周期板塊的盈利水平改善最為顯著，實(shí)現(xiàn)盈利的投資者占比從29%提升至45%，在四大板塊中從原先墊底躍居第一位。結(jié)合市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，金、銀、銅等三大上游原材料品種在二季度全線大漲或許是主要推動(dòng)因素。
七成投資者持續(xù)關(guān)注科技成長(zhǎng)股
自2024年四季度以來(lái)，科技成長(zhǎng)板塊反復(fù)活躍，并在今年二季度繼續(xù)成為市場(chǎng)的投資主線。
調(diào)查結(jié)果顯示，約七成投資者持續(xù)關(guān)注科技成長(zhǎng)股。其中，27%的投資者表示科技板塊仍然低估；21%的投資者認(rèn)為科技板塊估值合理；19%的投資者認(rèn)為科技板塊的部分細(xì)分領(lǐng)域具有投資價(jià)值。僅5%的投資者明確表示當(dāng)前科技成長(zhǎng)股已經(jīng)高估。在未來(lái)一個(gè)季度，50%的投資者準(zhǔn)備適量或大幅配置科技成長(zhǎng)股；17%的投資者保持持倉(cāng)不變。
在科技成長(zhǎng)板塊的諸多細(xì)分領(lǐng)域中，22%的受訪投資者看好半導(dǎo)體、芯片等算力硬件板塊；22%的投資者看好AI大模型企業(yè)；16%的投資者看好人形機(jī)器人；15%的投資者看好消費(fèi)電子。
此外，創(chuàng)新藥概念股在二季度異軍突起，成為市場(chǎng)資金流動(dòng)的新方向，36%的投資者表示在二季度參與了創(chuàng)新藥概念股。對(duì)于創(chuàng)新藥板塊的投資價(jià)值，31%的投資者認(rèn)為，當(dāng)前創(chuàng)新藥板塊仍被低估，未來(lái)一個(gè)季度有望繼續(xù)上漲，在所有選項(xiàng)中占比最高；13%的投資者認(rèn)為創(chuàng)新藥板塊部分細(xì)分領(lǐng)域具有投資價(jià)值；20%的投資者認(rèn)為該板塊估值已高，短期內(nèi)將震蕩下行。
新消費(fèi)概念股成新寵
二季度，投資消費(fèi)白馬股的收益在前述四大板塊中墊底，并且投資者的平均持倉(cāng)也最低，是唯一平均倉(cāng)位不超過(guò)20%的板塊。但是與傳統(tǒng)消費(fèi)板塊表現(xiàn)差異較大的是，今年二季度，以老鋪黃金、泡泡瑪特、蜜雪冰城代表的港股“新消費(fèi)三杰”的股價(jià)卻屢創(chuàng)新高。
本期調(diào)查結(jié)果顯示，55%的受訪投資者參與了港股新消費(fèi)板塊。其中，31%的投資者原本即持有該板塊的股票；20%的投資者在二季度新建了倉(cāng)位；4%的投資者在二季度增持了該板塊。
46%的投資者表示，新消費(fèi)概念股在其港股中投資的比重在20%以?xún)?nèi)，占比最高。從投資收益狀況看，二季度，34%的人投資新消費(fèi)概念盈利，15%的人虧損。這一盈利數(shù)據(jù)略低于二季度投資者港股盈利的整體水平。
對(duì)該數(shù)據(jù)進(jìn)一步挖掘顯示，在參與投資港股新消費(fèi)板塊的投資者中，原本便已投資，并持倉(cāng)不動(dòng)的投資者的盈利比例最高，達(dá)55.5%；在該板塊上漲后減持至空倉(cāng)的投資者的盈利比例為13.46%，在所有選項(xiàng)中最低；新建倉(cāng)的投資者的盈利比例為27.38%，為次低。
展望后市，34%的投資者判斷，當(dāng)前港股新消費(fèi)板塊仍然低估；24%的投資者認(rèn)為估值合理；16%的投資者認(rèn)為該板塊已經(jīng)高估。同時(shí)，在未來(lái)一個(gè)季度，計(jì)劃適量或大量配置新消費(fèi)概念股的投資者占比為47%；18%的投資者表示將保持原有倉(cāng)位不變；27%的投資者稱(chēng)將減少相關(guān)配置或不再配置。
