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一、指數(shù)運行解讀
（一）原料價格指數(shù)整體下行
2025年上半年，棗強復(fù)合材料原料價格指數(shù)呈震蕩下行趨勢。截至6月，指數(shù)收報126.06點，較2024年12月下跌4.66%。
1月，復(fù)合材料原料價格指數(shù)短暫沖高至134.19點后持續(xù)回落；3至5月，受上游成本支撐減弱和企業(yè)庫存積累增多等因素影響，原料價格指數(shù)接連下跌；6月，不飽和樹脂價格上漲，拉動原料價格指數(shù)止跌企穩(wěn)，并收報于126.06點。
復(fù)合材料原料主要包含基料和增強材料兩個大類，具體運行情況如下圖：
?基料價格指數(shù)有所回落
6月基料價格指數(shù)為133.02點，較2024年12月下跌5.85%。其中，不飽和聚酯樹脂價格指數(shù)跌幅最大，上半年指數(shù)下降6.07%；環(huán)氧樹脂、酚醛樹脂等價格指數(shù)基本持平。
2025年上半年，不飽和樹脂價格指數(shù)下降，究其原因，一方面，原油價格下行，苯乙烯等關(guān)鍵原料價格下行，上游成本支撐弱化，樹脂生產(chǎn)成本降低，影響不飽和樹脂價格下降；另一方面，市場供給寬松，終端市場需求表現(xiàn)疲軟，供給端過度飽和，工廠開工率持續(xù)走低，原計劃上半年擴能產(chǎn)能多延期到下半年投產(chǎn)，出口導(dǎo)向成關(guān)鍵出路。
?增強材料價格指數(shù)小幅下跌
6月，增強材料價格指數(shù)為109.84點，較2024年12月下跌1.12%。其中，玻璃纖維價格指數(shù)跌幅明顯，碳纖維和其他增強材料價格指數(shù)則相對平穩(wěn)。
2025年上半年，玻璃纖維價格指數(shù)下降，究其原因：一方面供應(yīng)增加，行業(yè)新增產(chǎn)能仍保持在較高水平，新增產(chǎn)能投放加劇市場競爭。具體來看，上半年，我國新增萬噸及以上玻纖池窯產(chǎn)線5條，新增池窯產(chǎn)能規(guī)模約50萬噸。另一方面，出口承壓，國際貿(mào)易環(huán)境具有不確定性，如貿(mào)易壁壘、匯率波動等因素，給玻璃纖維等增強材料出口帶來挑戰(zhàn)，海外市場復(fù)蘇緩慢，玻璃纖維出口訂單同比減少。
（二）產(chǎn)品價格指數(shù)小幅回落
2025年上半年，復(fù)合材料產(chǎn)品價格指數(shù)呈小幅回落態(tài)勢。截至6月，復(fù)材產(chǎn)品價格指數(shù)收報113.76點，較2024年12月累計下跌0.64%。
分月來看，1至3月指數(shù)溫和上漲，并于3月達(dá)上半年峰值115.36點；4至6月，受需求收縮影響，產(chǎn)品價格指數(shù)連續(xù)回落。
復(fù)合材料產(chǎn)品按工藝可以分為纏繞制品、模壓/模塑制品、拉擠制品、手糊/真空吸附制品，各分項產(chǎn)品價格指數(shù)2025年上半年走勢如下圖所示：
2025年上半年，分工藝復(fù)合材料產(chǎn)品價格指數(shù)走勢呈結(jié)構(gòu)性分化。受益于交通運輸類模壓/模塑產(chǎn)品價格上漲拉動，模壓/模塑制品價格指數(shù)上半年上漲0.33%；纏繞制品價格指數(shù)小幅下跌0.66%，則主要受市政工程和儲藏容器類產(chǎn)品需求疲軟拖累；受產(chǎn)品同質(zhì)化競爭影響，上半年，拉擠制品價格指數(shù)下降0.73%；手糊/真空吸附制品價格指數(shù)上半年跌幅最大，較2024年12月指數(shù)下降2.83%，主要受需求減少影響。
（三）產(chǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)低開后反彈
2025年上半年，產(chǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)季節(jié)性低開，之后快速反彈。
