價格漲幅超過黃金，上一個表現(xiàn)如此強勁的資產(chǎn)品類，是虛擬世界里的比特幣，如今，輪到鉑金享此殊榮，進入公眾關注的視野了。

今年以來，過往相對平靜的鉑金開始了上漲行情。截至7月18日，現(xiàn)貨鉑金一度突破1480.00美元/盎司關口，年內(nèi)漲幅超57%，表現(xiàn)遠超白銀、黃金，成為今年全球跨資產(chǎn)類別中漲幅最大的品種。

7月18日收盤時的鉑金價格

更多的消費者聞風而來，以囤積黃金的熱情，涌到了線上線下各家鉑金賣家眼前。

在深圳水貝的黃金珠寶批發(fā)市場，新的鉑金熱帶來了不少改變。水貝從事黃金珠寶生意的商家翁樂濱觀察到，在這個規(guī)模龐大的珠寶基地，不少黃金展廳和工廠正在向鉑金方向轉型，“鉑金展廳接連開業(yè)，有的展廳還投入了幾百公斤鉑金族做產(chǎn)品；交易量大幅攀升，甚至出現(xiàn)了原料價格加價15元/克的瘋狂現(xiàn)象”。

鉑金此輪價格暴漲，主要受供需失衡和投資情緒推動。鉑金熱還能持續(xù)多久？現(xiàn)在的鉑金，還值得投資者入手嗎？

01

多家企業(yè)股價飆升

鉑金價格為何猛漲？最直接的原因是供需關系。

一方面，源于鉑金產(chǎn)量下降。中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英向鹽財經(jīng)分析稱：“今年一季度，作為全球最大的鉑金生產(chǎn)國，南非的鉑金產(chǎn)量發(fā)生下降，這其中有當?shù)氐V山季節(jié)性疲軟的緣故，導致鉑金供給出現(xiàn)緊張局面?！?/p>

另一方面，鉑金的需求卻在不斷增加。

鉑金是一種珠寶材料，但更是一種工業(yè)貴金屬。作為一種工業(yè)用途廣泛但地殼含量極低的貴金屬，過去多年以來，鉑金屬在汽車催化領域有著高需求，占到了鉑金總需求量的48%以上。

鉑金既是一種珠寶材料，也是一種工業(yè)貴金屬

隨著汽車催化領域對鉑族金屬的需求持續(xù)擴大，同時在玻璃制造等領域的工業(yè)需求也保持著穩(wěn)定增長，近年來全球的鉑金總需求不斷走高——在2024年年中時就已有來自國內(nèi)有色金屬行業(yè)的研究報告指出，世界范圍內(nèi)的鉑金市場可能已經(jīng)進入了結構性短缺。

供需失衡，導致鉑金價格暴漲，相關企業(yè)也在這一波行情中賺得盆滿缽滿。

比如來自浙江的明牌珠寶，作為鉑金飾品的龍頭企業(yè)，主要從事黃金、鉑金等貴金屬飾品的研發(fā)設計、生產(chǎn)銷售業(yè)務。鹽財經(jīng)留意到，這波漲價潮中，明牌珠寶的股價曾于A股市場5月27、28兩個交易日漲幅超21%，并構成股票交易異常波動情形。

目前國內(nèi)的A股市場中，尚無以鉑礦為主營業(yè)務的公司，多數(shù)相關企業(yè)集中在鉑族金屬的回收與加工制造，珠寶銷售等環(huán)節(jié)。

位于深圳的回收龍頭企業(yè)浩通科技，成為了此輪鉑金漲價潮的明顯直接受益者。單是在7月18日，浩通科技股價就上漲了9.58%。

今年一季度，浩通科技營業(yè)收入同比增長129.46%。公開資料顯示，目前浩通科技合計約有6000噸/年含鉑催化劑回收產(chǎn)能，且預計2025年12月產(chǎn)能將增加到18000噸/年。

