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中國銀河證券股份有限公司高峰近期對聚燦光電進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《聚燦光電2025年半年報點評：募投產(chǎn)能釋放，第二增長曲線明確》，給予聚燦光電買入評級。
聚燦光電(300708)
事件：公司披露2025年半年報。2025年上半年公司實現(xiàn)營收15.94億元，同比增長19.51%：歸母凈利潤1.16億元，同比增長3.43%：扣非后歸母凈利潤1.13億元，同比增長8.12%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額3.97億元，同比增長63.07%。
聚焦主業(yè)，產(chǎn)銷兩旺。2025年上半年公司毛利率為13.76%，同比下降0.84pct；凈利率為7.34%，同比下降1.14pct。25年上半年期間費用率4.85%，同比增加0.26pct。整體業(yè)績符合預(yù)期，第二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.63億元，創(chuàng)單季度營業(yè)收入歷史新高。隨著募投項目產(chǎn)能的持續(xù)釋放，公司在產(chǎn)品策略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品布局、客戶服務(wù)、直顯推廣等方面取得突破性進(jìn)展，得益于市場需求的敏銳洞察、營銷策略的精準(zhǔn)匹配，以Mini直顯、車用照明背光等為代表的高端產(chǎn)品占比持續(xù)攀升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。產(chǎn)銷兩旺營運強(qiáng)勁，主營業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，登加營運效率優(yōu)化，推動經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅提升。
募投產(chǎn)能持續(xù)釋放，第二增長曲線明確。為提升紅黃光與藍(lán)綠光芯片在應(yīng)用中的協(xié)同能力，公司開辟業(yè)務(wù)第二增長曲線，全力推進(jìn)“年產(chǎn)240萬片紅黃光外延片、芯片項目”。當(dāng)前月產(chǎn)能10萬片的生產(chǎn)設(shè)備基本到貨，部分工序設(shè)備處在調(diào)試階段，產(chǎn)能正處于快速爬坡期。隨著募投項目產(chǎn)能的持續(xù)釋放公司成功實現(xiàn)從單色系向全色系LED芯片供應(yīng)商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品矩陣全面覆蓋照明、背光、顯示三大核心應(yīng)用領(lǐng)域。全色系產(chǎn)品矩陣、強(qiáng)有力品牌效應(yīng)，對于公司提升市占率、鞏固市場地位、拓展利潤增長點具有積極推動作用，第二增長曲線明確。
傳統(tǒng)升級，新應(yīng)用拓展，市場穩(wěn)步增長。LED照明二次替換需求將超越首次替換及新裝需求，疊加城市化進(jìn)程加快與市政亮化需求增長，預(yù)計到2028年LED照明市場中的需求將有約78%源自二次替換，成為照明市場增長的引擎國內(nèi)層面“以舊換新”、三千億特別國債等政策推動終端需求擴(kuò)容，Mini/MicroLED、車用LED、農(nóng)業(yè)照明及UV/IRLED等新興領(lǐng)域成為核心增長引擎MiniLED作為電視市場高端技術(shù)代表，出貨量增速顯著。新能源汽車快速幅起，車載應(yīng)用快速起量。龍頭企業(yè)加速向高附加值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域深耕細(xì)作，Mini/MicroLED、農(nóng)業(yè)照明、車載照明、教育照明、UV/IRLED等應(yīng)用領(lǐng)域不斷開拓，市場規(guī)模穩(wěn)步增長。
投資建議：預(yù)計公司2025至2027年實現(xiàn)分別實現(xiàn)營收33.19/37.67/43.73億元，同比增長20.27%/13.51%/16.07%，歸母凈利潤為3.02/3.52/3.92億元，同比增長54.5%/16.51%/11.45%，每股EPS為0.45/0.52/0.58元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為27.7/23.78/21.33倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：LED行業(yè)的競爭格局惡化，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為14.79。
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趙連軍:宿遷抗日英烈譜(89)——閻延年烈士
四、川軍英烈群像"無川不成軍"的抗戰(zhàn)傳奇：七七事變后，四川籍將士占全國抗日軍隊五分之一著名川籍抗日英烈包括：王銘章（122師師長，滕縣保衛(wèi)戰(zhàn)殉國）李家鈺（36集團(tuán)軍總司令，豫中會戰(zhàn)犧牲）饒國華（145師師長，廣德保衛(wèi)戰(zhàn)殉國）這些英雄人物中，有高級將領(lǐng)也有普通士兵，有共產(chǎn)黨員也有國民黨軍人，有男性也有女性__。
趙連軍:宿遷抗日英烈譜(18)——劉逸奇(劉之武)烈士
趙連軍：宿遷境內(nèi)抗戰(zhàn)英烈譜（3）——韋廷安烈士韋廷安烈士韋廷安烈士——被錯誤處死的新四軍第四師十一旅“模范政治指導(dǎo)員”韋廷安（參加新四軍后改名韋非）烈士，壯族，1920年出生于廣西壯族自治區(qū)羅城縣龍岸鄉(xiāng)下雅林屯一戶農(nóng)民家庭。韋廷安自幼聰明好學(xué)，很受村人喜愛-。在家鄉(xiāng)讀完小學(xué)后，于1935年夏考進(jìn)了是什么。
「陜西英烈譜」西安抗戰(zhàn)人物:王禮?？陜西法制網(wǎng)
吉鴻昌、童長榮、孫永勤等英雄，同樣以卓越的抗戰(zhàn)業(yè)績和堅定的民族氣節(jié)，永載史冊。李紅光、王德泰等抗日聯(lián)軍將領(lǐng)，在東北的叢林與日寇周旋，直至生命的最后一刻_。趙一曼、夏云杰等女性英烈，更是以柔弱的身軀書寫了抗日的壯麗篇章-。宋鐵巖，東北抗日聯(lián)軍第1軍政治部主任，于1937年英勇犧牲。張中華，東北抗日聯(lián)軍第5軍后面會介紹||。
來源：紅網(wǎng)
作者：張俐以
編輯：法雁卉
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