2016年8月成立，2025年春節(jié)出圈，緊接著股改、融資，宇樹(shù)科技（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宇樹(shù)”）幾乎每一次大動(dòng)作曝光，坊間都會(huì)自行加快這家公司的上市“進(jìn)度條”。如今，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布官方消息，靴子落了地。
根據(jù)公開(kāi)信息，宇樹(shù)四足機(jī)器人出貨量占全球市場(chǎng)的60%—70%，最新研發(fā)的人形機(jī)器人可完成跳舞、格斗等動(dòng)作。在社交平臺(tái)，宇樹(shù)和同行們爭(zhēng)奪大眾關(guān)注度，在資本市場(chǎng)，它們也有著共同的目標(biāo)。
此前，智元機(jī)器人已通過(guò)“收購(gòu)股份+原控股股東放棄表決權(quán)+主動(dòng)要約”入主上緯新材的方式奔向A股，臥安機(jī)器人、斯坦德機(jī)器人等赴港遞表。誰(shuí)將更早登陸資本市場(chǎng)還未可知，但這次上市潮，被公認(rèn)為是檢驗(yàn)中國(guó)人形機(jī)器人企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)技術(shù)商業(yè)化的重要窗口，也折射出行業(yè)在資本熱潮中對(duì)落地應(yīng)用的思考。
意料之中
“并不意外”，宇樹(shù)啟動(dòng)上市輔導(dǎo)后，北京商報(bào)記者先后與五位業(yè)內(nèi)觀察者和技術(shù)人員交流，得到了同樣的答案。
根據(jù)輔導(dǎo)備案報(bào)告，宇樹(shù)開(kāi)啟上市輔導(dǎo)，由中信證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。宇樹(shù)控股股東、實(shí)際控制人王興興直接持有公司23.8216%股權(quán)，并通過(guò)上海宇翼企業(yè)管理咨詢(xún)合伙企業(yè)（有限合伙）控制公司10.9414%股權(quán)，合計(jì)控制公司34.7630%股權(quán)。
宇樹(shù)、人形機(jī)器人、聚光燈，一切要從春晚那場(chǎng)機(jī)器人表演說(shuō)起。
2025年1月28日，16臺(tái)宇樹(shù)人形機(jī)器人H1與16位舞蹈演員表演了創(chuàng)意融合舞蹈《秧BOT》，對(duì)于這場(chǎng)賽博味兒秧歌的驚嘆和揶揄，讓宇樹(shù)及一眾人形機(jī)器人企業(yè)穿過(guò)“冷啟動(dòng)”時(shí)期，熱度一浪高過(guò)一浪。
后來(lái)，宇樹(shù)秀出會(huì)功夫的人形機(jī)器人G1，上架電商平臺(tái)……整個(gè)人形機(jī)器人及在更大想象空間的具身智能領(lǐng)域，有趣的新聞接二連三。
全民熱議的多是技術(shù)和實(shí)用性，科技圈對(duì)公司未來(lái)戰(zhàn)略和走向更有興趣，尤其是上市，核心事件的進(jìn)展在近2—3個(gè)月發(fā)生。
“意料之中”的看法，也是業(yè)內(nèi)人士源于對(duì)宇樹(shù)最近變化的觀察，他們或提到宇樹(shù)在春晚后的知名度，或關(guān)注到投資方名單中出現(xiàn)知名機(jī)構(gòu)，公司股份制改革也幾乎是每個(gè)人都提到的信號(hào)。
4月，王興興被問(wèn)及是否有赴港上市的計(jì)劃時(shí)表示，“后續(xù)有可能，不確定”。5月下旬，宇樹(shù)的名稱(chēng)從杭州宇樹(shù)科技有限公司變更為杭州宇樹(shù)科技股份有限公司。6月18日—19日，宇樹(shù)注冊(cè)資本從288.9萬(wàn)元增至3.64億元，緊接著公司確認(rèn)完成C輪融資。
對(duì)上市的猜測(cè)出現(xiàn)的更早，比如春節(jié)后宇樹(shù)發(fā)布提醒稱(chēng)“所有新股或股東們的老股，都由宇樹(shù)融資負(fù)責(zé)人通過(guò)公司郵箱直接溝通和管理。不存在任何中間人、中間股東或中間公司”。C輪融資官宣后，傳聞更有細(xì)節(jié)，“宇樹(shù)和投資人都在積極推進(jìn)IPO事宜，首選在A股上市，其次是香港”。
幾周后，上市一事成為公開(kāi)新聞，時(shí)間節(jié)點(diǎn)也同步曝光。
何時(shí)上市？
按照輔導(dǎo)工作安排，2025年8月至9月，中信證券將督促宇樹(shù)形成明確的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和未來(lái)發(fā)展計(jì)劃，并制定可行的募集資金投向及其他投資項(xiàng)目的規(guī)劃；2025年10月至12月，對(duì)宇樹(shù)是否達(dá)到發(fā)行上市條件進(jìn)行綜合評(píng)估，協(xié)助公司按相關(guān)規(guī)定準(zhǔn)備首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)文件。
也就是說(shuō)，宇樹(shù)最早將在10月遞表，屆時(shí)外界將更清楚地了解公司的運(yùn)營(yíng)情況。
緊鑼密鼓推進(jìn)的還有宇樹(shù)的同行。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年上半年已有14家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)向港交所遞表，且已有倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人極智嘉和礦山機(jī)器人博雷頓完成上市。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，與宇樹(shù)科技更對(duì)標(biāo)的是智元機(jī)器人，后者在7月8日宣布將通過(guò)“三步走”戰(zhàn)略，收購(gòu)A股上市公司上緯新材。
