傅彭薄

財(cái)聯(lián)社7月30日訊（編輯楊斌）臨近7月末，票據(jù)利率再度跳水，而今年的下行幅度之大，市場(chǎng)出現(xiàn)了接近“0”利率。在大行收票之外，業(yè)內(nèi)人士指出，以農(nóng)商行為代表的中小機(jī)構(gòu)需求強(qiáng)勁，或反映7月信貸投放不足。

今日開盤，1個(gè)月期國(guó)股承兌票據(jù)利率即降至0.01%。此后，各個(gè)期限的票據(jù)利率普遍下行，2個(gè)月期亦降至0.01%，3個(gè)月期與6個(gè)月期的分別最低降至0.20%。

圖：近日國(guó)股承兌1個(gè)月期票據(jù)行情

事實(shí)上，昨日票據(jù)利率已發(fā)生跳水。7月29日，2個(gè)月期國(guó)股銀票下行55BP至0.20%，3個(gè)月期國(guó)股銀票下行27BP至0.70%，6個(gè)月期下行16BP至0.50%。

7月以來，大行持續(xù)買票。根據(jù)華西證券宏觀固收研究團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)，在7月第4周（7月21-25日），大行凈買入票據(jù)超過2100億，7月累計(jì)凈買入超過5000億，而2024年7月同期累計(jì)凈買入為1200多億。

票據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析指出，臨近月末，大行收票需求降溫，而以農(nóng)商行為代表的中小機(jī)構(gòu)需求強(qiáng)勁，成為買入主力。盡管供給回升但市場(chǎng)供給依然匱乏，供不應(yīng)求之下，票據(jù)利率全線跳水下行。

票據(jù)利率走勢(shì)歷來被用以觀察當(dāng)月實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求變化，進(jìn)而可對(duì)信貸需求乃至經(jīng)濟(jì)基本面作出前瞻性預(yù)測(cè)。同時(shí)，銀行的信貸投放具有明顯的季節(jié)性特征。

興業(yè)研究此前的報(bào)告表示，銀行對(duì)票據(jù)需求仍是票據(jù)利率的主要矛盾，而6個(gè)月票據(jù)利率與PMI指數(shù)呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)貿(mào)易活動(dòng)活躍，企業(yè)開票意愿增加，在一級(jí)市場(chǎng)新增了票據(jù)供給。同時(shí)，居民和企業(yè)的信貸需求較高，銀行對(duì)票據(jù)的需求下降，在二級(jí)市場(chǎng)賣出票據(jù)以置換信貸額度。

業(yè)內(nèi)人士指出，7月為信貸小月，與今年7月末票據(jù)利率跳水相同，去年7月末票據(jù)利率也出現(xiàn)跳水行情。但今年短期票據(jù)利率降至接近0利率的水平，反映7月信貸投放或大幅低于預(yù)期，銀行月末對(duì)票據(jù)的需求強(qiáng)烈。

在下行至極致的低位后，今日午后出票機(jī)構(gòu)增多，票據(jù)利率迎來反彈。截至下午16：30，2個(gè)月至6個(gè)月期的票據(jù)利率上行20-30BP不等，6個(gè)月期票據(jù)利率反彈25BP至0.45%，而1個(gè)月期票據(jù)利率依然為0.01%。

從歷史6個(gè)月票據(jù)利率走勢(shì)來看，曾三次低于0.40%，但都發(fā)生在2023年以前，彼時(shí)票據(jù)的最長(zhǎng)期限還是1年。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管今日票據(jù)利率跳水后反彈回到0.40%以上，某種程度上依然是歷史最低水平。

復(fù)盤往年8月的票據(jù)走勢(shì)，月初高開后再走低概率較高。普蘭金服認(rèn)為，從本月部分銀行臨時(shí)加規(guī)模來看，貸款投放嚴(yán)重不足，預(yù)判8月信貸難以明顯改善。預(yù)計(jì)票據(jù)利率在明后天修復(fù)反彈，此后再度下行。