浩通科技2021-2025年的一季度營收情況對比

產(chǎn)能擴張疊加價格紅利，推動浩通科技股價在這波漲價潮中持續(xù)走強。對此業(yè)內(nèi)已有研報分析稱，正是受益于鉑價上漲后“回收-加工-銷售”價差擴大的緣故，使得企業(yè)利潤空間進一步增厚。

02

鉑金需求還在增強

鉑金被主要應用于傳統(tǒng)燃油車制造，電車的出現(xiàn)和興起，曾讓鉑金一度不被看好，不過目前來看，情況并非如此。

汽車業(yè)作為復雜龐大的工業(yè)制造業(yè)，關系著上下游供應鏈和集群產(chǎn)業(yè)的綜合競爭與合作。公開資料顯示，全球每年開采的數(shù)百噸鉑族金屬（包括鉑、鈀、銠）中，約有65%的大頭產(chǎn)量流向汽車尾氣催化轉換器。

在燃油車時代，鉑族金屬主要用途是凈化汽車尾氣，而純電汽車由于不使用內(nèi)燃機的緣故，并不會直接產(chǎn)生汽車尾氣，所以對排氣系統(tǒng)的三元催化器部件沒有安裝需求，從長期來看，也使得鉑族金屬的需求量似乎面臨著結構性下降的變化。

有來自中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)稱，在過去的2024年，中國的新能源汽車產(chǎn)銷量分別同比增長34.4%和35.5%，均突破了1280萬輛之多，已經(jīng)連續(xù)十年位居全球首位；且同時，到今年度4月份，中國的新能源汽車滲透率（新能源汽車銷量占汽車總銷量的比例）增至51.6%——意味著每有兩輛新車被賣出，其中就有一輛是新能源汽車。

2022-2024年中國新能源汽車銷售情況

隨著新能源汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展，市場普遍預期鉑族金屬（鉑、鈀）在汽車工業(yè)中的應用將隨燃油車市場份額萎縮而逐步減少。

但近年來，盡管同比略有下滑，全球燃油車的年銷量整體依舊保持著顯著增長的態(tài)勢。甚至有來自權威發(fā)展研究機構的判斷表示，傳統(tǒng)燃油車市場的增長情況將保持到2030年。

換句話說，在全球燃油車保有量超過13億輛規(guī)模的背景之下，鉑金的需求仍將得到大幅帶動，以汽車工業(yè)為代表的產(chǎn)業(yè)需求對其價格形成了堅實的支撐。

同時，從去年開始，全球不少主要市場地區(qū)的純電動汽車銷量增速出現(xiàn)了放緩跡象，就如在今年1月份的美國，純電動汽車的市場份額較上年同期小幅增長0.7%，與曾經(jīng)年漲幅超2%的增長勢頭形成對比。

美國純電動汽車的市場份額對比往年只有小幅度增長

相對應的是，混合動力車型的汽車在近期需求得到激增，僅2024年，混動車型在國內(nèi)的銷量就同比上漲80%，遠超純電汽車的35.5%，成為中國銷量增幅最大的車型。

汽車行業(yè)的這些市場變化，對于提振鉑金屬的開采和應用需求，都是事實性的利好。

有貴金屬咨詢公司發(fā)表研究報告稱，插電式混動汽車對鉑族金屬的依賴程度要比傳統(tǒng)燃油車更深，而這一需求要多10%至15%——主要原因在于，由于有了電機系統(tǒng)的介入，前者的發(fā)動機在日常行駛中的使用頻率要更低，而汽車發(fā)動機在冷啟動時通常會排放出更多的污染物，這也就需要混動汽車有更優(yōu)異性能的尾氣催化轉換器，從而需要在里面裝載更多的鉑族金屬。

業(yè)內(nèi)稱，一輛混動汽車有時需要額外增加整整1克的鉑金。

插電式混動汽車對鉑金的依賴程度要比傳統(tǒng)燃油車更深/圖源：新華社

這并不是一個小數(shù)目。當這個數(shù)量乘以鉑金昂貴的單價，并放在全球規(guī)模化的汽車產(chǎn)業(yè)之中時，鉑金市場的火熱也就有跡可循了。