七成投資者看漲三季度行情
隨著行情的回暖，投資者的整體心態(tài)更為穩(wěn)定和樂(lè)觀，認(rèn)為三季度A股市場(chǎng)將上漲的投資者占比達(dá)到70%；認(rèn)為三季度港股市場(chǎng)上漲的投資者占比也達(dá)到了57%。
市場(chǎng)表現(xiàn)突破投資者心理預(yù)期
在本期調(diào)查中，認(rèn)為三季度上證綜指能夠收紅的個(gè)人投資者占比為70%，較前一季度增加12個(gè)百分點(diǎn)。其中，29%的投資者認(rèn)為漲幅在5%以上；41%的投資者認(rèn)為漲幅介于0%至5%。
在對(duì)三季度上證綜指波動(dòng)的高點(diǎn)預(yù)測(cè)中，有39%的投資者認(rèn)為，波動(dòng)上限在3500點(diǎn)，占比最高，較前一季度上升10個(gè)百分點(diǎn)；有21%的投資者認(rèn)為，波動(dòng)上限在3400點(diǎn)附近，占比其次，較前下降21個(gè)百分點(diǎn)。在對(duì)三季度上證綜指波動(dòng)最低點(diǎn)的預(yù)測(cè)中，有48%的投資者認(rèn)為，波動(dòng)下限在3400點(diǎn)左右，占比最高；有26%的投資者認(rèn)為波動(dòng)下限在3500點(diǎn)附近，占比居其次。
在三季度市場(chǎng)具體運(yùn)行節(jié)奏的判斷方面，投資者出現(xiàn)了分歧。調(diào)查結(jié)果顯示，認(rèn)為市場(chǎng)先跌后漲和沖高回落的投資者勢(shì)均力敵，占比均達(dá)到了21%；14%的投資者認(rèn)為指數(shù)將反復(fù)震蕩，部分板塊大漲。
上述一組數(shù)據(jù)表明，在經(jīng)歷了今年二季度的反彈后，多數(shù)投資者認(rèn)同滬指將圍繞3400點(diǎn)至3500點(diǎn)展開(kāi)行情。與此同時(shí)，在市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏的判斷上，投資者未形成一致共識(shí)。值得一提的是，7月底，滬指已站上3600點(diǎn)，連續(xù)刷新年內(nèi)新高。這意味著，大盤(pán)在三季度的表現(xiàn)已經(jīng)突破了多數(shù)投資者的心理預(yù)期上限。
流動(dòng)性預(yù)期繼續(xù)改善
在對(duì)股市流動(dòng)性判斷方面，44%的受訪投資者認(rèn)為A股市場(chǎng)的流動(dòng)性將保持在目前水平，較前一季度上升5個(gè)百分點(diǎn)，較去年四季度末大幅增加了38個(gè)百分點(diǎn)。30%的投資者認(rèn)為市場(chǎng)流動(dòng)性有望進(jìn)一步寬裕，與前一季度基本持平。
值得一提的是，今年以來(lái)的A股行情演繹呈現(xiàn)出較為典型的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)特征：機(jī)構(gòu)資金流入持續(xù)回暖，個(gè)人資金加速入市，兩市融資余額重返1.9萬(wàn)億元上方。結(jié)合本次調(diào)查結(jié)果來(lái)看，在主要指數(shù)年內(nèi)漲幅較佳的背景下，多數(shù)投資者認(rèn)同當(dāng)前A股市場(chǎng)流動(dòng)性正在持續(xù)改善，處于合理狀態(tài)。
在外部環(huán)境方面，今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)五次議息會(huì)議保持基準(zhǔn)利率不變。雖然美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)“按兵不動(dòng)”，但本期調(diào)查結(jié)果顯示，受訪投資者對(duì)其貨幣政策寬松的期待值越來(lái)越高。42%的投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)仍將維持寬松貨幣政策，并多次降息，較前一期調(diào)查結(jié)果增加了5個(gè)百分點(diǎn)。