二季度，棗強復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)收報140.51點，環(huán)比增長20.28%，同比下降9.05%，較2024年四季度下降25.75%，表明棗強復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)在短期復(fù)蘇中仍面臨長期增長壓力。
產(chǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)下設(shè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、生產(chǎn)效益、品牌推廣和制度供給四大分項指標(biāo)，其具體收報情況如下圖所示：
產(chǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)分項指標(biāo)值
2025年上半年，原料價格波動和終端產(chǎn)品議價能力不足，影響企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模和效益波動運行，產(chǎn)業(yè)規(guī)模指數(shù)和生產(chǎn)效益指數(shù)均先降后升。
產(chǎn)業(yè)規(guī)模指數(shù)：二季度為153.72點。環(huán)比增長37.42%，同比下滑6.21%，較2024年四季度下降36.89%。
生產(chǎn)效益指數(shù)：二季度為152.97點。環(huán)比增長19.02%，同比下降16.10%，較2024年四季度下降18.98%。
品牌推廣指數(shù)：受市場需求稍有不足影響，該指數(shù)持續(xù)下行，二季度為120.49點。環(huán)比下降2.10%，同比下降7.22%，較2024年四季度下降11.06%。
制度供給指數(shù)：二季度為100.40點，與上期一致。同比增長2.04%，較2024年四季度上漲1.43%，這表明棗強復(fù)材產(chǎn)業(yè)的政策環(huán)境整體穩(wěn)定向好。
（四）科技創(chuàng)新指數(shù)穩(wěn)中有增
2025年上半年，科技創(chuàng)新指數(shù)1保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。二季度，指數(shù)收報于262.81點，環(huán)比增長1.10%，延續(xù)了科技創(chuàng)新領(lǐng)域的良好發(fā)展勢頭。
注：由于指標(biāo)體系調(diào)整，后期指數(shù)與調(diào)整前指數(shù)不可比，因此，2024年第三季度和第四季度之間，指數(shù)值虛線連接，下同。
復(fù)合材料科技創(chuàng)新指數(shù)下設(shè)創(chuàng)新基礎(chǔ)2、科技投入和科技成果三大分項指數(shù)，2025年上半年，三大指數(shù)走勢分化。
從分項指標(biāo)來看，科技成果指數(shù)表現(xiàn)最為亮眼，上半年指數(shù)接連上漲，截至二季度，指數(shù)為337.82點，較2024年四季度增長4.34%，且保持在相對高位運行。
科技投入指數(shù)先降后升，截至二季度，指數(shù)收報于164.62點，較2024年四季度增長4.88%。創(chuàng)新基礎(chǔ)指數(shù)短期持續(xù)回調(diào)，二季度指數(shù)收于239.86點，較2024年四季度7.24%。
（五）產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)波動運行
2025年上半年，復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)僅1月低于榮枯線，其余月份均在110點以上。
具體來看，1月，受春節(jié)假期因素影響，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動季節(jié)性放緩，景氣指數(shù)低于榮枯線，收報于95.83點。2月，景氣指數(shù)快速回升至115.45點，3月達(dá)上半年峰值127.08點，主要是因為市場需求有所釋放。二季度各月，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)雖有所回落，但仍保持在110-125點區(qū)間運行，其中5月，指數(shù)再次沖高至124.58點，表明行業(yè)景氣度維持在較好水平。
