飛秋

美聯(lián)儲將于美東時間7月30日(周三)公布利率決議，市場普遍預計美聯(lián)儲將維持基準利率不變，以等待更多數(shù)據(jù)來揭示關稅對消費者價格的影響。不過，本周政策會議上愈發(fā)激烈的爭論可能會增強市場對秋季降息的預期。

美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾正承受著來自美國總統(tǒng)唐納德·特朗普及其盟友的巨大壓力，要求他降低借貸成本，本周他可能還會面臨多位官員的反對，這些官員希望為放緩的勞動力市場提供支持。

富國銀行高級經(jīng)濟學家薩拉·豪斯表示：“即使我們沒有看到政策利率有任何變化，但我認為我們已看到一些跡象表明政策路徑正處于轉折點。當然，委員會中的大多數(shù)人似乎還沒有到達那個程度——我認為他們仍然對這些關稅對通脹的影響保持警惕?！?/p>

美聯(lián)儲官員將于美東時間周三下午2點在華盛頓發(fā)布會后聲明，鮑威爾將于30分鐘后舉行新聞發(fā)布會。投資者押注9月份下次會議上可能降息，美聯(lián)儲觀察人士將密切關注任何有助于確認這一觀點的消息。

此次利率決議正值關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集發(fā)布之際，其中包括將于周五發(fā)布的月度就業(yè)報告。經(jīng)濟學家預計，由于特朗普貿易政策的不確定性持續(xù)拖累經(jīng)濟前景，7月份就業(yè)報告將顯示就業(yè)增長放緩。

美聯(lián)儲內部裂痕顯現(xiàn)

許多分析師認為，美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒以及美聯(lián)儲負責監(jiān)管事務的副主席米歇爾·鮑曼可能會提出反對意見。這兩位特朗普任命的官員都表示，鑒于就業(yè)風險上升，當前的利率水平過高。

沃勒本月早些時候暗示持不同意見，稱美聯(lián)儲應該立即采取行動，支持“處于邊緣狀態(tài)”的勞動力市場。鮑曼在6月份也曾表示，如果物價壓力持續(xù)保持在低位，她可能最早在本月就支持降息。

如果沃勒和鮑曼都投反對票，這將是自1993年以來首次有兩位委員投反對票。沃勒被認為是特朗普考慮在鮑威爾明年5月份任期屆滿后接替他的候選人之一。

一些評論人士對投票結果中出現(xiàn)的分歧不以為然。摩根大通首席美國經(jīng)濟學家邁克爾·費羅利上周五表示，他認為兩票反對票“更多是為了爭取美聯(lián)儲主席的任命，而非對經(jīng)濟狀況的評估?！?/p>

近年來，美聯(lián)儲內部反對票數(shù)量有所減少

畢馬威首席經(jīng)濟學家黛安·斯旺克指出，在政策轉折點臨近之際，出現(xiàn)不同意見的情況是很常見的。

她在上周四的報告中寫道：“鑒于關稅的影響存在很大不確定性，隨著美聯(lián)儲越來越接近決定何時降息，人們應該預料到會出現(xiàn)分歧?！?/p>

雖然沃勒和鮑曼越來越關注美聯(lián)儲的就業(yè)職責，但其他大多數(shù)官員仍然更擔心通脹。在6月份政策制定者發(fā)布的預測中，可以明顯看出關稅對價格的影響以及美聯(lián)儲應對舉措存在不確定性：在19位官員中，有10位希望今年至少進行兩次25個基點的降息，7位官員則預計不會降息。

最近的通脹報告顯示，受關稅影響的部分商品價格上漲，包括玩具和家電。但根據(jù)消費者價格指數(shù)，6月份基礎通脹率連續(xù)第五個月低于預期，表明價格壓力尚未普遍顯現(xiàn)。

法國外貿銀行北美分行美國利率策略主管約翰·布里格斯表示：“考慮到后疫情時代的通脹策略，一些美聯(lián)儲官員更加謹慎，認為關稅可能需要更長時間才能顯現(xiàn)?！?/p>

法國外貿銀行預計美聯(lián)儲將在10月份恢復寬松周期，并在2026年6月之前繼續(xù)進行一系列25個基點的降息。

關注鮑威爾講話

鮑威爾在此次新聞發(fā)布會上幾乎會被問及關稅和通脹問題。他可能會保持謹慎，重申在通脹率仍高于美聯(lián)儲2%目標的情況下，美聯(lián)儲有責任維持物價穩(wěn)定。

這位美聯(lián)儲主席也可能承認，好于預期的數(shù)據(jù)和最近宣布的貿易協(xié)議降低了通脹出現(xiàn)最壞情況的可能性，這與近期其他官員的言論相呼應，并為9月降息打開了大門。

等到政策制定者們于9月16日至17日召開會議時，他們手中將握有另外兩份就業(yè)報告，同時還將獲得更多有關通脹、消費支出和住房方面的數(shù)據(jù)。

加拿大皇家銀行全球資產管理公司的安杰伊·斯基巴表示，到那時，除非關稅大幅上調或通脹數(shù)據(jù)意外大幅上漲，否則美聯(lián)儲可能會降低利率。

然而，到目前為止，經(jīng)濟學家們仍對關稅為何未能對價格產生更大影響感到困惑。EY-Parthenon首席經(jīng)濟學家格雷戈里·達科表示，可能有多種因素在起作用，比如企業(yè)為應對關稅而提前增加庫存，以及供應鏈各環(huán)節(jié)之間的成本分擔等。

達科表示：“我預計鮑威爾主席將會著重闡述這些機制，并強調這些成本壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)，但同時仍會保持平和理性的敘述風格?！?/p>

今年，鮑威爾一直承受著來自特朗普的巨大壓力，甚至面臨被解職的威脅。近幾周來，共和黨人對美聯(lián)儲的攻擊集中在其耗資25億美元的大樓翻新項目上，上周四特朗普甚至親自視察了施工現(xiàn)場。

鮑威爾可能在周三被問及有關特朗普施壓的問題，但他很可能會將重點放在經(jīng)濟方面。

摩根大通的費羅利表示：“鮑威爾主席準備好的答案里，將充斥著與貨幣政策毫無關聯(lián)的內容。我們預計，所有這些機會都會被媒體記者浪費掉，因為鮑威爾會重申，他專注于國會賦予他的職責。”

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