預(yù)期港股繼續(xù)上漲
得益于新消費(fèi)和創(chuàng)新藥等熱點(diǎn)板塊行情不斷涌現(xiàn)，二季度港股市場(chǎng)延續(xù)了今年以來(lái)的活躍表現(xiàn)。與此同時(shí)，南向資金上半年合計(jì)凈流入港股7311.93億港元，創(chuàng)歷史同期新高。
本期調(diào)查顯示，56%的投資者表示港股投資在其交易中的占比在20%以?xún)?nèi)，較前增加了5個(gè)百分點(diǎn)，較2024年的平均水平增加了14個(gè)百分點(diǎn)。選擇未投資港股的投資者占比為21%，較前減少了4個(gè)百分點(diǎn)，較2024年的平均水平減少了16個(gè)百分點(diǎn)。
在港股的投資渠道方面，29%的投資者表示通過(guò)港股通投資港股，較前一季度上升了5個(gè)百分點(diǎn)；52%的投資者選擇投資港股ETF等產(chǎn)品，與前一個(gè)季度持平。
從盈利狀況來(lái)看，二季度，個(gè)人投資者投資港股的盈利比例略有上升。調(diào)查結(jié)果顯示，37%的投資者二季度投資港股獲利，較前一季度上升了6個(gè)百分點(diǎn)，較2024年平均水平上升了9個(gè)百分點(diǎn)。
展望后市，47%的投資者認(rèn)為當(dāng)前港股市場(chǎng)具備投資價(jià)值，短期雖有調(diào)整需要，長(zhǎng)期仍會(huì)繼續(xù)上漲。選擇這一選項(xiàng)的投資者占比較前一季度大幅上升了13個(gè)百分點(diǎn)。此外，23%的投資者認(rèn)為當(dāng)前港股仍是價(jià)值洼地；6%的投資者認(rèn)為港股已經(jīng)積累可觀漲幅，有回調(diào)壓力。
對(duì)于港股在三季度的表現(xiàn)，57%的投資者判斷港股將繼續(xù)上漲。同時(shí)，愿意增加港股投資的投資者占比為23%，較前一個(gè)季度上升了5個(gè)百分點(diǎn)。
上述一組數(shù)據(jù)顯示，隨著港股結(jié)構(gòu)性行情不斷演繹，投資者對(duì)港股的關(guān)注度進(jìn)一步提升。盡管港股短期或面臨回調(diào)，但絕大多數(shù)投資者仍然看好港股的長(zhǎng)期投資價(jià)值。
結(jié)語(yǔ)
總體來(lái)看，A股市場(chǎng)在過(guò)去一個(gè)季度展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，推動(dòng)個(gè)人投資者在二季度實(shí)現(xiàn)盈利回升。隨著指數(shù)修復(fù)以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率低位徘徊，個(gè)人投資者對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置意愿也有所增強(qiáng)。對(duì)于三季度的行情，七成投資者對(duì)A股持看漲態(tài)度，情緒較上一季度更為樂(lè)觀。然而，從目前的行情走勢(shì)來(lái)看，7月滬指已成功突破3600點(diǎn)，三季度A股的表現(xiàn)或許會(huì)超出大多數(shù)投資者的預(yù)期。
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為什么到頭來(lái)《浪浪山小妖怪》的四只小妖也沒(méi)有說(shuō)出名字？
月薪 2 萬(wàn)，但毫無(wú)意義的工作，你會(huì)堅(jiān)持嗎？
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