復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)包含經(jīng)營類和發(fā)展信心類景氣指數(shù)。
2025年上半年，復(fù)合材料經(jīng)營類景氣指數(shù)在榮枯線兩側(cè)波動運行。1月受春節(jié)假期影響，指數(shù)跌至76.39點低位。節(jié)后指數(shù)快速回升，3月達(dá)116.67點峰值。二季度，指數(shù)維持在101-106點區(qū)間波動，整體呈反彈后趨穩(wěn)的走勢，反映企業(yè)實際經(jīng)營狀況隨生產(chǎn)周期變化，行業(yè)短期運營雖受季節(jié)性因素干擾，但基本面保持穩(wěn)健。
發(fā)展信心類景氣指數(shù)上半年呈“高位震蕩”態(tài)勢，1至3月，指數(shù)在145點以上高位；4月，旺季不旺，影響產(chǎn)業(yè)景氣度下滑；5月，風(fēng)電裝機提速、新能源汽車政策加碼等利好，推動指數(shù)升至166.67點水平；6月，受宏觀環(huán)境、技術(shù)突破等外部因素影響，預(yù)期不穩(wěn)定，指數(shù)回落至106.25點。
二、市場行情分析
（一）產(chǎn)業(yè)鏈上游整體承壓
1、旺季不旺，樹脂行業(yè)面臨多重壓力
?原油價格波動，成本支撐不足
2025年上半年，國際原油市場受地緣政治風(fēng)險、OPEC+產(chǎn)量政策調(diào)整、美國關(guān)稅政策以及全球需求變化等因素影響，價格波動較大。不飽和樹脂的主要原料苯乙烯、乙二醇、順酐等均為石油衍生品，其價格與國際原油價格高度相關(guān)，國際原油價格整體震蕩下降，影響不飽和樹脂價格下行。
?多空博弈僵持，買方主導(dǎo)市場
不飽和樹脂領(lǐng)域供過于求，“金三銀四”傳統(tǒng)銷售旺季期間，需求改善程度有限，且原料價格的支撐力度較弱。在多重不利因素疊加的情況下，盡管供應(yīng)端多次形成強烈且統(tǒng)一漲價預(yù)期，但下游對于高價的接受程度有限，供需雙方持續(xù)處于博弈狀態(tài)，買方掌握主導(dǎo)權(quán)，市場表現(xiàn)為弱勢僵持態(tài)勢。
?供需同步收縮，行業(yè)利潤擠壓
不飽和樹脂下游需求持續(xù)低迷，導(dǎo)致供給端過度飽和，工廠開工率持續(xù)走低，擴能產(chǎn)能多延期到下半年投產(chǎn)。其次，備貨需求減少，下游及終端的備貨期限有所縮短，買方呈隨用隨采、逢低采購的趨勢。最后，終端產(chǎn)品價格下滑，對高價原料具有抵觸情緒，行業(yè)利潤減少。
?市場信心不足，預(yù)期價格下降
市場價格長期偏低位運行，利潤持續(xù)下降，傳統(tǒng)“金三銀四”小旺季并未帶動不飽和樹脂市場價格的提升，不飽和樹脂從業(yè)者心態(tài)偏空，對后市信心愈發(fā)不足。部分從業(yè)者對下半年旺季價格期望值已經(jīng)降至8000-8200元/噸左右，“保本即為盈利”已成為部分不飽和樹脂廠家的心聲。
2、限產(chǎn)提價難解玻璃纖維結(jié)構(gòu)性困局
2025年上半年，玻璃纖維市場價格仍在相對低位波動運行。年初受廠商限產(chǎn)帶動價格短暫回暖，但伴隨新增產(chǎn)能釋放，行業(yè)供需矛盾日益突出，市場價格在經(jīng)歷小幅上漲后，重回下行通道。之后，雖受主流公司提價影響，玻璃纖維價格有所上漲，但市場成交較少。
?產(chǎn)能繼續(xù)擴張，供給壓力加大
產(chǎn)能持續(xù)擴張，2025年上半年行業(yè)新增有效產(chǎn)能58萬噸，同比增長33.3%。截至6月末，玻璃纖維在產(chǎn)池窯總產(chǎn)能突破780萬噸。在建項目規(guī)模較大，目前有9條新建池窯產(chǎn)線在建，規(guī)劃新增產(chǎn)能110萬噸，預(yù)計將進一步加劇市場供給壓力。
?外需整體放緩，內(nèi)需增長遇阻