汽車工業(yè)對鉑金屬的需求不斷上漲，更為緊迫的現(xiàn)實因素還在于，身處汽車行業(yè)的轉型大勢里，全球各地區(qū)的汽車尾氣排放法規(guī)逐步升級，對使用了鉑族金屬催化劑的三元催化器，技術要求越來越嚴格。

公開資料顯示，目前全球98%的新車均配備催化轉換器，而每個轉換器的鉑族金屬用量大約為3到9克不等。隨著歐洲“歐七”和中國“國七”排放標準將于2030年前陸續(xù)實施，新規(guī)將對氮氧化物和顆粒物等污染物設定更嚴格的限值。業(yè)內(nèi)預計，為滿足新標準要求，每輛燃油車的鉑族金屬裝載量將迎來新一輪增長。

歐洲污染物排放標準

簡而言之，為了更好的空氣質量，需要生產(chǎn)更加清潔的汽車，也就需要更多更貴的鉑金屬。

這樣的大勢所趨，讓在貴金屬投資市場沉寂多時的鉑金，帶來了更多類似追逐黃金的財富想象。鉑金市場的驟然變暖，在社交媒體上引起了不少從黃金“轉戰(zhàn)”鉑金的討論。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計表示，今年一季度，中國市場500克以下投資鉑金條的需求量創(chuàng)下了歷史新高，同比暴增140%。

目前，已有關注貴金屬交易的咨詢公司公開提醒稱，目前全球范圍內(nèi)的鉑金庫存可能已經(jīng)觸底，部分投機性買家完成進場。

03

從黃金轉戰(zhàn)鉑金？

在黃金價格從高位回落，并持續(xù)震蕩的背景之下，“黃金平替”的鉑金，是否能一定程度上取代前者，成為適合普通投資者入手的新寵？

“從抗通脹和資產(chǎn)溢價的角度來看，近期鉑金的市場表現(xiàn)確實亮眼，特別是在全球綠色環(huán)保政策加緊出臺的趨勢下，結合主要開采國戰(zhàn)爭、遭受制裁等因素影響，未來鉑金屬仍會呈現(xiàn)出緊供給、長增長的特點，短期內(nèi)保持強勁上升的勢頭?！蓖跫t英向鹽財經(jīng)分析稱。

與此同時，相比于金融屬性更強、更為穩(wěn)定的黃金，由于鉑金的應用領域更為廣泛，且供應量相對較少，其價格更容易受到供需關系和市場情緒的影響。王紅英提醒道：“由于鉑金價格波動比較大，當行情突破多年來的高點后，在高位不適宜采取如期貨、期權等高杠桿式的投資方式。”

一般而言，與購買避險資產(chǎn)黃金相類似，投資者亦是通過現(xiàn)貨鉑金、以現(xiàn)貨為基礎的ETF指數(shù)基金、掛鉤鉑金價格變動的金融資產(chǎn)如期貨及衍生品差價合約等途徑來投資鉑金市場。王紅英表示，投資者應推行穩(wěn)健策略，“價格短期出現(xiàn)技術性回調(diào)時，再逢低分批買進，投資方式也應以實物的鉑金金條或者ETF產(chǎn)品為主，方較為穩(wěn)妥”。

投資者在投資鉑金時應該采取穩(wěn)健策略

需要注意的是，相較于金銀，對于鉑金趨勢的投資研究在金融領域中并不多見，但相關技術分析對專業(yè)性要求極高，因此對于投資鉑金，的確需要有強風險意識。

在新型燃料電池的開發(fā)中，近年來有不少相關電池生產(chǎn)企業(yè)都在努力研究降低鉑金的用量，此類新工藝和新技術，都會對鉑金在新能源行業(yè)的規(guī)?；瘧迷斐梢种啤?/p>

“這些技術在未來形成突破后，鉑金的價格會不可避免地發(fā)生技術性甚至結構性的回調(diào)，所以投資者要在關注投資收益的同時，注意風險控制，審慎投資?！蓖跫t英這樣總結道。

作者|吳陽煜簡洋洋（實習生）