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證券時(shí)報(bào)記者吳瞬
8月1日,香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)交所就優(yōu)化首次公開(kāi)招股(IPO)市場(chǎng)定價(jià)及公開(kāi)市場(chǎng)規(guī)定的咨詢文件刊發(fā)咨詢總結(jié),并就持續(xù)公眾持股量的建議展開(kāi)進(jìn)一步咨詢。上市規(guī)定的主要變化包括首次公開(kāi)招股發(fā)售及定價(jià)機(jī)制、公開(kāi)市場(chǎng)規(guī)定等。新規(guī)將于8月4日生效。
具體而言,為了讓發(fā)行人、機(jī)構(gòu)投資者及散戶投資者都能更準(zhǔn)確地預(yù)計(jì)和掌握配售情況,香港交易所在此次修訂中增加了一個(gè)選項(xiàng)——機(jī)制B。擬允許新上市申請(qǐng)人選用機(jī)制A或機(jī)制B,作為首次公開(kāi)招股發(fā)售的分配機(jī)制。其中,機(jī)制A下分配至公開(kāi)認(rèn)購(gòu)部分的最大回?fù)馨俜直扔稍ㄗh的20%上調(diào)至35%;機(jī)制B則引入新的機(jī)制選項(xiàng),要求發(fā)行人事先選定一個(gè)分配至公開(kāi)認(rèn)購(gòu)部分的比例,下限為發(fā)售股份的10%(上限為60%),并無(wú)回補(bǔ)機(jī)制。
對(duì)于為什么要修改新股定價(jià)機(jī)制,香港交易所上市主管伍潔鏇表示,香港的新股市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制已經(jīng)27年沒(méi)有改變,但發(fā)行人和投資者的背景及情況在過(guò)去20多年來(lái)卻發(fā)生了很大的改變,香港交易所希望可以為發(fā)行人和投資者在新股定價(jià)和股份分配方面建立一個(gè)更靈活、清晰和透明的框架。
“我們收到很多對(duì)于回補(bǔ)比例上限分配比例的意見(jiàn),因此決定將此比例由原本建議的20%大幅提升至35%。在引入這兩個(gè)方案之后,發(fā)行人便可以更靈活地在公開(kāi)招股中分配股份。如果發(fā)行人希望引入更多散戶投資者作為股東,甚至可以將60%的發(fā)行股份分配至公開(kāi)發(fā)售部分予散戶投資者,比過(guò)去回補(bǔ)機(jī)制的上限50%更多。我們現(xiàn)在建議的回補(bǔ)機(jī)制充分考慮了市場(chǎng)參與者提出的意見(jiàn),能令香港在國(guó)際市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力。”伍潔鏇說(shuō)。
同時(shí),伍潔鏇認(rèn)為:“香港交易所希望透過(guò)這次改革,提升新股定價(jià)及分配機(jī)制的穩(wěn)健性,并且平衡各種不同類型的本地及國(guó)際投資者參與新股認(rèn)購(gòu)的需求。與此同時(shí),我們已修訂初始公眾持股量要求,為發(fā)行人提供更多的靈活性與確定性,并引入新的初始自由流通量要求,以確保上市時(shí)有足夠的可交易股份。”
此外,因應(yīng)市場(chǎng)對(duì)設(shè)立適當(dāng)?shù)某掷m(xù)公眾持股量規(guī)定的意見(jiàn),聯(lián)交所亦就有關(guān)規(guī)定的詳細(xì)建議展開(kāi)進(jìn)一步咨詢。
在伍潔鏇看來(lái),現(xiàn)在越來(lái)越多較大型的公司來(lái)港上市,若要求它們遵守25%的持續(xù)公眾持股量規(guī)定才能維持上市地位,未免不夠靈活,不利于上市公司進(jìn)行資本管理?!澳壳?5%的初始公眾持股量門(mén)檻也是多年前定下來(lái)的規(guī)定,單一的比例欠缺靈活性,要求也遠(yuǎn)高于其他國(guó)際交易所。如今的市場(chǎng)迎來(lái)越來(lái)越多市值龐大的公司上市,在這種情況下,25%的股份可能牽涉龐大的金額?!?/p>
因此,聯(lián)交所正就持續(xù)公眾持股量的建議以及實(shí)施這些建議所需的《上市規(guī)則》相應(yīng)修訂征詢市場(chǎng)意見(jiàn)。公眾咨詢期將于2025年10月1日結(jié)束。
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