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關稅再起：幅度雖低，不可輕視（國泰海通宏觀劉姜楓、梁中華）
美國再度加征關稅，于8月7日正式實施。美國對外理論稅率總體將提升4%，稅率提升的幅度較低，但后續(xù)征收的力度卻可能有所提升，對經濟的影響或超市場預期。
白宮官網顯示，當地時間2025年7月31日美國發(fā)布對等關稅的調整措施的總統(tǒng)行政令，從公布的各國稅率來看有三個要點：
?對特定的69個經濟體（含歐盟）的對等關稅稅率由4月9日豁免后的10%調整為10%-41%不等，加權平均值為17.7%；
?其他經濟體或在前期擬定的10%的對等關稅基礎上繼續(xù)維持；
?墨西哥、加拿大和俄羅斯仍不在對等關稅的加征對象中。
僅看稅率層面：較豁免期間10%的稅率提升幅度較低，重要貿易對象較豁免前均有降溫，預計對市場短期影響較小。
?整體來看，美國對外平均關稅理論稅率僅較6月提升4%左右，遠低于4月到5月的關稅調整帶來的15%的稅率增幅。
?7月以來美國逐漸與各大主要貿易伙伴達成貿易協(xié)議，對這些地區(qū)關稅稅率由豁免期內的10%調整為15%、20%，相較90天豁免前的稅率總體回落。
?值得注意的是，相比于7月上旬特朗普給各國的關稅信函公布的稅率，7月31日行政令公布的泰國、柬埔寨、孟加拉國、馬來西亞、菲律賓、斯里蘭卡的稅率有所降低，可能說明美國與這些國家也達成或初步達成了貿易協(xié)定。
稅率以外的變化值得重視，產業(yè)關稅的推進與海關監(jiān)管征收力度的加大，或導致現有關稅措施對經濟的影響程度提升。
?一是海關監(jiān)管征收力度有提升的可能。前期報告《難征的稅》指出2025年上半年關稅對美國通脹和中國經濟的影響程度較低，重要原因之一是關稅實際執(zhí)行稅率提升幅度遠不及理論稅率增幅。而本次行政令提出了“對經海關認定的轉口行為，統(tǒng)一征收40%關稅”，結合越南曾承諾建立“商品轉口監(jiān)測系統(tǒng)”及試點階段自2025年Q3開始，以及上文提出的多個東南亞國家與美國可能達成貿易協(xié)議，說明中美之間轉口貿易的監(jiān)管可能會加強。
?二是232產業(yè)關稅不斷推進，對經濟的影響可能愈發(fā)顯著。值得注意的是，相比目前占比50%左右的未豁免的對等關稅產品，鋼鋁及其制品、汽車鏈與成品銅三大232關稅項目占美國2024年進口總量的20%，且前期豁免于對等關稅的產品中紙木制品、化學品及藥品、半導體等均有可能后續(xù)加征232關稅，這一占比可能繼續(xù)提升。
風險提示：特朗普關稅措施再度顯著調整。
注：本文內容出自《關稅再起：幅度雖低，不可輕視》報告。
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來源：紅網
作者：闕石意
編輯：郭子豪
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