根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》收購(gòu)要約約定的收購(gòu)期限，不得少于30日，并不得超過(guò)60日，但收購(gòu)方要約收購(gòu)?fù)瓿珊螅€有董事會(huì)選舉流程，智元機(jī)器人最終入主上緯新材的時(shí)間尚不能確定。
宇樹(shù)從遞表到上市，也有一套流程需要完成。
按此計(jì)算，智元機(jī)器人大概率將早于宇樹(shù)完成自己的資本動(dòng)作。
值得一提的是，智元機(jī)器人曾表示，暫無(wú)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)對(duì)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)做出重大改變或調(diào)整的明確計(jì)劃，暫無(wú)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)對(duì)上市公司及其子公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組（含出售、合并、與他人合資或合作）的明確計(jì)劃，或上市公司擬購(gòu)買(mǎi)或置換資產(chǎn)的重大重組明確計(jì)劃。
也就是說(shuō)，兩者資本操作有本質(zhì)的區(qū)別。宇樹(shù)通過(guò)IPO，帶著自身的機(jī)器人資產(chǎn)上市，而智元機(jī)器人通過(guò)收購(gòu)，只是拿到了一個(gè)上市公司的“殼”，其本身的資產(chǎn)并沒(méi)有上市。
不到終極目標(biāo)
盡管一切沒(méi)有定論，但多位觀察人士均向北京商報(bào)記者表示上市速度“很重要”。
“更早上市影響定價(jià)權(quán)與品牌溢價(jià)。從定價(jià)權(quán)來(lái)說(shuō)，后續(xù)公司上市往往依靠更早上市的企業(yè)估值，企業(yè)后續(xù)融資、并購(gòu)都可以用股票作為支付工具。從資源吸收上看，政府資金支持、產(chǎn)業(yè)鏈訂單、人才都會(huì)向著更早上市的企業(yè)靠攏”，薩摩耶云科技AI機(jī)器人研究員鄭揚(yáng)洋告訴北京商報(bào)記者。
天使投資人、資深人工智能專(zhuān)家郭濤也從估值、資本、市場(chǎng)教育等方面，向北京商報(bào)記者解讀了更快一步的優(yōu)勢(shì)。但他同時(shí)提示，“需要警惕概念泡沫。若缺乏技術(shù)壁壘或商業(yè)閉環(huán)，就算上市也可能淪為資本游戲的犧牲品，就像部分AI醫(yī)療企業(yè)，出現(xiàn)估值崩塌”。
回到產(chǎn)品本身，目前人形機(jī)器人正處在場(chǎng)景滲透階段，馬拉松、格斗、運(yùn)動(dòng)會(huì)的背后既有檢驗(yàn)“智能”“體能”的考量，也有以賽促產(chǎn)的目的。
“宇樹(shù)年度營(yíng)收超10億元”，6月王興興在夏季達(dá)沃斯論壇上表示。
和2023年上市的人形機(jī)器人企業(yè)優(yōu)必選相比，宇樹(shù)的規(guī)模和前輩尚有差距。2024年優(yōu)必選營(yíng)收13億元，較上年增長(zhǎng)23.7%，經(jīng)調(diào)整凈虧損9.57億元，較上年擴(kuò)大11.9%。
相比盈虧，人形機(jī)器人廠商更愿意談及未來(lái)。
2025年智源大會(huì)上，王興興重申宇樹(shù)的終極目標(biāo)是希望機(jī)器人解放人類(lèi)的生產(chǎn)力，去從事一些辛苦的工作，“宇樹(shù)機(jī)器人去跳舞、格斗，是公司希望通過(guò)AI技術(shù)讓機(jī)器人，尤其是人形機(jī)器人做各種全身動(dòng)作。在終極目標(biāo)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)前，我們參加一些表演和格斗比賽，給大家展示一下真實(shí)情況，并產(chǎn)生一部分商業(yè)價(jià)值”。
按照英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛對(duì)AI發(fā)展的歸納，目前正處于第三階段推理AI階段，下一階段將進(jìn)入機(jī)器人技術(shù)階段。底層AI基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用層的機(jī)器人企業(yè)，都在路上。
剛剛舉行的鏈博會(huì)上，在展臺(tái)講解的宇樹(shù)渠道銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人鄭紹玨不止一次被觀眾問(wèn)道，“什么時(shí)候能進(jìn)入家庭”？
“工業(yè)場(chǎng)景只是過(guò)渡，人形機(jī)器人會(huì)在家庭場(chǎng)景下爆發(fā)”，樂(lè)聚機(jī)器人創(chuàng)始人冷曉琨多次向北京商報(bào)記者表示。
當(dāng)下，觀察者對(duì)工業(yè)機(jī)器人卻情有獨(dú)鐘，“這波具身智能上市潮，我最關(guān)注智元機(jī)器人，一是因?yàn)樗M(jìn)入資本市場(chǎng)的方式很特別，二是它的工業(yè)場(chǎng)景落地速度較快”，科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原向北京商報(bào)記者表示。
鄭揚(yáng)洋也認(rèn)為，“工業(yè)機(jī)器人企業(yè)上市更容易，它們普遍進(jìn)入了批量出貨階段。相比之下，人形機(jī)器人尚缺規(guī)模性訂單，暫時(shí)無(wú)法驗(yàn)證商業(yè)化的可復(fù)制性”。
北京商報(bào)記者魏蔚
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