張永喜

中銀國際證券股份有限公司蘇凌瑤,周世輝近期對歌爾股份進行研究并發(fā)布了研究報告《籌劃大額股權收購，拓展精密結(jié)構件業(yè)務》，給予歌爾股份買入評級。

歌爾股份(002241)

公司發(fā)布籌劃股權收購公告，擬收購精密金屬結(jié)構件領域優(yōu)秀企業(yè)。我們認為待收購公司質(zhì)地優(yōu)良，有望與上市公司產(chǎn)生較好協(xié)同效應，維持買入評級

支撐評級的要點

公司籌劃95億元收購精密金屬結(jié)構件公司股權。2025年7月22日晚間歌爾股份發(fā)布公告，擬以自有資金104億港元（折合人民幣約95億元），收購香港聯(lián)豐全資子公司MegaPrecisionTechnologyLimited（米亞精密科技有限公司）及ChannelWellIndustrialLimited（昌宏實業(yè)有限公司）100%股權

待收購公司質(zhì)地優(yōu)秀。據(jù)公司公告披露，米亞精密在精密金屬結(jié)構件領域內(nèi)具有行業(yè)領先的競爭力，在金屬/非金屬材料加工、精細化表面處理相關領域內(nèi)具有深厚的核心技術積累，并在精密結(jié)構件領域與行業(yè)領先客戶長期合作，營收和資產(chǎn)規(guī)?？捎^。

香港聯(lián)豐商業(yè)集團成立于1988年，是一家為高科技企業(yè)提供精密金屬部件的生產(chǎn)商。公司重點生產(chǎn)由不銹鋼、鋁、鈦、硅膠等物料制作成的部件，員工達11000人，下游產(chǎn)品主要包括智能手機、智能手表、電動車等。據(jù)香港聯(lián)豐官網(wǎng)披露，公司產(chǎn)品優(yōu)勢包括：在金屬機械性方面，公司采用嶄新的材料技術能夠支持高級別防水、防塵，并使電子產(chǎn)品具有更長壽命；在外觀處理方面，公司微弧氧化技術，能夠在極細小的金屬表面鍍上細膩獨特的顏色和塑造深層次的質(zhì)感；在制造自動化方面，可真正做到生產(chǎn)流程無縫交接，同時減少資源浪費。

現(xiàn)金收購方案有望直接增厚業(yè)績。公司賬面現(xiàn)金充裕，截至2025年3月31日，公司賬面現(xiàn)金217.44億元，相較收購所需資金95億元較為充裕同時由于此次為現(xiàn)金收購，完成后有望直接增厚公司當期利潤。

估值

我們認為，該股權收購有望強化公司零整協(xié)同的業(yè)務布局，補強公司在精密結(jié)構件領域的綜合競爭力，并加強與大客戶的合作關系；同時外延收購作為公司新發(fā)展模式，有望加快公司未來發(fā)展速度。但因收購落地仍有不確定性維持此前盈利預測，我們預計公司2025/2026/2027年歸母凈利潤36.40/42.09/50.68億元，對應市盈率22.6/19.5/16.2倍，維持買入評級。

評級面臨的主要風險

宏觀市場風險、客戶相對集中的風險、匯率波動風險、核心技術人員流失的風險、管理風險、關稅政策帶動供應鏈風險、收購失敗風險。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構目標均價為28.0。

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。