外需方面，全球經(jīng)濟增速放緩，海外市場呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，外需市場出口增速明顯放緩；內(nèi)需方面，受前期政策刺激影響，需求提前透支，增長稍有不足。在產(chǎn)能持續(xù)擴張與需求增長乏力的雙重作用下，行業(yè)面臨供需失衡風(fēng)險，部分產(chǎn)品出現(xiàn)價格競爭跡象。
（二）產(chǎn)業(yè)鏈下游供給進退維谷
2025年以來，玻璃鋼（FRP）產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)在復(fù)合材料行業(yè)中面臨復(fù)雜的市場環(huán)境：傳統(tǒng)產(chǎn)品市場競爭激烈導(dǎo)致利潤被壓縮，而新產(chǎn)品的研發(fā)與市場開拓又面臨高成本和不確定性。這種“進退兩難”的局面使得許多復(fù)材企業(yè)舉步維艱。
1、傳統(tǒng)市場競爭白熱化
玻璃鋼在市政工程、環(huán)境環(huán)保、交通運輸、建筑工程等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，雖通用型玻璃鋼制品占據(jù)市場60%以上的份額，但近年來利潤率持續(xù)下降，傳統(tǒng)市場競爭激烈。一方面，中小企業(yè)生產(chǎn)的低端產(chǎn)品，難以與大型企業(yè)在規(guī)模和技術(shù)上競爭，導(dǎo)致行業(yè)集中度不斷提升。另一方面，環(huán)保政策趨嚴(yán)，合規(guī)成本上升，在“雙碳”目標(biāo)下，玻璃鋼企業(yè)需投入資金升級生產(chǎn)線。同時，國際環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高出口門檻，企業(yè)需采用環(huán)保材料，進一步推高成本。
以玻璃鋼管道為代表的玻璃纖維纏繞制品市場占比相對較大。中國市場玻璃鋼管道企業(yè)按照競爭格局劃分為三個梯隊。
第一梯隊企業(yè)為頭部企業(yè)，占據(jù)主要市場份額，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位、具有強大競爭力和影響力，收入規(guī)模較大；第二梯隊企業(yè)在市場中有一定的份額和知名度，在產(chǎn)品、服務(wù)或技術(shù)創(chuàng)新方面積極追隨行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，收入規(guī)模處于中等水平；第三梯隊企業(yè)在市場中占有較小的份額，品牌認(rèn)知度較低，主要關(guān)注當(dāng)?shù)厥袌?，收入?guī)模相對較小。
據(jù)統(tǒng)計，2025年全球玻璃鋼管道市場規(guī)模將達(dá)到382.13億元，預(yù)計2032年達(dá)到568.89億元，年均復(fù)合增長率CAGR為5.85%（2025-2032）。其中，大部分市場規(guī)模將被第一梯隊企業(yè)搶占。
中國市場玻璃鋼管道部分領(lǐng)先企業(yè)信息
2、新產(chǎn)品研發(fā)危機并存
我國復(fù)合材料市場規(guī)模保持增長態(tài)勢，然而玻璃纖維復(fù)合材料在高端應(yīng)用領(lǐng)域的市場份額正被加速侵蝕。這一現(xiàn)象背后，是新產(chǎn)品研發(fā)面臨的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)。一方面，行業(yè)頭部企業(yè)憑借資金優(yōu)勢，年均研發(fā)投入超營收5%，且不斷積累研發(fā)優(yōu)勢。另一方面，中小企業(yè)正陷入“不研發(fā)等死，搞研發(fā)找死”的困境，行業(yè)創(chuàng)新呈馬太效應(yīng)。
?技術(shù)、成本與替代威脅交織
玻璃纖維復(fù)合材料技術(shù)迭代面臨“時間－成本”雙重困境。新產(chǎn)品開發(fā)周期與市場窗口期的矛盾愈發(fā)尖銳，從實驗室研發(fā)到工業(yè)化量產(chǎn)周期長，期間要完成多項技術(shù)節(jié)點創(chuàng)新。為了保持創(chuàng)新領(lǐng)先，有些企業(yè)需同時開發(fā)三代技術(shù)，研發(fā)成本呈幾何級數(shù)增長。
?協(xié)同創(chuàng)新以突破發(fā)展瓶頸
復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)的破局之路在于構(gòu)建協(xié)同創(chuàng)新生態(tài)，目前長三角等地已出現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新聯(lián)合體”模式。政策層面也需加大中小企業(yè)專項研發(fā)資金傾斜，探索建立行業(yè)共性技術(shù)轉(zhuǎn)移機制，通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新突破玻璃纖維復(fù)合材料高端化發(fā)展的瓶頸。
三、指數(shù)走勢預(yù)判
（一）原材料價格指數(shù)或?qū)⒉▌舆\行
2025年下半年，預(yù)計不飽和樹脂總產(chǎn)能將達(dá)737.5萬噸，同比增長14.34%，供應(yīng)繼續(xù)增加，供應(yīng)過剩進一步凸顯。同時，消費預(yù)期將會好于上半年，國內(nèi)經(jīng)濟有望好轉(zhuǎn)，下半年將迎來金九銀十的傳統(tǒng)旺季。因此，以不飽和樹脂為主的基料價格將窄幅波動。
供給端新增產(chǎn)能集中釋放或限制漲幅，但玻纖龍頭企業(yè)通過技改優(yōu)化、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整及智能化改造提升效率，疊加“雙碳”政策刺激需求，行業(yè)有望在2025年下半年實現(xiàn)供需格局優(yōu)化，價格呈現(xiàn)震蕩回升趨勢，其中高端市場布局完善、技術(shù)壁壘高的企業(yè)將主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級，而低端市場參與者或面臨淘汰壓力。隨著市場結(jié)構(gòu)性變化，以玻璃纖維為主增強材料市場價格或?qū)⒄蠞q。
在基料和增強材料共同影響下，復(fù)合材料原料價格或?qū)⑿》▌舆\行。
（二）產(chǎn)品價格指數(shù)長期走勢有望上漲
目前，復(fù)合材料產(chǎn)品市場供應(yīng)充足，隨著部分中小企業(yè)因成本承壓退出市場，市場價格走勢或?qū)⒎只?/p>
短期看，2025年下半年，下游產(chǎn)品價格走勢或?qū)⒎只?。原材料價格波動促使復(fù)合材料產(chǎn)品成本支撐減弱，高端復(fù)合材料產(chǎn)品因政策支持有望穩(wěn)中有升，而低端產(chǎn)品受成本傳導(dǎo)滯后影響或延續(xù)跌勢。
1科技創(chuàng)新指數(shù)：2024年四季度，科技創(chuàng)新指數(shù)受產(chǎn)業(yè)發(fā)展市場環(huán)境調(diào)整及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力客觀要求等因素影響，在原有指數(shù)體系基礎(chǔ)上，增加創(chuàng)新基礎(chǔ)一級指數(shù)，該指數(shù)設(shè)置科技型中小企業(yè)數(shù)、“專精特新”企業(yè)數(shù)、高新技術(shù)企業(yè)數(shù)等分項指標(biāo)，用于反映棗強復(fù)材產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新的潛力和活力。
2創(chuàng)新基礎(chǔ)指數(shù)：從2024年四季度開始發(fā)布，用以綜合反映復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新體系建設(shè)、技術(shù)轉(zhuǎn)化成熟度的波動情況。
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